創(chuàng)投強則產(chǎn)業(yè)興。“2023武漢創(chuàng)新投資生態(tài)大會”于2023年11月3日在武漢舉辦。大會以“聚力投資生態(tài)·助推創(chuàng)新發(fā)展”為主題，引導財政資金、產(chǎn)業(yè)資本、社會資本、創(chuàng)新力量緊密協(xié)同，共話新發(fā)展，奮力譜寫武漢科創(chuàng)篇章。

會上，深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司副總裁張鍵發(fā)表主題演講《政府引導基金如何促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展》。

以下為演講實錄，

經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：

大家早上好，今天主要還是想講一下深創(chuàng)投這幾年在管理政府引導基金時候的一些實踐。以及未來對引導基金管理、發(fā)展的一些思考。

大家無論是從事政府引導基金的管理，還是政府的部門，還是創(chuàng)投投資人，大家對這樣一些概念應(yīng)該都非常清晰，就是現(xiàn)在政府引導基金，百億千億，甚至更多，完全是契合當前經(jīng)濟發(fā)展的需要，也都是中國式現(xiàn)代化的這么一個破局之道。最關(guān)鍵我們理解政府的資金應(yīng)該更多是投向到市場失靈的地方，市場化基金的錢，或者社會資本不愿意去配置的地方，現(xiàn)在趨勢也是越來越往早，越往需要做基礎(chǔ)化、產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)換的地方。

它的作用毋庸置疑，包括在產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面上怎么樣來投到產(chǎn)業(yè)最需要的這種產(chǎn)業(yè)方向上，怎么樣跟產(chǎn)業(yè)鏈能夠強鏈、延鏈、補鏈，說一千道一萬，現(xiàn)在的募資非常難，現(xiàn)在主要資金的來源，70%以上都是國資，70%絕大多數(shù)應(yīng)該都是財政的政府引導基金。所以它有政府的背書，能夠起到一個放大效應(yīng)，能夠去吸引社會更多的資本來參與到創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中，這是它的一個核心作用。很重要的是它不以盈利為最重要的一個目標，很多時候在收益分配上能夠跟投資人，或者其他LP來共享，來分享。所以能夠其實的引入更多的管理人，更多的創(chuàng)投機構(gòu)，來投入到高水平科技自立自強的這樣一個行動中來。

當然對創(chuàng)投機構(gòu)來說，這是一個打造或者搭建特別好的一個創(chuàng)投生態(tài)，也是政府引導基金一個非常重要的作用或者是功能。從深圳的實踐來看，深圳一千億的政府引導基金，委托深創(chuàng)投在管理，這些年來說，我覺得很重要的，第一就是放大效應(yīng)，社會資本放大了平均五倍，市場化基金放大了六倍，應(yīng)該說吸引了大量的社會資本和民間資本，投入到深圳的高科技企業(yè)培育中，這是一個重要的結(jié)果。另外就是打造了深圳的創(chuàng)投生態(tài)，我想未來武漢應(yīng)該也是很重要的一個目標，就是通過打造省級、市級，包括區(qū)縣級的引導基金體系，能夠去打造這樣一個生態(tài)圈，特別是除了本地的國有創(chuàng)投，本地的創(chuàng)投機構(gòu)，打造全國優(yōu)秀的，甚至國際的創(chuàng)投機構(gòu)能夠在這里聚集，能夠去活躍創(chuàng)投的氛圍。

對企業(yè)的成長同樣是至關(guān)重要的，我們這個引導基金的平臺，除了給錢，除了給政府，其實還很重要的就是給服務(wù)，能夠做好給基金，甚至給項目賦能，能夠去幫他們打通很多的渠道，這個應(yīng)該也是我們很重要的一個功能之一。我覺得就是直接可以到被投企業(yè)的層面來幫助他們。

引資金、助發(fā)展，促升級，大家都耳熟能詳，資金的利用效率能夠大大提高，以前都是補貼企業(yè)，現(xiàn)在我們也認識到很多時候我們要投入到股權(quán)投資，或者一定條件的股權(quán)投資，你的企業(yè)要遷走了，以前投入了很多，補貼和各種專項資金投入到這個企業(yè)，我們簽一個協(xié)議，留在這里，我們繼續(xù)支持，你要走，多少比例要轉(zhuǎn)成股權(quán)資本?，F(xiàn)在已經(jīng)在這個方向上改補為投，以投代引，資本招商已經(jīng)是一個常態(tài)化的操作。

接下來我想跟大家分享一下深創(chuàng)投在管理政府引導基金的一些實踐和探索。今天無論是馬老師，還是倪總，還有吳董事長講的，對創(chuàng)投提了很多的要求，也寄予了厚望。深創(chuàng)投的投資策略，國家需要什么，深創(chuàng)投就投什么，這幾年尤其是從去年以來，硬、卡、替是我們的策略，硬科技、卡脖子，國產(chǎn)替代，哪些是被卡的，哪些是國產(chǎn)替代未來機會最大的，哪些是在轉(zhuǎn)化領(lǐng)域特別早期轉(zhuǎn)化的一些項目。所以我想深創(chuàng)投一直以來也是秉持著這樣一個投資理念，來開展我們的投資業(yè)務(wù)。

深創(chuàng)投管理的引導基金其實有一千多億，包括深圳和廣東省，我們也特別榮幸，特別成為湖北省引導基金其中的一個管理人，從7月26日省的引導基金發(fā)布，到9月26日引導基金申報指南，遴選辦法發(fā)布，整個節(jié)奏和效率還是非常高。接下來包括武漢市高質(zhì)量發(fā)展基金，分母基金馬上要進入到自身的投決，已經(jīng)緊鑼密鼓在推動。圍繞武漢、襄陽等幾個城市都市圈的建設(shè)，來發(fā)起設(shè)立一些分母基金。

我們這些年在管理政府引導基金的時候，我覺得有一個很重要，我們是深圳引入了90多家，主要還是因為錢多，有資金，所以吸引了很多優(yōu)秀的機構(gòu)，原來每一年都是有一個源頭活水，每年去遴選優(yōu)秀的創(chuàng)投機構(gòu)。我們跟排名靠前的機構(gòu)，還有這些黑馬，還有一些特色的機構(gòu)，我們對這些機構(gòu)非常熟悉和了解，這些機構(gòu)在募投管退到底有什么特點，我做招商引資，我要知道哪個團隊在這一方面特別強，哪個基金DPI做得特別好，退出能力非常強，以業(yè)績?yōu)閷颍嵗麧?，我要找誰。

另外就是招商引資，我們集團把招商引資下給我，我要下給引導基金的同事身上，引導基金具體的崗位上真的是已經(jīng)背了20、30%的招商引資的任務(wù)，不是說你就跟我對接一個就行了，我們是非常細的，你們來精準化的對接。我投1000多個項目，上次我們?nèi)ト?，我們走進泉州，我要帶哪些企業(yè)去，我要先了解，最后對接的成功率有多少，這可能都是我們要考核的。所以我們依托深創(chuàng)投自身的資源地，依托這么多子基金的資源我們?nèi)プ稣猩桃Y，這些年我們?yōu)樯钲谝Y了不少的項目，除了給管理人，包括沒有用深圳錢的基金，也幫深圳引入了不少的項目。

另外就是服務(wù)，說到管理，我覺得更深層次就是服務(wù)，我一直跟我們團隊，不要說管，不要說卡，不要說限制，更多的是怎么服務(wù)好，我們希望打造一個（深灣匯）的平臺，做各種路演，包括后續(xù)的融資。引導基金是一個搭建在政府和企業(yè)之間一個很重要的平臺，企業(yè)找政府很難，政府要去真正了解企業(yè)的需求其實也不容易，所以我們在這中間搭建這么一個平臺，除了融資，還有各個方面的服務(wù)。

風險當然是第一的，首先還是做好風控，我們自身強調(diào)文化，風險就是文化。因為現(xiàn)在都知道國有的審計、巡查，對我們的要求還是非常高的，特別是政府引導基金，大家都盯著這個錢到底用得好不好，用得對不對，用得及時不及時，這個錢是不是沒有真正投入到創(chuàng)業(yè)中去？所以非常難，所以我們先有制度體系，之后要不停去看是不是按照制度性，是不是還有很多的空間沒有精準制定指引，這是我們對風控特別關(guān)注的一個東西。除了制度之外，還有很重要的就是指引，指引最重要的是細化，出資比例到底是多少，有一個空間確實會產(chǎn)生不好的地帶或者是影響運作。你的基金到期了，到底該不該去延期？標準是什么？延期之后該不該收管理費，我們把一系列退出的方式都做了一些制度華和指引化的安排。

另外就是考核，我覺得這是非常重要的一環(huán)，就是指揮棒。政府對引導基金，對投控，對創(chuàng)投，要求是一樣的，就是你要達到若干個什么目標，目標非常多，那就要細化到這個紙面上，體系是什么。對子基金也是一樣的，深圳對子基金的要求，每過一年都有一些新的要求，今年招商引資的指標給子基金下的更多了。除了子基金層面上，項目層面我們也更關(guān)注，我們有自己的系統(tǒng)，對項目也有一些評判的標準，這個可能在不斷的完善過程中，我們給項目分級，根據(jù)項目的各種一些資質(zhì)、數(shù)據(jù)、發(fā)展，我們做了一些初步的評判，哪些是什么樣的級別，我想這個對我們后續(xù)給他們做服務(wù)，我們做一些招商引資，我們?nèi)プ鲆恍┚珳实钠ヅ?，其實是很重要的?/p>

數(shù)字化平臺，其實基金行業(yè)聽起來這么高大上，我覺得基金行業(yè)的數(shù)字化水平真的是很低的。我在傳統(tǒng)行業(yè)干過很多年，我們原來從事的很傳統(tǒng)的行業(yè)，在很多年之前就已經(jīng)做得很數(shù)字化和信息化。引導基金行業(yè)還在手動提交表格，還是excel，怎么樣能搞一個特別好的平臺，我們也打造一個平臺，能看到紅杉投的某一個項目的一些具體情況，這個對我們來說都是非常重要的。還有跟地方政府的合作，特別是從產(chǎn)業(yè)，從源頭，從一些項目儲備等方面。

今天從引導基金的角度，包括現(xiàn)在的合肥、蘇州、上海、杭州等，其實都有他們各自發(fā)展的模式，或者說他們的一些經(jīng)驗，我想今天在這里給大家簡單分享一下硅谷，我看了一本書《硅谷密碼》，這樣一些經(jīng)驗有的不一定是它的內(nèi)在原因，當然是它的要素，硅谷是唯一的，深圳是唯一的，光谷也是唯一的，中間能不能有一些借鑒？無論是市、區(qū)、縣里，我們要打造科技的生態(tài)，第一，我覺得是最核心的，有利于企業(yè)和個人創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的政策法規(guī)和制度環(huán)境，深創(chuàng)投的成長，第一是土壤，深圳的創(chuàng)新土壤。第二才是機制。

舉一個最簡單的例子，深圳也在探討容錯機制，我們提了好幾年，容錯機制在文件上已經(jīng)很多了，為什么做起來大家都束手束腳，操作性不強，很多東西沒有具體的指引，沒有具體的操作，真正操作下來，你就不敢做了。所以怎么樣讓它能夠細化，能夠在某些方面有所突破，又能夠符合合規(guī)、合法，又能夠在咱們想要去突破的領(lǐng)域，能夠做到讓大家放心，我覺得這樣一些政策才是最核心的。當然高密度，高質(zhì)量，高素質(zhì)的人才，還有跟產(chǎn)業(yè)的互動，跟一些教授的互動是非常重要的，非常關(guān)鍵的。高水平的創(chuàng)意、創(chuàng)新，濃厚的創(chuàng)業(yè)氛圍，鼓勵冒險，容錯的文化。專業(yè)化的中介服務(wù)體系，高度聚集的特色主導產(chǎn)業(yè)和全球的競爭力，高質(zhì)量生活人居條件。最后一點既不是一個大政府的故事，硅谷的成功也不是一個單純的市場，其實是兩者的結(jié)合。

最后簡單分享一下我們的一些思考，政府引導基金確實面臨到很多的外部環(huán)境，百年未有之大變局，這是實實在在在發(fā)生的，特別是國際的一些風云變化。從行業(yè)來講，現(xiàn)在的卡脖子，高水平的科技自立自強。從市場層面上的募資難，政府引導基金成為主流基金。其實也呈現(xiàn)了很多新的特點，第一，我們對子基金的要求越來越嚴，以前有品牌，清科排名前多少，我們就投了，現(xiàn)在真的是要得非常多。我們考量的因素非常多，深創(chuàng)投去評判的時候，我很看重團隊，對團隊文化的特質(zhì)，我們都要去琢磨和體會。包括投資方式，原來就是投子基金，現(xiàn)在怎么樣直投等策略越來越多。除了一線城市，二三線城市，包括區(qū)縣都已經(jīng)去發(fā)展了。投資階段越來越早，像市場失靈的一些地方去布局。另外就是更加注重考核，特別是產(chǎn)業(yè)的一些政策考核。

提一些建議或者是思考，我們可以共同去思考，現(xiàn)在引導基金的目標是“既要又要還要”，反正都要。我們又要不能虧，保值增值，要降低風險，要招商引資，要打造生態(tài)，要支持中小微企業(yè)，聽起來都是很對的，能不能聚焦一些？考核不是不重要，要分權(quán)重，把你最想要的，這樣有可能讓大家放開手腳，能夠去突破重點，才能真正得到你想要的幾個主要的東西。還有一些返投，有一些估值高，大家去搶項目，不是說注重數(shù)字，有的時候人沒有來，稅可能也沒有來，GDP真沒有來，面上給你一個返投，把錢打過來了，這個東西是重要的，但是還要深層次看到底能給武漢帶來多少真正的東西。怎么把長線的資金，和社會資本拉過來，共同來跟我們做一些產(chǎn)業(yè)。這肯定是挺難的，肯定有政策和商業(yè)考慮的一種平衡，政府主要是從政府方面來看。怎么能夠在資源、效益、政策之間達成一些平衡。

退出這是老生常談，每天都談退出，都談S基金，現(xiàn)在確實成長了一些，整體來說退出渠道還是IPO，而且越來越IPO，美國80%以上是并購?fù)顺?，這個怎么來完善，這是需要同行和政府搭建更多這樣的政策。正確跟政府更好的合作，像武漢科教資源優(yōu)勢，怎么樣提高科技轉(zhuǎn)化，怎么樣能夠去做一些天使階段的初創(chuàng)期，很早期的扶持，怎么樣引入更多的外部機構(gòu)，而不是光本地的機構(gòu)。怎么樣能夠在體制里面，怎么能在國有創(chuàng)投里面去加多一些市場化的機制，激勵約束的機制，這是很核心的因素，后續(xù)去管好自身團隊的打造，和自身機制的設(shè)置，其實還是非常核心的。

幾個建議，也很具體，很多地方的差異化都不一樣，要不要學蘇州、安徽、深圳，我們自己的稟賦在哪里。市場化也很重要，別走著走著又回到了相對比較僵化，還是要更多的市場化來決策。另外就是專業(yè)化，團隊和機制等。還有信息化和數(shù)字化，這為我們的工作松綁，工作更高效。

這就是我?guī)Ыo大家的分享，謝謝！

本文來源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202311/525289.shtml