今日，時(shí)代伯樂(lè)已投企業(yè)新型顯示領(lǐng)域細(xì)分行業(yè)出口龍頭——聯(lián)域股份（證券代碼：001326.SZ）成功登陸深交所主板。2015年，時(shí)代伯樂(lè)與上市公司洲明科技合作成立洲明基金，用于投資LED上下游產(chǎn)業(yè)；2019年，時(shí)代伯樂(lè)與聯(lián)域股份結(jié)緣并進(jìn)行獨(dú) 家投資，至今為止仍是聯(lián)域股份唯 一的一家外部投資機(jī)構(gòu)。

聯(lián)域股份是繼信宇人(688573)、波長(zhǎng)光電（301421）之后，時(shí)代伯樂(lè)在三個(gè)月內(nèi)掛牌上市的第三個(gè)IPO。此前，波長(zhǎng)光電（301421）上市之后的市值一度超過(guò)百億。隨著聯(lián)域股份的上市，資本市場(chǎng)正在迎來(lái)更多的時(shí)代伯樂(lè)成員企業(yè)！

用差異化打法，贏得發(fā)展良機(jī)

聯(lián)域股份，成立于2012年，是新型顯示領(lǐng)域細(xì)分行業(yè)出口龍頭企業(yè)，以O(shè)DM模式為國(guó)際品牌商或區(qū)域品牌商提供差異化、定制化的LED照明產(chǎn)品。產(chǎn)品主要應(yīng)用于戶外、工業(yè)照明領(lǐng)域，并持續(xù)向植物照明、體育照明、防爆照明等特種照明領(lǐng)域拓展。

2012年，國(guó)家發(fā)改委宣布禁止進(jìn)口和銷售100瓦及以上普通照明白熾燈，市場(chǎng)對(duì)白熾燈的淘汰之路進(jìn)入到了落實(shí)階段。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)最熱的產(chǎn)品是20瓦以內(nèi)的室內(nèi)照明和商業(yè)照明，而聯(lián)域股份做出了第 一次差異化的決定：避開主流產(chǎn)品，去做幾乎無(wú)人涉足的100瓦、150瓦的LED燈。

不久后中大功率玉米燈研發(fā)成功，作為市場(chǎng)上的第 一款玉米燈產(chǎn)品，該產(chǎn)品一經(jīng)推出就得到了市場(chǎng)的熱烈反響，憑借該產(chǎn)品，聯(lián)域股份在競(jìng)爭(zhēng)激烈LED市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟。隨后，聯(lián)域股份發(fā)現(xiàn)中大功率玉米燈在隧道照明應(yīng)用廣泛，并開始專注研發(fā)一體化大功率燈具，這一舉措再度幫聯(lián)域股份打響知名度，并擴(kuò)大市場(chǎng)。

專注聚焦頭部客戶，打造出口龍頭企業(yè)

2018年，聯(lián)域股份發(fā)現(xiàn)北美市場(chǎng)燈具的智能化改造普遍采用接線模式，安裝成本、人工成本非常高。聯(lián)域股份抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，在所有燈具中預(yù)埋智能設(shè)備，并申請(qǐng)了美國(guó)專利。這項(xiàng)創(chuàng)新讓聯(lián)域股份引領(lǐng)了行業(yè)智能化改造方向，幫助公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)。

同年，聯(lián)域股份啟動(dòng)大客戶戰(zhàn)略，主動(dòng)將客戶從2000家縮小為200家，成為多家國(guó)際照明企業(yè)核心供應(yīng)商。為了達(dá)到大客戶的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，聯(lián)域股份花了兩三年的時(shí)間，在設(shè)備、流程、系統(tǒng)做了全方面的升級(jí)改造。目前，聯(lián)域股份公司是全球范圍內(nèi)，細(xì)分照明市場(chǎng)少數(shù)產(chǎn)品款式規(guī)格齊全、具備快速響應(yīng)及交付能力的企業(yè)之一。

截至2022年，聯(lián)域股份共有專利256項(xiàng)，其中境內(nèi)專利197項(xiàng)，境外專利59項(xiàng)，并擁有國(guó)際權(quán)威第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)美國(guó)UL授權(quán)的專業(yè)實(shí)驗(yàn)室，是朗德萬(wàn)斯、昕諾飛、CURRENT、美國(guó)合保、RAB照明等國(guó)際照明企業(yè)的供應(yīng)商。2021年，聯(lián)域股份的戶外照明燈具路燈位居我國(guó)出口企業(yè)第三名，出口美國(guó)市場(chǎng)排名位居首位；其工業(yè)照明燈具工礦燈位居我國(guó)出口全球市場(chǎng)企業(yè)第二名。

獨(dú) 家投資，時(shí)代伯樂(lè)為何如此看好聯(lián)域股份？

2015年，時(shí)代伯樂(lè)與創(chuàng)業(yè)板上市公司洲明科技合作了一只5億元的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，并明確了基金的定位：圍繞洲明科技所在的LED產(chǎn)業(yè)鏈展開投資。

為了找到合適的項(xiàng)目，時(shí)代伯樂(lè)以洲明科技為圓心，以產(chǎn)業(yè)鏈為脈絡(luò)，對(duì)LED上下游的公司進(jìn)行梳理，找出優(yōu)質(zhì)企業(yè)近500家，也從中篩選出了，低調(diào)但是實(shí)力強(qiáng)勁的聯(lián)域股份。

時(shí)代伯樂(lè)認(rèn)為，雖然LED屬于傳統(tǒng)行業(yè)，但聯(lián)域股份將自己定位在了LED的增量空間。無(wú)論是在北美市場(chǎng)的領(lǐng) 先優(yōu)勢(shì)，在研發(fā)、制造上的專業(yè)能力，還是專注聚焦的策略和打法，都讓時(shí)代伯樂(lè)看到，聯(lián)域股份在未來(lái)的增長(zhǎng)潛力。

當(dāng)時(shí)的聯(lián)域股份發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，資金流充裕，對(duì)財(cái)務(wù)投資的興趣不大。時(shí)代伯樂(lè)上門拜訪不下20次，向聯(lián)域股份講解時(shí)代伯樂(lè)的投資理念、價(jià)值觀念，也從產(chǎn)業(yè)鏈的角度分析了產(chǎn)業(yè)基金能對(duì)企業(yè)帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)。在時(shí)代伯樂(lè)的積極促成下，雙方的合作逐漸敲定。聯(lián)域股份董事長(zhǎng)徐總說(shuō)，時(shí)代伯樂(lè)擁有一個(gè)產(chǎn)業(yè)基金對(duì)行業(yè)的精準(zhǔn)判斷能力，他們被時(shí)代伯樂(lè)的專業(yè)所打動(dòng)，選擇相信專業(yè)的力量，所以之后也沒(méi)有再接觸其他的機(jī)構(gòu)。

在雙方謹(jǐn)慎又專業(yè)的態(tài)度下，一場(chǎng)扎實(shí)又穩(wěn)健的合作就此展開，直到陪伴聯(lián)域股份上市。

差異化競(jìng)爭(zhēng)，不謀而合的戰(zhàn)略打法

差異化的本質(zhì)是避開競(jìng)爭(zhēng)激烈、內(nèi)卷嚴(yán)重的主流賽道，在自己擅長(zhǎng)的細(xì)分領(lǐng)域賽道做專注聚焦的事情。時(shí)代伯樂(lè)和聯(lián)域股份在這一點(diǎn)上不謀而合。

在市場(chǎng)都在做20瓦以內(nèi)的室內(nèi)照明和商業(yè)照明產(chǎn)品時(shí)，聯(lián)域股份選擇研發(fā)中大功率的LED燈；在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)品牌紛紛爭(zhēng)奪國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額時(shí)，聯(lián)域股份將目光轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)，將北美市場(chǎng)定為發(fā)揮優(yōu)勢(shì)的主戰(zhàn)場(chǎng)；在工業(yè)照明領(lǐng)域玩家飽和時(shí)，聯(lián)域股份發(fā)揮研發(fā)優(yōu)勢(shì)，將業(yè)務(wù)持續(xù)向植物照明、體育照明、防爆照明等特種照明領(lǐng)域拓展。思路決定打法，戰(zhàn)略指明方向，聯(lián)域股份的差異化競(jìng)爭(zhēng)思維幫助他們?cè)贚ED市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，最后成功上市。

時(shí)代伯樂(lè)也是一樣。早在2014年，時(shí)代伯樂(lè)就開始思考一個(gè)問(wèn)題，這個(gè)市場(chǎng)上真的需要這么多家機(jī)構(gòu)嗎，這些機(jī)構(gòu)的存在對(duì)社會(huì)有什么價(jià)值？帶著這些思考，時(shí)代伯樂(lè)逐漸探索出了區(qū)別于傳統(tǒng)PE/VC的差異化之路。

在市場(chǎng)追逐風(fēng)口項(xiàng)目、投資標(biāo)的在各個(gè)領(lǐng)域遍地開花時(shí)，時(shí)代伯樂(lè)專注聚焦特定領(lǐng)域，選擇走產(chǎn)業(yè)鏈投資之路，探索地方政府產(chǎn)業(yè)升級(jí)之路。這個(gè)決定并不容易，會(huì)讓投資動(dòng)作受到更多的考驗(yàn)；但也正是這個(gè)決定，讓時(shí)代伯樂(lè)走出了自己的特色。

在產(chǎn)業(yè)鏈投資方面，時(shí)代伯樂(lè)不僅深耕特定產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)業(yè)基金上持續(xù)發(fā)力；在投后端，也通過(guò)伯樂(lè)商學(xué)組建起一只強(qiáng)大的賦能團(tuán)隊(duì)，為已投企業(yè)助力；在地方政府產(chǎn)業(yè)升級(jí)上，時(shí)代伯樂(lè)不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，開啟了地方政府招商引資4.0模式，獲得多地政府的認(rèn)可。

選擇做投資中“難的事情”，堅(jiān)持做價(jià)值觀認(rèn)為“正確的事情”，差異化的思路讓時(shí)代伯樂(lè)區(qū)別于傳統(tǒng)的PE/VC，有了自己專精的領(lǐng)域和特色的標(biāo)簽。

以客戶為中心做好產(chǎn)業(yè)基金

洲明基金是時(shí)代伯樂(lè)與上市公司合作的第 一支基金，目前已有較好的收益率，除了多個(gè)已經(jīng)IPO的項(xiàng)目，還有3個(gè)項(xiàng)目被洲明科技擬并購(gòu)。而由該只基金投出的新益昌（688383），已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)領(lǐng) 先的LED和半導(dǎo)體固晶機(jī)綜合解決方案提供商，于2021年完成上市，單單該項(xiàng)目的回報(bào)收益已能覆蓋整只基金的成本。值得一提的是，時(shí)代伯樂(lè)同樣是新益昌（688383）唯 一的一家外部投資機(jī)構(gòu)。這說(shuō)明了，時(shí)代伯樂(lè)在獲取獨(dú) 家項(xiàng)目資源方面，確實(shí)有自己獨(dú)到的心法與硬工夫。在談起這兩個(gè)項(xiàng)目時(shí)，時(shí)代伯樂(lè)董事長(zhǎng)蔣國(guó)云博士總結(jié)道，做投資要修煉好內(nèi)功，踏踏實(shí)實(shí)做事，盡自己所能做好服務(wù)，才能為企業(yè)創(chuàng)造增量?jī)r(jià)值。

此外，時(shí)代伯樂(lè)還陸續(xù)完成了與勝宏科技、共進(jìn)股份、山鷹紙業(yè)、盛弘股份等其他上市公司的合作，其中山鷹基金的8個(gè)項(xiàng)目，已經(jīng)有6個(gè)IPO，成果喜人。

時(shí)代伯樂(lè)認(rèn)為產(chǎn)業(yè)基金的奧秘在于“結(jié)盟打群架”。與普通的財(cái)務(wù)投資相比，產(chǎn)業(yè)基金能同時(shí)發(fā)揮出上市公司深耕行業(yè)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，和GP專業(yè)的投資優(yōu)勢(shì)。以洲明基金為例，洲明科技能為項(xiàng)目企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)上的資源和協(xié)同，時(shí)代伯樂(lè)能夠以專業(yè)的投資思維將產(chǎn)業(yè)鏈條中的“深水區(qū)標(biāo)的”、優(yōu)質(zhì)的潛在企業(yè)挖掘出來(lái)，并通過(guò)深度賦能，為企業(yè)發(fā)展提供助力。在這種模式下，時(shí)代伯樂(lè)的產(chǎn)業(yè)基金收獲了眾多由小到大，由弱到強(qiáng)，再到能獨(dú)當(dāng)一面的優(yōu)秀企業(yè)，為上市公司和投資人帶來(lái)豐厚回報(bào)。

“以客戶為中心”是時(shí)代伯樂(lè)做好產(chǎn)業(yè)基金的樸素原理。一只基金的成立，不僅是在滿足上市公司的產(chǎn)業(yè)需求、財(cái)務(wù)需求，也是在滿足投資人的財(cái)務(wù)回報(bào)需求。

對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，直接去投資產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)，投資結(jié)果可能會(huì)帶來(lái)商譽(yù)減值，而由專業(yè)GP完成的投資，更專業(yè)也將更少影響上市公司的主體。對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)鏈投資下的標(biāo)的更穩(wěn)健，同時(shí)，由于合作產(chǎn)業(yè)基金的上市公司會(huì)從已投項(xiàng)目中選擇合適的項(xiàng)目并購(gòu)，這就多了一種退出的方式，穩(wěn)定性更高。

在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中，穩(wěn)健比異想天開的高收益產(chǎn)品更值得持有。近五年，時(shí)代伯樂(lè)項(xiàng)目的不良率不到10%，IPO率穩(wěn)定在50%，歷史業(yè)績(jī)驗(yàn)證了時(shí)代伯樂(lè)的前進(jìn)方向是正確的。作為市場(chǎng)的逆流而上者，時(shí)代伯樂(lè)今年的投資節(jié)奏不但沒(méi)有放緩，反而有所提升，投后團(tuán)隊(duì)的團(tuán)隊(duì)也越來(lái)越壯大。時(shí)代伯樂(lè)認(rèn)為，市場(chǎng)環(huán)境越艱難越能體現(xiàn)GP的專業(yè)性，堅(jiān)持做正確的事，時(shí)間會(huì)給不斷前行者豐厚以待！