繼昨天大幅下跌之后，今日A股部分半導(dǎo)體股票斷崖式下跌，兩天跌幅超過30％。

與此同時，全球半導(dǎo)體股票的崩盤仍在繼續(xù)。

今天，臺積電創(chuàng)下了跌幅記錄。

美股中，英偉達(dá)、博通等往期超級半導(dǎo)體大牛股，今年累計跌幅慘不忍睹。

受下游需求萎縮和美國制裁的雙重打擊，中國半導(dǎo)體還有救嗎？如何破局？從哪個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破？

臺積電史詩級暴跌，

A股部分半導(dǎo)體股兩天跌超30％

今天，臺灣加權(quán)指數(shù)收盤暴跌4.35％，而被蔡英文稱為“護(hù)臺神山”的全球半導(dǎo)體代工龍頭臺積電股價更是大跌8.3％，創(chuàng)下有史以來最大跌幅。

事實(shí)上，在臺股臺積電史詩級大跌之前，美股臺積電早已先跌為敬。近兩個交易日，美股臺積電累計下跌9.29％。自今年1月13日創(chuàng)下歷史新高以來，臺積電股價至今已經(jīng)腰斬，跌幅高達(dá)53.49％。

相比臺積電，部分A股半導(dǎo)體上市公司的走勢更加嚇人。僅僅兩個交易日的時間，海光信息、盛美上海、拓荊科技的股價就跌去了超30％，千億龍頭北方華創(chuàng)更是連續(xù)兩個交易日封死跌停。

從盤后公布的龍虎榜數(shù)據(jù)來看，機(jī)構(gòu)瘋狂出逃上述股份，其中海光信息被五機(jī)構(gòu)凈賣出5.05億；北方華創(chuàng)被四機(jī)構(gòu)凈賣出2.38億元；拓荊科技被五機(jī)構(gòu)凈賣出2.82億，盛美上海被三機(jī)構(gòu)凈賣出1.21億。機(jī)構(gòu)合計從四家公司中出逃11.46億。

這樣的跌法屬實(shí)非常罕見。

今年全球半導(dǎo)體到底有多慘？價值線整理了美股半導(dǎo)體前20大公司和A股半導(dǎo)體前20大公司今年以來的市值變化情況。

可以看到，美股市值前20大半導(dǎo)體公司今年以來市值蒸發(fā)了近1.4萬億美元，合近10萬億人民幣，幾近腰斬。其中，英偉達(dá)市值蒸發(fā)了近3.2萬億人民幣，臺積電市值蒸發(fā)了近2萬億人民幣。

A股情況類似，不算今年上市的海光信息和天岳先進(jìn)，A股市值前20大半導(dǎo)體公司今年以來市值已經(jīng)蒸發(fā)了8312億人民幣，最新總市值僅約1.2萬億人民幣，不足臺積電一家公司的一半。

全球半導(dǎo)體的大崩盤，最核心的原因是下游需求的萎縮。Strategy Analytics發(fā)布的研究報告指出，2022年全球智能手機(jī)出貨量將同比下降7.8％；IDC最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度PC出貨量同比下降了15％；此外，此前因“挖礦”而需求火爆的GPU也隨著加密貨幣的暴跌而需求銳減。

對于國內(nèi)的半導(dǎo)體公司來說，除了下游需求的蕭條之外，還要應(yīng)對美國不斷升級的制裁，這無疑是雪上加霜。

國內(nèi)半導(dǎo)體的困局

半導(dǎo)體是一個龐大的產(chǎn)業(yè)，從大類上講，包括集成電路（IC）、光電子、分離器和傳感器等，其中IC的規(guī)模占80％以上。

所謂芯片，就是內(nèi)含集成電路的硅片，它分為幾十個大類，上千個小類。制造一塊小小的芯片，涉及50多個學(xué)科、數(shù)千道工序，包括設(shè)計、制造和封裝三大環(huán)節(jié)。

在這個產(chǎn)業(yè)鏈上，國內(nèi)企業(yè)和世界先進(jìn)水平的差距是全方位的。

首先看設(shè)計，華為海思和紫光展銳分列國內(nèi)前兩名。目前，兩家公司在不少領(lǐng)域已是世界領(lǐng)先水平，但一個巨大的問題是，其架構(gòu)授權(quán)的核心都被外人掌握。

目前，國內(nèi)僅有中科院的龍芯和總參謀部的申威擁有自主架構(gòu)，前者用于北斗導(dǎo)航，后者用于神威超級計算機(jī)，民用領(lǐng)域基本是空白。

設(shè)備和材料是又一非常大的短板。制造芯片的三大設(shè)備光刻機(jī)、蝕刻機(jī)和薄膜沉積，國內(nèi)僅中微半導(dǎo)體的介質(zhì)蝕刻機(jī)能跟上行業(yè)節(jié)奏，其7納米設(shè)備已入圍臺積電名單。

此外，北方華創(chuàng)在氧化爐和薄膜沉積設(shè)備上成績不俗，但基本還處于28納米級別。其他設(shè)備，如離子注入機(jī)、拋光機(jī)和清洗機(jī)，也差不多。

差距最大的是光刻機(jī)。光刻機(jī)用于將設(shè)計好的電路圖曝光在硅片上，蝕刻機(jī)則負(fù)責(zé)微觀雕刻，刻出溝槽或接觸孔。目前荷蘭公司ASML最先進(jìn)的EUV光刻機(jī)，即將投入三星、臺積電的7納米工藝，而國內(nèi)上海微電子的光刻機(jī)，仍停留在90納米量產(chǎn)的水平。

材料方面，日本是全球領(lǐng)先者。在制造芯片的19種主要材料中，日本有14種位居全球第一，總份額超過60％。全球近七成的硅晶圓產(chǎn)自日本，那是芯片制造的根基。

芯片制造，國內(nèi)最先進(jìn)的是中芯國際和廈門聯(lián)芯，目前能做到28納米量產(chǎn)。而它們的競爭對手，三星、臺積電等巨頭即將在今年量產(chǎn)7納米，相差兩三代。

在這樣一個超長的產(chǎn)業(yè)鏈中，全球通力合作必不可少。以光刻機(jī)為例，荷蘭ASML一騎絕塵，但它的成功得益于各國的鼎力合作，鏡頭來自德國蔡司、光源來自美國，這幾乎是西方近百年工業(yè)的技術(shù)結(jié)晶。

而中國在這個產(chǎn)業(yè)鏈上處于不利地位，現(xiàn)在正在面對非常不友好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。

行業(yè)如何破局？

方正證券半導(dǎo)體研究員陳杭在最新研報中推演了未來國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的破局路徑。

之前的情況是：

設(shè)計公司覺得內(nèi)資fab（代工商）工藝不給力，優(yōu)先選擇外資晶圓廠，導(dǎo)致國產(chǎn)晶圓廠水平原地踏步。

內(nèi)資fab覺得國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備不給力，聯(lián)調(diào)起來耽誤進(jìn)度和KPI，應(yīng)付國家項(xiàng)目買幾臺扔角落了，大部分都買了進(jìn)口貨。

大到刻蝕機(jī)，小到光刻膠，沒有下游的迭代反饋，如何才能日臻完美？

要知道，臺積電的晶圓代工水平靠的是蘋果、英偉達(dá)等設(shè)計公司的反復(fù)培育學(xué)習(xí)，才做到完美。

要知道，ASML的光刻機(jī)靠的是跟臺積電的通力合作，深度研發(fā)，反復(fù)迭代，才做了世界第一。

國內(nèi)很多廠商都是騎墻觀望，能有美系設(shè)備就買美系，國產(chǎn)先放一邊。現(xiàn)在，美國史上最嚴(yán)芯片封鎖來了，騎墻派終于無路可走！

那未來，有且只會發(fā)生一種情況：

設(shè)計公司沒了外資fab，老老實(shí)實(shí)全面轉(zhuǎn)向國產(chǎn)晶圓廠，聯(lián)合調(diào)優(yōu)。

內(nèi)資fab沒了美系設(shè)備，老老實(shí)實(shí)全面轉(zhuǎn)向國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備，通力合作。

內(nèi)資fab有了材料危機(jī)，老老實(shí)實(shí)全面與自己看不上的國內(nèi)材料合作，調(diào)優(yōu)攻關(guān)。

被逼上墻角的中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，會形成設(shè)計-晶圓廠、晶圓廠-設(shè)備、晶圓廠-材料，三大“學(xué)習(xí)小組”。

另外，14億中國人口 PK 10億西歐+日韓+北美，STEM工程師人口數(shù)倍于后者，疊加后發(fā)國家優(yōu)勢，國產(chǎn)晶圓廠上游設(shè)備、材料、零部件、大芯片、EDA/IP，將迎來全新發(fā)展階段。

哪些領(lǐng)域有望率先突破？

一切的基礎(chǔ)是材料和設(shè)備。

半導(dǎo)體材料方面，除了硅這個主材料之外，剩余的材料大致可以分成兩類：光刻與輔助光刻的材料。

半導(dǎo)體設(shè)備方面，已經(jīng)與材料水乳交融互為關(guān)系，因此半導(dǎo)體設(shè)備也可以大致分成兩類：光刻與輔助光刻的設(shè)備。

材料是化學(xué)的天堂、設(shè)備是物理的世界，從掌握基礎(chǔ)理論到技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地也需要長時間的沉淀，因此，如果要在設(shè)備和材料方面入局，只能通過足夠長的時間去研究和足夠多的資金去投入，才有可能取得突破，并且材料和設(shè)備不能孤立地去發(fā)展，特別是在研發(fā)新的半導(dǎo)體制程時，設(shè)備是基于材料的設(shè)備，材料是之于設(shè)備的材料，設(shè)備商和材料商要互相給予對方寬容，提供試錯機(jī)會。因此，如果要從半導(dǎo)體材料和半導(dǎo)體設(shè)備方面取得突破，一定不能依賴于單純的市場行為，也一定不要指望立竿見影。

半導(dǎo)體軟件方面，將數(shù)學(xué)模型轉(zhuǎn)換成仿真結(jié)果，將執(zhí)行程序轉(zhuǎn)換為流片圖形，其實(shí)只要規(guī)則設(shè)定好了并不是十分難的事情，軟件的易用性和用戶的習(xí)慣往往是一個軟件是否能取得成功的關(guān)鍵，多年的優(yōu)勝劣汰后，留下了Synopsys、Cadence、Silvaco等軟件，這些軟件基于Linux、設(shè)計者不乏中國人的身影，理論上是可以在短時間內(nèi)形成突破的，但是卻不可能形成取代；這就很尷尬了，設(shè)想一下，如果中國人自己開發(fā)了一套半導(dǎo)體設(shè)計軟件給中國人自己用，這到底算是入局還是算是出局呢？因此，在半導(dǎo)體軟件方面，就像我們有自己的永中、WPS等辦公軟件，但主要還是用Office寫文檔一樣，我們要有，但也很難依賴它來入局。另外，同樣的，半導(dǎo)體EDA軟件的發(fā)展也一定不能依賴于單純的市場行為。

半導(dǎo)體產(chǎn)能方面，中國臺灣地區(qū)因?yàn)槠涮厥庑?，已?jīng)成為了半導(dǎo)體芯片的世界工廠之一。如果半導(dǎo)體不再有戰(zhàn)略意義，中國大陸成為新的世界工廠是順理成章的事情，但如果半導(dǎo)體的戰(zhàn)略意義依舊，中國大陸仍面臨著新工藝設(shè)備的引入和外部客戶的訂單壓力。因此，在半導(dǎo)體產(chǎn)能方面，如果一直沒有自主的核心技術(shù)的背書，即便是中國與全球差距最小的封裝與測試，也一直會被隔斷在一個距離世界頂級工廠不遠(yuǎn)不近的位置。在中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上游不穩(wěn)的情況下，產(chǎn)能的鋪陳需慎之又慎，中國臺灣會長期成為一個好的緩沖地帶，大陸很難依靠產(chǎn)能的單點(diǎn)突破來入局。在半導(dǎo)體產(chǎn)能方面，最好能讓它成為一個單純的市場行為。

半導(dǎo)體設(shè)計方面，屬于上層建筑的范疇，企業(yè)一旦成功起步就能自我造血、滾動向前。中國已經(jīng)出現(xiàn)了一些在細(xì)分領(lǐng)域度過了黎明前的那段黑暗的企業(yè)。按照半導(dǎo)體設(shè)計的游戲規(guī)則，有些模塊可以從EDA或者Fab廠商處購買；有些模塊需要自己實(shí)現(xiàn)；還有一些模塊即便是自己實(shí)現(xiàn)，也要給他人支付專利費(fèi)用、還要依賴下游應(yīng)用。當(dāng)我們從更高的角度俯視中國整個半導(dǎo)體設(shè)計產(chǎn)業(yè)時，中國的半導(dǎo)體設(shè)計產(chǎn)業(yè)整體還很弱，特別是模擬設(shè)計方面，并不完全因?yàn)槠鸩捷^晚，更因?yàn)槿鄙僭囧e與迭代機(jī)會，與歐美設(shè)計公司相比，價格與性能都存在差距。

總之，要破局就需要在半導(dǎo)體材料和設(shè)備方面進(jìn)行政策性的持續(xù)投入，使某些關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)成為全球化半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分工的一部分，并在半導(dǎo)體設(shè)計方面構(gòu)建起產(chǎn)銷暢通、自我循環(huán)的生態(tài)，使之成為有中國特色的社會主義市場經(jīng)濟(jì)的一部分。

中國半導(dǎo)體的材料和設(shè)備水平?jīng)Q定了中國半導(dǎo)體的生產(chǎn)力水平，中國半導(dǎo)體的設(shè)計水平?jīng)Q定了中國半導(dǎo)體的生產(chǎn)關(guān)系水平，前者是后者的前提和基礎(chǔ)并決定了后者的發(fā)展和變革，后者又對前者起作用，后者是否能以一個活躍的形式存在，將或解放、或束縛，或推動、或阻礙前者的迭代與進(jìn)化。

未來要發(fā)展半導(dǎo)體材料、設(shè)備和設(shè)計，離不開兩個要素：國家意志和人才，國家意志可以帶來資金，人才可以帶來技術(shù)。

對于投資者來說，值得注意的是，中國半導(dǎo)體破局崛起空間巨大，其間必然會出現(xiàn)一批超級大牛股；同時，中國半導(dǎo)體崛起是一個非常漫長和艱辛的過程，也必然會有一批公司被淘汰出局。這個過程，過早或過晚押入，或者押錯公司，同樣會有巨大風(fēng)險。

本文源自價值線