2025年7月3-4日，由清科創(chuàng)業(yè)（01945.HK）及旗下投資界主辦的第十九屆中國基金合伙人大會在上海成功舉辦。本屆大會吸引了超過五百位優(yōu)秀FOFs、政府引導(dǎo)基金、險資、富有家族、VC/PE機構(gòu)等代表齊聚一堂，攜萬億資本深度探討新經(jīng)濟周期下股權(quán)投資行業(yè)的挑戰(zhàn)、機遇與進化路徑。

大會通過主題演講、高端對話、圓桌論壇、閉門研討會、LP&GP對接會等形式，為行業(yè)搭建了思想碰撞與資源鏈接的精準(zhǔn)交流平臺。

關(guān)鍵詞一：市場格局重塑

現(xiàn)場，清科集團創(chuàng)始人、董事長，清科創(chuàng)業(yè)CEO倪正東作為主辦方發(fā)表致辭，他表示：“根據(jù)各家披露的數(shù)據(jù)，2025年第 一季度中國股權(quán)投資市場投資總額超過1300億元，投資案例數(shù)上漲12.2%——這是近三年來第 一次翻紅。但投資金額依舊下降很多，說明大家早期出手較多。無論如何，投資個數(shù)增多還是一個積極信號，市場在回暖?！彪S后，嘉賓圍繞“中國股權(quán)投資市場邏輯之變”展開對話，深創(chuàng)投集團副總裁張鍵分享了自己的觀察：“從1985年成立中創(chuàng)公司以來，我國風(fēng)險投資行業(yè)已發(fā)展了40年。行業(yè)整體投資邏輯也逐步從過去的側(cè)重財務(wù)研判轉(zhuǎn)為更聚焦技術(shù)門檻、顛覆性與可持續(xù)性；從追求短期收益轉(zhuǎn)向強調(diào)長期陪伴、深度服務(wù)與專業(yè)賦能；從驗證商業(yè)模式轉(zhuǎn)向更關(guān)注技術(shù)落地途徑、場景的真實性與現(xiàn)實價值?！碧峒耙患壥袌龉拯c問題，松禾資本創(chuàng)始合伙人厲偉表示：“市場確實是在回暖，但我認(rèn)為拐點還沒有到，就像下樓梯，也是平一下再頓一下，現(xiàn)在是在一個小的平臺期，可能緩慢上升，一定要把這個趨勢保持下去，拐點才能真正來臨?！泵鎸?025年募資端企穩(wěn)、國資大額基金持續(xù)活躍的市場態(tài)勢，“活水在哪兒”對話環(huán)節(jié)聚焦資本源頭破局。深圳市天使投資引導(dǎo)基金管理有限公司總經(jīng)理李新建表示：“當(dāng)前國資LP占比過高，對社會化資本真正的活水會產(chǎn)生擠出效應(yīng)。將國資LP和社會資本真正的活水融合起來，才能真正讓創(chuàng)投回歸本源，為LP帶來更高的回報，通過市場化的方式才能更好的支持實體經(jīng)濟發(fā)展”。

除募資挑戰(zhàn)外，退出成為另一關(guān)鍵議題。圍繞“一級市場退出解藥”，紀(jì)源資本管理合伙人李浩軍表示：“當(dāng)退出路徑變得不可預(yù)期的時候，我們的投資判斷方式也要相應(yīng)改變。隨著產(chǎn)業(yè)資源重要性的提升，對于一些新的行業(yè)要帶著‘孵化’的心態(tài)去看，比起單純評估機會和技術(shù)優(yōu)劣，現(xiàn)在更多的是看IPO跟產(chǎn)業(yè)結(jié)合以及產(chǎn)業(yè)資本化的可能性?！惫馑俟夂虾匣锶酥旒畏窒淼溃骸白鳛镚P，我們不能寄希望于政策改變來適應(yīng)我們。最根本的還是要投到好的資產(chǎn)，最終實現(xiàn)它的價值。從長期的角度，VC/PE最終還是要靠優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來提升整個基金的回報，這也是GP必須要做好的工作”。

關(guān)鍵詞二：投資策略進化

隨著股權(quán)投資行業(yè)新周期的到來，過往的行業(yè)經(jīng)驗不再適用，投資策略亟需戰(zhàn)略性調(diào)整。就此，華泰紫金投資醫(yī)療健康投資部負(fù)責(zé)人周毓分享道：“在投資層面，我認(rèn)為這個周期是完全不可避免的，前期的泡沫和低谷對投資來說是一種指導(dǎo)，對投資紀(jì)律、投資標(biāo)準(zhǔn)是一種加強。這個周期過完，還有明年后年，甚至更遠(yuǎn)的一些周期，適當(dāng)提前考慮，對我們來說更有意義?！钡劳顿Y創(chuàng)始管理合伙人孫琦發(fā)表觀點稱：“在當(dāng)前機會變少的環(huán)境下，投資需要聚焦細(xì)分賽道，技術(shù)上要有革命性的創(chuàng)新。以后項目會越來越難挑，篩子一定要篩得細(xì)一點。此外，創(chuàng)始人實力必須全面，僅憑技術(shù)亮點已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需善用各種資源?！?025年一季度，半導(dǎo)體及電子設(shè)備熱度領(lǐng) 先，硬科技領(lǐng)域受到持續(xù)關(guān)注，提及產(chǎn)業(yè)投資隨之如何進化，山東省新動能基金管理有限公司副總經(jīng)理劉魁強調(diào)了龍頭帶動的重要性，他表示：“單靠政府引導(dǎo)基金難以有效促進產(chǎn)業(yè)集聚，必須聯(lián)合產(chǎn)業(yè)力量、CVC共同發(fā)力。通過龍頭企業(yè)帶動，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集聚，同時為引導(dǎo)基金探索出‘投得出、收得回’的路徑，促進產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)升級的可持續(xù)發(fā)展?！卑不帐「咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司副總經(jīng)理王艷表示：“從股權(quán)投資角度看，發(fā)現(xiàn)好資產(chǎn)、形成好方案、確定好估值是底層邏輯；從定位于產(chǎn)業(yè)培育、引領(lǐng)和整合功能的政府引導(dǎo)基金和股權(quán)投資角度看，也是要基于有成長性的資產(chǎn)、有盈利空間的估值，以及有風(fēng)險平衡措施的交易方案，才能發(fā)揮有效市場和有為政府的合力價值，形成有流動性、投退一體的閉環(huán)體系。這也是國有投資平臺的使命和核心競爭力所在”。

關(guān)鍵詞三：LPGP適變應(yīng)變

當(dāng)前LP資金格局中，政府與國有資本占據(jù)主導(dǎo)地位。中央及地方持續(xù)探索容錯免責(zé)機制，以培育長期耐心資本。大會設(shè)置“LP&GP，共育耐心”話題，華平投資董事總經(jīng)理、中國私募股權(quán)投資聯(lián)席總裁方敏對此表示：“過去數(shù)年間，政府引導(dǎo)基金不僅為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入了源頭活水，更為被投企業(yè)雪中送炭，在關(guān)鍵時刻發(fā)揮了重要作用。如今，隨著市場環(huán)境日漸回暖，特別是IPO通道重新開啟，退出渠道逐步暢通，相信在這樣的大環(huán)境下，雙方的互利合作將行穩(wěn)致遠(yuǎn)，譜寫更好的篇章。在當(dāng)前中國市場轉(zhuǎn)型升級的新階段，華平投資堅持以全球資源賦能本土創(chuàng)新，以專業(yè)能力甄選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，期望攜手更多優(yōu)秀企業(yè)家創(chuàng)造更大價值?！睗县斀鸺瘓F董事、總經(jīng)理張彬彬也分享道：“GP和LP之間的關(guān)系前幾年有所變化，從原來的快速擴大朋友圈到后期的精耕細(xì)作，這種關(guān)系的變化都是由經(jīng)濟環(huán)境和政策環(huán)境決定的。整體來講，GP和LP之間的合作過程是越來越緊密的?！贝髸F(xiàn)場舉辦政府投資基金閉門研討會及LP&GP對接會，顯著提升募資方與投資方的交流效能及資源對接質(zhì)量，贏得與會者的一致好評。

第十九屆中國基金合伙人大會圓滿落下帷幕，與會嘉賓的前瞻觀點與實戰(zhàn)經(jīng)驗分享，為行業(yè)提供了寶貴的策略參考；高效務(wù)實的對接與深度交流，更為LP與GP在新周期下的協(xié)同進化鋪設(shè)了堅實橋梁。展望未來，中國基金合伙人大會將繼續(xù)堅定地與行業(yè)并肩同行，攜手各方力量，共同探索行業(yè)新浪潮下的投資新范式，穿越周期，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。