2020年以來(lái)，受多因素影響，消費(fèi)電子需求轉(zhuǎn)弱，全球半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入下行周期。寒冬之下，多數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績(jī)顯著下滑。

來(lái)到今年，雖然市場(chǎng)投資者都在期待行業(yè)拐點(diǎn)到來(lái)，但遺憾的是從中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈情況仍不佳。

業(yè)績(jī)分化明顯

據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按申萬(wàn)行業(yè)分類，半導(dǎo)體行業(yè)共有144家上市公司。今年上半年，144家半導(dǎo)體上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2199.82億元，較去年同期下降7.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)總額151.15億元，同比下降60.76%。

具體來(lái)看，上半年?duì)I收規(guī)模居前的半導(dǎo)體公司中除了剛上市的華虹公司，其他基本都是熟面孔。排行前十分別是：聞泰科技、中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技、通富微電、韋爾股份、華虹公司、北方華創(chuàng)、有研新材、華天科技和華潤(rùn)微。

值得注意的是，在營(yíng)收前十的半導(dǎo)體企業(yè)中，僅聞泰科技、通富微電、長(zhǎng)電科技和北方華創(chuàng)同比實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)。除了北方華創(chuàng)外，其他三家上市公司增速都在10%左右。

凈利潤(rùn)方面，上半年排行前十的半導(dǎo)體企業(yè)分別是：中芯國(guó)際、北方華創(chuàng)、紫光國(guó)微、聞泰科技、華虹公司、中微公司、海光信息、華潤(rùn)微、長(zhǎng)電科技和復(fù)旦微電。

此外，有42家半導(dǎo)體企業(yè)上半年業(yè)績(jī)虧損。其中就包括受益于人工智能爆火而股價(jià)大漲的寒武紀(jì)-U、佰維存儲(chǔ)等，此外一些知名的半導(dǎo)體巨頭，如通富微電、匯頂科技、士蘭微也同樣面臨業(yè)績(jī)虧損的問(wèn)題。

凈利潤(rùn)增速方面，排名前十的半導(dǎo)體企業(yè)中有6家屬于半導(dǎo)體設(shè)備制造廠商且基本都實(shí)現(xiàn)了翻倍上漲。不難看出，在行業(yè)整體低迷之際，半導(dǎo)體設(shè)備環(huán)節(jié)仍展現(xiàn)出了獨(dú)一檔的高景氣度。

與此同時(shí)，更多的半導(dǎo)體企業(yè)未能擺脫周期影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，有108家半導(dǎo)體上市公司上半年凈利潤(rùn)同比下滑，占比約為75%。其中通富微電、匯頂科技、韋爾股份、圣邦股份、賽微微電、兆易創(chuàng)新等企業(yè)凈利潤(rùn)同比下降幅度均超過(guò)60%。

整體來(lái)看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)分化可謂相當(dāng)明顯。

研發(fā)投入繼續(xù)加碼

眾所周知，半導(dǎo)體是一個(gè)周期行業(yè)，且與醫(yī)藥行業(yè)類似對(duì)研發(fā)投入要求較高。雖然目前半導(dǎo)體處于下行周期，甚至不少企業(yè)業(yè)績(jī)都虧損，但研發(fā)投入這塊仍繼續(xù)加碼。

整體來(lái)看，大部分企業(yè)在今年上半年持續(xù)加大研發(fā)投入。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，144家半導(dǎo)體上市公司研發(fā)費(fèi)用合計(jì)約277.51億元，同比增長(zhǎng)14.5%，平均每家公司研發(fā)投入1.93億元。

其中有117家研發(fā)費(fèi)用較去年同期實(shí)現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)，占比超八成。其中，49家增速超過(guò)30%，5家翻倍。62家公司期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用超1億元，中芯國(guó)際和聞泰科技兩家上半年研發(fā)費(fèi)用超10億。

上半年研發(fā)投入前十的企業(yè)分別是：中芯國(guó)際、聞泰科技、韋爾股份、北方華創(chuàng)、海光信息、紫光國(guó)微、華虹公司、長(zhǎng)電科技、中芯集成和通富微電。

此外，33家公司研發(fā)營(yíng)收占比超30%。

當(dāng)前半導(dǎo)體庫(kù)存調(diào)整進(jìn)度已成為判斷產(chǎn)業(yè)景氣的重要指標(biāo)之一，庫(kù)存情況必須要關(guān)注一下。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，在去庫(kù)存的旋律下，部分芯片設(shè)計(jì)企業(yè)去庫(kù)存成效顯著。如韋爾股份2022年半年報(bào)中顯示公司存貨金額達(dá)124.5億元，占總資產(chǎn)的33.65%，但今年半年報(bào)中存貨金額已經(jīng)降至98.28億元。

而2022年末匯頂科技存貨大約在17.95億元，庫(kù)存水位達(dá)到歷史性高點(diǎn)，經(jīng)過(guò)上半年的消化和計(jì)提存貨減值，存貨賬面價(jià)值從17.95億元降至9.46億元，降幅47.30%。

但整體而言，芯片廠商庫(kù)存仍在高位，甚至還有增長(zhǎng)。choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的半導(dǎo)體企業(yè)共74家，今年這74家公司的總存貨額為647.65億元，而去年同期為589億元。

這或意味著行業(yè)去庫(kù)存還未正式結(jié)束。但這是否說(shuō)明行業(yè)拐點(diǎn)還遠(yuǎn)未到來(lái)呢？半導(dǎo)體行業(yè)沒(méi)有關(guān)注價(jià)值了呢？并非如此。

下半年看什么？

回首上半年，人工智能產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)無(wú)疑是半導(dǎo)體行業(yè)重回大眾視野的關(guān)鍵助力，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體板塊掀起漲停潮，海外半導(dǎo)體巨頭英偉達(dá)更是憑借AI芯片市值突破萬(wàn)億美元。

雖然臺(tái)積電早前在發(fā)布二季度財(cái)報(bào)時(shí)曾表示，盡管人工智能需求良好，但不足以抵消宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致的整體終端市場(chǎng)需求乏力。但AI對(duì)加速半導(dǎo)體行業(yè)拐點(diǎn)的到來(lái)仍有著非凡的意義。

根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年，中國(guó)的半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.8萬(wàn)億元。AI先進(jìn)芯片需求持續(xù)上漲，人工智能已成為半導(dǎo)體芯片行業(yè)最重要的增長(zhǎng)動(dòng)力之一。

此外，近期華為Mate60系列手機(jī)接連發(fā)售，并久違引發(fā)了消費(fèi)電子市場(chǎng)瘋搶，接著機(jī)構(gòu)不斷更新拉高華為手機(jī)的出貨量。

天風(fēng)證券分析師郭明錤近日預(yù)估稱，受益于Mate 60 Pro需求與市場(chǎng)影響力，華為手機(jī)2023年出貨量將同比增長(zhǎng)約65%至3800萬(wàn)部。展望2024年，華為手機(jī)出貨量可望將至少達(dá)到6000萬(wàn)部，為全球手機(jī)品牌中出貨成長(zhǎng)動(dòng)能最強(qiáng)者。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，華為的回歸，就是半導(dǎo)體行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)的正式標(biāo)志。

盡管對(duì)此說(shuō)法筆者并不完全贊同，消費(fèi)電子需求低迷背后影響因素眾多，在手機(jī)創(chuàng)新進(jìn)入瓶頸期的當(dāng)下，華為或能搶占包括蘋(píng)果在內(nèi)的一部分手機(jī)廠商的市場(chǎng)份額，能激活多少換代需求，帶來(lái)多少增量需求還是個(gè)未知數(shù)。

但是不可否認(rèn)，華為的回歸對(duì)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇有著積極意義。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)景氣的邊際改善將對(duì)半導(dǎo)體下游需求恢復(fù)形成支撐，作為前沿科技發(fā)展的基石產(chǎn)業(yè)，半導(dǎo)體行業(yè)周期拐點(diǎn)或遲但必然到來(lái)。

往后看，一方面AI有望成為繼PC、手機(jī)后，半導(dǎo)體行業(yè)的主要推力，相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望受益；另一方面，國(guó)產(chǎn)替代邏輯開(kāi)始凸顯成效，在龐大市場(chǎng)的加持下，市占率的小幅提升也有望為企業(yè)帶來(lái)業(yè)績(jī)的飛躍式增長(zhǎng)。