公募基金狀元魔咒今年繼續(xù)：2021年，A股市場風格較2020年出現(xiàn)大幅度變化，因此業(yè)績排行榜中的公募基金位次也出現(xiàn)“乾坤大挪移”。

去年憑借抱團核心資產(chǎn)凈值大漲的基金，如今也經(jīng)歷了較大的回撤，張坤、王宗合、葛蘭等頭部明星均未能幸免。對比來看，篤信低估策略奉行價值投資，曹名長和丘棟榮等基金經(jīng)理則成功翻身，成為了逆勢上漲的典范。

具體分析，對于管理規(guī)模較大的基金經(jīng)理而言，調(diào)倉換股并非易事，這也決定了他們往往在長期看好的領(lǐng)域無奈站崗。而規(guī)模相對較小的基金，靈活程度更高，符合市場風格后，業(yè)績往往會突飛猛進，暫居排行榜前列的王博就是一例。

林英睿、王博等人重倉順周期獲益

一季度所管產(chǎn)品規(guī)?；蚍?/p>截至3月11日收盤，2021年開年迄今，基金首尾的業(yè)績差距已經(jīng)擴大到了50％以上。《紅周刊》記者統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)出色的基金，以重倉估值較低的順周期品種為主；而業(yè)績排名靠后的基金，雖然包括了備受沖擊的重倉核心資產(chǎn)的多數(shù)產(chǎn)品，但是軍工品種的大跌使得相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績“吊車尾”。

首先聚焦業(yè)績表現(xiàn)出色的基金陣營。今年以來業(yè)績表現(xiàn)最好的產(chǎn)品是林英睿管理的廣發(fā)價值領(lǐng)先，目前已經(jīng)斬獲了28.93％的凈值增長率。而在2月18日市場回撤以來，該基金的凈值增長率也達到了10.86％，同樣位列權(quán)益類基金的榜首。而王博管理的安信鑫發(fā)優(yōu)選，在上述兩個統(tǒng)計區(qū)間的業(yè)績都緊隨其后，暫居排行榜的第二位。

這兩只基金之所以能夠有出色的業(yè)績，主要也是因為踩準了當前市場的風格。以林英睿管理的廣發(fā)價值領(lǐng)先為例，四季度該基金的前十大重倉股以機械設(shè)備、有色金屬、交通運輸、采掘、銀行和農(nóng)林牧漁等行業(yè)為主。重倉股中既包含了A股的上市公司華榮股份、西部礦業(yè)等，也包括了H股上市公司天能動力、中國旭陽集團和五礦資源。其中，截至3月12日收盤，中國旭陽集團今年以來的漲幅已經(jīng)達到了55.07％。

不過該基金在2020年5月7日才成立，目前只披露了2020年三季報和四季報，對比兩份季報，基金經(jīng)理的持倉并沒有發(fā)生較大的改變，一季報的十大重倉股才是業(yè)績起飛的關(guān)鍵。

表1：廣發(fā)價值領(lǐng)先2020四季度末重倉股一覽

雖然都是以重倉順周期產(chǎn)品為主，安信鑫發(fā)優(yōu)選的重倉股則與廣發(fā)價值領(lǐng)先之間存在較大差距。該基金去年四季度末前十大重倉股中，包括了華峰化學、龍蟒佰利、寶豐能源等，還包括了有色金屬中的神火股份、紫金礦業(yè)以及合盛硅業(yè)等……該基金前十大重倉股今年以來均出現(xiàn)上漲，在主動權(quán)益類基金中較罕見 。

參考該基金此前的季報來看，基金經(jīng)理王博的調(diào)倉較為頻繁，與去年三季度末的重倉股相比，該基金四季度只保留了華峰化學、隆平高科和陜西煤業(yè)3只股票。與此同時，該基金去年各季度末的重倉股也都存在較大差異，主要重倉的行業(yè)也從風電、房地產(chǎn)轉(zhuǎn)移到了化工、采掘等。但是基金經(jīng)理的投資內(nèi)核都還圍繞著傳統(tǒng)的低估價值股。

他在去年四季報中提到：疫情使得全球產(chǎn)業(yè)進行供給側(cè)改革，中國制造業(yè)在全球競爭力得到進一步提升。因此在去年四季度維持了下半年以來的一貫投資策略，即自上而下看好經(jīng)濟復蘇預(yù)期，配置以盈利改善為基礎(chǔ)的順周期行業(yè)品種，其中重點布局了具備價格彈性的有色、化工等行業(yè)品種。

今年以來，這些業(yè)績排名前列的基金也有了新的動向，例如安信的王博在3月2日調(diào)研了工業(yè)機械類公司天宜上佳，繼續(xù)保持了對順周期的關(guān)注。而且從該基金今年以來的業(yè)績表現(xiàn)來看，基金經(jīng)理今年依舊延續(xù)了去年的投資策略，正如他在四季報中所說：“我們?nèi)钥春庙樦芷谠?021年能夠持續(xù)帶來較好的市場表現(xiàn)?！?/p>表2：安信鑫發(fā)優(yōu)選四季度末重倉股一覽

客觀來說，基金能夠大刀闊斧地調(diào)倉，也離不開基金規(guī)模小、“船小好調(diào)頭”的原因。去年四季度末，安信鑫發(fā)優(yōu)選的規(guī)模只有1527.45萬元，清盤命懸一線，不過今年產(chǎn)品的出色業(yè)績或許能讓其遠離苦海。

曹名長、丘棟榮“揚眉吐氣”

坤坤、春春、蘭蘭等頂流迅速褪色

與小基金靈活調(diào)倉迅速跟上市場熱點不同，掌管著幾十億甚至上百億的基金經(jīng)理，想迅速進行風格轉(zhuǎn)換并不容易。因此，不少明星基金經(jīng)理會長期堅守自己的重倉股或者持倉風格。有一部分人在今年“守得云開見月明”，也有一部分人將去年的成果付之一炬。

年初迄今，中歐基金的袁維德、寶盈基金的肖肖、華安基金的胡宜斌都取得了不錯的收益。在2月18日至3月11日期間，中歐基金的曹名長以及中庚基金的丘棟榮偏低估值的策略，都在核心資產(chǎn)大調(diào)的過程中逆勢上漲。曹名長的中歐成長優(yōu)選回報和丘棟榮的中庚小盤價值分別上漲了8.66％和6.55％，而今年以來兩只基金也分別有了8.2％和3.64％的凈值增長率。

值得注意的是，曹名長和丘棟榮皆因在2020年堅守低估值策略而導致基金業(yè)績排名靠后。中歐成長優(yōu)選回報和中庚小盤價值在2020年的凈值增長率只有23.35％和37.44％。

對此，曹名長在近期的直播中表示：“滬深300價值，現(xiàn)在處于歷史最低的位置，有非常大的安全邊際。對于低估值的價值投資方法，我們要看估值。價值風格或者說低估值的品種，能創(chuàng)造價值的品種，估值處于歷史最低的位置，這是我們很樂觀的因素之一?！?/p>對于基本面，曹名長指出：“雖然政策由很寬松往緊的方面轉(zhuǎn)變，但是企業(yè)的盈利增長很好，預(yù)計未來一年可能還是會維持較好的增長?！?/p>而往年的長跑健將，在今年也由于堅守了不同的投資策略，旗下基金業(yè)績被“狙擊”的頗為嚴重，例如景順長城楊銳文和劉彥春、中歐基金葛蘭、嘉實基金歸凱、鵬華基金王宗合、廣發(fā)基金劉格菘、匯添富基金胡昕煒、易方達基金蕭楠等一眾頭部明星，在2月18日以來的市場回調(diào)中，旗下都有產(chǎn)品的凈值回撤幅度在20％以上。

同樣隸屬于中歐基金的葛蘭，其管理的基金與曹名長麾下的產(chǎn)品思路迥異。從去年的表現(xiàn)來看，以葛蘭單獨管理的中歐明睿新起點為例，該基金在2020年斬獲了82.46％的收益率。而今年以來，該基金已經(jīng)有了10.63％的凈值回撤幅度，其中自2月18日以來，回撤幅度更是達到了22.12％。

根據(jù)該基金的四季報，葛蘭選擇以機構(gòu)抱團持有的寧德時代、立訊精密、愛爾眼科、五糧液等品種為重倉股。因此，基金的命運也與抱團品種的漲跌息息相關(guān)。

在四季報中，葛蘭提到：“我們總體維持了高倉位的運作，在長期看好的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、高質(zhì)量仿 制藥的龍頭企業(yè)等方向進行了著重的布局?！?/p>當然，從長期的角度來看，這類股票因為優(yōu)秀的質(zhì)地，必定是值得長期持有的投資品種。但是去年資金一哄而上炒高了好股票的價格后，這類資產(chǎn)短期內(nèi)也必將承受估值回歸常態(tài)化所帶來的陣痛。

表3：中歐明睿新起點四季度末重倉股一覽

部分百億基金放開限購

年內(nèi)暫時還未斬獲亮眼業(yè)績

3月11日，交銀施羅德基金楊浩管理的交銀內(nèi)核驅(qū)動、交銀新生活力，以及中歐基金周應(yīng)波、王穎管理的中歐互聯(lián)網(wǎng)先鋒3只基金調(diào)整了大額申購上限，而這3只基金均是規(guī)模過百億的產(chǎn)品。

其中，交銀內(nèi)核驅(qū)動在公告中表示，基金管理人考慮之前限制大額申購的因素對基金資產(chǎn)運作的影響已經(jīng)減弱，為滿足廣大投資者的投資需求該基金于3月12日恢復大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額投資。

與此同時，交銀新生活力也將單筆上限金額由10萬元上調(diào)至100萬元。中歐互聯(lián)網(wǎng)先鋒的調(diào)整幅度預(yù)其一致。

而從業(yè)績表現(xiàn)來看，交銀內(nèi)核驅(qū)動、交銀新生活力和中歐互聯(lián)網(wǎng)先鋒今年以來的凈值增長率分別為-0.23％、0.49％和2.65％，表現(xiàn)較為平淡。在2月18日市場大調(diào)以來，它們的凈值回撤力度也在15％左右。

在經(jīng)歷市場的沖擊后，基金選擇打開大額申購也顯示了對后市的態(tài)度，即對自己重倉行業(yè)短期內(nèi)表現(xiàn)的看好。

以楊浩為例，他的投資具有明顯的偏成長、TMT領(lǐng)域的投資風格，芒果超媒、順豐控股、?？低暤榷嘉涣薪汇y新生活力的重倉股之中。在四季報中，楊浩提到將繼續(xù)圍繞數(shù)字經(jīng)濟和制造升級投資。

表4：交銀新生活力四季度末重倉股一覽

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

本文源自證券市場紅周刊