作為牛市旗手，券商股的高度決定了牛市的高度。

面對(duì)突如其來(lái)的牛市，機(jī)構(gòu)投資者大部分還是輕倉(cāng)狀態(tài)，部分高管、股東更是減持在了“黎明”前。

9月19日，東方財(cái)富發(fā)布公告稱(chēng)公司副總經(jīng)理、研發(fā)中心總監(jiān)程磊通過(guò)競(jìng)價(jià)交易，在9月19日當(dāng)天減持公司120萬(wàn)股，成交均價(jià)10.8元/股，減持金額為1296萬(wàn)元。

根據(jù)公告顯示，程磊減持目的是出于個(gè)人資金需求。

戲劇性的是，就在程磊減持完畢后不久，以券商為首的A股大行情就開(kāi)始啟動(dòng)，東方財(cái)富作為券商龍頭之一，也是本輪的上漲的主力。

如果按照程磊的減持價(jià)格計(jì)算，半個(gè)月時(shí)間，其就“少賺”了1145萬(wàn)元 。值得注意的是，本輪減持完成之后，程磊仍持有東方財(cái)富約1887.6萬(wàn)股股票，持股市值為3.8億元。

截至最新收盤(pán)，東方財(cái)富距離近期低位漲幅超過(guò)了100%，市值暴增1646億元。

目前，市場(chǎng)對(duì)于牛市的認(rèn)知已經(jīng)趨于統(tǒng)一，龐大的增量資金持續(xù)地入市，直接催生了券商板塊暴漲，進(jìn)一步夯實(shí)了牛市的基礎(chǔ)。

10月7日，港股中資券商板塊（HK52）進(jìn)一步拉升，漲幅超過(guò)了12.6%；不到半個(gè)月時(shí)間，該板塊漲幅超過(guò)了150%，創(chuàng)出了歷史新高。其中，申萬(wàn)宏源漲超40%，招商證券漲幅超28%，中州證券漲幅超28%，中金公司漲超23%，中信建投證券漲幅超22%。

A股以及港股市場(chǎng)的暴漲，也給消費(fèi)市場(chǎng)帶來(lái)充足的信心。

復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌發(fā)布微博稱(chēng)，假期前的這一波股市上漲，讓大家感覺(jué)“兜里有錢(qián)”地開(kāi)啟了國(guó)慶長(zhǎng)假，大家更愿意購(gòu)物，也更愿意喝兩杯小酒，各項(xiàng)消費(fèi)都在逐漸的起來(lái)，我們的三亞亞特蘭蒂斯、舍得白酒的銷(xiāo)售也在假期中快速提升。股票上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)真切地刺激了大家的消費(fèi)需求。

“券茅”爆發(fā)

國(guó)慶期間，港股繼續(xù)暴漲。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)慶假期期間，港股中資券商漲幅超過(guò)50%的比比皆是，部分甚至走出了翻倍行情。

香港中資券商股的暴漲，是對(duì)券商估值的修復(fù)，也是市場(chǎng)走牛的信號(hào)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年初券商市盈率跌破20倍；截至9月30日，券商市盈率已升至30.95倍，較近10年21.99倍的中位數(shù)高出近50%，但仍遠(yuǎn)低于2014年12月59.22倍的市盈率。

國(guó)泰君安指出，市場(chǎng)提振將在改善券商盈利的同時(shí)，加速一流投行建設(shè)，繼續(xù)看好券商。

有分析認(rèn)為，證券板塊作為牛市的“旗手”，在市場(chǎng)行情向好時(shí)，交易活躍度大幅提升，券商的經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、資管、資本中介等業(yè)務(wù)均直接獲得利好。成交量的放大將增加券商的傭金收入，市場(chǎng)上漲也會(huì)帶來(lái)自營(yíng)業(yè)務(wù)的豐厚收益。

作為券商的總龍頭之一、*的互聯(lián)網(wǎng)券商，東方財(cái)富也成了最直接的受益者，這點(diǎn)從東方財(cái)富的半年報(bào)就能看出端倪。

此前，東方財(cái)富發(fā)布了2024年中期財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入49.45億元，同比下降14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40.56億元，同比下降4%。值得注意的是，東方財(cái)富證券服務(wù)方面，東方財(cái)富證券上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為47.05億元，同比增長(zhǎng)8.76%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為30.74億元，同比增長(zhǎng)11.22%。

此外，受益于證券自營(yíng)固定收益業(yè)務(wù)收益同比大幅提升，公司實(shí)現(xiàn)投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益（不包含在營(yíng)業(yè)總收入中）16.39億元，同比增長(zhǎng)42.14%。

值得注意的是，年初，東方財(cái)富完成了10億元回購(gòu)7145.26萬(wàn)股股份計(jì)劃，并且將回購(gòu)股份全部注銷(xiāo)。信達(dá)證券非銀金融首席分析師王舫朝表示，券商回購(gòu)進(jìn)展提速，反映出對(duì)公司發(fā)展和資本市場(chǎng)前景的信心，有望提升板塊景氣度。

站在當(dāng)下的視角來(lái)看，侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，券商板塊作為牛市的“旗手”，其在底部大手筆地回購(gòu)，的確增強(qiáng)了市場(chǎng)的信心。從結(jié)果來(lái)看，券商股的暴漲，反映了市場(chǎng)未來(lái)的預(yù)期。

而東方財(cái)富作為券商板塊龍頭企業(yè)，其在低迷期券商業(yè)務(wù)都能保持增長(zhǎng)，那么牛市來(lái)臨之際，業(yè)績(jī)暴漲將成為大概率事件。

據(jù)公開(kāi)信息顯示，截至2024年6月30日，東方財(cái)富股東戶(hù)數(shù)為79.30萬(wàn)戶(hù)，較上個(gè)季度減少1.28萬(wàn)戶(hù)，降幅為1.59%。其機(jī)構(gòu)投資者為621家，較去年同期的876家減少255家。

“牛”能持續(xù)多久？

面對(duì)當(dāng)下的行情，市場(chǎng)情緒已經(jīng)充分調(diào)動(dòng)，對(duì)于牛市認(rèn)知已經(jīng)形成了一致性。

國(guó)投證券認(rèn)為，短期受催化驅(qū)動(dòng)和超跌的行業(yè)領(lǐng)漲，券商往往會(huì)成為黑馬品種，風(fēng)格層面則是大盤(pán)成長(zhǎng)明顯占優(yōu)。

海通證券則指出，復(fù)盤(pán)券商歷次行情，發(fā)現(xiàn)兩大規(guī)律：規(guī)律一，權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)入牛市，會(huì)帶動(dòng)券商業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，抬高估值中樞，使券商股股價(jià)上漲；規(guī)律二，監(jiān)管政策的寬松以及資本市場(chǎng)的創(chuàng)新改革為券商業(yè)務(wù)帶來(lái)增量預(yù)期，驅(qū)動(dòng)券商行情帶來(lái)超額收益。

中信證券最新研報(bào)稱(chēng)，政策信號(hào)出現(xiàn)重大變化，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，未來(lái)內(nèi)需政策持續(xù)加碼或推動(dòng)價(jià)格信號(hào)提前到來(lái)，行情將迎來(lái)大拐點(diǎn)；在預(yù)期大逆轉(zhuǎn)后，以散戶(hù)為主的增量資金集中入場(chǎng)為特征，脈沖式上漲短期內(nèi)還會(huì)持續(xù)；當(dāng)前正處于預(yù)期大逆轉(zhuǎn)向行情大拐點(diǎn)的過(guò)渡階段，以低P/B和內(nèi)需修復(fù)為核心，待價(jià)格信號(hào)確認(rèn)，迎來(lái)行情大拐點(diǎn)后，將開(kāi)啟以信用周期重新上行為核心特征的年度級(jí)別牛市行情，機(jī)構(gòu)投資者將迎來(lái)更佳入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，從過(guò)往的幾次牛市來(lái)看，本輪的牛市與以往有所不同，首先是位置相對(duì)較低，對(duì)比全球主要資本市場(chǎng)，A股明顯被低估了。其次本輪牛市，兩市成交金額快速攀升，并且創(chuàng)出了新高。

從最新的券商開(kāi)戶(hù)數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)十一長(zhǎng)假新增開(kāi)戶(hù)數(shù)量將達(dá)到150萬(wàn)至200萬(wàn)之間，且受制于券商的“產(chǎn)能”的影響，未來(lái)還將出現(xiàn)較大量的新增用戶(hù)，對(duì)于A股而言，這將是一筆巨大的增量資金，疊加這部分資金的涌入，這將有利于A股從快牛走向長(zhǎng)牛。

侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，摩根大通、貝萊德、匯豐等華爾街巨頭紛紛上調(diào)了中國(guó)股市的預(yù)期，這將預(yù)示著外資對(duì)于A股以及H股的投資比重將會(huì)增加。且目前A股已經(jīng)明確地出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)信號(hào)，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)也相對(duì)較輕，未來(lái)隨著股市繼續(xù)上漲，機(jī)構(gòu)投資者的涌入也會(huì)進(jìn)一步穩(wěn)定推高股市。