先一起來玩味下，半導(dǎo)體行業(yè)最近發(fā)生的幾件大事！

其一，美國正在積極推動制造業(yè)回流，并出臺了《芯片法案》，試圖重建美國本土半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)鏈。全球半導(dǎo)體巨頭臺積電，花了400億美元在美國亞利桑那州新建晶圓廠，計劃量產(chǎn)最先進的3nm制程芯片，前幾天還搞了個所謂的“遷機儀式”。

其二，今年11月23日，歐盟成員國計劃投入超過430億歐元資金，用于支持芯片行業(yè)的發(fā)展。通過扶持本土芯片供應(yīng)鏈，以減少對美國芯片供應(yīng)的依賴。

其三，彭博社資訊稱，中國將推出為期五年的“萬億補貼”計劃，以直接補貼和稅收優(yōu)惠為主，支持半導(dǎo)體行業(yè)。受此利好消息提振，今日（12月15日）芯片板塊大幅高開，可惜沖高后回落。截至收盤，權(quán)重股表現(xiàn)普遍一般，比如：中芯國際僅收漲0.47%，紫光國微收漲0.81%，北方華創(chuàng)收漲1.99%，韋爾股份收漲1.27%，兆易創(chuàng)新收漲1.72%。

從以上三件事中，相信大家也都感受到了：大國對半導(dǎo)體和芯片產(chǎn)業(yè)的重視程度升溫了，政策和資源開始明顯傾斜。那么，半導(dǎo)體板塊是否有望再度成為熱門賽道呢？

司令用了“再度”兩字！沒錯，估計大家對上一波半導(dǎo)體行情，還記憶猶新吧？！2019年1月1日-2021年7月30日區(qū)間，國證芯片指數(shù)上漲396.50%（年化回報高達89.25%），而同期上證指數(shù)僅上漲36.23%，滬深300上漲59.80%，萬得全A上漲70.75%（數(shù)據(jù)來源：Wind）。半導(dǎo)體板塊作為科技成長風(fēng)格的典型代表之一，同樣極具高貝塔屬性，受到大家追捧也在情理之中。

2021年8月份以來，半導(dǎo)體板塊出現(xiàn)了一波快速回調(diào)，除了市場整體下跌因素以外，當(dāng)時還存在估值過高的問題。不僅國證芯片市盈率-TTM近百倍，部分成分股更是高達幾百倍。如此高企的估值，顯然無法支撐板塊的成長性，何況當(dāng)時又碰到了“卡脖子”問題。

經(jīng)過一年半時間下跌之后，目前板塊估值情況怎樣呢？2021年8月1日-2022年12月14日區(qū)間，國證芯片累計下跌42.61%，同期上證指數(shù)下跌6.50%。市盈率-TTM約38倍，處于近五年11%百分位；市凈率約4.16倍，處于近五年5.26%百分位。從估值角度看，目前處于歷史較低位置。

從基本面角度看，板塊景氣度也持續(xù)向好。國證芯片營業(yè)收入情況：2022Q1同比增長30.85%，2022Q2同比增長23.76%，2022Q3同比增長20.07%；國證芯片歸母凈利潤情況：2022Q1同比增長31.04%，2022Q2同比增長30.40%，2022Q3同比增長12.91%。盡管這兩年芯片市場短暫出現(xiàn)過供不應(yīng)求，但是板塊營收和盈利狀況依然不錯。

說了半天，半導(dǎo)體板塊到底何時能滿血復(fù)活呢？

回測北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商出貨額（當(dāng)月同比）數(shù)據(jù)，大家會發(fā)現(xiàn)一個周期性規(guī)律：全球半導(dǎo)體行業(yè)每隔4-5年，就會經(jīng)歷一輪較完整的周期。上行周期（從山谷到山峰）通常為1-3年，下行周期（從山峰到山谷）通常為1-2年。如果本輪以2019年元月-2021年中作為上行周期（經(jīng)歷了兩年半），2021年中-2022年底作為下行周期（經(jīng)歷了一年半），本輪周期已經(jīng)過去了四年，2023年或許就是探明下一個周期性底部的時間點。

半導(dǎo)體板塊，短線或許存在階段性“蠢蠢欲動”行情，但是真正的大行情仍在路上。分批逐步建倉，是目前布局該板塊較好的姿勢！

“指數(shù)派”選手想必沒什么好糾結(jié)，場內(nèi)產(chǎn)品比如：華夏芯片ETF（159995）、易方達芯片50ETF（516350）、富國芯片龍頭ETF（516640）、匯添富芯片ETF基金（516920）、國泰芯片ETF（512760）、國聯(lián)安半導(dǎo)體ETF（512480），場外產(chǎn)品除了各自聯(lián)接基金，還比如：天弘中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)A/C、東財芯片A/C等。

至于跟蹤的指數(shù)，國證半導(dǎo)體芯片、中證芯片產(chǎn)業(yè)、中華半導(dǎo)體芯片、全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備，它們到底有什么區(qū)別？“指數(shù)派”真的沒必要太去糾結(jié)，抓住大勢更重要。當(dāng)然，現(xiàn)在還有幾只上證科創(chuàng)板芯片ETF，成分股清一色都是科創(chuàng)板個股，相比之下板塊風(fēng)格會更集中。

“主動派”選手，估計會有些糾結(jié)。下面，司令介紹幾位供大家參考，他們的投資風(fēng)格在圈內(nèi)也挺有名氣的。以下數(shù)據(jù)來源：Choice，截至日期：2022年12月14日。

蔡嵩松管理的諾安成長混合，一只名字上看不出半導(dǎo)體主題，但卻是“家喻戶曉”。憑借著滿滿的“芯片風(fēng)”，業(yè)績雖然“上躥下跳”，倒是沒有影響人氣。該產(chǎn)品近三年收益率5.11%，今年以來收益率-35.93%。

鄭巍山管理的銀河創(chuàng)新成長混合，同樣名字上也看不出，但是“芯片風(fēng)”滿滿。該產(chǎn)品近三年收益率28.63%，今年以來收益率-31.96%。

董季周管理的泰信中小盤混合，從2019年三季度開始轉(zhuǎn)向“芯片風(fēng)”，并且前十大重倉股集中度相當(dāng)高。該產(chǎn)品近三年收益率81.48%，今年以來收益率-22%。

曾鵬、肖瑞瑾共同管理的博時半導(dǎo)體主題混合，2021年7月20日成立，正好處于本輪行情高峰。該產(chǎn)品今年以來收益率-22.80%，個股集中度相對分散。

好了，隨著國內(nèi)下游需求的穩(wěn)步增長，以及芯片國產(chǎn)化的持續(xù)提升，國內(nèi)芯片制造需求增速有望高于全球。既然“卡脖子”問題避無可避，那么就迎難而上吧！

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