一家成立超12年的生物醫(yī)藥公司，至今沒有產(chǎn)品商業(yè)化，如今打算沖擊港股IPO。

近期，武漢友芝友生物制藥股份有限公司再次向港交所遞交招股說明書，擬在主板市場上市，中信建投國際為獨家保薦人。據(jù)悉，其曾經(jīng)在2022年12月也遞過表。

友芝友生物制藥瞄準的是千億腫瘤藥物市場，主打基于雙特異性抗體（BsAb）療法，目前公司已設(shè)計和開發(fā)了七種臨床階段候選藥物管線，但尚未有產(chǎn)品商業(yè)化落地。

從財務(wù)來看公司近兩年累計虧損達到3.38億元，研發(fā)投入占其大頭；公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額也是負數(shù)。目前其第一大股東是石藥集團恩必普藥業(yè)有限公司。

主打雙特異性抗體療法

尚未有產(chǎn)品商業(yè)化落地

根據(jù)招股書內(nèi)容，友芝友生物制藥成立于2010年7月，由海歸科學(xué)家周鵬飛博士創(chuàng)辦，是一家致力于開發(fā)用于治療癌癥或癌癥相關(guān)并發(fā)癥及老年性眼科疾病的基于雙特異性抗體（BsAb）療法的生物技術(shù)公司。

友芝友生物制藥是第一批入駐光谷生物城的創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，其正在研發(fā)的雙抗產(chǎn)品已獲批該領(lǐng)域的臨床批件并開展臨床研究，此類產(chǎn)品有望為腫瘤患者帶來更好的治療效果，提升腫瘤患者的生存質(zhì)量和生命周期。

招股書顯示，友芝友生物制藥目前已設(shè)計和開發(fā)了七種臨床階段候選藥物管線，比如公司的核心產(chǎn)品M701，是一種重組BsAb，靶向表達人上皮細胞黏附分子（EpCAM）的癌細胞和人分化簇3（CD3）的表達T細胞。公司目前正在進行M701治療惡性腹水（MA）患者的II期臨床試驗及M701治療惡性胸水（MPE）的Ib/II期臨床試驗。

還有M802及Y150，用于癌癥治療的T細胞接合的BsAb；Y101D及Y332，以腫瘤微環(huán)境（TME）為靶點的BsAb；Y400，一種治療老年眼科病的靶向療法。

另外，2022年7月28日友芝友生物制藥曾宣布，其下屬子公司武漢友微生物技術(shù)有限公司和中科院武漢病毒研究所聯(lián)合研發(fā)的重組新型冠狀病毒疫苗（CHO細胞）（代號Y2019），在18周歲及以上健康人群的Ⅱ期臨床研究已于獲得批準，即將開展Ⅱ期臨床試驗。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，在中國擁有專有雙特異性平臺的所有競爭對手中，公司的T細胞接合的BsAb在開發(fā)階段及數(shù)量方面位列第一。

但是，值得注意的是，已經(jīng)成立12年的友芝友生物旗下的產(chǎn)品尚未商業(yè)化落地，公司在招股書中強調(diào)，其可能無法成功開發(fā)或銷售核心產(chǎn)品或任何管線產(chǎn)品。

另外，友芝友生物還有三款藥物管線處于研制和臨床前階段。

在招股書中，公司也提示風(fēng)險，未來的財務(wù)前景很大程度上取決于臨床階段及臨床前階段候選藥物的成功，如果未能成功就有關(guān)藥物完成臨床開發(fā)、獲得監(jiān)管批準實現(xiàn)商業(yè)化，或者這些活動出現(xiàn)嚴重延誤，公司的業(yè)務(wù)會受到嚴重影響。

中國腫瘤藥物市場的增長前景大，其市場的規(guī)模由2017年的1394億元增加至2021年的2311億元，復(fù)合年增長率為13.5％。預(yù)期中國腫瘤藥物市場的規(guī)模增速略高于全球腫瘤藥物市場的增速，2025年將達到4005億元及2030年將達到6513億元，2021年至2025年的復(fù)合年增長率為14.7％，2025年至2030年的復(fù)合年增長率為10.2％。

近兩年累計虧損3.38億元

石藥集團子公司為第一大股東

由于友芝友尚未從商業(yè)化候選藥品中獲得任何收入，而且公司已產(chǎn)生且可能繼續(xù)產(chǎn)生大量的研發(fā)開支及與持續(xù)運營相關(guān)的其他開支，因此其目前并無主營業(yè)務(wù)收入，其他收入來源如政府補助。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2021年度、2022年度，公司分別錄得虧損及綜合開支總額1.49億元、1.89億元；同期，其他收入為1279.8萬元、256萬元。

值得注意的是，友芝友生物制藥在研發(fā)上的投入非常大，招股書顯示，公司擁有99人的研發(fā)團隊，主要研發(fā)人員在生物制藥行業(yè)擁有平均12年的相關(guān)工作經(jīng)驗，2021年、2022年研發(fā)開支分別為1.13億元、1.57億元，分別占同年營運開支的78.2％、88.5％。

友芝友生物制藥表示，公司自成立以來已產(chǎn)生凈虧損，并且預(yù)計于可預(yù)見未來將繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損，且或不能產(chǎn)生充足收益達到或維持盈利能力，以及藥品的研究、開發(fā)及商業(yè)化在所有重要方面均受到嚴密監(jiān)管，這些都可能對公司的聲譽、業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及前景造成負面影響。

從現(xiàn)金流量表也可以看到，友芝友生物制藥在2021年、2022年的經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額分別為-9871萬元、-1.77億元。事實上，自成立以來，友芝友生物制藥的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額始終為負。

最后我們來看看股東的情況，港股上市公司石藥集團的控股子公司石藥集團恩必普藥業(yè)有限公司為友芝友生物制藥的第一大股東，持股比例為28.15％。IPO之前，友芝友生物制藥已完成多輪融資，投資方包括武漢高科、湖北省科投和光谷金控等。

友芝友生物的執(zhí)行董事是Zhou Pengfei（周鵬飛）博士，非執(zhí)行董事分別為袁謙、周宏峰博士、龐振海、惠希武、梁倩、柳丹博士等。

本文源自中國基金報