證券時報記者 劉藝文

近日，證監(jiān)會正式發(fā)布了《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》及其配套規(guī)則（下稱《管理辦法》）?！豆芾磙k法》的出臺，標志著業(yè)界期待已久的“一參一控一牌”正式落地，即同一主體在參股一家基金、控股一家基金的基礎(chǔ)上，還可以再申請一塊公募牌照。此前，不少券商資管就申請公募牌照做好了準備。

天風證券周穎婕表示，券商資管申請公募牌照將進一步提速，公募牌照擴容將為券商帶來新業(yè)務(wù)增量。在差異化發(fā)展的導(dǎo)向之下，頭部基金公司盈利能力將持續(xù)提升，參控股大型公募基金的券商最為受益。

期待已久的新規(guī)

終于落地

業(yè)內(nèi)人士向證券時報記者表示，這次新規(guī)主要是放松了“一牌”，“一參一控”以前就有，現(xiàn)在就是申請公募牌照的要求適當作了調(diào)整。

記者注意到，《管理辦法》起草說明中表示，適度放寬同一主體持有公募牌照數(shù)量的限制。具體為在繼續(xù)堅持基金管理公司“一參一控”政策前提下，適度放寬公募持牌數(shù)量限制，允許同一集團下證券資管子公司、保險資管公司、銀行理財子公司等專業(yè)資管機構(gòu)申請公募牌照。

對券商而言，即便現(xiàn)在已經(jīng)“一參一控”了，仍然可以繼續(xù)申請公募牌照。

其實早在2020年7月，《管理辦法》在征求意見時就表示，適當放寬“一參一控”限制，允許同一主體同時控制一家基金公司和一家公募持牌機構(gòu)。當時，市場就期待新規(guī)能早日落地。

西部證券認為，《管理辦法》的出臺，對券商資管構(gòu)成重大利好。過去兩年，券商資管紛紛成立子公司，發(fā)力公募基金業(yè)務(wù)成為轉(zhuǎn)型方向。

首創(chuàng)證券稱，新規(guī)對于已控股基金公司的券商——如中信證券、海通證券、廣發(fā)證券等，其資管子公司可申請公募牌照，有利于存量大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)為公募基金，提升券商主動管理規(guī)模。而且允許更多券商資管加入公募市場，將加劇公募基金市場競爭，有助于提高行業(yè)整體服務(wù)質(zhì)量。

部分券商資管

備戰(zhàn)公募化轉(zhuǎn)型

基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，目前基金管理人總數(shù)為154家，其中基金公司138家，券商資管8家，券商6家，保險資管2家。

上述14家券商系持牌機構(gòu)分別為東興證券、國都證券、山西證券、中銀證券、華融證券、北京高華證券、渤海匯金資管、財通資管、華泰資管、東方資管、長江資管、浙商資管、中泰資管和國泰君安資管。

此前，受限于“一參一控”要求，諸如中信證券、招商證券、海通證券、銀河證券、中信建投等頭部券商及其資管子公司尚無公募牌照。如今，上述部分券商已經(jīng)準備申請公募牌照，開啟公募化轉(zhuǎn)型。

目前，中信證券已控股華夏基金，新規(guī)下又具備了申請公募牌照的資格，中信證券也做好了這方面的準備。2021年8月，中信證券臨時股東大會通過了設(shè)立資產(chǎn)管理子公司的議案。中信證券資產(chǎn)管理子公司的經(jīng)營范圍就包括公募業(yè)務(wù)。其中，公募業(yè)務(wù)待相關(guān)法規(guī)出臺后方可申請。

中信建投的情況與此類似。中信建投證券100%持股中信建投基金，按照“一參一控一牌”的規(guī)定，也可以申請公募牌照。去年4月，中信建投公告稱，為順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，做大做強資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，擬出資不超25億元設(shè)立一家全資附屬的資管子公司。資管子公司經(jīng)營范圍包括公募業(yè)務(wù)。其中，公募業(yè)務(wù)待相關(guān)法規(guī)出臺后予以申請。

此外，記者注意到，國信證券、國聯(lián)證券也拋出了成立資管子公司的計劃。證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，中信證券、中金公司、中信建投、國金證券、華創(chuàng)證券、申萬宏源等6家券商設(shè)立資管子公司的事項在審批中。部分券商設(shè)立資管子公司的目的之一在于拿下公募牌照。

據(jù)了解，公募業(yè)務(wù)對部分券商的利潤貢獻明顯。2021年年報數(shù)據(jù)顯示，2021年全年匯添富基金及東證資管對其持股券商東方證券的凈利潤貢獻占比達48.8%，景順長城基金對其持股券商長城證券貢獻43.3%，創(chuàng)金合信基金對其控股券商第一創(chuàng)業(yè)貢獻42.7%。

公募化轉(zhuǎn)型面臨挑戰(zhàn)

券商資管曾長期從事私募業(yè)務(wù)，如今雖然放開了公募牌照的申請，但公募的運作與私募是完全不同的。對于部分券商資管而言，這是一次機遇，但也有不少的挑戰(zhàn)。

有資管人士表示，對多數(shù)券商資管而言，所謂的困難實際上是“后發(fā)劣勢”。部分大型公募基金發(fā)展時間較長，在投研積累方面更加成熟，在品牌建設(shè)方面更有積累，這都是需要進行追趕的地方。從挑戰(zhàn)的角度來說，多數(shù)券商資管缺乏相對收益的投研文化積淀，對公募類型的客戶和渠道積累不足，這些是需要彌補的短板。

華南一家券商資管人士向記者表示，在公募化轉(zhuǎn)型的過程中，將以投研為抓手，打造符合公募業(yè)務(wù)要求的投研能力和策略體系。在過去發(fā)展私募業(yè)務(wù)過程中，公司的資管積累了豐富的定制化服務(wù)經(jīng)驗，將在公募業(yè)務(wù)中推動產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足客戶各類投研服務(wù)需求。

不過，在另一方面，券商資管的公募化轉(zhuǎn)型也有一定的優(yōu)勢?！皬馁Y源稟賦看，券商資管開展好公募化業(yè)務(wù)并不存在不可逾越的困難和障礙。相較于銀行、保險、信托等機構(gòu)的資管業(yè)務(wù)，券商資管從股東背景到企業(yè)文化同公募基金最為接近，激勵機制的實施也不會有實質(zhì)障礙，甚至更具優(yōu)勢。”一位中型券商資管人士稱。