最近，山東青島跑出一個(gè)超級(jí)隱形冠軍：納真科技，向香港發(fā)起IPO沖刺。

提到海信，你大概率會(huì)想到電視、冰箱；但提到納真科技，可能沒(méi)多少人聽(tīng)說(shuō)——可你知道嗎？這家 “低調(diào)選手” 的控股股東正是海信，更是后者布局光通信的核心棋子。

光通信聽(tīng)著玄乎，其實(shí)和我們的生活息息相關(guān)：家里寬帶插的光纖、醫(yī)院里的 X 光檢測(cè)、刷視頻不卡頓的網(wǎng)速，背后都離不開(kāi)它。

簡(jiǎn)單說(shuō)，光通信就是 “用光傳信息”，比傳統(tǒng)電信號(hào)快得多、容量大得多，堪稱信息時(shí)代的 “光速快遞網(wǎng)”。而納真科技，就深耕在這條賽道上。

目前，光通信有兩大新機(jī)會(huì)。

一個(gè)與AI算力中心有關(guān)。現(xiàn)在全球光通信市場(chǎng)年增速超 10%，數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張、5G 深化、AI 算力提升都在 “催單”。

另一個(gè)與6G有關(guān)。6G 要更快、傳數(shù)據(jù)更多，得靠基站間快速傳信號(hào)，由此必須實(shí)現(xiàn)光通信，否則6G難落地。

納真科技，你可能不熟悉，但提到海信，你就熟悉了。納真科技的控股股東，就是海信。當(dāng)年，海信想布局光通信，于是產(chǎn)下了納真科技。

啥是光通信？顧名思義，就是用光來(lái)傳信息，就像給信息裝了個(gè) “光速快遞”，比咱們平時(shí)用的 “電信號(hào)快遞” 快得多、裝得多，還不容易 “堵車”。

光通信的場(chǎng)景很多，比如在醫(yī)療領(lǐng)域。

再比如大家最熟悉不過(guò)的“光纖”。

以前的網(wǎng)線是靠 “電信號(hào)” 傳信息，就像用小水管送水，管子細(xì)、水流慢，還容易被外界干擾（比如旁邊有電器就可能影響網(wǎng)速）；而光通信用的光纖是 “光信號(hào)”，相當(dāng)于換成了大直徑的 “光速輸水管道”。

目前，納真科技最新的產(chǎn)品之一，是為 AI 算力網(wǎng)絡(luò)提供關(guān)鍵光通信產(chǎn)品。

AI 算力網(wǎng)絡(luò)就像是一個(gè)超級(jí)大腦，需要處理和傳輸大量的數(shù)據(jù)，而光通信產(chǎn)品就像是這個(gè)超級(jí)大腦的 “高速神經(jīng)”。

綜合來(lái)說(shuō)，納真科技的業(yè)務(wù)，圍繞著“光通信+應(yīng)用場(chǎng)景”，具體產(chǎn)品包括光模塊產(chǎn)品、光芯片產(chǎn)品以及光網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品?？蛻舳酁樵品?wù)廠商、電信和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供貨商及運(yùn)營(yíng)商等。

在眾多產(chǎn)品中，光模塊產(chǎn)品是納真科技收入占比最高的產(chǎn)品。

光模塊可以理解為是網(wǎng)絡(luò)通信中的 “翻譯官” 和 “快遞員”。

在數(shù)通解決方案領(lǐng)域，納真科技是中國(guó)首批成功開(kāi)發(fā)并批量生產(chǎn) 800G 光模塊的制造商之一，也是首批交付 1.6T 光模塊產(chǎn)品樣品以供客戶驗(yàn)證的企業(yè)之一。

光通信行業(yè)發(fā)展歷經(jīng)多個(gè)重要時(shí)期。

早期以基礎(chǔ)的光纖鋪設(shè)與簡(jiǎn)單光通信設(shè)備應(yīng)用為主，主要滿足語(yǔ)音通信等基本需求?；ヂ?lián)網(wǎng)興起后，數(shù)據(jù)通信需求爆發(fā)，促使光通信設(shè)備向高速率、大容量方向發(fā)展，10G、40G 光模塊等相繼出現(xiàn)。

近年來(lái)，AI、云計(jì)算等新興技術(shù)崛起，行業(yè)步入以滿足超高算力、海量數(shù)據(jù)傳輸需求為導(dǎo)向的新階段。

目前，光通信行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模保持較高增速。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，全球光通信市場(chǎng)規(guī)模在過(guò)去幾年持續(xù)增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)兩位數(shù)。

這背后的主流需求，來(lái)自于數(shù)據(jù)中心建設(shè)的持續(xù)擴(kuò)張、5G 網(wǎng)絡(luò)的深入部署以及 AI 算力提升對(duì)高速數(shù)據(jù)傳輸?shù)男枨蟆?/p>

以數(shù)據(jù)中心為例，LightCounting 預(yù)測(cè)，2024 年 800G 光模塊在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)份額會(huì)超 30% 。中國(guó)云服務(wù)商 400G 升級(jí)雖比北美晚 1 - 2 年，但增速更快，2023 年采購(gòu)量同比翻番。預(yù)計(jì)到 2025 年，中國(guó)智算中心內(nèi)部互聯(lián)帶寬需求年復(fù)合增長(zhǎng)率超 60%，新建項(xiàng)目里 800G 及以上光模塊滲透率有望達(dá) 40% 。

行業(yè)的新需求，主要集中在2個(gè)方面。

一個(gè)是AIGC（生成式AI）的廣泛應(yīng)用下，數(shù)據(jù)中心對(duì)更高帶寬、更低時(shí)延的光通信產(chǎn)品需求猛增，如對(duì) 1.6T 及以上速率光模塊的需求開(kāi)始快速增長(zhǎng)。

另一個(gè)是6G 通信技術(shù)研發(fā)的推進(jìn)。

6G 要更快、傳數(shù)據(jù)更多，得靠基站間快速傳信號(hào)。單通道 100G 無(wú)線前傳光模塊，就是基站間的 “高速數(shù)據(jù)專線”，一秒能傳 100G 數(shù)據(jù)，幫 6G 實(shí)現(xiàn)快速度、低卡頓?，F(xiàn)在研發(fā)它特別急，不然 6G 難落地。

在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)上，中國(guó)企業(yè)在中低端產(chǎn)品有優(yōu)勢(shì)，靠的也是性價(jià)比，以及本地化服務(wù)。核心技術(shù)和高端產(chǎn)品，依然被國(guó)際老牌巨頭（康寧、高意等）掌控。

行業(yè)市場(chǎng)份額已經(jīng)很集中了，巨頭林立。

2024 年，按全球光模塊收入計(jì)，全球前五大光模塊廠商合計(jì)占有 44.1% 的市場(chǎng)份額。

在國(guó)內(nèi)，按中國(guó)光模塊收入計(jì)（2024年），納真科技排名第三，市場(chǎng)份額 7.2%；按全球數(shù)通光模塊收入計(jì)，納真科技排名前五。

納真科技的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括全球光通信巨頭，如國(guó)外的 Finisar（已被收購(gòu)）、Lumentum 等，國(guó)內(nèi)的中際旭創(chuàng)、光迅科技等。與競(jìng)品相比，納真科技的差異化體現(xiàn)在其全棧式的解決方案能力，不僅能提供光模塊產(chǎn)品，還具備光芯片研發(fā)及量產(chǎn)能力。

最近幾年，納真科技收入呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

2022 - 2024 年及 2025 年上半年，其收入依次約為 50.43 億元、42.39 億元、50.87 億元、42.16 億元 。凈利潤(rùn)方面同樣起伏明顯，2022 年為 4.23 億元，2023 年降至 2.16 億元，2024 年進(jìn)一步滑落至 0.89 億元。