隨著PC銷售放緩、加密貨幣價格大幅下跌，過去兩年“全面繁榮”的半導(dǎo)體行業(yè)開始出現(xiàn)供過于求的隱憂。

今年以來，受疫情沖擊、俄烏沖突、美聯(lián)儲加息等因素影響，疊加上游砍單傳聞及下游消費電子需求走弱，半導(dǎo)體板塊普遍跑輸基準(zhǔn)。截至發(fā)稿，費城半導(dǎo)體指數(shù)年內(nèi)跌近40%，SW半導(dǎo)體指數(shù)跌近28%。

與此同時，數(shù)據(jù)中心及車規(guī)半導(dǎo)體等“高熱領(lǐng)域”的供給壓力仍未緩解，下游需求趨勢持續(xù)分化。

“狂熱”消退，巨頭“過冬”

（1）PC出貨量下滑，智能手機(jī)換機(jī)周期拉長

經(jīng)歷了前兩年的高速增長后，全球個人電腦（PC）市場或在2022年迎來“冷靜期”。

IDC統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，Q1全球PC同比下滑5.1%，出貨量為8050萬臺；信息技術(shù)咨詢公司國際數(shù)據(jù)（International Data）預(yù)計，今年P(guān)C出貨量預(yù)計下降8.2%至3.212億臺；信息技術(shù)分析公司Gartner預(yù)計，2022年全球PC出貨量將下降9.5%，亦遜于先前預(yù)測的年減4%。

這些數(shù)字與疫情肆虐期間PC市場的火爆“大相徑庭”。彼時，因各國管控政策及自身安全考量，越來越多的人們轉(zhuǎn)向居家辦公，助推一度被市場視作“明日黃花”的PC行業(yè)“起死回生”。

與此同時，消費者的換機(jī)周期也在拉長。行業(yè)分析公司Counterpoint發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前手機(jī)用戶的平均換機(jī)周期已超31個月；Gartner預(yù)計，2022年全球智能手機(jī)出貨量將年減7.1%，從2021年的15.7億部降至14.6億部，低于先前預(yù)測的年增2.2%至16億部。

分析稱，造成PC出貨量下降、消費者換機(jī)周期變長的因素主要有三：一是經(jīng)濟(jì)下行，二是前兩年有換機(jī)需求的消費者以完成設(shè)備更換，三是技術(shù)迭代較慢。受上述因素影響，消費電子半導(dǎo)體需求有走弱趨勢。

（2）加密貨幣“暴擊”

由于加密貨幣價格暴跌、能源成本上升和競爭加劇對挖礦的利潤造成影響，“礦工”們對于專業(yè)礦卡乃至普通顯卡的熱情也在衰退。截至發(fā)稿，比特幣報20059.2美元/枚，年內(nèi)下跌近60%。

美國加州零售商 Central Computers 的高管 Chester Yeung 表示，曾經(jīng)供不應(yīng)求的英偉達(dá)（Nvidia）顯卡如今早已敞開供應(yīng)。英偉達(dá)也在近期表示，由于挖礦及游戲顯卡需求的放緩，公司正在減少人員招聘。年初至今，這家顯卡巨頭的股價跌超50%。

與英偉達(dá)做法類似，英特爾也為“過冬”進(jìn)行了“縮招”。該公司首席財務(wù)官 David Zinsner 此前表示，今年下半年的前景比上個月“更加嘈雜”，公司將尋求使資本支出及投資與現(xiàn)實保持一致。為此，英特爾在6月份暫時凍結(jié)了其PC芯片部門的招聘，同時還公布了其他緊縮措施。

如果說縮招還只是“冬天的預(yù)告”，那么美國半導(dǎo)體巨頭美光月初發(fā)出的業(yè)績指引，便堪稱真正的“災(zāi)難”。其中，美光大幅下調(diào)其第四財季展望中的業(yè)績目標(biāo)，預(yù)計下一季度營收落在68-76億美元區(qū)間內(nèi)，預(yù)計每股收益為1.63美元，均遠(yuǎn)低于此前華爾街投行平均預(yù)期的90.5億美元和2.57美元。從具體數(shù)字來看，芯片行業(yè)的需求或已出現(xiàn)了斷崖式下降。

上周，美國銀行分析師表示：

“（該行業(yè)）每3到4年就會出現(xiàn)一次半衰退，我們可能會再經(jīng)歷一次?！?/p>

車規(guī)半導(dǎo)體景氣依舊，半導(dǎo)體需求持續(xù)分化

不過，雖然消費級半導(dǎo)體“凜冬將至”，但數(shù)據(jù)中心及車規(guī)半導(dǎo)體的需求依然穩(wěn)定上行。

AMD首席執(zhí)行官蘇姿豐博士表示，數(shù)據(jù)中心芯片等需求依然旺盛，有助于抵消消費電子半導(dǎo)體需求的部分衰退。Counterpoint Research 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022Q1全球蜂窩模組的出貨量同比增長58%；出貨量的提升主要來源自于智能表計，工業(yè)，路由器/CPE，汽車和POS領(lǐng)域的需求增長。受此影響，20/28nm成熟制程的市場需求仍十分緊俏。

從芯片交期數(shù)據(jù)來看，2020年至今芯片交期仍處于增長狀態(tài)，但細(xì)分產(chǎn)品出現(xiàn)分化。湘財證券分析師王攀對此總結(jié)如下：

SusquehannaFinancialGroup研究顯示3月份芯片交期較2月份延長2天，達(dá)26.6周。

根據(jù)電子元器件分銷商富昌電子的2022Q2市場行情報告數(shù)據(jù)顯示，中低端品牌存儲器，射頻產(chǎn)品等備貨充足，交期較短。車規(guī)電源管理器交期為40-52周，開關(guān)穩(wěn)壓器等電源管理器交期為30-52周，功率器件（MOSFET，IGBT）多數(shù)貨期為30-60w，上述器件交期仍有上升趨勢；高端器件（包含MCU，MPU，F(xiàn)PGA，LCD）交期普遍高于40周，供需失衡仍較為嚴(yán)重。

此外，雖然半導(dǎo)體公司們在為“過冬”提前準(zhǔn)備，但當(dāng)下半導(dǎo)體晶圓代工行業(yè)景氣度依舊。Gartner IT數(shù)據(jù)顯示，一季度全球芯片工廠幾乎滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)。

華爾街見聞提及，臺積電已確定明年1月起大多數(shù)制程代工價格漲約6%。同時，半導(dǎo)體關(guān)鍵供應(yīng)商日本昭和電工（Showa Denko K.K.）警告稱，2023年前芯片成本很難下降。

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