達(dá)晨帶隊(duì)回到了湖南。

2023年10月26日，“2023達(dá)晨企業(yè)家峰會(huì)暨長沙招商推介會(huì)”在長沙舉行。會(huì)上，達(dá)晨財(cái)智總裁肖冰發(fā)表了題為《鴻鵠之志 堅(jiān)韌之光--大變局時(shí)代高質(zhì)量企業(yè)的洞察》的主題演講。

回顧過去三年，肖冰感慨，百年未有之大變局正在深刻影響著每一個(gè)行業(yè)、每一個(gè)企業(yè)甚至每一個(gè)人。個(gè)人命運(yùn)、企業(yè)命運(yùn)、行業(yè)命運(yùn)都與國家命運(yùn)前所未有的緊密聯(lián)系在一起。

有悲觀，亦有樂觀。肖冰說，宏觀是我們不可改變的，微觀是我們大有可為的。這一次，達(dá)晨團(tuán)隊(duì)研究了被投700多家企業(yè)，梳理什么樣的企業(yè)能夠在大環(huán)境不好時(shí)依然逆勢增長，總結(jié)出背后的邏輯。

肖冰給出幾點(diǎn)建議，其中要把握好融資的節(jié)奏，當(dāng)下融資的時(shí)候速度比估值重要。

“凡不能毀滅我的，必使我更強(qiáng)大”。中國企業(yè)家的韌勁，令人感動(dòng)。

以下為肖冰演講實(shí)錄：

今天我想分享一下達(dá)晨作為投資機(jī)構(gòu)過去三年對中國經(jīng)濟(jì)、中國企業(yè)家的觀察和思考，供大家參考。

回想達(dá)晨上一次的經(jīng)濟(jì)論壇，還是疫情前在上海舉辦的。過去三年，我相信疫情對所有個(gè)人、家庭、企業(yè)，肯定都或多或少帶來了沖擊甚至痛苦，現(xiàn)在還處在疫情后的心理建設(shè)期和恢復(fù)期。不僅僅是疫情的沖擊，我們的企業(yè)、外部環(huán)境也發(fā)生著很多重大變化。企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)、不確定、壓力是前所未有的。我只能說一個(gè)結(jié)論：高增長、全球化的黃金時(shí)代可能已經(jīng)過去了。

大家不得不承認(rèn)這個(gè)現(xiàn)實(shí)。百年未有之大變局正在深刻影響著每一個(gè)行業(yè)、每一個(gè)企業(yè)甚至每一個(gè)人。我們感到個(gè)人命運(yùn)包括企業(yè)命運(yùn)、行業(yè)命運(yùn)都與國家命運(yùn)前所未有的緊密聯(lián)系在一起。從宏觀來看眾說紛紜，有悲觀、有樂觀；從社會(huì)情緒看，更多是信心不足、躺平。

達(dá)晨的觀點(diǎn)是什么？宏觀是我們不可改變的，微觀是我們大有可為的。既然宏觀是不能改變的，那我們要關(guān)注宏觀，但也不要太關(guān)注宏觀，企業(yè)家還是埋頭把自己的事情做好，抓住結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，抓住自己的機(jī)會(huì)就可以了。

達(dá)晨的信心來源于哪里？相比其他投資機(jī)構(gòu)，我們還在正常地投資，還在滿懷激情地辦企業(yè)家峰會(huì)，做很多的服務(wù)，從達(dá)晨人的身上看不到很多悲觀的情緒，我們的信心來源于被投企業(yè)。

疫情三年，哪些公司仍逆勢增長？

達(dá)晨至今投了700多家企業(yè)，每個(gè)季度都掌握了真實(shí)數(shù)據(jù)，這里面很多逆勢增長的企業(yè)給了我們很大的信心。最新統(tǒng)計(jì)，在疫情三年里，達(dá)晨四星以上的企業(yè)數(shù)量還在穩(wěn)步增長，雖然有個(gè)別企業(yè)受到了很大的沖擊和損失，但整體增產(chǎn)的質(zhì)量還是非常高，這是我們最主要的信心來源。

為何這些企業(yè)能在大環(huán)境不好的情況下能逆勢增長？背后的邏輯是什么？有沒有一些規(guī)律可以尋找？他們到底做對了什么？我們做一些案例分析。

第一種類型是敢于啃硬骨頭，在底層核心技術(shù)上勇于突破。比如康希諾生物，在疫情期間開發(fā)了疫苗，為防疫做了巨大貢獻(xiàn)，抓住機(jī)遇登上了科創(chuàng)板，市值最高時(shí)接近兩千億，現(xiàn)在很多疫苗出口到海外了。再比如中望軟件，“卡脖子”最難受的部分就是工業(yè)軟件，這個(gè)行業(yè)里絕大部分還是進(jìn)口，中望軟件經(jīng)過二十年的長期積累和艱苦奮斗，終于在CAD軟件里獲得了很大的突破，成為國產(chǎn)工業(yè)軟件的龍頭企業(yè)，并在科創(chuàng)板上市，過去幾年不斷替代國外產(chǎn)品。鋮昌科技則用低成本高質(zhì)量的方案解決了很多國家問題，包括在民用衛(wèi)星領(lǐng)域有自己的產(chǎn)品，這兩家股價(jià)逆勢堅(jiān)挺。

第二種類型是勇闖無人區(qū)，搶灘科技制高點(diǎn)。比如智譜華章，大模型領(lǐng)域現(xiàn)在特別熱門，被資本追捧。達(dá)晨是在整個(gè)行業(yè)沒有起來之前投了智譜華章，當(dāng)時(shí)公司也是不被資本看好，沒有人愿意投資。現(xiàn)在估值漲了很多，最近公司完成了20億元人民幣的融資。

第三種類型是能夠抓住市場空白，實(shí)現(xiàn)技術(shù)落地。今天進(jìn)化動(dòng)力的創(chuàng)始人傅總也來了，他說目前的企業(yè)利潤突破兩億了。在2018年、2019年的時(shí)候，我們內(nèi)部差點(diǎn)把它定義成失敗的項(xiàng)目，他們的人工智能技術(shù)找不到應(yīng)用場景，我們投完以后，資金差不多消耗完了，企業(yè)一直沒有收入，創(chuàng)始人用自己的錢補(bǔ)貼公司，終于在2019年找到了一個(gè)場景，就是商超生鮮的計(jì)量稱。用人工智能的方式，不管什么品種，放上去馬上就能把價(jià)格顯示出來，抓住了這樣一個(gè)細(xì)分場景，用軟硬結(jié)合的一體化方案，非常低成本的壟斷了這個(gè)市場。2019年收入規(guī)?；院?，過去幾年基本都是翻倍的往上漲，今年利潤已經(jīng)突破兩個(gè)億。這也讓我覺得比較震撼，前不久帶隊(duì)去公司調(diào)研了一下，很想知道這個(gè)企業(yè)到底做對了什么，傅總跟我說，先進(jìn)的技術(shù)還是要找到好的應(yīng)用場景，光有技術(shù)是不行的。

第四種類型是國產(chǎn)替代長坡厚雪，高端制造大有可為。過去三年，一大批企業(yè)圍繞國產(chǎn)替代這個(gè)大主題獲得了高速增長。比如凌云光，做機(jī)器視覺，用于工業(yè)檢測，通過機(jī)器視覺+自動(dòng)化+人工智能的解決方案，給很多大的工業(yè)企業(yè)服務(wù)，過去幾年收入利潤不斷增長。禾川科技是做機(jī)器人的控制系統(tǒng)以及其他關(guān)鍵系統(tǒng)，以前這個(gè)領(lǐng)域也是被日本和海外公司控制的，現(xiàn)在逐漸被中國企業(yè)由小到大做了替代。歐譜曼迪是一家做醫(yī)療器械的公司，目前在熒光內(nèi)窺鏡領(lǐng)域是國內(nèi)第一。時(shí)代華鑫，這是株洲一家做高端PI材料的公司，我也去這家公司看了，填補(bǔ)國內(nèi)空白，過去幾年收入利潤都是持續(xù)增長的。還包括一些其他企業(yè)，佰維存儲(chǔ)、新潔能、稷以科技都是大規(guī)模的實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)替代，業(yè)績也在高速增長。

第五類企業(yè)是小池塘里養(yǎng)大魚，隱形冠軍蓄勢崛起。比如晨光生物，用辣椒提取色素，很不起眼的一家企業(yè)，今年收入是80億，利潤也是大幾億，在辣椒色素領(lǐng)域已經(jīng)做到了全球第一。杭州潔美科技是做電子紙質(zhì)載帶公司，不太被人關(guān)注，但是堅(jiān)持做了這么多年，目前也是做到了全球龍頭，收入做到了大幾十億。

第六類是從中國公司到世界公司。比如愛爾眼科，總部在長沙，但它是全球化的公司，在全球有三家上市公司，在歐洲、東南亞都有很多愛爾眼科連鎖醫(yī)院，疫情期間，雖然國內(nèi)市場受到很大的影響，但是海外市場很大程度上彌補(bǔ)了國內(nèi)市場的業(yè)績下降，平衡了業(yè)績，這就是全球化的好處。臥安科技是做智能家居，創(chuàng)始人說，我們這代人從第一天開始就應(yīng)該是國際化的企業(yè)，這一代企業(yè)家第一天開始就應(yīng)該瞄準(zhǔn)世界級的企業(yè)家去做，這個(gè)年輕人還是很有雄心抱負(fù)的，在最難的日本市場排名第一，過去營收也是翻倍的增長。追覓科技收入接近一百億，創(chuàng)始人說，我們一定要做全球資源、中國研發(fā)、本地制造、全球銷售，這兩家公司都代表了新一代中國外向型公司，有幾個(gè)特點(diǎn)，一是技術(shù)驅(qū)動(dòng)，我們有技術(shù)含量，二是自有品牌，我們是用自己的品牌在全世界銷售，三是充分利用互聯(lián)網(wǎng)渠道做營銷，因?yàn)橹袊ヂ?lián)網(wǎng)是全世界最發(fā)達(dá)的，我們用這套打法在全世界打是很有競爭力的。過去幾年產(chǎn)生了一大批這種邏輯下的出海公司，非常成功。

第七類是積極推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級，不斷創(chuàng)新，持續(xù)成長。億緯鋰能是做一次性電池，都不是做充電電池，市場規(guī)模并不大，當(dāng)時(shí)我們投資這家企業(yè)的估值只有1.6億，上市以后市值也不大，但是上市以后就介入到了動(dòng)力電池市場，現(xiàn)在又介入到儲(chǔ)能電池市場，也包括電子煙市場，一步步推向企業(yè)持續(xù)增長，過去三年?duì)I收也是持續(xù)高增長。泛源科技是做表面處理的，好像是很傳統(tǒng)的公司，以前主要是用在汽車零配件上，想象空間不夠，后來把表面處理技術(shù)用在IGBT半導(dǎo)體領(lǐng)域，目前是英飛凌中國的獨(dú)家供應(yīng)商。鈞達(dá)股份，以前是做汽車零部件的傳統(tǒng)公司，在2021年還是虧損的，2022年利潤八個(gè)多億，今年上半年利潤十幾個(gè)億，跨到新能源行業(yè)，用TOPCon新技術(shù)，目前是TOPCon光伏電池龍頭，這是特例，非常劇烈的轉(zhuǎn)型，最后成功了。

以上分享一下過去幾年印象比較深刻的逆勢增長的部分企業(yè)案例，希望大家能夠有所借鑒。

幾點(diǎn)建議：

融資別糾結(jié)估值，抓緊拿錢

達(dá)晨作為扎根中國的機(jī)構(gòu)，面對新形勢，看到那么多企業(yè)的生生死死，那么多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，我們也想給大家提供參考。提幾點(diǎn)建議：

第一，選擇比努力重要。我們在二十多年前做投資的時(shí)候還沒有這么強(qiáng)烈的感受，行業(yè)的選擇那么重要，因?yàn)槟菚r(shí)候整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)都是高增長的，每個(gè)行業(yè)都有機(jī)會(huì)。那時(shí)候說沒有不好的行業(yè)，只有不好的企業(yè)，任何行業(yè)都會(huì)出很好的企業(yè)，因?yàn)槊總€(gè)行業(yè)都在高增長，GDP增長百分之十幾。

但經(jīng)濟(jì)低速增長以后，還能逆勢高增長的行業(yè)挺少的，很多行業(yè)不增長甚至下滑了，在這樣的環(huán)境里，企業(yè)家再厲害都沒有用?，F(xiàn)在我們越來越意識(shí)到賽道/行業(yè)的選擇非常重要，所以企業(yè)家在選擇方向的時(shí)候要特別謹(jǐn)慎，時(shí)代不一樣了，一旦選到不好行業(yè)，就很難再回頭。選擇什么樣的行業(yè)？選擇行業(yè)的時(shí)候要重點(diǎn)考慮幾個(gè)因素：順應(yīng)社會(huì)大勢，符合時(shí)代背景需求，特別要考慮國家政策，要沿著國家政策大力支持的方向去尋找我們的方向。

第二，打造綜合實(shí)力。現(xiàn)在競爭非常激烈，基本上沒有什么藍(lán)海，競爭是你死我活的，非常殘酷，這個(gè)時(shí)候比拼的是綜合實(shí)力，不是單打冠軍。

第三，勇?lián)袠I(yè)第一。各個(gè)行業(yè)頭部效應(yīng)非常明顯，二三流企業(yè)沒有什么大的機(jī)會(huì)。在經(jīng)濟(jì)比較景氣的時(shí)候，二三流企業(yè)還能活下去，在經(jīng)濟(jì)這么困難的情況下，頭部效應(yīng)更加突顯了。現(xiàn)在重要的是怎么樣通過努力，差異化的競爭能夠超過他們，變成行業(yè)第一。

第四，以硬科技為核心打造護(hù)城河。越來越深刻理解到了它的正確性，現(xiàn)在好的企業(yè)基本上技術(shù)壁壘很高，研發(fā)投入很大，在打造技術(shù)壁壘的時(shí)候不是一勞永逸的。我們投資方老問企業(yè)一個(gè)問題：現(xiàn)在技術(shù)是領(lǐng)先了，能領(lǐng)先多長時(shí)間？大部分企業(yè)跟我說一到兩年，所以我們還是要很有緊迫感，要有第二甚至第三代技術(shù)的儲(chǔ)備，一旦技術(shù)被追上了，下一代技術(shù)能夠馬上推出來，超過他們，這樣才能領(lǐng)先，而不是一招鮮，吃遍天。

第五，乘風(fēng)破浪，走向世界。現(xiàn)在中國企業(yè)走向世界遇到比以前更大的困難，但我們還是要堅(jiān)定的走出去，不要局限于國內(nèi)市場，走出去往往是星辰大海。通過進(jìn)口替代的模式會(huì)誕生一批新的企業(yè)，因?yàn)橹袊袌鲎銐虼?，進(jìn)口替代產(chǎn)生新的產(chǎn)品、新的企業(yè)，在中國從0到1，其實(shí)很多是可以走出去的。因?yàn)橹袊髽I(yè)有成本優(yōu)勢，還可以走全球市場。

第六，保持定力，堅(jiān)持但不固執(zhí)。現(xiàn)在市場壓力確實(shí)非常大，環(huán)境非常復(fù)雜，如果方向不對，堅(jiān)持可能就錯(cuò)了，看到大方向或戰(zhàn)術(shù)有問題的時(shí)候，還是要靈活調(diào)整，改變自己，適應(yīng)環(huán)境的變化。

第七，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，審慎經(jīng)營。這也是我們經(jīng)常提醒企業(yè)的，目前的情況擴(kuò)張迭代速度慢一點(diǎn)，現(xiàn)金流比什么都重要，比如你能跑100米，你就跑95米，留一點(diǎn)速度保持冗余。

第八，拒絕孤軍奮戰(zhàn)，聚勢才能共贏。心態(tài)和情緒是可以傳染的，跟樂觀的人在一起可能就會(huì)多樂觀一點(diǎn)，老跟悲觀的人在一起，你也可能悲觀一些。

第九，把握好融資的節(jié)奏。融資的時(shí)候速度比估值重要，我覺得這一點(diǎn)在現(xiàn)在特別重要，這次資本的寒冬可能比我們想象的更長，我們要做好充分的思想準(zhǔn)備，不要糾結(jié)估值高10%低10%，迅速讓錢到位可能更重要。這也是我們的體會(huì)，有的企業(yè)把估值喊得很高，導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)都很猶豫，投資時(shí)間不斷往后拖，最后喪失了融資的時(shí)間窗口，這樣的案例也很多。

凡不能毀滅我的，必使我更強(qiáng)大

最后，我講更深度的一點(diǎn)思考。

說到底，我們的信心來自于——中國的高端制造業(yè)基礎(chǔ)非常雄厚，現(xiàn)在不斷升級，比重不斷加大?，F(xiàn)在我們出口的三大件都是高科技的，比如電動(dòng)車、光伏、鋰電池。

產(chǎn)業(yè)政策有保障，國家的力量是很強(qiáng)大的，尤其在一些新興行業(yè)萌芽階段的時(shí)候，政府的支持給了新興行業(yè)很大的動(dòng)力，比如新能源行業(yè)。

科技創(chuàng)新有力量，人口紅利慢慢消失，但是人才紅利和工程師紅利是不斷加強(qiáng)的，這一點(diǎn)是科研的底氣，我們有那么多科研人才，中國理工科大學(xué)的畢業(yè)生可能比歐洲和美國加起來還要多，基礎(chǔ)很強(qiáng)大。

技術(shù)迭代有市場，中國是龐大的本土市場，所以很多新技術(shù)在中國有很好的應(yīng)用場景，比如5G、人工智能、大數(shù)據(jù)這些東西在中國發(fā)展得很好。

金融穩(wěn)定有支撐，國家力量、中央政府的力量是很強(qiáng)的。

中國企業(yè)家有韌勁，達(dá)晨在多次場合中都說，中國企業(yè)家是中國經(jīng)濟(jì)最寶貴的財(cái)富，我們要不遺余力的保護(hù)企業(yè)家，支持企業(yè)家。講兩個(gè)故事，過去三年最讓我感動(dòng)的兩個(gè)企業(yè)：

一是新東方。過去幾年間，新東方從幾百億美元快跌到底，幾千人面臨著失業(yè)，我覺得當(dāng)時(shí)俞敏洪肯定非常痛苦和絕望，面臨這么大苦難的情況下，他也沒有完全躺平，帶著團(tuán)隊(duì)想辦法，最后通過直播，東方甄選又重新爬起來。這給我們很大的鼓舞，讓我特別感動(dòng)。

二是華為。八月份華為新手機(jī)出來以后，一機(jī)難求，麒麟芯片回歸了。這一仗打贏了，也讓我們很鼓舞。大家買華為并不僅僅是產(chǎn)品競爭力，也體現(xiàn)了民族情感。這兩家企業(yè)值得所有企業(yè)家學(xué)習(xí)。

最后借用一位哲人說的一句話，“凡不能毀滅我的，必使我更強(qiáng)大”——致敬韌性生長的中國企業(yè)家。

本文來源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202310/524306.shtml