二季度以來，隨著一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)實(shí)施，資本市場表現(xiàn)得以改善，公募基金凈值得到修復(fù)，市場回暖，新發(fā)行基金規(guī)模迅速反彈。從業(yè)績表現(xiàn)上來看，股票基金業(yè)績大幅反彈，債券基金表現(xiàn)穩(wěn)健，商品型基金則見頂回落。展望下一階段，股票基金仍具備配置機(jī)會(huì)，純債基金和商品基金配置性價(jià)比則有所降低，需密切關(guān)注市場走向并動(dòng)態(tài)調(diào)整組合投資策略。

二季度公募基金市場的總體特征

二季度，公募基金總體規(guī)模延續(xù)穩(wěn)步上升趨勢，凈值修復(fù)相對(duì)較快。季度末，隨著市場回暖，新成立基金規(guī)?？焖俜磸?，從結(jié)構(gòu)上來看，債券類新成立基金占比仍然較高，占比達(dá)87％。

（一）公募基金凈值不斷修復(fù)

截至6月30日，公募基金總體規(guī)模已達(dá)233157.28億份，同環(huán)比增長18.51％、1.83％；基金凈值254033.48億元，同環(huán)比分別增長10.32％、1.67％，環(huán)比增長由負(fù)轉(zhuǎn)正，基金數(shù)量達(dá)到9841只。從結(jié)構(gòu)上來看，股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金凈值占比分別為8.17％、21.02％、29.12％和39.40％，債券基金占比持續(xù)上升，股票基金和混合基金占比則有所下降。季度末，隨著股票市場回暖，市場流動(dòng)性充裕、利率處于低位，公募基金整體凈值有所修復(fù)。

（二）新成立基金份額迅速反彈

截至6月30日，二季度新成立公募基金4096.71億份，同比下降26.11％，環(huán)比增長49.61％。其中，6月份成立規(guī)模為2343.63億份，占季度總發(fā)行規(guī)模的57.21％。5月中旬，隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，供應(yīng)鏈持續(xù)修復(fù)，前期部分超跌賽道股大幅反彈，帶動(dòng)三大指數(shù)上行。股票市場情緒回暖，整體市場流動(dòng)性充裕，利率處于低位，股票、債券等新成立基金份額迅速反彈。

（三）新成立債券基金規(guī)模仍快速增長

從結(jié)構(gòu)上來看，新成立基金份額中，債券類基金占比由年初的11.58％快速上行至6月末的87.04％，繼續(xù)保持快速增長；混合類基金占比則由年初的69.34％下行至6.98％，股票類基金占比則由9.82％進(jìn)一步下降到3.61％。4月份，央行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放至少5000億元的流動(dòng)性；5月份，5年期以上LPR報(bào)價(jià)4.45％，首次出現(xiàn)15個(gè)基點(diǎn)較大降幅，明顯超出市場預(yù)期。疊加央行利潤上繳、4400億元再貸款工具等，市場流動(dòng)性較為充裕，市場利率處于低位，債券基金發(fā)行占比不斷躍升。不過，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不斷修復(fù)，市場利率最終將向政策利率回歸，新發(fā)行債券基金占比過高的情況不可持續(xù)。

二季度各類公募基金的業(yè)績表現(xiàn)情況

為便于比較，剔除因規(guī)模較小或運(yùn)作時(shí)間較短對(duì)短期業(yè)績產(chǎn)生的隨機(jī)擾動(dòng)，我們選擇成立一年及以上，且規(guī)模達(dá)到5億元以上的公募基金為基數(shù)進(jìn)行業(yè)績比較。從二季度整體業(yè)績來看，股票基金、偏股類基金全面反彈，債券基金表現(xiàn)較好，原油、黃金等涉及商品類的基金見頂回落。

（一）股票類基金全面反彈

從股票基金情況來看，普通股票基金近三個(gè)月實(shí)現(xiàn)正收益223只，占比超過90％，收益最高的為易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)，收益率為22.31％；偏股混合型基金實(shí)現(xiàn)正收益816只，占比為93.79％，收益最高的為信澳新能源精選，收益率為33.35％；靈活配置型基金實(shí)現(xiàn)正收益564只，占比為94.79％，收益最高的為匯添富盈鑫靈活配置A，收益率為32.66％。從收益較高的基金重倉持股來看，主要以新能源、消費(fèi)等行業(yè)股票配置為主。

（二）賽道類被動(dòng)指數(shù)基金表現(xiàn)較好

從被動(dòng)指數(shù)基金的情況來看，汽車、新能源和消費(fèi)類指數(shù)基金表現(xiàn)較好，近三個(gè)月實(shí)現(xiàn)正收益基金285只，占比為79.61％。其中，排名靠前的廣發(fā)中證全指汽車A、鵬華中證酒ETF、天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF主要涉及行業(yè)均為汽車、消費(fèi)、新能源等行業(yè)。

（三）債券類基金整體表現(xiàn)穩(wěn)健

從債券基金來看，中長期純債基金近三個(gè)月實(shí)現(xiàn)正收益基金1080只，占比達(dá)到99.81％，收益最高的為東興興瑞一年定開A，收益率達(dá)2.73％；混合偏債基金實(shí)現(xiàn)正收益基金279只，占比達(dá)到98.24％，收益最高的為太平睿安A，收益率達(dá)8.81％；混合債券一級(jí)基金實(shí)現(xiàn)正收益基金226只，占比達(dá)到98.69％，收益最高的天弘添利C，收益率為6.56％；混合債券二級(jí)基金實(shí)現(xiàn)正收益基金215只，占比達(dá)到97.29％，收益最高的金鷹元豐A，收益率為10.53％。

（四）商品類基金見頂回落

二季度，由于通脹高企，歐美等發(fā)達(dá)國家受高通脹困擾，貨幣政策持續(xù)收緊。美聯(lián)儲(chǔ)6月份加息75個(gè)基點(diǎn)，加息幅度為1994年以來最大，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，10年期美債收益率一度超過3.5％；歐洲央行也將在7月份停止資產(chǎn)購買，并在7月加息25個(gè)基點(diǎn)，這是歐洲央行11年來首次宣布加息。受貨幣發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策收縮影響，市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)衰退，美元走強(qiáng)，大宗商品價(jià)格回落，原油價(jià)格則受供給因素影響，高位震蕩。受此影響，黃金等商品型基金見頂回落。其中，大成有色金屬期貨ETF近3個(gè)月跌幅達(dá)15.91％墊底。

下一階段公募基金市場展望

當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底回升，利率仍處于低位，由疫情導(dǎo)致的A股市場超跌已基本得到修復(fù)，預(yù)計(jì)市場將進(jìn)入休整階段。從組合投資策略來看，股票基金仍具備投資機(jī)會(huì)，純債基金和商品基金性價(jià)比回落。

（一）預(yù)計(jì)下一階段市場將進(jìn)入休整階段

4月26日以來，上證綜指、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為16.24％、24.99％和30.25％，反彈已較為充分。7-8月份為上市公司業(yè)績披露期，市場對(duì)二季度盈利受損已有預(yù)期。但考慮到當(dāng)前利率處于低位、疫情擾動(dòng)、海外加息、全球經(jīng)濟(jì)可能衰退等多重因素制約，整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇幅度尚不清晰。此外，隨著經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，監(jiān)管部門的政策態(tài)度也將是影響三季度市場走向的重要因素。綜合來看，7-8月份股票、債券市場都將可能進(jìn)入休整階段。

（二）股票基金仍有投資機(jī)會(huì)

隨著疫情得到有效控制，物流等情況好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈不斷得到修復(fù)，6月制造業(yè)PMI重回榮枯線以上，供給端的生產(chǎn)、采購，需求端的訂單、出口訂單均上行明顯；中小企業(yè)情況有明顯好轉(zhuǎn)，6月財(cái)新制造業(yè)PMI為51.7,3月以來首次高于榮枯線；此外，受疫情影響的服務(wù)業(yè)PMI快速反彈。總的來看，市場環(huán)境較為友好，新能源、汽車和消費(fèi)等行業(yè)“利空出盡”，估值快速修復(fù)。從行業(yè)上來看，農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備、環(huán)保等行業(yè)估值處于歷史較高位置，而電子、商貿(mào)零售等仍處于歷史低位，各行業(yè)后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)將取決于盈利和政策的兌現(xiàn)能力。

（三）純債基金和商品基金投資價(jià)值或有回落

當(dāng)前，DR007和10年期國債收益率仍處于較低的水平，信用債收益率和信用利差均處于歷史低位，利率債各期限收益率也處于較低位置。央行7月5日開展30億元7天期逆回購操作，不排除向市場傳遞市場利率向正常利率回歸的政策信號(hào)；在美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表周期下，美元走強(qiáng)，全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇，銅等大宗商品價(jià)格見頂回落。綜合來看，純債基金和商品基金配置性價(jià)比回落，可適度增配混合類債券基金。

本文源自中誠信托誠財(cái)富