12月31日，小米生態(tài)鏈企業(yè)創(chuàng)維電器股份有限公司向深圳證券交易所提交招股書，擬于創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構(gòu)為中信證券。

港股分拆上市創(chuàng)業(yè)板

截至招股說明書簽署日，創(chuàng)維集團控制了創(chuàng)維電器74.69%的股份，為創(chuàng)維電器的實際控制人。吳啟楠是總經(jīng)理兼法定代表人。

創(chuàng)維集團成立于1988年，比格力電器的創(chuàng)立還早三年，但創(chuàng)維的發(fā)展卻逐漸落后。集團子公司創(chuàng)維數(shù)字于2014年在深交所上市，僅7年時間，市值已超過100億元，已逼近集團公司。

這次，創(chuàng)維集團再次分拆出創(chuàng)維電器，能否再次通過上市重振旗鼓？

國內(nèi)市場抗沖擊強，出口需求持續(xù)增長

報告期內(nèi)，公司銷售以冰箱、洗衣機產(chǎn)品為主，平板電腦產(chǎn)品銷售收入占比較低。

作為家庭食材存儲和管理的核心家電，冰箱的消費需求較為剛性，使得冰箱產(chǎn)品在復(fù)雜環(huán)境下，其銷售穩(wěn)定性相對較強。同時，隨著全球范圍內(nèi)的冰箱產(chǎn)能對中國市場依賴度顯著提高，助推我國冰箱產(chǎn)量與銷量呈持續(xù)增長趨勢。

2020年受疫情影響，海外市場供需關(guān)系嚴(yán)重失衡，海外需求訂單轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，海外訂單暴漲帶動國內(nèi)生產(chǎn)形勢積極向好，2020 年冰箱產(chǎn)量累計達(dá)到 9014.70 萬臺，同比增長 14.05%，2020 年冰箱銷售累計達(dá)到 8446.90 萬臺，同比增長 9.17%。

2015 年以后，我國冰箱行業(yè)零售額增速放緩，進入結(jié)構(gòu)升級與更新?lián)Q代的穩(wěn)定發(fā)展階段。

根據(jù)奧維云網(wǎng)及國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，我國洗衣機行業(yè)在經(jīng)歷 2007 年以前的快速發(fā)展期和 2008 年至 2011 年的高速增長期后，目前已進入平穩(wěn)增長階段。

2020 年，在疫情因素沖擊下，洗衣機市場零售額僅 714 億元，同比下降 6.2%，所受沖擊較大，但依舊低于家電市場零售額同比 11.3%的下降幅度，表現(xiàn)出較好的抗沖擊性。

未來，隨著疫情沖擊的減弱及全球經(jīng)濟水平的發(fā)展，冰箱、洗衣機在發(fā)展中國家的普及率將得到進一步提升，我國冰箱、洗衣機出口數(shù)量預(yù)計仍將保持穩(wěn)步增加的態(tài)勢。

市場競爭激烈，轉(zhuǎn)型為小米代工廠

我國冰洗行業(yè)市場化程度較高，競爭較為激烈。創(chuàng)維電器的收入、毛利率一直顯著低于美的、格力、海爾。

單位：億元

公司名稱

2021年1-6月

2020年度

2019年度

2018年度

收入

毛利率

收入

毛利率

收入

毛利率

收入

毛利率

美的集團

1748

23.23%

2857

25.11%

2794

28.86%

2618

27.54%

格力電器

920.1

23.74%

1705

26.14%

2005

27.58%

2000

30.23%

海爾智家

1116

30.06%

2097

29.68%

2008

29.83%

1833

29.00%

創(chuàng)維電器

19.4

11.03%

37.4

13.19%

36.9

14.96%

26.9

12.04%

隨著我國居民消費水平的不斷提升和互聯(lián)互通技術(shù)的發(fā)展，以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的非傳統(tǒng)家電制造商不斷布局包括冰洗產(chǎn)品在內(nèi)的智能家電領(lǐng)域。為應(yīng)對行業(yè)競爭加劇的影響，公司轉(zhuǎn)型成為小米生態(tài)鏈企業(yè)的代工廠。

作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的代工廠商，創(chuàng)維電器具有較大優(yōu)勢。創(chuàng)維具有較強研發(fā)能力、質(zhì)量控制能力和成本控制能力以及深厚的行業(yè)經(jīng)驗，可為品牌商客戶提供從產(chǎn)品設(shè)計到生產(chǎn)制造，再到供應(yīng)鏈保障的全流程服務(wù)，讓品牌商客戶能夠?qū)Ｗ⒂谧陨砩瞄L的營銷領(lǐng)域，從而打造與品牌商合作共贏的商業(yè)模式。

2019年，小米成為創(chuàng)維電器的前五大客戶之一，公司 ODM 業(yè)務(wù)開始實現(xiàn)了大幅增長。2018年至2021年1-6月，ODM/OEM業(yè)務(wù)收入合計分別為 9.8億元、 18億元、20.6億元和 11.6億元，保持持續(xù)增長趨勢，已成為創(chuàng)維主營業(yè)務(wù)收入的主要來源。

相比自主品牌，ODM/OEM 業(yè)務(wù)的經(jīng)營邏輯以生產(chǎn)制造為核心，ODM/OEM 廠商需要通過大規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)分?jǐn)偣潭ǔ杀?，生產(chǎn)規(guī)模越大，其代工產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本越低，從而使得其向品牌商客戶提供的產(chǎn)品報價越具有競爭力。

依據(jù)招股書，此次上市募集資金，主要用于擴建，部分資金用于研發(fā)和營銷，剩下的資金用于補充流動資金。未來，公司將進一步加深與 ODM 客戶的合作，保持自主品牌銷售與 ODM 業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)模式，保持業(yè)績穩(wěn)定增長。

除此之外， 創(chuàng)維電器開始逐步拓展海外業(yè)務(wù)，從2018年到2021年，海外營收占比從23.52%增長到32.87%。海外市場的擴張雖然增加了創(chuàng)維電器的營業(yè)收入，但其收入也將因而受到出口匯率變動的影響。

2018 年、2019 年、2020年和 2021 年 1-6 月，創(chuàng)維電器的凈利潤分別為 5953.39 萬元、17490.60萬元、15210.49 萬元和 5782.88 萬元，增速分別為194%、-13%、-24%。最近一年一期，受疫情及原材料成本上漲等因素影響，公司凈利潤有所下降。

目前，創(chuàng)維面臨著原材料成本上升、出口匯率變動、ODM客戶銷售收入下降等風(fēng)險。若未來疫情持續(xù)蔓延、原材料價格上升等情況持續(xù)加劇，公司未來業(yè)績可能出現(xiàn)進一步下滑的風(fēng)險。

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