大家好，我是水皮，歡迎來到ESG會(huì)客廳，我們今天跟大家聊一聊中國公募基金的制度性缺陷。

今年以來，行情非常糟糕，不光是散戶投資者賠錢，而且投資公募基金的投資者也虧了非常多，但問題是，基金虧了那么多，但是管理費(fèi)一分沒少，很多人心里是嚴(yán)重不平衡。

感情受傷的只有投資者？

根據(jù)中國銀河證券基金研究中心發(fā)布的一份數(shù)據(jù)，今年上半年公募基金管理人旗下的產(chǎn)品合計(jì)虧損6356.32億元。

但是，與此同時(shí)，截至8月31日，在61家已有數(shù)據(jù)的基金公司中，卻有4家公司是虧損的。簡單算一下，也就是說，有93%的基金公司是盈利的。其中，有6家上半年的凈利潤突破10億，包括兩家在上半年基金產(chǎn)品虧損超過500億元的頭部基金公司。

大家要知道，公募基金的主要利潤來源是管理費(fèi)收入而非業(yè)績分成收入。那么，這個(gè)管理費(fèi)是按照基金規(guī)模每日計(jì)提，以股票基金為例子，年化的管理費(fèi)為1.5%。

在這個(gè)模式下，買基金的人越多，資金盤越大，基金公司收取的管理費(fèi)就越多。我們看到今年上半年，僅僅公募基金收取的管理費(fèi)就高達(dá)了720億。其中，混合型基金是管理費(fèi)收取大戶，今年上半年共收取管理費(fèi)約353.1億元，約占總管理費(fèi)的一半。但是，今年上半年混合型基金凈虧損達(dá)5332.29億元。

基金公司是門好生意

在一般投資者的概念中間，基金公司是應(yīng)該幫投資者掙錢的，那么從賺的錢里面拿走一部分管理費(fèi)大家是覺得理所當(dāng)然的，但實(shí)際上制度性的安排并不是這樣的，因?yàn)榛鸸镜墓芾碣M(fèi)是旱澇保收。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，公募基金數(shù)量達(dá)到10123只，管理總規(guī)模已突破27萬億。大家要知道，2018年4月這個(gè)規(guī)模才13萬億左右的水平，也就是說，短短四年的時(shí)間，增長超過1倍，這個(gè)增量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期的銀行理財(cái)、券商資管、信托和私募基金。

那么，在資產(chǎn)規(guī)模大幅飆升的同時(shí)，公募基金的營收和凈利潤連續(xù)創(chuàng)下新高，營業(yè)收入從2019年的1000億出頭增長到2021年的1721億元，行業(yè)凈利潤從2019年的332億元增長到2021年的581億元，整個(gè)行業(yè)的凈利率保持在30%以上的高位。

所以大家總說，基金公司的生意是門好生意，原因就在于它的規(guī)模效應(yīng)，管理1個(gè)億和管理100個(gè)億，成本幾乎是一樣的，但收入差100倍。

降費(fèi)讓利，大勢所趨

在這樣的規(guī)模、體量下，基金降低費(fèi)用其實(shí)是大勢所趨。

一方面，從海外市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，2000年以來，美國市場各類共同基金的費(fèi)率持續(xù)下降，從2000年股票型基金規(guī)模加權(quán)平均費(fèi)率約為1%，到2021年已降至0.47%。

另外一方面，降費(fèi)讓利也是監(jiān)管的要求，我們看到，9月15日國務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見。文中提出，要著力規(guī)范金融服務(wù)收費(fèi)，鼓勵(lì)證券、基金、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)，推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、清算等費(fèi)用。

當(dāng)然了，有人會(huì)說，這幾年公募基金的管理費(fèi)率其實(shí)一直在下降！

2019年至2021年，主動(dòng)權(quán)益類基金的平均管理費(fèi)率從1.3%降至1.28%；債券型基金的平均年管理費(fèi)率從0.41%降至0.37%左右。但是，這種降法跟撒撒水有什么區(qū)別呢？

我們現(xiàn)在關(guān)心的是，公募基金的管理收費(fèi)是應(yīng)該跟它給投資人的回報(bào)掛鉤這個(gè)問題，只有替投資者賺了錢，基金公司拿管理費(fèi)才是合理的，否則的話，多多少少都有一點(diǎn)名不正言不順。