近日，隨螞蟻集團(tuán)旗下的錢塘征信取得全國第三張個(gè)人征信牌照（另兩家為百行征信、樸道征信），螞蟻集團(tuán)計(jì)劃再度上市的討論甚囂塵上。

盡管目前螞蟻金服重啟上市的消息尚不確定是否屬實(shí)，但螞蟻金服概念股卻迎來了一波大漲。昨天雄帝科技、君正集團(tuán)、金橋信息、翠微股份等盤中紛紛漲停，今天（11月13日）金橋信息繼續(xù)漲停，蜂助手、人民網(wǎng)、巨人網(wǎng)絡(luò)跟漲。

其實(shí)除了螞蟻金服之外，近年來還有不少支付公司沖擊上市。比如跨境支付機(jī)構(gòu)連連數(shù)字就在今年3月登陸港股；曾謀求A股IPO未果的富友支付，也正沖擊港股上市。

如今支付行業(yè)的競爭格局、發(fā)展現(xiàn)狀如何？不妨通過富友支付來了解一下。

招商銀行、中國銀聯(lián)前員工創(chuàng)業(yè)

富友支付全稱為“上海富友支付服務(wù)股份有限公司”，成立于2011年，總部位于上海。本次發(fā)行前，富友支付的控股股東為富友集團(tuán)，持股約52.72%。

作為一家數(shù)字化支付科技平臺，富友支付的IPO之路并不平坦。

招股書顯示，公司曾在2018年5月就A股上市與保薦人訂立一份輔導(dǎo)協(xié)議，但該協(xié)議在2021年6月終止；隨后公司又于2021年9月就 A 股上市與另一保薦人訂立輔導(dǎo)協(xié)議，2024年2月終止協(xié)議，轉(zhuǎn)而赴港上市。

接著富友支付在今年4月遞表港交所，失效后又于今年11月再次遞表，中信證券、申萬宏源香港為其聯(lián)席保薦人。

富友支付的幾位核心高管均在金融或支付領(lǐng)域有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。

招股書顯示，公司創(chuàng)始人兼執(zhí)行董事陳建今年57歲，他擁有廈門大學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，曾任職于廈門大學(xué)，還曾陸續(xù)在深圳市城市合作商業(yè)銀行、招商銀行股份有限公司、中國銀聯(lián)股份有限公司任職。

另一位高管張軼群今年53歲，她擁有吉林大學(xué)化學(xué)專業(yè)學(xué)士學(xué)位、香港大學(xué)工商管理碩士學(xué)位。張軼群曾擔(dān)任上海銀商信息有限公司的企劃經(jīng)理，還擔(dān)任過上海富友網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司的部門總經(jīng)理及助理總裁，如今是富友支付的執(zhí)行董事兼董事會主席。

富友支付的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理付小兵今年47歲，他擁有華東師范大學(xué)計(jì)算機(jī)技術(shù)及應(yīng)用學(xué)士學(xué)位、復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院工商管理碩士學(xué)位。付小兵曾任職于上海中軟華騰軟件系統(tǒng)有限公司，主要負(fù)責(zé)軟件開發(fā)；后來在2007年10 月加入富友集團(tuán)，曾先后擔(dān)任富友網(wǎng)絡(luò)的助理總裁、富友集團(tuán)副總裁職務(wù)。

上市前“清倉式分紅”引爭議

近年來，隨著電商、線上交易和移動支付的快速發(fā)展，以及移動互聯(lián)網(wǎng)的普及和技術(shù)進(jìn)步，電子支付成為人們?nèi)粘Ｉ钪胁豢苫蛉钡囊徊糠?，支付業(yè)務(wù)也迅猛發(fā)展起來。

中國支付市場的主要參與者包括第三方支付服務(wù)提供商、發(fā)卡銀行、數(shù)字錢包、收單銀行、收款銀行、清算機(jī)構(gòu)、聚合支付服務(wù)提供商、商戶及消費(fèi)者。

與支付寶類似，富友支付也屬于第三方支付服務(wù)提供商。富友支付的支付產(chǎn)品覆蓋不同商業(yè)場景，比如線下線上商戶銀行卡收單、掃碼收單、信用卡還款、基金支付、B2C及B2B跨境數(shù)字支付，能幫助客戶簡化支付流程，并保障資金的安全流轉(zhuǎn)。

富友支付的客戶主要為中小商戶、企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)。截至2024年6月末，其平臺累計(jì)為460萬名客戶提供服務(wù)，這些客戶來自零售、餐飲、休閑娛樂、金融等不同行業(yè)。

圖片來源：富友支付招股書

具體來看，公司的收入主要來自于綜合數(shù)字支付服務(wù)、數(shù)字化商業(yè)解決方案。

其中，綜合數(shù)字支付服務(wù)又分為境內(nèi)支付服務(wù)和跨境數(shù)字支付服務(wù)，境內(nèi)支付服務(wù)包括商戶收單服務(wù)、信用卡還款服務(wù)、基金支付服務(wù)。

2021年、2022年、2023年、2024年上半年（簡稱“報(bào)告期”），綜合數(shù)字支付服務(wù)為富友支付貢獻(xiàn)了90%以上的收入，其中約80%的收入來自境內(nèi)支付服務(wù)的商戶收單服務(wù)。

公司還將業(yè)務(wù)拓展至提供數(shù)字化商業(yè)解決方案，包括商戶SaaS解決方案、智能營銷服務(wù)、PaaS及電子發(fā)票服務(wù)等，但這部分業(yè)務(wù)的收入占比較低。

按業(yè)務(wù)類型劃分的收入，圖片來源：招股書

業(yè)績方面，報(bào)告期內(nèi)，富友支付的營業(yè)收入分別約11.02億元、11.42億元、15.06億元和7.82億元，對應(yīng)的凈利潤分別約1.47億元、0.71億元、0.93億元、0.42億元。盡管公司收入呈增長趨勢，但凈利潤存在波動。

值得注意的是，公司在上市前的“清倉式分紅”行為也備受爭議。

招股書顯示，2021年至2023年，富友支付共3次宣派股息，金額分別為1.4億元、0.25億元、1.2億元，所有股息均以現(xiàn)金支付；2024年上半年，公司又宣派股息0.4億元。算下來，其三年半累計(jì)派息達(dá)到3.25億元，超過同期凈利潤的90%。

2023年富友支付市場份額為0.8%，遠(yuǎn)低于支付寶、微信支付

近年來，受益于我國人均收入及消費(fèi)支出的增長，支付行業(yè)迅猛發(fā)展起來。

2019年至2023年，我國支付市場的TPV（交易總額）從4029.4萬億元增至5591.6萬億元，復(fù)合年增長率為8.5%；預(yù)計(jì)到2028年將達(dá)6813.1萬億元，2024年至2028年的復(fù)合年增長率降至3.8%。

整體來看，銀行仍占據(jù)著我國支付市場的主導(dǎo)地位，2023年第三方支付服務(wù)提供商在我國支付市場的TPV占比僅6.1%。

資料來源：中國人民銀行、中國支付清算協(xié)會、弗若斯特沙利文報(bào)告，圖片來源于招股書

從事第三方支付業(yè)務(wù)，必須遵守有關(guān)電商、數(shù)字支付、外匯管制、數(shù)據(jù)收集及數(shù)據(jù)安全、隱私及消費(fèi)者保護(hù)等方面的法律法規(guī)。

而且第三方支付服務(wù)提供商必須取得中國人民銀行的支付業(yè)務(wù)許可證，才能在我國提供互聯(lián)網(wǎng)支付、預(yù)付卡發(fā)行與受理等支付服務(wù)；還要從中國證監(jiān)會取得基金支付許可證、從國家外匯管理局取得跨境支付許可證等進(jìn)行特定領(lǐng)域經(jīng)營。可見獲得的許可證越多，業(yè)務(wù)范圍就越廣。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年末，在186家擁有《支付業(yè)務(wù)許可證》的第三方支付服務(wù)提供商中，僅40家持有基金支付許可證，僅24家獲授權(quán)提供跨境數(shù)字支付服務(wù)。

其中，螞蟻金服旗下的支付寶、中國平安旗下的壹錢包、銀聯(lián)商務(wù)、富友支付、通聯(lián)支付同時(shí)擁有預(yù)付卡許可證、互聯(lián)網(wǎng)支付許可證、銀行卡收單許可證、基金支付許可證、跨境支付許可證。

盡管富友支付在許可證方面具備優(yōu)勢，但其所處的綜合數(shù)字支付行業(yè)競爭激烈，公司面臨著來自其他綜合數(shù)字支付服務(wù)提供商的競爭。

隨著客戶需求的不斷變化、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的持續(xù)更新，以及新服務(wù)及解決方案的層出不窮，未來競爭可能還會加劇。如果競爭對手以更低的價(jià)格或更有效地推出創(chuàng)新服務(wù)及解決方案，可能會影響富友支付的收入增長和市場份額。

報(bào)告期內(nèi)，富友支付的毛利率分別為30.5%、28.4%、25.2%、26.3%，整體呈下滑趨勢。其中，受市場競爭導(dǎo)致服務(wù)費(fèi)減少、傭金增加等影響，公司2022年和2023年毛利率均同比下滑。

競爭格局方面，據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2023年中國綜合數(shù)字支付服務(wù)市場的TPV為247.3萬億元。其中，支付寶、微信支付和銀聯(lián)商務(wù)這前三大綜合數(shù)字支付服務(wù)提供商合共占據(jù)75%的市場份額，富友支付以0.8%的市場份額排在第九位。

圖片來源：招股書

目前富友支付的收入主要來自國內(nèi)，2021年至2024年上半年，公司有97%以上的收入來自于中國，但公司還計(jì)劃拓展海外業(yè)務(wù)。

本次IPO，富友支付擬將所得資金凈額的約35%用于通過差異化的創(chuàng)新解決方案增強(qiáng)產(chǎn)品組合；約30%用于投資技術(shù)平臺及基礎(chǔ)設(shè)施，以提升技術(shù)能力；約15%用于進(jìn)一步擴(kuò)展支付網(wǎng)絡(luò)及深化與生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴的關(guān)系；約10%用于拓展海外業(yè)務(wù)，以鞏固公司的市場地位及實(shí)施增長策略；約10%用作營運(yùn)資金及一般公司用途。