12月13-15日，中國創(chuàng)投年度盛會——第二十三屆中國股權(quán)投資年度論壇在上海舉行。本屆峰會由上海市地方金融監(jiān)督管理局指導(dǎo)，清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦，現(xiàn)場集結(jié)國內(nèi)當(dāng)下活躍的創(chuàng)投力量，共同探討行業(yè)「堅(jiān)守與適變」主題，共敘中國股權(quán)投資行業(yè)的現(xiàn)狀與未來。

本場《投資人如何布局新賽道》影響力對話，由軟銀中國資本合伙人江敏主持，對話嘉賓分別為：

聯(lián)創(chuàng)資本創(chuàng)始合伙人&董事長韓宇澤

華映資本創(chuàng)始管理合伙人季薇

德同資本董事長、創(chuàng)始合伙人邵俊

聯(lián)想之星總裁、主管合伙人王明耀

創(chuàng)東方投資董事長、創(chuàng)始合伙人肖水龍

元禾厚望創(chuàng)新成長基金 管理合伙人曾之杰

以下為演講實(shí)錄，

經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：

江敏：我們今天的主題是《投資人如何布局新的賽道》，大家可以結(jié)合一下自己布局賽道的特點(diǎn)來介紹。

韓宇澤：聯(lián)創(chuàng)資本已經(jīng)走過24年，目前基金管理規(guī)模超過了400億人民幣，大概投資了300多家企業(yè)，已經(jīng)有96家成功上市或者被并購。我們聚焦在一些細(xì)分行業(yè)：第一，聚焦新材料，這個(gè)行業(yè)過去10年復(fù)合增長率過去都在20%以上；第二，看好光伏和風(fēng)力發(fā)電，未來幾年還會有更好的成長性；第三，主要投高端制造或者是智能制造，這方面占了我們投資組合的1/3以上；第四，投資醫(yī)療器械，這個(gè)行業(yè)也是復(fù)合增長率相對比其他行業(yè)要高，在醫(yī)療反腐以后可能會迎來新一輪的爆發(fā)式增長。

季薇：華映資本成立于2008年，目前聚焦在科技和消費(fèi)領(lǐng)域，基金管理規(guī)模110億。我們始終有一條策略的主線，叫“以數(shù)字化為主線，圍繞創(chuàng)新做投資”。華映資本從2014年開始投科技，經(jīng)歷了從軟到硬、從數(shù)字化到生產(chǎn)制造全流程的過程。消費(fèi)是目前在賽道趨同情況下大家存在非共識的賽道，我們相信消費(fèi)會穿越周期，會繼續(xù)進(jìn)行布局。成立至今，我們一共投了257家企業(yè)，其中90%是AB輪的領(lǐng)投。

邵?。?/strong>德同資本內(nèi)部有三大行業(yè)組，一是先進(jìn)制造，主要是關(guān)注智能和減碳兩個(gè)賽道；二是醫(yī)療健康，主要關(guān)注再創(chuàng)新和服務(wù)。三是TMT，要求all in人工智能賽道。

我們每一期都有一個(gè)核心基金，還有一些與產(chǎn)業(yè)合作的行業(yè)基金。做核心基金，就是小步快跑，我們每一期固定金額就是20億人民幣，再多可能要犧牲基金質(zhì)量。上個(gè)月我們官宣了最新一期核心基金，首關(guān)15個(gè)億，終關(guān)會超募，且超過50%都是上一期老LP復(fù)投。

肖水龍：創(chuàng)東方2007年成立，迄今已經(jīng)16年。我們主要投資“三大一新”四個(gè)方向，所謂“三大”就是大IT、大健康、大消費(fèi)（主要是指科技消費(fèi)品），“一新”是新制造（新能源、新材料、新裝備等）。當(dāng)然，貫穿始終的投資主線是要有科技含量。

王明耀：聯(lián)想之星投得比較早期，我們之前一個(gè)小的項(xiàng)目投資幾百萬，隨著行業(yè)變化現(xiàn)在單個(gè)項(xiàng)目金額提高到一千萬左右。目前聯(lián)想之星投了大約400個(gè)項(xiàng)目。早前天使投資一般是不投新藥研發(fā)和生物技術(shù)的，但我們在2010年前后就開始布局了，在新藥研發(fā)、生物技術(shù)、數(shù)智醫(yī)療等領(lǐng)域都有投資。當(dāng)下前沿科技，尤其是基于人工智能、機(jī)器人相關(guān)的偏智能方向，也是我們布局的重點(diǎn)。

曾之杰：元禾厚望2017年成立，是一家相對比較年輕的機(jī)構(gòu)，管理規(guī)模接近60億。我們這幾年聚焦的投資方向還是半導(dǎo)體，在半導(dǎo)體里面我們更多關(guān)注設(shè)備、材料、零部件領(lǐng)域的項(xiàng)目，我們投得相對比較細(xì)分一點(diǎn)。

江敏：軟銀中國資本2000年成立至今也有二十多年，我們目前布局TMT、新能源、智能制造、生物醫(yī)療四個(gè)賽道。從大方向上看大家都在布局，但每個(gè)機(jī)構(gòu)都有自己的特點(diǎn)，選擇一個(gè)賽道里面的具體范圍肯定不一樣。大家可以結(jié)合自身的機(jī)構(gòu)特點(diǎn)和人才儲備特點(diǎn)、基金LP組成特點(diǎn)等，分享下如何布局賽道當(dāng)中的細(xì)分選項(xiàng)。

曾之杰：在我們看的賽道里，必須要在風(fēng)口起來之前就提早布局。半導(dǎo)體賽道非常熱，但現(xiàn)在入場已經(jīng)不是明智選擇。半導(dǎo)體本身是一個(gè)相對成熟的行業(yè)，并沒有那么大想象空間。布局半導(dǎo)體最好的時(shí)機(jī)是在2014-2017年，那時(shí)候有很多投資的機(jī)會。投資也需要往深里面做，很多機(jī)構(gòu)在很多細(xì)分賽道上都挖掘得很深。經(jīng)過這一輪，中國應(yīng)該能夠形成一個(gè)相對自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈。

王明耀：賽道的選擇，對我們來講是偶然+必然。2010年前后我們就投過視覺識別和語音識別的項(xiàng)目，那時(shí)人工智能方向還沒有，但我們很早就投了。之后這個(gè)行業(yè)發(fā)展很快，2015年這個(gè)行業(yè)已經(jīng)變得非常清晰，后來我們?nèi)ψ鋈斯ぶ悄芊较?，形成了更多的認(rèn)知、擁有了更多行業(yè)資源。從最早的視覺和語音識別，到后面智能硬件的應(yīng)用，再到自動(dòng)駕駛、人工智能相關(guān)的芯片，現(xiàn)在迎來大模型、ChatGPT、量子相關(guān)的光芯片等，我們的投資方向一路延續(xù)下來了。所以賽道的選擇，第一要有實(shí)際的案例，第二要看比較大的趨勢是否已經(jīng)形成，第三要看自己的能力是否有比較優(yōu)勢。做早期，我們要跑得比別人快一點(diǎn)。如果跑得不快、又沒有優(yōu)勢，那在行業(yè)里是無法立足的。

肖水龍：以創(chuàng)東方來說，首先還是堅(jiān)持自己的打法，看項(xiàng)目本身，項(xiàng)目本身質(zhì)量過硬，就無所謂賽道。我們主要布局四個(gè)大方向，這個(gè)方向和賽道概念還有所不同。賽道應(yīng)該是一種細(xì)分的行業(yè)，但我們是以大健康、大IT、大消費(fèi)、新制造來分類。我們重點(diǎn)投資新制造，且新制造里新材料類別投得更多一點(diǎn)。材料類技術(shù)實(shí)現(xiàn)需要時(shí)間積累，突解需要有一定的時(shí)間，這方面的布局如果早一點(diǎn)，就能獲得比較好的回報(bào)。我們在金博科技初創(chuàng)時(shí)期就投資了，盡管等待周期相對漫，但最后獲得回報(bào)還是比較高的。2008年我們投資的鋰電池隔膜企業(yè)星源材質(zhì)，2016年上市時(shí)回報(bào)倍數(shù)也很高。所以，賽道選擇之外，投資的項(xiàng)目要有足夠的科技含量。

創(chuàng)東方這幾年堅(jiān)持七個(gè)字的打法，就是“廣深高速進(jìn)出行”。“廣”，項(xiàng)目所在的市場比較廣，能夠支撐足夠大的企業(yè)；“深”，創(chuàng)新比較深，具有顛覆性創(chuàng)新；“高”，團(tuán)隊(duì)綜合素養(yǎng)比較高，團(tuán)隊(duì)組合搭配比較高，能把項(xiàng)目帶到一個(gè)高度；“速”，過往和未來成長速度比較快?！斑M(jìn)”是進(jìn)價(jià)，進(jìn)價(jià)要合理，我們忌諱搶項(xiàng)目、抬價(jià)格，“出”指退出價(jià)格要滿意，要合適?！靶小笔蔷C合下來是好項(xiàng)目、好團(tuán)隊(duì)、好價(jià)格，項(xiàng)目具體有可行性，我們才會投。

邵俊：我們每期基金設(shè)立年份不同，可能關(guān)注的細(xì)分賽道都會不一樣。我談一談新設(shè)基金會關(guān)注什么。很多行業(yè)這幾年卷得厲害，在下游博勝風(fēng)險(xiǎn)很大，我們會沿著產(chǎn)業(yè)鏈往上游找一些關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。同時(shí)，我們要開拓一些新的市場，要有走出去的勇氣。中國的制造業(yè)、制造能力還是非常強(qiáng)的，我們的光伏在歐盟達(dá)到了90%的市占率。當(dāng)下投資時(shí)，我們會重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)有沒有走出去的能力。另外，真正解決臨床未滿足需求的創(chuàng)新藥我們也在投，但也要有走向全球的能力。

季薇：賽道布局就是“認(rèn)清方向，踏準(zhǔn)節(jié)奏，發(fā)揮優(yōu)勢”，這是一個(gè)機(jī)構(gòu)必須要做對的事情。

第一，我們在每一期基金里都會堅(jiān)持“共識+非共識”的投資。共識是大家對很多方向或者是趨勢上的研判，絕大部分的投資機(jī)構(gòu)對此是趨同的。這是一個(gè)β收益，要利用市場、行業(yè)起來時(shí)，最有機(jī)會的時(shí)候進(jìn)行布局。非共識是在具體的投資決策上面，大家對某一個(gè)賽道、或?qū)δ骋粋€(gè)項(xiàng)目的時(shí)間點(diǎn)、具體某一個(gè)項(xiàng)目有不同的意見?！胺枪沧R”是基于大家認(rèn)知的不同，我們需要把后面非共識的原因找出來。比如說今年最熱的人工智能，基于這個(gè)行業(yè)賽道，大家對于怎樣投資還是有很多的非共識——是側(cè)重于通用型基礎(chǔ)大模型，還是借鑒大模型和行業(yè)私有數(shù)據(jù)做垂直場景模型，或者是在語言領(lǐng)域之外的多模態(tài)大模型的嘗試，包括視頻、空間模型等其他內(nèi)容生成模型，甚至基于大模型的科學(xué)計(jì)算等，還是在跨模態(tài)場景下進(jìn)行端到端的全棧式開發(fā)更有機(jī)會，還是直接借助自主智能體Agent的技術(shù)會更有機(jī)會.....大家對于自己先布局什么后布局什么，具體到?jīng)Q策上面，還是有很多的非共識，這些方向的選取和優(yōu)先級處理我們內(nèi)部都在積極探討。

第二，是踏準(zhǔn)節(jié)奏。節(jié)奏會是影響到基金回報(bào)非常重要的一個(gè)點(diǎn)。華映15年來經(jīng)歷過很多賽道。最初有人認(rèn)為我們是投互聯(lián)網(wǎng)、投文化的基金。2015年左右，我們開始提升消費(fèi)賽道的認(rèn)知，開始去布局消費(fèi)。2017年成立專門的基金投消費(fèi)，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)是因?yàn)槲覀兛吹街袊M(fèi)企業(yè)隨著一些因素的變化，紅利期會來臨，可能會有機(jī)會，時(shí)間點(diǎn)對賽道選擇非常重要。

第三，是發(fā)揮優(yōu)勢。我們投消費(fèi)一開始不是從供應(yīng)鏈切入去看消費(fèi)，我們原來是投TO C，因?yàn)槲覀兞私馊巳旱男枨?、了解流量在哪里，在中國的消費(fèi)類企業(yè)從TO C到TO B的切換過程中，我們發(fā)揮了自身的優(yōu)勢。同樣，我們在科技賽道上，最早布局的是軟件應(yīng)用類的企業(yè)，在數(shù)字化和智能化行業(yè)變遷中，以及產(chǎn)業(yè)里全面擁抱數(shù)字化和智能化的過程中，我們也必須用擅長的點(diǎn)切入到行業(yè)機(jī)會中。比如我們發(fā)現(xiàn)數(shù)字化、精細(xì)化管理和經(jīng)營的提效，對連續(xù)化生產(chǎn)工藝上起到了非常大的作用，在這一方面我們有比較多的判斷和經(jīng)驗(yàn)。

綜合來看，華映布局“國計(jì)民生”?！皣?jì)”往往跟科技領(lǐng)域的投資相關(guān)，因?yàn)榭萍际侵袊磥斫?jīng)濟(jì)發(fā)展的主引擎，也是各種資金和資源累積更多的地方；“民生”特別是剛需類的民生，我們堅(jiān)持民生剛需投資，從供給和需求的角度，從兩端的認(rèn)知和思維的角度去看市場和布局每一個(gè)基金的賽道。

韓宇澤：我們走過了這么多年，教訓(xùn)總結(jié)出來大概有幾點(diǎn)。第一，選賽道比選項(xiàng)目更重要，所以我們始終注重細(xì)分行業(yè)的研究，并要求公司每一個(gè)員工都進(jìn)行細(xì)分行業(yè)的研究。我們每年都要做更新研究，能夠聚焦研究五年甚至更長周期、夠戰(zhàn)勝市場的細(xì)分行業(yè)。

這當(dāng)中，選擇細(xì)分行業(yè)的布局很重要。我們現(xiàn)在重點(diǎn)聚焦化工新材料，投資全降解材料。2025年“禁塑令”，使得全降解材料是爆發(fā)性的增長，未來幾年復(fù)合增長會成倍增長。同時(shí)，我們看好光伏，這已經(jīng)成為中國很有競爭力的一個(gè)行業(yè)。但是光伏發(fā)展到今天，它的核心的產(chǎn)品革命就進(jìn)入了很關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。還有復(fù)合集流體，這個(gè)產(chǎn)品成本低、安全性和能量密度高，市場空間很大，復(fù)合成長在兩倍以上，必須要積極布局。其次，選擇團(tuán)隊(duì)最擅長的。有的行業(yè)很熱，但是你的團(tuán)隊(duì)沒有這樣的基因，別人在里面會賺錢，我們進(jìn)去可能會賠錢。第三，注重和產(chǎn)業(yè)資本的合作，產(chǎn)業(yè)資本在行業(yè)的深度理解上有很強(qiáng)優(yōu)勢，我們可能在寬度上更廣，雙方的結(jié)合對于進(jìn)行精準(zhǔn)投資會有很好的幫助。第四，別去追熱點(diǎn)。凡是追熱點(diǎn)，你會發(fā)現(xiàn)最終都會出問題。

江敏：說到新熱點(diǎn)的“新”，當(dāng)新的東西出現(xiàn)后再去追逐，對投資圈而言已經(jīng)是落后了。“新”這個(gè)詞可能有各種解釋，可能是老賽道中的“新”機(jī)會，也可能是某一個(gè)賽道和另一賽道“新”的交差點(diǎn)。這兩年比較火的合成生物學(xué)，只是技術(shù)演進(jìn)到了一個(gè)點(diǎn)上，突然爆發(fā)出了一個(gè)新的機(jī)會。各位能不能圍繞“新”這個(gè)詞分享一下各自的體驗(yàn)。

韓宇澤：馬上要到2024年，“新”肯定是圍繞著下一個(gè)周期來布局。下一個(gè)周期戰(zhàn)勝市場的，我覺得是兩大行業(yè)：產(chǎn)業(yè)升級和安全。

從產(chǎn)業(yè)升級而言，最新的肯定是人工智能領(lǐng)域，我們聚焦在人工智能的高端制造。人工智能領(lǐng)域今年的車路協(xié)同，肯定是爆發(fā)的元年，要去積極布局。其次，數(shù)字經(jīng)濟(jì)越來越強(qiáng)，是一個(gè)確定性的、長周期的行業(yè)，我覺得是可以積極布局。前面邵總談到“卡脖子”的關(guān)鍵問題，像高端的數(shù)控機(jī)床、工業(yè)母機(jī)，這些方面我們國家的差距還是比較大。而國產(chǎn)企業(yè)在追趕和超越，已涌現(xiàn)了一批新星，這些項(xiàng)目是值得積極去布局。

安全方面，圍繞著兩大細(xì)分領(lǐng)域，一個(gè)是我們現(xiàn)在發(fā)展新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)需要很多材料，如新能源汽車的鋰、鈷、鎳等90%以上都來自國外，我們必須在這些方面積極布局。另一個(gè)是信息化的安全，當(dāng)下工業(yè)和設(shè)計(jì)開發(fā)軟件基本上都是海外壟斷的，國產(chǎn)化程度很低。鴻蒙系統(tǒng)在國外很多應(yīng)用不能通用，是存在問題的。更重要的是供應(yīng)鏈安全，今年供應(yīng)鏈更為重要。

季薇：我們的主策略是圍繞創(chuàng)新做投資，所以這個(gè)“新”微觀到具體每個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，都會問一下企業(yè)有什么創(chuàng)新點(diǎn)，而不僅是對一個(gè)新賽道的布局。我們的策略“共識+非共識”，也是匹配了“新”。對于一些新東西容易有非共識，非共識如何結(jié)合到基金策略中去，這也是我們長期以來堅(jiān)持的策略。新賽道上，人工智能大模型是今年的增量賽道，大家對它的認(rèn)知層面，產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了投資界的認(rèn)知，我們對新賽道在基金策略上會做一定的布局。顛覆式創(chuàng)新路可能比較長，對每個(gè)基金是當(dāng)下布局還是未來某一個(gè)點(diǎn)布局，這對顛覆式創(chuàng)新要有比較多的容忍度。有些賽道發(fā)展了蠻長時(shí)間，比如說新能源車發(fā)展到現(xiàn)在，經(jīng)歷了第一代動(dòng)力電氣化、第二代智能化和互聯(lián)網(wǎng)化，第三代消費(fèi)電子化的變遷，手機(jī)廠商紛紛下場帶來了核心競爭力和變量，這是一個(gè)持續(xù)變化中的賽道。

另外一種“新”，就是原來傳統(tǒng)行業(yè)比較大但是有創(chuàng)新型因子。我們在消費(fèi)賽道會做一些布局，比如說零售、餐飲，本來就是一個(gè)非常大的賽道。巨大的賽道本身是一個(gè)投資的前提，數(shù)字化的發(fā)展帶來很多供應(yīng)鏈管理和渠道管理的提效，“新”的企業(yè)完全擁抱數(shù)字化能力，甚至擁抱人工智能企業(yè)都比較強(qiáng)，這些企業(yè)就有一個(gè)新的發(fā)展機(jī)會。所以我認(rèn)為“新”既是前沿的、嶄新的顛覆性創(chuàng)新技術(shù)，也是一些賽道持續(xù)發(fā)展、老賽道新基因的發(fā)展，這些“新”我們都會持續(xù)關(guān)注。

邵?。?/strong>各個(gè)行業(yè)每時(shí)每刻其實(shí)都是在不停更新，但也沒有什么特別的新。革命性的新，還是生成式的人工智能，這是我們認(rèn)為的下一塊石頭。上一塊石頭可能是互聯(lián)網(wǎng)革命，我們一直在追逐它的擴(kuò)散出來的波紋，一輪一輪進(jìn)行投資。但是這個(gè)波紋越來越淡，對我們每個(gè)人、尤其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度在減弱。下一個(gè)塊石頭到底是什么，這是一個(gè)大問題。德同投資的TMT組，是要求all in到AI賽。AI賽道到底怎么投？我覺得現(xiàn)在去做這個(gè)大模型，類似像當(dāng)年投團(tuán)購，后來投新能源車一樣，完全就是一個(gè)賭。中國涌現(xiàn)的大模型非常多，是底層的還是通過改造的，我們先不做評判，但都可以融到很多錢，也帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)。我們不想在這個(gè)階段去賭大模型。

另外還有一些機(jī)會。一個(gè)是基礎(chǔ)設(shè)施，這個(gè)方面有很多可以做。僅擁有芯片和算力是不夠的，整個(gè)建設(shè)中還有很多沒有打通的任督二脈。就像高速公路，即使主路修好了，但是匝道沒完善、加油站沒配套，車還跑不通。所以，基礎(chǔ)設(shè)施會帶來一波新的機(jī)會。而真正革命性的創(chuàng)新，我們更多關(guān)注整個(gè)生成式AI基礎(chǔ)設(shè)施方面，以及企業(yè)應(yīng)用。目前，企業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域不要說給投資人回報(bào)，企業(yè)能夠活下來都不多。最主要的原因是中國企業(yè)應(yīng)用還是工程師的投入，定制化的成分還非常高。但是通過生成式的AI，將來可以徹底的、革命性的解決對人工投入的依賴。這個(gè)跟產(chǎn)業(yè)結(jié)合，在生成式的人工智能賦能下或者基礎(chǔ)上產(chǎn)業(yè)行業(yè)級的應(yīng)用解決方案，我覺得可能是一個(gè)全新的機(jī)會。

肖水龍：新賽道不是天天變的，我覺得還是要堅(jiān)持對項(xiàng)目本身的看法，創(chuàng)東方在八個(gè)字方面去做文章“人工智能，機(jī)車飛天”。

第一是人工智能相關(guān)的企業(yè)和項(xiàng)目，最近我們投了同濟(jì)大學(xué)的一個(gè)智能道路養(yǎng)護(hù)項(xiàng)目，是把全國道路路面質(zhì)量管起來的人工智能大數(shù)據(jù)公司，它是通過數(shù)字化、智能化的識別方法，很方便地把路面資料全部錄入進(jìn)來，發(fā)現(xiàn)破損點(diǎn)對點(diǎn)進(jìn)行修補(bǔ)，減少事故，同時(shí)也大大節(jié)約成本。

第二，“機(jī)車飛天”。我們抓投資方向的時(shí)候，選擇規(guī)模夠大的行業(yè)，就離不開這四個(gè)字。機(jī)是指手機(jī)，手機(jī)消費(fèi)是相對穩(wěn)定的，只是技術(shù)活躍度近些年會下降一些，但是新器件和新材料還持續(xù)不斷地更新，因?yàn)橄M(fèi)者一直在追求容量大，使用方便，體積小，功能多的手機(jī)。我們投資的沃格光電已經(jīng)上市，開發(fā)的新材料被應(yīng)用到手機(jī)上，最近股票也漲得厲害。車就是智能汽車和新能源汽車，相關(guān)的材料組件和系統(tǒng)還是大有前途的。飛就是飛機(jī)，包括國內(nèi)倡導(dǎo)要做的低空航空，從基礎(chǔ)設(shè)施到制造、到零件，這是個(gè)萬億市場。第四個(gè)天就是航天包括衛(wèi)星，目前總量不大，但是前景比較廣闊。

王明耀：聯(lián)想之星專注早期，“投新”是我們重要的能力?！靶隆狈謳讉€(gè)級別，第一個(gè)是“非共識”，一件事情出來之后，有同意的、有不同意，最后我們選擇一種，叫“非共識”。前兩年我們投了一個(gè)做電控懸架項(xiàng)目叫孔輝汽車，這在國外都是用在高檔車上面，百萬以上的車才用。我們投的時(shí)候認(rèn)為中國的新能源車發(fā)展起來后，這個(gè)現(xiàn)狀就能被打破。當(dāng)時(shí)大家有不同的意見，就我們一家投了，投了之后發(fā)展非常好，今年能做到十幾個(gè)億，市場打開了。“非共識”有對技術(shù)的判斷，有對市場的判斷，也有政策的判斷。

但我們的要求更高，不是說非共識就不能投，典型的新藥研發(fā)，我們十多年前就投了，且投得還不錯(cuò)。比如說派格醫(yī)藥，十多年前就做糖尿病的長效藥，結(jié)果現(xiàn)在這個(gè)藥火了。另外，我們2010年前后投人工智能的時(shí)候，行業(yè)都沒有人工智能的概念。那時(shí)我們就投了曠視科技，后來人工智能火了。這兩類項(xiàng)目怎么投的？一種就是看人，曠視團(tuán)隊(duì)是來自清華，我們覺得他們肯定能干出名堂來。新藥研發(fā)是中國需要的，科技成果產(chǎn)業(yè)化是必然，所以我們投了。這可以認(rèn)為是一種理念、情懷?，F(xiàn)在看來，非共識是我們要做的，無共識的、反對意見的我們也會去嘗試，這樣才會投出一些驚喜。

曾之杰：過去30年是互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，接下來的30-50年是人工智能的時(shí)代?，F(xiàn)在，大家都在集中全力搞大模型，我們覺得在很多垂類里面有很大的機(jī)會，這是第一。第二，人工智能對人類社會、包括對人類物種本身會會帶來巨大的影響。我相信人工智能會席卷每一個(gè)行業(yè)，每個(gè)行業(yè)的規(guī)則、定義、運(yùn)行方式都會重寫，且過程會持續(xù)很長的時(shí)間。但人工智能背后必須要有算力的持，有硬件、有芯片。原來半導(dǎo)體是相對低速增長的行業(yè)，每年只有5-10%的增長，今后20-30年，半導(dǎo)體行業(yè)會面臨一個(gè)很大的上升周期。人類的技術(shù)進(jìn)步已經(jīng)快走到極限了，摩爾定律也快走到極限了，當(dāng)突破了一納米二納米之后，包括整個(gè)原子結(jié)構(gòu)都不穩(wěn)定了，再往下怎么走，將來這個(gè)答案有可能需要人工智能來幫我們解決。我們現(xiàn)在先做好自己的事情，密切關(guān)注人工智能行業(yè)的發(fā)展，在當(dāng)中尋找可能的投資機(jī)會。我個(gè)人覺得人工智能行業(yè)的投資機(jī)會很可能會出現(xiàn)在眾多細(xì)分垂類領(lǐng)域里，給每個(gè)行業(yè)帶來顛覆性的變化。

江敏：我用一句話來總結(jié)：用最積極的心態(tài)去擁抱所有新的變化，這才是股權(quán)投資存在的價(jià)值。謝謝各位！

本文來源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202312/527164.shtml