達晨帶隊回到了湖南。

2023年10月26日，“2023達晨企業(yè)家峰會暨長沙招商推介會”在長沙舉行。會上，達晨財智總裁肖冰發(fā)表了題為《鴻鵠之志 堅韌之光--大變局時代高質量企業(yè)的洞察》的主題演講。

回顧過去三年，肖冰感慨，百年未有之大變局正在深刻影響著每一個行業(yè)、每一個企業(yè)甚至每一個人。個人命運、企業(yè)命運、行業(yè)命運都與國家命運前所未有的緊密聯(lián)系在一起。

有悲觀，亦有樂觀。肖冰說，宏觀是我們不可改變的，微觀是我們大有可為的。這一次，達晨團隊研究了被投700多家企業(yè)，梳理什么樣的企業(yè)能夠在大環(huán)境不好時依然逆勢增長，總結出背后的邏輯。

肖冰給出幾點建議，其中要把握好融資的節(jié)奏，當下融資的時候速度比估值重要。

“凡不能毀滅我的，必使我更強大”。中國企業(yè)家的韌勁，令人感動。

以下為肖冰演講實錄：

今天我想分享一下達晨作為投資機構過去三年對中國經(jīng)濟、中國企業(yè)家的觀察和思考，供大家參考。

回想達晨上一次的經(jīng)濟論壇，還是疫情前在上海舉辦的。過去三年，我相信疫情對所有個人、家庭、企業(yè)，肯定都或多或少帶來了沖擊甚至痛苦，現(xiàn)在還處在疫情后的心理建設期和恢復期。不僅僅是疫情的沖擊，我們的企業(yè)、外部環(huán)境也發(fā)生著很多重大變化。企業(yè)面臨的風險、不確定、壓力是前所未有的。我只能說一個結論：高增長、全球化的黃金時代可能已經(jīng)過去了。

大家不得不承認這個現(xiàn)實。百年未有之大變局正在深刻影響著每一個行業(yè)、每一個企業(yè)甚至每一個人。我們感到個人命運包括企業(yè)命運、行業(yè)命運都與國家命運前所未有的緊密聯(lián)系在一起。從宏觀來看眾說紛紜，有悲觀、有樂觀；從社會情緒看，更多是信心不足、躺平。

達晨的觀點是什么？宏觀是我們不可改變的，微觀是我們大有可為的。既然宏觀是不能改變的，那我們要關注宏觀，但也不要太關注宏觀，企業(yè)家還是埋頭把自己的事情做好，抓住結構性的機會，抓住自己的機會就可以了。

達晨的信心來源于哪里？相比其他投資機構，我們還在正常地投資，還在滿懷激情地辦企業(yè)家峰會，做很多的服務，從達晨人的身上看不到很多悲觀的情緒，我們的信心來源于被投企業(yè)。

疫情三年，哪些公司仍逆勢增長？

達晨至今投了700多家企業(yè)，每個季度都掌握了真實數(shù)據(jù)，這里面很多逆勢增長的企業(yè)給了我們很大的信心。最新統(tǒng)計，在疫情三年里，達晨四星以上的企業(yè)數(shù)量還在穩(wěn)步增長，雖然有個別企業(yè)受到了很大的沖擊和損失，但整體增產(chǎn)的質量還是非常高，這是我們最主要的信心來源。

為何這些企業(yè)能在大環(huán)境不好的情況下能逆勢增長？背后的邏輯是什么？有沒有一些規(guī)律可以尋找？他們到底做對了什么？我們做一些案例分析。

第一種類型是敢于啃硬骨頭，在底層核心技術上勇于突破。比如康希諾生物，在疫情期間開發(fā)了疫苗，為防疫做了巨大貢獻，抓住機遇登上了科創(chuàng)板，市值最高時接近兩千億，現(xiàn)在很多疫苗出口到海外了。再比如中望軟件，“卡脖子”最難受的部分就是工業(yè)軟件，這個行業(yè)里絕大部分還是進口，中望軟件經(jīng)過二十年的長期積累和艱苦奮斗，終于在CAD軟件里獲得了很大的突破，成為國產(chǎn)工業(yè)軟件的龍頭企業(yè)，并在科創(chuàng)板上市，過去幾年不斷替代國外產(chǎn)品。鋮昌科技則用低成本高質量的方案解決了很多國家問題，包括在民用衛(wèi)星領域有自己的產(chǎn)品，這兩家股價逆勢堅挺。

第二種類型是勇闖無人區(qū)，搶灘科技制高點。比如智譜華章，大模型領域現(xiàn)在特別熱門，被資本追捧。達晨是在整個行業(yè)沒有起來之前投了智譜華章，當時公司也是不被資本看好，沒有人愿意投資?，F(xiàn)在估值漲了很多，最近公司完成了20億元人民幣的融資。

第三種類型是能夠抓住市場空白，實現(xiàn)技術落地。今天進化動力的創(chuàng)始人傅總也來了，他說目前的企業(yè)利潤突破兩億了。在2018年、2019年的時候，我們內(nèi)部差點把它定義成失敗的項目，他們的人工智能技術找不到應用場景，我們投完以后，資金差不多消耗完了，企業(yè)一直沒有收入，創(chuàng)始人用自己的錢補貼公司，終于在2019年找到了一個場景，就是商超生鮮的計量稱。用人工智能的方式，不管什么品種，放上去馬上就能把價格顯示出來，抓住了這樣一個細分場景，用軟硬結合的一體化方案，非常低成本的壟斷了這個市場。2019年收入規(guī)模化以后，過去幾年基本都是翻倍的往上漲，今年利潤已經(jīng)突破兩個億。這也讓我覺得比較震撼，前不久帶隊去公司調研了一下，很想知道這個企業(yè)到底做對了什么，傅總跟我說，先進的技術還是要找到好的應用場景，光有技術是不行的。

第四種類型是國產(chǎn)替代長坡厚雪，高端制造大有可為。過去三年，一大批企業(yè)圍繞國產(chǎn)替代這個大主題獲得了高速增長。比如凌云光，做機器視覺，用于工業(yè)檢測，通過機器視覺+自動化+人工智能的解決方案，給很多大的工業(yè)企業(yè)服務，過去幾年收入利潤不斷增長。禾川科技是做機器人的控制系統(tǒng)以及其他關鍵系統(tǒng)，以前這個領域也是被日本和海外公司控制的，現(xiàn)在逐漸被中國企業(yè)由小到大做了替代。歐譜曼迪是一家做醫(yī)療器械的公司，目前在熒光內(nèi)窺鏡領域是國內(nèi)第一。時代華鑫，這是株洲一家做高端PI材料的公司，我也去這家公司看了，填補國內(nèi)空白，過去幾年收入利潤都是持續(xù)增長的。還包括一些其他企業(yè)，佰維存儲、新潔能、稷以科技都是大規(guī)模的實現(xiàn)了國產(chǎn)替代，業(yè)績也在高速增長。

第五類企業(yè)是小池塘里養(yǎng)大魚，隱形冠軍蓄勢崛起。比如晨光生物，用辣椒提取色素，很不起眼的一家企業(yè)，今年收入是80億，利潤也是大幾億，在辣椒色素領域已經(jīng)做到了全球第一。杭州潔美科技是做電子紙質載帶公司，不太被人關注，但是堅持做了這么多年，目前也是做到了全球龍頭，收入做到了大幾十億。

第六類是從中國公司到世界公司。比如愛爾眼科，總部在長沙，但它是全球化的公司，在全球有三家上市公司，在歐洲、東南亞都有很多愛爾眼科連鎖醫(yī)院，疫情期間，雖然國內(nèi)市場受到很大的影響，但是海外市場很大程度上彌補了國內(nèi)市場的業(yè)績下降，平衡了業(yè)績，這就是全球化的好處。臥安科技是做智能家居，創(chuàng)始人說，我們這代人從第一天開始就應該是國際化的企業(yè)，這一代企業(yè)家第一天開始就應該瞄準世界級的企業(yè)家去做，這個年輕人還是很有雄心抱負的，在最難的日本市場排名第一，過去營收也是翻倍的增長。追覓科技收入接近一百億，創(chuàng)始人說，我們一定要做全球資源、中國研發(fā)、本地制造、全球銷售，這兩家公司都代表了新一代中國外向型公司，有幾個特點，一是技術驅動，我們有技術含量，二是自有品牌，我們是用自己的品牌在全世界銷售，三是充分利用互聯(lián)網(wǎng)渠道做營銷，因為中國互聯(lián)網(wǎng)是全世界最發(fā)達的，我們用這套打法在全世界打是很有競爭力的。過去幾年產(chǎn)生了一大批這種邏輯下的出海公司，非常成功。

第七類是積極推動轉型升級，不斷創(chuàng)新，持續(xù)成長。億緯鋰能是做一次性電池，都不是做充電電池，市場規(guī)模并不大，當時我們投資這家企業(yè)的估值只有1.6億，上市以后市值也不大，但是上市以后就介入到了動力電池市場，現(xiàn)在又介入到儲能電池市場，也包括電子煙市場，一步步推向企業(yè)持續(xù)增長，過去三年營收也是持續(xù)高增長。泛源科技是做表面處理的，好像是很傳統(tǒng)的公司，以前主要是用在汽車零配件上，想象空間不夠，后來把表面處理技術用在IGBT半導體領域，目前是英飛凌中國的獨家供應商。鈞達股份，以前是做汽車零部件的傳統(tǒng)公司，在2021年還是虧損的，2022年利潤八個多億，今年上半年利潤十幾個億，跨到新能源行業(yè)，用TOPCon新技術，目前是TOPCon光伏電池龍頭，這是特例，非常劇烈的轉型，最后成功了。

以上分享一下過去幾年印象比較深刻的逆勢增長的部分企業(yè)案例，希望大家能夠有所借鑒。

幾點建議：

融資別糾結估值，抓緊拿錢

達晨作為扎根中國的機構，面對新形勢，看到那么多企業(yè)的生生死死，那么多經(jīng)驗和教訓，我們也想給大家提供參考。提幾點建議：

第一，選擇比努力重要。我們在二十多年前做投資的時候還沒有這么強烈的感受，行業(yè)的選擇那么重要，因為那時候整個中國經(jīng)濟都是高增長的，每個行業(yè)都有機會。那時候說沒有不好的行業(yè)，只有不好的企業(yè)，任何行業(yè)都會出很好的企業(yè)，因為每個行業(yè)都在高增長，GDP增長百分之十幾。

但經(jīng)濟低速增長以后，還能逆勢高增長的行業(yè)挺少的，很多行業(yè)不增長甚至下滑了，在這樣的環(huán)境里，企業(yè)家再厲害都沒有用?，F(xiàn)在我們越來越意識到賽道/行業(yè)的選擇非常重要，所以企業(yè)家在選擇方向的時候要特別謹慎，時代不一樣了，一旦選到不好行業(yè)，就很難再回頭。選擇什么樣的行業(yè)？選擇行業(yè)的時候要重點考慮幾個因素：順應社會大勢，符合時代背景需求，特別要考慮國家政策，要沿著國家政策大力支持的方向去尋找我們的方向。

第二，打造綜合實力。現(xiàn)在競爭非常激烈，基本上沒有什么藍海，競爭是你死我活的，非常殘酷，這個時候比拼的是綜合實力，不是單打冠軍。

第三，勇?lián)袠I(yè)第一。各個行業(yè)頭部效應非常明顯，二三流企業(yè)沒有什么大的機會。在經(jīng)濟比較景氣的時候，二三流企業(yè)還能活下去，在經(jīng)濟這么困難的情況下，頭部效應更加突顯了?，F(xiàn)在重要的是怎么樣通過努力，差異化的競爭能夠超過他們，變成行業(yè)第一。

第四，以硬科技為核心打造護城河。越來越深刻理解到了它的正確性，現(xiàn)在好的企業(yè)基本上技術壁壘很高，研發(fā)投入很大，在打造技術壁壘的時候不是一勞永逸的。我們投資方老問企業(yè)一個問題：現(xiàn)在技術是領先了，能領先多長時間？大部分企業(yè)跟我說一到兩年，所以我們還是要很有緊迫感，要有第二甚至第三代技術的儲備，一旦技術被追上了，下一代技術能夠馬上推出來，超過他們，這樣才能領先，而不是一招鮮，吃遍天。

第五，乘風破浪，走向世界。現(xiàn)在中國企業(yè)走向世界遇到比以前更大的困難，但我們還是要堅定的走出去，不要局限于國內(nèi)市場，走出去往往是星辰大海。通過進口替代的模式會誕生一批新的企業(yè)，因為中國市場足夠大，進口替代產(chǎn)生新的產(chǎn)品、新的企業(yè)，在中國從0到1，其實很多是可以走出去的。因為中國企業(yè)有成本優(yōu)勢，還可以走全球市場。

第六，保持定力，堅持但不固執(zhí)。現(xiàn)在市場壓力確實非常大，環(huán)境非常復雜，如果方向不對，堅持可能就錯了，看到大方向或戰(zhàn)術有問題的時候，還是要靈活調整，改變自己，適應環(huán)境的變化。

第七，嚴控風險，審慎經(jīng)營。這也是我們經(jīng)常提醒企業(yè)的，目前的情況擴張迭代速度慢一點，現(xiàn)金流比什么都重要，比如你能跑100米，你就跑95米，留一點速度保持冗余。

第八，拒絕孤軍奮戰(zhàn)，聚勢才能共贏。心態(tài)和情緒是可以傳染的，跟樂觀的人在一起可能就會多樂觀一點，老跟悲觀的人在一起，你也可能悲觀一些。

第九，把握好融資的節(jié)奏。融資的時候速度比估值重要，我覺得這一點在現(xiàn)在特別重要，這次資本的寒冬可能比我們想象的更長，我們要做好充分的思想準備，不要糾結估值高10%低10%，迅速讓錢到位可能更重要。這也是我們的體會，有的企業(yè)把估值喊得很高，導致投資機構都很猶豫，投資時間不斷往后拖，最后喪失了融資的時間窗口，這樣的案例也很多。

凡不能毀滅我的，必使我更強大

最后，我講更深度的一點思考。

說到底，我們的信心來自于——中國的高端制造業(yè)基礎非常雄厚，現(xiàn)在不斷升級，比重不斷加大?，F(xiàn)在我們出口的三大件都是高科技的，比如電動車、光伏、鋰電池。

產(chǎn)業(yè)政策有保障，國家的力量是很強大的，尤其在一些新興行業(yè)萌芽階段的時候，政府的支持給了新興行業(yè)很大的動力，比如新能源行業(yè)。

科技創(chuàng)新有力量，人口紅利慢慢消失，但是人才紅利和工程師紅利是不斷加強的，這一點是科研的底氣，我們有那么多科研人才，中國理工科大學的畢業(yè)生可能比歐洲和美國加起來還要多，基礎很強大。

技術迭代有市場，中國是龐大的本土市場，所以很多新技術在中國有很好的應用場景，比如5G、人工智能、大數(shù)據(jù)這些東西在中國發(fā)展得很好。

金融穩(wěn)定有支撐，國家力量、中央政府的力量是很強的。

中國企業(yè)家有韌勁，達晨在多次場合中都說，中國企業(yè)家是中國經(jīng)濟最寶貴的財富，我們要不遺余力的保護企業(yè)家，支持企業(yè)家。講兩個故事，過去三年最讓我感動的兩個企業(yè)：

一是新東方。過去幾年間，新東方從幾百億美元快跌到底，幾千人面臨著失業(yè)，我覺得當時俞敏洪肯定非常痛苦和絕望，面臨這么大苦難的情況下，他也沒有完全躺平，帶著團隊想辦法，最后通過直播，東方甄選又重新爬起來。這給我們很大的鼓舞，讓我特別感動。

二是華為。八月份華為新手機出來以后，一機難求，麒麟芯片回歸了。這一仗打贏了，也讓我們很鼓舞。大家買華為并不僅僅是產(chǎn)品競爭力，也體現(xiàn)了民族情感。這兩家企業(yè)值得所有企業(yè)家學習。

最后借用一位哲人說的一句話，“凡不能毀滅我的，必使我更強大”——致敬韌性生長的中國企業(yè)家。

本文來源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202310/524306.shtml