被市場關(guān)注已久的比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司（下稱BYD半導(dǎo)）上市再獲關(guān)鍵進(jìn)展。

據(jù)深交所創(chuàng)業(yè)板上市委第5次審議會議結(jié)果公告顯示，BYD半導(dǎo)、北京中科潤宇環(huán)?？萍脊煞萦邢薰竞秃颖惫ご罂蒲拍茉纯萍脊煞萦邢薰臼装l(fā)申請均獲通過。

值得一提的是，作為比亞迪（002594.SZ）旗下的子公司，此次BYD半導(dǎo)上市成功也被認(rèn)為是比亞迪供應(yīng)鏈開放并分拆上市戰(zhàn)略邁出成功的第一步，此后比亞迪動力電池業(yè)務(wù)也將計劃獨立上市。

報告期內(nèi)，的BYD半導(dǎo)業(yè)績也出現(xiàn)“增收不增利”的現(xiàn)象。

招股書顯示，從2018年到2020年，BYD半導(dǎo)營收分別為13.40億元、10.96億元、14.41億元，同期歸母凈利潤分別為1.04億元、0.85億元、0.58億元。

盡管如此，BYD半導(dǎo)還是順利過會了，其此次預(yù)計募集20.09億元用于功率半導(dǎo)體關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)、高性能 MCU 芯片設(shè)計及測試技術(shù)研發(fā)、高精度 BMS 芯片設(shè)計與測試技術(shù)研發(fā)和補(bǔ)充流動資金四大項目。

此外，上市委現(xiàn)場還是就BYD半導(dǎo)與母公司之間的關(guān)聯(lián)交易等提出了質(zhì)疑。

IDM模式再迎一股

作為半導(dǎo)體供應(yīng)商，BYD半導(dǎo)的業(yè)務(wù)主要分為功率半導(dǎo)體、智能控制 IC、智能傳感器及光電半導(dǎo)體四大塊。

其中3成以上收入均來自功率半導(dǎo)體。

招股書顯示，從2018年至2020年，功率半導(dǎo)體為BYD半導(dǎo)貢獻(xiàn)的營收分別為4.38億元、2.97億元和4.61億元，占當(dāng)期營收的比重分別為33.04%、27.70%和32.41%。

事實上，在功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)上，BYD半導(dǎo)已實現(xiàn)芯片設(shè)計、晶圓制造、模塊封裝與測試到系統(tǒng)級應(yīng)用測試的全產(chǎn)業(yè)鏈IDM模式，此前已在科創(chuàng)板上市的華潤微（688396.SH）也屬于功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的IDM企業(yè)。

在IDM模式下，企業(yè)必須同時擁有芯片設(shè)計、晶圓制造、封裝測試的能力，而目前多數(shù)半導(dǎo)體企業(yè)主要集中在芯片設(shè)計環(huán)節(jié)，晶圓制造和封裝測試則一般會外包給其他廠商。

在市場看來，IDM模式經(jīng)營模式不但會減少對外依賴，也會給BYD半導(dǎo)帶來更多的業(yè)績增長空間。

但是從BYD半導(dǎo)的前五大客戶來看，其過半營收仍舊來自母公司。

從2018年至2020年，BYD半導(dǎo)從第一大客戶比亞迪集團(tuán)處獲得營收分別為9.09億元、6.01億元和8.48億元，占當(dāng)期營收的比重分別為67.84%、54.81%和58.84%。

這樣引發(fā)交易所對二者之間是否存在利益輸送情形的關(guān)注。

“關(guān)聯(lián)交易定價是否公允、是否存在顯失公平的情形，是否存在比亞迪集團(tuán)通過關(guān)聯(lián)交易對發(fā)行人利益輸送的情形”。上市委指出。

事實上，早在問詢階段時交易所便對BYD半導(dǎo)的業(yè)務(wù)獨立性等提出質(zhì)疑。

彼時，BYD半導(dǎo)表示其已建立完善的內(nèi)控制度關(guān)聯(lián)方輸送利益，并表示關(guān)聯(lián)交易價格公允。

“公司向關(guān)聯(lián)方的銷售定價機(jī)制遵循市場化定價原則。比亞迪集團(tuán)對各個事業(yè)部（群）進(jìn)行獨立考核，各個事業(yè)部（群）之間內(nèi)部供應(yīng)商的采購程序以競爭性程序為主。公司產(chǎn)品定價基于競爭情況和利潤空間等市場化因素確定”。BYD半導(dǎo)表示。

擔(dān)起國產(chǎn)化重任？

成立于2004年的BYD半導(dǎo)已經(jīng)歷多輪融資，在2020年5月紅杉瀚辰、啟鷺投資、中電中金、中金浦成、中金啟辰等多家機(jī)構(gòu)以19.00億元認(rèn)購 BYD半導(dǎo)20.21%的股權(quán)。

在不到一個月后，愛思開、小米產(chǎn)業(yè)基金、招銀成長叁號和聯(lián)想產(chǎn)業(yè)基金等多家機(jī)構(gòu)以約8.00億元認(rèn)購BYD半導(dǎo)7.84%的股權(quán)，截至上市前最后一輪融資，BYD半導(dǎo)的估值已達(dá)到75億元。

招股書顯示，BYD半導(dǎo)此次預(yù)計發(fā)行不超過5000萬股，募資額約為20.09億元，其中7.01億元用于功率半導(dǎo)體關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項目的建設(shè)。

據(jù)介紹，功率半導(dǎo)體關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項目建設(shè)主要是圍繞新能源汽車展開，其中包括“新一代高性能IGBT 芯片及模塊”、“SiC MOSFET 芯片及模塊”和“高壓功率器件驅(qū)動芯片”的建設(shè)。

對于該項目的合理性，BYD半導(dǎo)表示：“隨著全球新能源汽車市場規(guī)模的快速擴(kuò)張，越來越多的功率半導(dǎo)體廠商開始布局車規(guī)領(lǐng)域應(yīng)用，行業(yè)競爭日益激烈，公司需要加大研發(fā)升級力度、提升產(chǎn)品性能及質(zhì)量，以維持在車規(guī)級功率半導(dǎo)體行業(yè)的領(lǐng)先地位?！?/p>值得注意的是，車規(guī)級半導(dǎo)體是汽車電子的核心，從全球市場競爭格局來看，國際廠商在車規(guī)級半導(dǎo)體領(lǐng)域中占據(jù)領(lǐng)先地位，車規(guī)級半導(dǎo)體國產(chǎn)化率較低。根據(jù) Omdia 統(tǒng)計，2020 年全球前十大車規(guī)級半導(dǎo)體廠商中無國內(nèi)企業(yè)。

天風(fēng)證券也曾表示：“從全球市場競爭格局來看，國際廠商在車規(guī)級半導(dǎo)體領(lǐng)域中占據(jù)領(lǐng)先地位，車規(guī)級半導(dǎo)體國產(chǎn)化率較低。疫情導(dǎo)致海外廠商大面積停工，車企下調(diào)汽車銷量預(yù)測使得晶圓代工廠的車規(guī)級半導(dǎo)體產(chǎn)能向消費電子轉(zhuǎn)移，部分車企的功率半導(dǎo)體、電源管理芯片、汽車控制芯片受供給緊張的影響存在斷供風(fēng)險?！?/p>而作為“車芯第一股”的BYD半導(dǎo)自然也被市場寄予了厚望。

據(jù)披露，BYD半導(dǎo)已實現(xiàn) SiC 模塊在新能源汽車高端車型電機(jī)驅(qū)動控制器中的規(guī)?；瘧?yīng)用，也是全球首家、國內(nèi)唯一實現(xiàn) SiC三相全橋模塊在電機(jī)驅(qū)動控制器中大批量裝車的功率半導(dǎo)體供應(yīng)商。

BYD半導(dǎo)作為國內(nèi)車規(guī)級芯片的龍頭公司，其是否能夠擔(dān)起車芯國產(chǎn)化的重任，市場也在等待答案。

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