創(chuàng)維集團計劃再度分拆業(yè)務(wù)。7月16日晚間，創(chuàng)維集團發(fā)布公告稱，擬分拆主營冰洗業(yè)務(wù)的創(chuàng)維電器至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。去年下半年，創(chuàng)維集團已計劃分拆主營互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)的酷開科技至境內(nèi)證券交易所上市。截至7月16日收盤，創(chuàng)維集團報收2.32港元/股，跌幅1.69%。

近年來，家電企業(yè)持續(xù)進行公司市值管理。海爾智家私有化海爾電器，同時在A股、D股、H股整體上市；TCL科技剝離消費電子業(yè)務(wù)，聚焦華星光電的顯示面板業(yè)務(wù)；公司不斷整合業(yè)務(wù)，提高估值。與此同時，美的集團吸并小天鵝后，拆分美智光電在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，除了做大業(yè)務(wù)，也為激勵員工考量。各家公司“花式”希望自身資產(chǎn)效益最大化。

分拆主營冰洗的創(chuàng)維電器至創(chuàng)業(yè)板上市

7月16日晚間，創(chuàng)維集團公告稱，公司董事會宣布，公司已根據(jù)證券上市規(guī)則第15項應(yīng)用指引，就建議分拆公司間接非全資附屬公司創(chuàng)維電器股份有限公司 (創(chuàng)維電器)并于深交所創(chuàng)業(yè)板市場獨立上市事宜向港交所提交分拆申請。

公告顯示，創(chuàng)維電器主要業(yè)務(wù)包括研發(fā)、制造和銷售冷藏冷凍存儲類產(chǎn)品和洗滌護理類設(shè)備，目前包括冰箱、冰柜、洗衣機、干衣機。

企查查工商信息顯示，創(chuàng)維電器股份有限公司成立于2013年4月，前身為南京創(chuàng)維家用電器有限公司，2020年12月改為現(xiàn)名。新京報貝殼財經(jīng)記者注意到，2020年8月-12月，公司注冊資本不斷增加，由1875萬美元增資至1.94億美元。市場主體類型也由“有限責任公司”變更為“股份有限公司”。

工商信息顯示，創(chuàng)維電器股份有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)為，創(chuàng)維電器有限公司持股45.76%、創(chuàng)維集團有限公司持股28.90%、香港炬德實業(yè)有限公司持股18.47%、南京炬德電器合伙企業(yè)持股3.00%。

根據(jù)創(chuàng)維集團2020年財報顯示，智能電器業(yè)務(wù)包括智能空調(diào)、智能冰箱、智能洗衣機、智能廚電等。2020年智能電器產(chǎn)品在中國內(nèi)地市場的營業(yè)額28.68億元，同比減少6.8%。海外市場的營業(yè)額13.50億元，同比增加10.8%。

由此計算，創(chuàng)維集團智能電器業(yè)務(wù)2020年營收42.18億元。但創(chuàng)維電器主營冰箱、洗衣機業(yè)務(wù)，意味著，歸屬于創(chuàng)維集團的創(chuàng)維電器業(yè)務(wù)營收低于42.18億元。

對于分拆創(chuàng)維電器至創(chuàng)業(yè)板上市。創(chuàng)維內(nèi)部人士向新京報貝殼財經(jīng)記者表示，“只有為員工創(chuàng)造機會，企業(yè)才能充滿活力?！?/p>家電產(chǎn)業(yè)分析師梁振鵬也表示，分拆公司獨立上市，這樣創(chuàng)維電器的高管才能享受公司發(fā)展帶來的紅利，才可能借助公司上市實現(xiàn)個人資產(chǎn)的增值。

創(chuàng)維電器并不是創(chuàng)維集團欲分拆的第一家公司。2020年下半年，創(chuàng)維集團決定分拆酷開科技并獨立上市。2021年初，深圳證監(jiān)局信息顯示，酷開科技擬首次公開發(fā)行股票并在境內(nèi)證券交易所上市，已接受中金公司的輔導，并于2021年1月29日在深圳證監(jiān)局進行了輔導備案。

酷開科技是創(chuàng)維集團旗下負責智能電視系統(tǒng)運營的技術(shù)平臺，酷開科技成立于2006年，于2014年開始獨立運營?？衢_科技先后接受來自愛奇藝、騰訊、百度的投資入股。2018年3月，酷開科技成為OTT行業(yè)內(nèi)一家估值近百億的獨角獸公司。

創(chuàng)維集團分拆業(yè)務(wù)的背后股價增長乏力

創(chuàng)維集團分拆業(yè)務(wù)的背后，是其近年來股價增長乏力。相較于2015年6月股價最高位7.02港元/股，創(chuàng)維集團股價近年來整體下行。截至7月16日收盤，創(chuàng)維集團報收2.32港元/股，市值61.90億港元。

創(chuàng)維集團2020年營業(yè)額為400.93億元，同比增長7.6%；毛利71.64億元，毛利率為17.9%，同比下降2.2個百分點。年度溢利及公司股權(quán)持有人應(yīng)占本年度溢利分別為18.35億元及14.40億元。

業(yè)績與估值不相匹配，主要源于資本市場對于傳統(tǒng)電視行業(yè)的期望值不高。家電產(chǎn)業(yè)分析師丁少將認為，白電與黑電雖都屬家電業(yè)務(wù)，但產(chǎn)業(yè)空間與運營邏輯有很大不同。拆分出來不相互拖累，也能夠促進相對優(yōu)質(zhì)，或者有潛力的資產(chǎn)更好更快發(fā)展。

新京報貝殼財經(jīng)記者注意到，近年來，家電各品類發(fā)展涇渭分明。以美的集團、格力電器、海爾智家為代表的白電企業(yè)市值整體上揚。截至7月16日，美的集團市值4913.08億元、格力電器市值3007.26億元、海爾智家市值2513.61億元。

與之相反，以海信視像、四川長虹、康佳集團為代表的黑電企業(yè)市值停滯不前。截至7月16日，海信視像市值204.25億元、康佳集團市值148.09億元、四川長虹130.64億元。

“創(chuàng)維電器獨立上市融資，募集的資金可以用來投建新工廠、新生產(chǎn)線，加強研發(fā)能力，鋪設(shè)銷售網(wǎng)絡(luò)。以此增加冰箱、洗衣機業(yè)務(wù)的競爭力，推動企業(yè)快速發(fā)展?！奔译姰a(chǎn)業(yè)分析師梁振鵬表示。

丁少將觀察認為，“從創(chuàng)維最近兩年的動作，我們可以看到一個趨勢，創(chuàng)維希望打造多上市平臺，有多上市平臺的既定戰(zhàn)略?！?/p>目前，創(chuàng)維系已上市的公司有港股上市公司創(chuàng)維集團，A股上市公司創(chuàng)維數(shù)字。

家電企業(yè)市值管理步伐持續(xù)

近年來，家電企業(yè)持續(xù)市值管理，有的企業(yè)整合業(yè)務(wù)，提升估值；有的企業(yè)分拆業(yè)務(wù)，股權(quán)激勵員工，共享發(fā)展紅利。

與創(chuàng)維集團分拆創(chuàng)維電器有相似考量的企業(yè)還有美的集團。2020年9月，美的集團發(fā)布公告稱，分拆所屬子公司美智光電至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，美智光電主營業(yè)務(wù)為照明及智能前裝電氣產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

美智光電2017年-2019年營業(yè)收入分別為4.27億元、5.04億元、7.01億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1038.39萬元、1705.9萬元、1937.26萬元。相比美的集團的主營業(yè)務(wù)，美智光電業(yè)績占比十分有限。

家電產(chǎn)業(yè)分析師梁振鵬認為，美智光電核心經(jīng)營管理及技術(shù)團隊，以及美的集團高管直接或者間接持有美智光電股份，只要美智光電能夠在創(chuàng)業(yè)板上市，相當于一批職業(yè)經(jīng)理人都可以得到股票增值。

當時，美的集團表示，分拆上市有利于優(yōu)化美智光電的治理結(jié)構(gòu)，激發(fā)管理人員的積極性和創(chuàng)造性，從而提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。今年7月初，美的集團發(fā)布公告稱，集團旗下子公司美智光電向創(chuàng)業(yè)板提出上市申請并已獲得深交所受理。

有企業(yè)分拆業(yè)務(wù)，就有企業(yè)整合業(yè)務(wù)。TCL在2018年開始剝離終端業(yè)務(wù)及非核心主業(yè)，聚焦產(chǎn)業(yè)升級與戰(zhàn)略布局。2020年，公司正式更名為“TCL科技”，發(fā)起多起并購投資項目。重組消息公布前，TCL科技在2018年12月10日報2.26元/股，此后一度漲至10.24元/股。截至7月16日，TCL科技報收8.37元/股。

海爾智家也完成整合。2020年12月，海爾電器從港交所退市，與此同時，海爾智家以介紹方式登陸港股。當時，海爾智家表示，當前股權(quán)架構(gòu)限制了兩家上市公司整體的資金管理效率，也限制了兩家上市公司進行現(xiàn)金分紅回報股東的能力。通過本次交易，海爾智家及海爾電器將進一步深化跨品類、全流程的整合協(xié)同。將有效改善管理及股權(quán)架構(gòu)，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。

海爾智家公司股價也一路走高。私有化消息之前，海爾智家在2019年12月2日報16.56元/股，此后一度最高漲至35.21元/股。截至7月16日，海爾智家收26.76元/股。

業(yè)內(nèi)人士認為，TCL科技重組、海爾智家私有化海爾電器，目的是為了增加市場對公司發(fā)展信心，提高市值。美的集團分拆美智光電，創(chuàng)維集團分拆創(chuàng)維電器、酷開科技，既為了激勵員工，也希望做大做強分拆的業(yè)務(wù)。各家公司雖然方式不同，目的都是為資產(chǎn)效益最大化。

新京報貝殼財經(jīng)記者 陳維城 編輯 王進雨 校對 張彥君