從歐美到拉美、再到東南亞，數(shù)字銀行一直是大機會。

01 數(shù)字銀行，爆發(fā)正當時

金融服務(wù)，是一個永恒的投資主題。

回首2023年，金融服務(wù)業(yè)市值達到了25萬億美元，占據(jù)全球總市值約1/4。根據(jù)貝哲斯數(shù)據(jù)，2023年全球數(shù)字銀行市場規(guī)模為9.78萬億美元，預(yù)計2023-2030年該市場復(fù)合增長率為3.76%。

在數(shù)字經(jīng)濟催化下，金融科技企業(yè)正在以極快的速度成長。據(jù)波士頓咨詢，金融科技行業(yè)目前占全球銀行業(yè)估值的近25%，預(yù)計到2030年收入將達到1.5萬億美元。波士頓咨詢認為，未來*的市場將是亞太（APAC），特別是中國、東南亞和印度。

在新興市場的大街小巷，越來越多的商鋪掛出了支付二維碼圖片，商家會在顧客付款時指著圖片說“掃碼”；更傾向于網(wǎng)購的千禧一代，在手機上輸入支付密碼即可在電商平臺購入衣食住行相關(guān)的一切。

支付，存在于絕大多數(shù)人的日常生活中，然而今天我們愈加發(fā)現(xiàn)——人們前往銀行的次數(shù)越來越少。

這種支付和資金管理方式的改變，為金融業(yè)帶來了巨大機會，數(shù)字銀行就是其中之一。數(shù)字銀行，或者說挑戰(zhàn)者銀行（Challenger Bank），是一批希望顛覆傳統(tǒng)銀行業(yè)的初創(chuàng)公司，它們通過科技手段來數(shù)字化和簡化信用卡、支票、儲蓄賬戶以及圍繞著它們的金融服務(wù)。

縱觀全球各大市場，都已跑出體量龐大的數(shù)字銀行，譬如歐洲的 Revolut、英國的 Monzo Bank、德國的 N26、美國的 Chime。在金融業(yè)成熟的發(fā)達市場，數(shù)字銀行的商業(yè)模式已得到充分驗證，在新興市場，數(shù)字銀行也表現(xiàn)出了旺盛的生命力。

發(fā)跡于巴西的 Nubank，是新興市場的*實踐。這家靠發(fā)信用卡起家的公司登陸紐交所時，市值接近500億美元，信用卡用戶約3000萬，是當時拉美市值最高的金融服務(wù)公司。甚至在上市之前，Nubank 就已成為拉美地區(qū)最受關(guān)注的獨角獸企業(yè)之一，累計完成15輪融資，投資方包括巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋、紅杉資本、TCV、騰訊等。

選擇在墨西哥推動普惠金融的 Stori，自2018年創(chuàng)辦以來，同樣獲得了諸多知名投資機構(gòu)的青睞，據(jù) Crunchbase 數(shù)據(jù)，其累計完成約4.5億美元融資。

在東南亞，2021年成立的印尼企業(yè) YUP 也是典型案例之一，其已累計服務(wù)近百萬用戶，月交易筆數(shù)超過百萬筆、月規(guī)模超過千萬美金；累計完成了4輪融資，融資金額超過5000萬美金。

無論是發(fā)達市場，還是新興市場，數(shù)字銀行的生命力主要源于兩個層面。

首先，在中國以外的許多市場，傳統(tǒng)銀行的零售業(yè)務(wù)還處在一個極其傳統(tǒng)、保守和繁瑣的服務(wù)形態(tài)中。隨著互聯(lián)網(wǎng)普及，數(shù)字銀行以高效、開放的方式迅速補位，服務(wù)傳統(tǒng)銀行無法觸及的客群。

其次，傳統(tǒng)金融解決普惠問題的思路，主要是靠增加人力和資金投入。數(shù)字銀行則減少對實體分行的依賴，砍掉了繁復(fù)的網(wǎng)點和冗余的人力，削減了諸如開卡費、賬戶年費、延期費等“苛捐雜稅”，這種成本節(jié)約轉(zhuǎn)化為了更低的服務(wù)費用、更有利的貸款利率、更高的儲蓄利率，從而吸引更多客戶。

一個國家的人口體量是判斷數(shù)字銀行潛力的重要標準。從全球人口分布來看，這樣的單一大市場（人口超過2億）屈指可數(shù)——中國、美國、印度、印尼、巴基斯坦、尼日利亞、巴西。

如果從互聯(lián)網(wǎng)滲透率、基礎(chǔ)設(shè)施、市場飽和度進一步來看，在這七個大市場中，印尼或許正處于金融科技發(fā)展的*時段。更重要的是，印尼背后還有人口接近6億的區(qū)域性大市場——東南亞。

02 機會，留給東南亞、留給印尼

聚焦到印尼，及其能夠輻射的東南亞市場。

金融科技一直是東南亞的焦點，尤其是數(shù)字銀行。從近一些的時間來看，Cento Research 給出過一組數(shù)據(jù)——2021年以來，金融科技就穩(wěn)定吸引著東南亞科技投資35%-50%的份額。

人口龐大、年齡結(jié)構(gòu)年輕、數(shù)字經(jīng)濟增速快，這樣的市場對金融科技有著天然的需求。據(jù)《2023年東南亞數(shù)字經(jīng)濟報告》，東南亞六國消費者正在加速采用數(shù)字金融服務(wù)，現(xiàn)金不再是主要交易方式，數(shù)字支付現(xiàn)在占該地區(qū)交易的50%以上，總交易額（GTV）攀升到了9590億美元。

對東南亞年輕人來說，傳統(tǒng)信用卡就像聆聽古典樂一樣充滿歷史厚重感，而數(shù)字錢包則像電子舞曲新潮且充滿誘惑力。他們的消費觀念與數(shù)字銀行的模式一拍即合，互相成就。

傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)因循守舊、收費名目繁多、流程冗長繁瑣，是大多數(shù)新興市場金融業(yè)的典型特征。

人們對金融服務(wù)有需求，但由于傳統(tǒng)銀行服務(wù)缺位，他們的金融需求無法被滿足。在巴西、印度等市場，家庭債務(wù)占 GDP 的比重均不到40%，印尼僅有16.3%，在 GDP 排名前四的中、美、德、日，這一比重能達到60-70%左右。

在人口接近3億的印尼市場，現(xiàn)狀也是同樣。絕大多數(shù)人沒有享受到優(yōu)質(zhì)、健康的銀行服務(wù)，僅有少數(shù)人群獲得了來自銀行的信用服務(wù)。

普通人跟銀行打不上交道，必然事出有因。在印尼，銀行業(yè)務(wù)辦理要求嚴苛、服務(wù)效率低下把潛在用戶拒之門外。例如，普通人申請信用卡需擁有3-5年工作經(jīng)驗，必須提交工資單原件、資產(chǎn)證明、雇主推薦信，更不用說還需要經(jīng)歷到線下網(wǎng)點、接受電話面試等流程，耗時2個月左右是再正常不過的事。

然而，傳統(tǒng)銀行表現(xiàn)乏力，反而造就了數(shù)字化趨勢下的金融普惠機會。自2021年以來，東南亞數(shù)字經(jīng)濟收入就以27%的復(fù)合年增長率增長，據(jù)預(yù)測，2025年印尼 Payment GTV 將達到4210億美元。

參照美國、巴西、印度等海外市場的發(fā)展軌跡，印尼及其輻射范圍內(nèi)的東南亞金融科技領(lǐng)域有望生長出多家獨角獸企業(yè)。當我們在對東南亞市場掃描時，發(fā)現(xiàn)了一家本土數(shù)字銀行——YUP。

YUP 成立于2021年，是當下印尼增速最快的信用卡方向數(shù)字銀行，其以信用卡和信用錢包為業(yè)務(wù)內(nèi)核，覆蓋印尼超過4000萬商戶，服務(wù)于印尼超過8000萬有穩(wěn)定收入的工薪階層用戶。

公司年交易數(shù)量超千萬筆，年交易金額近10億美金，被列為“福布斯亞洲100家最值得關(guān)注的企業(yè)”（Forbes Asia 100 To Watch 2023）、Tech in Asia “印尼創(chuàng)新企業(yè)五*”。

創(chuàng)始人 Donny Zhang（張棟）為連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，早期就職于全球*戰(zhàn)略咨詢機構(gòu) Accenture，后以風險投資人的身份關(guān)注投資全球金融科技創(chuàng)新，并成功轉(zhuǎn)型為創(chuàng)業(yè)者，扎根東南亞金融科技行業(yè)近10年。聯(lián)合創(chuàng)始人 Matt Zou 是資深的個人信用管理專家，曾先后就職于交通銀行信用卡中心、澳大利亞 ANZ Bank 東南亞（印尼、泰國、菲律賓）信用卡業(yè)務(wù)線、以 CRO 的身份聯(lián)合創(chuàng)辦了東南亞*的 BNPL 品牌 Atome。

Donny 很清楚地看到，從整體市場格局來看，東南亞金融科技還處在早期階段。具體來看，比如印尼信用卡的滲透率很低，僅有2%的人口擁有信用卡，這在中國市場難以想象。Donny 認為，信用卡是普適性的金融產(chǎn)品，“只要一個消費者有穩(wěn)定收入或穩(wěn)定工作，就應(yīng)該擁有一張信用卡?！?/p>

基于這一理念，YUP 從數(shù)字銀行信用卡切入，給個人消費者提供基于電子錢包的實體信用卡和虛擬信用卡產(chǎn)品，經(jīng)過幾年的經(jīng)營，目前 YUP 擁有全印尼*的商戶支付網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品覆蓋超過4000萬的商戶，支持線上交易、電商交易、線下交易、實體卡支付和掃碼支付等個人日常消費場景。

印尼擁有超過8000萬收入穩(wěn)定的工薪階層，但他們中只有極少數(shù)人能夠獲得銀行的信用卡服務(wù)，因此 YUP 的定位是“工薪階層及年輕人的*張信用卡”。短短2年時間，YUP 的月新增發(fā)卡數(shù)量已經(jīng)超過了印尼本土*的商業(yè)銀行。同時，YUP 獲得了全球卡組織機構(gòu) VISA 的大力支持，是印尼*一家同 VISA 簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的科技公司。

在資本市場中，YUP 也是投資人眼中的好標的。據(jù) YUP CFO Gavin Guo 介紹：“截至目前，YUP 獲得了全球投資人的堅定支持，已融資超過3.5億元（5000萬美金），投資人包括美國的 Miller Investment、印尼本土*影響力的家族 Sampoerna Family、XVC、SWC Global、Sky9 Capital、BitRock Capital 以及聚焦東南亞市場的香港風投機構(gòu) MindWorks Capital。”

03 市場空間巨大， 競爭尚處初期階段

得益于多年在金融科技行業(yè)的投資及創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，YUP 創(chuàng)始人 Donny 一直關(guān)注海外傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)的數(shù)字化創(chuàng)新機會。

Donny認為，在全球的數(shù)字銀行創(chuàng)新大機會中，因市場發(fā)展階段和市場差異，主要造就了數(shù)字銀行的兩個發(fā)展方向，一個是基礎(chǔ)的銀行賬戶和儲蓄服務(wù)，另一個是信用卡和信用支付。

在歐洲市場，傳統(tǒng)銀行開戶、儲蓄服務(wù) KYC 相對繁瑣，為金融科技公司從流程和互聯(lián)網(wǎng)的角度創(chuàng)造了機會。比如，英國*數(shù)字銀行 Monzo Bank 服務(wù)于超過400萬客戶，主要產(chǎn)品為個人儲蓄賬戶開設(shè)及跨境支付等。

在拉美市場，以 Nubank 為代表的信用卡和個人信用服務(wù)成為了數(shù)字銀行的主要方向。

但當將目光投向人口接近3億的印尼，Donny卻看到了一個巨大的差距，“市場本身是一個積極增長的狀態(tài)，但配套支持消費且相對健康的個人信用支付服務(wù)、信用卡卻沒有跟上發(fā)展步調(diào)；反而充斥著大量的高利貸、發(fā)薪日貸款公司，通過極高的利息服務(wù)用戶。”

究其原因，Donny談到：“一方面是新興市場傳統(tǒng)銀行業(yè)所固有的流程問題；另一方面，在數(shù)字化普及的過程中，印尼本土商業(yè)銀行還未獲得足夠多的數(shù)字化人才及技術(shù)。此外，印尼銀行在抵押類零售業(yè)務(wù)上有足夠高的利潤空間，比如印尼銀行的住房按揭貸款利率能達到年化15%-18%，導致其在做無抵押類個人信用產(chǎn)品時動力不強。”

參照成熟市場，可以看到普惠金融的發(fā)展趨勢：當市場消費增長時，基于信用的各種支付服務(wù)，也會同步甚至更快速地增長。2008-2018年是中國電商高增長的10年，也是中國信用卡行業(yè)高速增長的十年，足以說明個人消費拉動了垂直支付和個人信用支付的相關(guān)需求。

在印尼，大約只有2%的人口（700萬人左右）擁有信用卡，而這些人中絕大多數(shù)是由傳統(tǒng)銀行服務(wù)的高凈值人群。也就是說，在 YUP 所服務(wù)的8000萬工薪階層目標用戶中，僅極少數(shù)的人已經(jīng)擁有信用卡，市場天花板還遠遠沒有達到。

基于此，YUP 決定在東南亞市場推出相對健康的、基于個人信用的信用卡和信用電子錢包、信用支付等產(chǎn)品。

YUP 曾為主營業(yè)務(wù)定下了“未來8-10年服務(wù)東南亞區(qū)域超過5000萬信用卡用戶”的目標，Donny十分看好這一目標實現(xiàn)之后所帶來的價值，“ Nubank 在擁有2億人口的巴西總共發(fā)了3000萬張信用卡，支撐起了這家公司500億美金的市值和幾十億美金的年營收，我們今天所在的東南亞市場，是一個人口超過5億，且供需差異更大的區(qū)域性市場?！?/p>

在線下場景，東南亞各國央行正在大力推動支付二維碼的統(tǒng)一，打破電子錢包獨立鋪設(shè)二維碼的壁壘。“YUP 持有印尼最高等級的電子支付牌照（E-Money），并擁有全印尼*的商戶覆蓋網(wǎng)絡(luò)，能夠接入超過4000萬商戶的支付二維碼網(wǎng)絡(luò)，同時 YUP 的實體卡可以支持印尼數(shù)百萬商戶的 POS 機刷卡交易。也就是說，我們的產(chǎn)品可以在印尼任何一家商店進行掃碼交易?！盌onny談到。

與此同時，YUP 的產(chǎn)品也支持印尼所有電商平臺交易，“區(qū)別于 BNPL 的商業(yè)模式，YUP 的場景覆蓋度更廣、且不依賴于某個生態(tài)，更像是基礎(chǔ)設(shè)施，支持所有交易，不管這個交易是在大平臺還是小平臺產(chǎn)生，無處不在的商戶覆蓋是 YUP 勝出的核心關(guān)鍵?！?/p>

信用卡的交易模式疊加電子錢包掃碼支付，讓 YUP 受到了幾乎所有支付場景的歡迎，Donny談到：“沒有平臺會拒絕信用卡，沒有平臺會不接受二維碼交易，沒有場景會不接受電子錢包的標準掃碼服務(wù)。”

從市場飽和度來看，印尼乃至東南亞市場，依舊有足夠的空間留給各個金融科技大賽道競爭。Donny觀察到，“東南亞金融科技的實踐很熱，也有玩家持續(xù)入局，但本地還沒有出現(xiàn)很厲害的競爭對手?！?/p>

在競爭的終局，銀行業(yè)也難以形成贏家通吃的局面，“金融的本質(zhì)是經(jīng)營風險，所謂贏家通吃，就是假設(shè)全社會只有一家金融公司，那它可能就要背負整個市場的金融風險。所以，大家更強調(diào)風險分攤，各家基于風險偏好來經(jīng)營自己的業(yè)務(wù)?！盌onny談到。

如果在這其中的參與者，希望在某一細分賽道，以相對健康的產(chǎn)品形態(tài)獲得亮眼成績，Donny認為這又回到了“一家優(yōu)秀企業(yè)應(yīng)有的樣子”這一議題?！氨举|(zhì)上，依舊是產(chǎn)品市場匹配度、服務(wù)是否優(yōu)質(zhì)、盈利模式是否健康等問題。”

因此，當談到東南亞科技行業(yè)的現(xiàn)狀和未來，Donny認為：“5年內(nèi)，還看不到壟斷型超級應(yīng)用的出現(xiàn)，東南亞雖然存在一些潛在的巨頭企業(yè)，如 Shopee、Gojek、Grab、Lazada、TikTok、Temu 等，但各方仍然在其主營賽道的競爭中難解難分，短期內(nèi)看不到哪家能夠勝出的情況，畢竟資源和資金是有限的，如果主營業(yè)務(wù)這場仗打不完，很難看到這些巨頭能夠在更垂直的領(lǐng)域里有所作為?！?/p>

這也就意味著，在未來很長一段時間里，東南亞金融科技行業(yè)仍將維持相對分散的競爭格局，而這樣的窗口期，已經(jīng)足夠不少布局垂直市場的企業(yè)精耕細作，也足夠讓一些獨角獸企業(yè)跑出來。