公募基金狀元魔咒今年繼續(xù)：2021年，A股市場(chǎng)風(fēng)格較2020年出現(xiàn)大幅度變化，因此業(yè)績(jī)排行榜中的公募基金位次也出現(xiàn)“乾坤大挪移”。

去年憑借抱團(tuán)核心資產(chǎn)凈值大漲的基金，如今也經(jīng)歷了較大的回撤，張坤、王宗合、葛蘭等頭部明星均未能幸免。對(duì)比來(lái)看，篤信低估策略奉行價(jià)值投資，曹名長(zhǎng)和丘棟榮等基金經(jīng)理則成功翻身，成為了逆勢(shì)上漲的典范。

具體分析，對(duì)于管理規(guī)模較大的基金經(jīng)理而言，調(diào)倉(cāng)換股并非易事，這也決定了他們往往在長(zhǎng)期看好的領(lǐng)域無(wú)奈站崗。而規(guī)模相對(duì)較小的基金，靈活程度更高，符合市場(chǎng)風(fēng)格后，業(yè)績(jī)往往會(huì)突飛猛進(jìn)，暫居排行榜前列的王博就是一例。

林英睿、王博等人重倉(cāng)順周期獲益

一季度所管產(chǎn)品規(guī)?；蚍?/p>截至3月11日收盤(pán)，2021年開(kāi)年迄今，基金首尾的業(yè)績(jī)差距已經(jīng)擴(kuò)大到了50％以上?！都t周刊》記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色的基金，以重倉(cāng)估值較低的順周期品種為主；而業(yè)績(jī)排名靠后的基金，雖然包括了備受沖擊的重倉(cāng)核心資產(chǎn)的多數(shù)產(chǎn)品，但是軍工品種的大跌使得相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績(jī)“吊車(chē)尾”。

首先聚焦業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色的基金陣營(yíng)。今年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的產(chǎn)品是林英睿管理的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先，目前已經(jīng)斬獲了28.93％的凈值增長(zhǎng)率。而在2月18日市場(chǎng)回撤以來(lái)，該基金的凈值增長(zhǎng)率也達(dá)到了10.86％，同樣位列權(quán)益類(lèi)基金的榜首。而王博管理的安信鑫發(fā)優(yōu)選，在上述兩個(gè)統(tǒng)計(jì)區(qū)間的業(yè)績(jī)都緊隨其后，暫居排行榜的第二位。

這兩只基金之所以能夠有出色的業(yè)績(jī)，主要也是因?yàn)椴葴?zhǔn)了當(dāng)前市場(chǎng)的風(fēng)格。以林英睿管理的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先為例，四季度該基金的前十大重倉(cāng)股以機(jī)械設(shè)備、有色金屬、交通運(yùn)輸、采掘、銀行和農(nóng)林牧漁等行業(yè)為主。重倉(cāng)股中既包含了A股的上市公司華榮股份、西部礦業(yè)等，也包括了H股上市公司天能動(dòng)力、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)和五礦資源。其中，截至3月12日收盤(pán)，中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)今年以來(lái)的漲幅已經(jīng)達(dá)到了55.07％。

不過(guò)該基金在2020年5月7日才成立，目前只披露了2020年三季報(bào)和四季報(bào)，對(duì)比兩份季報(bào)，基金經(jīng)理的持倉(cāng)并沒(méi)有發(fā)生較大的改變，一季報(bào)的十大重倉(cāng)股才是業(yè)績(jī)起飛的關(guān)鍵。

表1：廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先2020四季度末重倉(cāng)股一覽

雖然都是以重倉(cāng)順周期產(chǎn)品為主，安信鑫發(fā)優(yōu)選的重倉(cāng)股則與廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先之間存在較大差距。該基金去年四季度末前十大重倉(cāng)股中，包括了華峰化學(xué)、龍蟒佰利、寶豐能源等，還包括了有色金屬中的神火股份、紫金礦業(yè)以及合盛硅業(yè)等……該基金前十大重倉(cāng)股今年以來(lái)均出現(xiàn)上漲，在主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金中較罕見(jiàn) 。

參考該基金此前的季報(bào)來(lái)看，基金經(jīng)理王博的調(diào)倉(cāng)較為頻繁，與去年三季度末的重倉(cāng)股相比，該基金四季度只保留了華峰化學(xué)、隆平高科和陜西煤業(yè)3只股票。與此同時(shí)，該基金去年各季度末的重倉(cāng)股也都存在較大差異，主要重倉(cāng)的行業(yè)也從風(fēng)電、房地產(chǎn)轉(zhuǎn)移到了化工、采掘等。但是基金經(jīng)理的投資內(nèi)核都還圍繞著傳統(tǒng)的低估價(jià)值股。

他在去年四季報(bào)中提到：疫情使得全球產(chǎn)業(yè)進(jìn)行供給側(cè)改革，中國(guó)制造業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步提升。因此在去年四季度維持了下半年以來(lái)的一貫投資策略，即自上而下看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，配置以盈利改善為基礎(chǔ)的順周期行業(yè)品種，其中重點(diǎn)布局了具備價(jià)格彈性的有色、化工等行業(yè)品種。

今年以來(lái)，這些業(yè)績(jī)排名前列的基金也有了新的動(dòng)向，例如安信的王博在3月2日調(diào)研了工業(yè)機(jī)械類(lèi)公司天宜上佳，繼續(xù)保持了對(duì)順周期的關(guān)注。而且從該基金今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，基金經(jīng)理今年依舊延續(xù)了去年的投資策略，正如他在四季報(bào)中所說(shuō)：“我們?nèi)钥春庙樦芷谠?021年能夠持續(xù)帶來(lái)較好的市場(chǎng)表現(xiàn)?！?/p>表2：安信鑫發(fā)優(yōu)選四季度末重倉(cāng)股一覽

客觀(guān)來(lái)說(shuō)，基金能夠大刀闊斧地調(diào)倉(cāng)，也離不開(kāi)基金規(guī)模小、“船小好調(diào)頭”的原因。去年四季度末，安信鑫發(fā)優(yōu)選的規(guī)模只有1527.45萬(wàn)元，清盤(pán)命懸一線(xiàn)，不過(guò)今年產(chǎn)品的出色業(yè)績(jī)或許能讓其遠(yuǎn)離苦海。

曹名長(zhǎng)、丘棟榮“揚(yáng)眉吐氣”

坤坤、春春、蘭蘭等頂流迅速褪色

與小基金靈活調(diào)倉(cāng)迅速跟上市場(chǎng)熱點(diǎn)不同，掌管著幾十億甚至上百億的基金經(jīng)理，想迅速進(jìn)行風(fēng)格轉(zhuǎn)換并不容易。因此，不少明星基金經(jīng)理會(huì)長(zhǎng)期堅(jiān)守自己的重倉(cāng)股或者持倉(cāng)風(fēng)格。有一部分人在今年“守得云開(kāi)見(jiàn)月明”，也有一部分人將去年的成果付之一炬。

年初迄今，中歐基金的袁維德、寶盈基金的肖肖、華安基金的胡宜斌都取得了不錯(cuò)的收益。在2月18日至3月11日期間，中歐基金的曹名長(zhǎng)以及中庚基金的丘棟榮偏低估值的策略，都在核心資產(chǎn)大調(diào)的過(guò)程中逆勢(shì)上漲。曹名長(zhǎng)的中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)和丘棟榮的中庚小盤(pán)價(jià)值分別上漲了8.66％和6.55％，而今年以來(lái)兩只基金也分別有了8.2％和3.64％的凈值增長(zhǎng)率。

值得注意的是，曹名長(zhǎng)和丘棟榮皆因在2020年堅(jiān)守低估值策略而導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)排名靠后。中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)和中庚小盤(pán)價(jià)值在2020年的凈值增長(zhǎng)率只有23.35％和37.44％。

對(duì)此，曹名長(zhǎng)在近期的直播中表示：“滬深300價(jià)值，現(xiàn)在處于歷史最低的位置，有非常大的安全邊際。對(duì)于低估值的價(jià)值投資方法，我們要看估值。價(jià)值風(fēng)格或者說(shuō)低估值的品種，能創(chuàng)造價(jià)值的品種，估值處于歷史最低的位置，這是我們很樂(lè)觀(guān)的因素之一?！?/p>對(duì)于基本面，曹名長(zhǎng)指出：“雖然政策由很寬松往緊的方面轉(zhuǎn)變，但是企業(yè)的盈利增長(zhǎng)很好，預(yù)計(jì)未來(lái)一年可能還是會(huì)維持較好的增長(zhǎng)?！?/p>而往年的長(zhǎng)跑健將，在今年也由于堅(jiān)守了不同的投資策略，旗下基金業(yè)績(jī)被“狙擊”的頗為嚴(yán)重，例如景順長(zhǎng)城楊銳文和劉彥春、中歐基金葛蘭、嘉實(shí)基金歸凱、鵬華基金王宗合、廣發(fā)基金劉格菘、匯添富基金胡昕煒、易方達(dá)基金蕭楠等一眾頭部明星，在2月18日以來(lái)的市場(chǎng)回調(diào)中，旗下都有產(chǎn)品的凈值回撤幅度在20％以上。

同樣隸屬于中歐基金的葛蘭，其管理的基金與曹名長(zhǎng)麾下的產(chǎn)品思路迥異。從去年的表現(xiàn)來(lái)看，以葛蘭單獨(dú)管理的中歐明睿新起點(diǎn)為例，該基金在2020年斬獲了82.46％的收益率。而今年以來(lái)，該基金已經(jīng)有了10.63％的凈值回撤幅度，其中自2月18日以來(lái)，回撤幅度更是達(dá)到了22.12％。

根據(jù)該基金的四季報(bào)，葛蘭選擇以機(jī)構(gòu)抱團(tuán)持有的寧德時(shí)代、立訊精密、愛(ài)爾眼科、五糧液等品種為重倉(cāng)股。因此，基金的命運(yùn)也與抱團(tuán)品種的漲跌息息相關(guān)。

在四季報(bào)中，葛蘭提到：“我們總體維持了高倉(cāng)位的運(yùn)作，在長(zhǎng)期看好的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、高質(zhì)量仿 制藥的龍頭企業(yè)等方向進(jìn)行了著重的布局?！?/p>當(dāng)然，從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，這類(lèi)股票因?yàn)閮?yōu)秀的質(zhì)地，必定是值得長(zhǎng)期持有的投資品種。但是去年資金一哄而上炒高了好股票的價(jià)格后，這類(lèi)資產(chǎn)短期內(nèi)也必將承受估值回歸常態(tài)化所帶來(lái)的陣痛。

表3：中歐明睿新起點(diǎn)四季度末重倉(cāng)股一覽

部分百億基金放開(kāi)限購(gòu)

年內(nèi)暫時(shí)還未斬獲亮眼業(yè)績(jī)

3月11日，交銀施羅德基金楊浩管理的交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)、交銀新生活力，以及中歐基金周應(yīng)波、王穎管理的中歐互聯(lián)網(wǎng)先鋒3只基金調(diào)整了大額申購(gòu)上限，而這3只基金均是規(guī)模過(guò)百億的產(chǎn)品。

其中，交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)在公告中表示，基金管理人考慮之前限制大額申購(gòu)的因素對(duì)基金資產(chǎn)運(yùn)作的影響已經(jīng)減弱，為滿(mǎn)足廣大投資者的投資需求該基金于3月12日恢復(fù)大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額投資。

與此同時(shí)，交銀新生活力也將單筆上限金額由10萬(wàn)元上調(diào)至100萬(wàn)元。中歐互聯(lián)網(wǎng)先鋒的調(diào)整幅度預(yù)其一致。

而從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)、交銀新生活力和中歐互聯(lián)網(wǎng)先鋒今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率分別為-0.23％、0.49％和2.65％，表現(xiàn)較為平淡。在2月18日市場(chǎng)大調(diào)以來(lái)，它們的凈值回撤力度也在15％左右。

在經(jīng)歷市場(chǎng)的沖擊后，基金選擇打開(kāi)大額申購(gòu)也顯示了對(duì)后市的態(tài)度，即對(duì)自己重倉(cāng)行業(yè)短期內(nèi)表現(xiàn)的看好。

以楊浩為例，他的投資具有明顯的偏成長(zhǎng)、TMT領(lǐng)域的投資風(fēng)格，芒果超媒、順豐控股、?？低暤榷嘉涣薪汇y新生活力的重倉(cāng)股之中。在四季報(bào)中，楊浩提到將繼續(xù)圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)和制造升級(jí)投資。

表4：交銀新生活力四季度末重倉(cāng)股一覽

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）

本文源自證券市場(chǎng)紅周刊