澎湃新聞?dòng)浾?葛佳

3月15日，滬深股指再度出現(xiàn)大幅下挫，兩市超4400只個(gè)股下跌，北向資金連續(xù)兩日凈流出超160億元。截至收盤，滬指跌破3100點(diǎn)，跌幅達(dá)4.95%，為2020年7月以來首次。

市場(chǎng)一蹶不振，將“基金跌了”又推上熱搜位置。究竟發(fā)生了什么？當(dāng)下該如何應(yīng)對(duì)？澎湃新聞?dòng)浾弑P后采訪了十家公募基金。整體來看，多家機(jī)構(gòu)指出，近期市場(chǎng)信心比較脆弱，影響A股市場(chǎng)的內(nèi)外部不利因素似乎只增不減，一系列因素疊加，從而引發(fā)市場(chǎng)交投情緒進(jìn)一步低迷。

匯豐晉信基金宏觀策略分析師沈超具體羅列了5大原因，包括市場(chǎng)基于2月份社融數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意，有一定的降息預(yù)期，但周二MLF按兵不動(dòng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的1-2月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。此外，則是疫情反復(fù)。

外圍因素方面，沈超認(rèn)為，歐美對(duì)俄羅斯金融市場(chǎng)的制裁引發(fā)流動(dòng)性缺口，同時(shí)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，全球資金向本土市場(chǎng)回流，A股持續(xù)面臨外資流出壓力。而俄烏沖突使得大宗商品價(jià)格短期大幅抬升，輸入性通脹壓力加大。市場(chǎng)對(duì)中游制造業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期明顯擔(dān)憂。

此外，沈超進(jìn)一步表示，前期市場(chǎng)大幅下跌后，部分絕對(duì)收益資金面臨平倉(cāng)壓力，市場(chǎng)存在負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。也是市場(chǎng)疲弱的重要原因。

浦銀安盛基金則認(rèn)為，本輪震蕩調(diào)整持續(xù)導(dǎo)致市場(chǎng)情緒較為低迷，國(guó)內(nèi)來看，疫情多點(diǎn)散發(fā)。海外來看，俄烏沖突持續(xù)，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)明日加息明朗化并且可能釋放更為鷹牌的信號(hào)，中概股持續(xù)下跌，總體風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，信心較為脆弱。

那么，當(dāng)下投資者又該如何應(yīng)對(duì)呢？

申萬菱信基金認(rèn)為，3月17日美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議將是一個(gè)重要時(shí)點(diǎn)，若整體表述偏鴿，則市場(chǎng)有望回暖。

摩根士丹利華鑫基金表示，歷史經(jīng)驗(yàn)來看，情緒化主導(dǎo)市場(chǎng)邏輯的階段，短期資金面結(jié)構(gòu)往往較為脆弱，疊加內(nèi)外部不確定因素較多，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)仍將延續(xù)震蕩筑底行情。長(zhǎng)期來看，基本面發(fā)展向好的行業(yè)仍有望迎來估值修復(fù)機(jī)會(huì)，無需過度悲觀。

招商基金：耐心等待市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好從低位抬升

展望后市，在需求側(cè)政策和信用效果清晰之前，結(jié)構(gòu)上配置側(cè)重于低風(fēng)險(xiǎn)特征的股票。水往低處流，紅利策略、高股息策略與低估值策略成為當(dāng)下投資者獲取相對(duì)收益的優(yōu)勢(shì)策略?，F(xiàn)階段仍需保持耐心、防守和等待，著眼中長(zhǎng)期，關(guān)注未來穩(wěn)增長(zhǎng)與企業(yè)盈利發(fā)力等積極因素上修，耐心等待市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好從低位抬升。

浦銀安盛基金：市場(chǎng)情緒脆弱，需要等待市場(chǎng)企穩(wěn)

本輪震蕩調(diào)整持續(xù)導(dǎo)致市場(chǎng)情緒較為低迷，國(guó)內(nèi)來看，疫情多點(diǎn)散發(fā)。海外來看，俄烏沖突持續(xù)，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)明日加息明朗化并且可能釋放更為鷹牌的信號(hào)，中概股持續(xù)下跌，總體風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，信心較為脆弱。

近期在宏觀因子不確定性加大的背景下，市場(chǎng)情緒脆弱，需要等待市場(chǎng)企穩(wěn)，今年仍有產(chǎn)業(yè)層面的結(jié)構(gòu)性布局機(jī)會(huì)。全年重要布局機(jī)會(huì)來自于一季報(bào)披露后能夠體現(xiàn)盈利能力超預(yù)期景氣的行業(yè)，如軍工、光伏等板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。而穩(wěn)增長(zhǎng)板塊具有相對(duì)防御屬性和優(yōu)勢(shì)，以央企地產(chǎn)和消費(fèi)板塊為主。

華夏基金：市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，靜待指數(shù)企穩(wěn)

近期市場(chǎng)信心比較脆弱，是一系列因素疊加導(dǎo)致。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，情緒化主導(dǎo)市場(chǎng)邏輯的階段，短期資金面結(jié)構(gòu)往往較為脆弱，指數(shù)也會(huì)恐慌性超調(diào)，市場(chǎng)表現(xiàn)與基本面情況有所脫鉤。指數(shù)仍在尋底的過程中，考慮到地緣局勢(shì)特別是能源制裁的動(dòng)向依然是短期最重要的決定因素，市場(chǎng)或有修復(fù)但依然不排除反復(fù)，直到情形進(jìn)一步明朗和改善。從交易層面來看，近期止損盤較多，包括前期抄底的部分資金也出現(xiàn)了恐慌性殺跌，指數(shù)在企穩(wěn)前大概率會(huì)有所縮量，如果外部環(huán)境配合，縮量后走平，就會(huì)形成一個(gè)明顯的企穩(wěn)信號(hào)。目前，風(fēng)險(xiǎn)偏好水平已經(jīng)收縮至2011年相近區(qū)間，低于2016年熔斷和2018年。我們認(rèn)為，短期調(diào)整雖然劇烈，但是風(fēng)險(xiǎn)偏好本身是周期性均值修復(fù)的，因此反彈的到來不會(huì)太遠(yuǎn)。

農(nóng)銀匯理基金：目前等待季報(bào)驗(yàn)證和海外流動(dòng)性預(yù)期修正拐點(diǎn)

展望后市，短期受政策不確定性和外圍市場(chǎng)波動(dòng)等影響，A股延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。中長(zhǎng)期來看，A股仍具備較高配置價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)事件下優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的超調(diào)正帶來逢低布局機(jī)會(huì)。

未來疫情控制和經(jīng)濟(jì)見底回升是大概率事件，信用周期弱擴(kuò)張拐點(diǎn)確認(rèn)，市場(chǎng)整體下行空間有限。

近期市場(chǎng)調(diào)整已緩解2021年底A股結(jié)構(gòu)性高估的問題，性價(jià)比逐漸凸顯、擁擠度明顯緩解。目前等待季報(bào)驗(yàn)證和海外流動(dòng)性預(yù)期修正拐點(diǎn)，將迎來較好反彈窗口。建議投資者維持穩(wěn)增長(zhǎng)和高景氣均衡配置，適度增加通脹受益行業(yè)配置對(duì)沖中期通脹風(fēng)險(xiǎn)。

匯豐晉信基金：市場(chǎng)估值已經(jīng)回落到中樞偏低位置

周二A股大幅下跌，相關(guān)原因有：

1）市場(chǎng)基于2月份社融數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意，有一定的降息預(yù)期，但周二MLF續(xù)作持平。疊加國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布1-2月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期。

2）疫情反復(fù)。

3）歐美對(duì)俄羅斯金融市場(chǎng)的制裁引發(fā)流動(dòng)性缺口，同時(shí)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，全球資金向本土市場(chǎng)回流。

4）俄烏沖突使得大宗商品價(jià)格短期大幅抬升，輸入性通脹壓力加大。市場(chǎng)對(duì)中游制造業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期明顯擔(dān)憂。

5）前期市場(chǎng)大幅下跌后，部分絕對(duì)收益資金面臨平倉(cāng)壓力，市場(chǎng)存在負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。也是市場(chǎng)疲弱的重要原因。

雖然短期A股資本市場(chǎng)受到外圍影響擾動(dòng)，但是海外地緣沖突已經(jīng)邊際趨緩，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)決心較強(qiáng)，今年財(cái)政政策或?qū)⑦呺H走向?qū)捤?，留抵退稅等各種政策的推進(jìn)預(yù)計(jì)將支持和呵護(hù)實(shí)體企業(yè)。目前市場(chǎng)估值已經(jīng)回落到中樞偏低位置，拉長(zhǎng)看，不失為配置權(quán)益資產(chǎn)的較好時(shí)點(diǎn)。

摩根士丹利華鑫基金：短期市場(chǎng)仍將延續(xù)震蕩筑底行情

3月15日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.85%和2.1%，與上期持平。當(dāng)日有1000億元MLF和100億元7天逆回購(gòu)到期，對(duì)沖后凈投放1000億元。上周發(fā)布的2月份信貸社融數(shù)據(jù)低于預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期有所升溫，但政策寬松不及預(yù)期。同時(shí)，資金層面，外資日內(nèi)錄得歷史第三高凈賣出額，本月行情剛過半累計(jì)凈賣出額已直逼歷史紀(jì)錄。外資大幅凈賣出，市場(chǎng)信心不足，造成了局部資金踩踏。此外，海外市場(chǎng)中概股持續(xù)大跌，亦加重了短期的恐慌情緒。

另一方面，今日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了1-2月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)運(yùn)行情況。從公布數(shù)據(jù)來看，工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額均好于市場(chǎng)預(yù)期。雖然1-2月份經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭較好，但面對(duì)目前外部地緣局勢(shì)復(fù)雜內(nèi)部疫情蔓延的情況，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)較多，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注政策發(fā)力情況。

歷史經(jīng)驗(yàn)來看，情緒化主導(dǎo)市場(chǎng)邏輯的階段，短期資金面結(jié)構(gòu)往往較為脆弱，疊加內(nèi)外部不確定因素較多，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)仍將延續(xù)震蕩筑底行情。長(zhǎng)期來看，基本面發(fā)展向好的行業(yè)仍有望迎來估值修復(fù)機(jī)會(huì)，無需過度悲觀。

湘財(cái)基金：在超預(yù)期的利好因素出現(xiàn)前，市場(chǎng)應(yīng)相對(duì)抱以理性、謹(jǐn)慎態(tài)度

市場(chǎng)經(jīng)歷一波下跌之后，投資者都較為謹(jǐn)慎。本周美聯(lián)儲(chǔ)加息將落地，短期利空情緒緩和，市場(chǎng)情緒接近底部，但在超預(yù)期的利好因素出現(xiàn)前，市場(chǎng)應(yīng)相對(duì)抱以理性、謹(jǐn)慎態(tài)度。

雖然A股近期延續(xù)震蕩走勢(shì)，俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息、疫情反復(fù)等擾動(dòng)因素仍存，但站在長(zhǎng)期視角來看，我們堅(jiān)信A股長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)不變，調(diào)整后的A股整體估值已處于較低位置，企穩(wěn)后或是布局長(zhǎng)期投資的良機(jī)。

整體結(jié)構(gòu)上，我們建議中長(zhǎng)期走均衡路線——大金融、能源安全主題相關(guān)的周期板塊、新經(jīng)濟(jì)賽道中估值合理確定性強(qiáng)的行業(yè)，短期看部分成長(zhǎng)板塊的反彈。

國(guó)投瑞銀基金：周內(nèi)情緒仍趨于弱勢(shì)

市場(chǎng)下跌主要由以下內(nèi)外因素共同引起，具體原因如下：

第一、在1月融資“開門紅”后，2月的社融和信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，使得市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期有所升溫。今日央行并未下調(diào)MLF利率，低于部分市場(chǎng)預(yù)期。

第二、近期多地疫情反復(fù)。

第三、今日統(tǒng)計(jì)局公布1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯好于預(yù)期，盤中短暫提振市場(chǎng)信心，后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)性或有待進(jìn)一步評(píng)估。

第四、近期富時(shí)羅素和MSCI將俄羅斯相關(guān)個(gè)股剔除其指數(shù)體系，A股的外資可能在交易層面受到了擾動(dòng)。流動(dòng)性因素對(duì)于市場(chǎng)情緒也進(jìn)一步壓制。

受上述因素影響，周內(nèi)情緒仍趨于弱勢(shì)。長(zhǎng)期來看，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍有周期屬性，反彈的到來不會(huì)太遠(yuǎn)。

諾安基金：政策和信用效果清晰之前，仍需防守和等待

展望后市，在政策和信用效果清晰之前，仍需防守和等待。結(jié)構(gòu)上側(cè)重于新基建、成長(zhǎng)板塊，以及高股息與低估值板塊。新基建和成長(zhǎng)板塊之前調(diào)整幅度較大，部分公司估值已進(jìn)入合理區(qū)間，未來業(yè)績(jī)高增速對(duì)股價(jià)形成支撐。

中融基金：負(fù)面因素交織，本輪市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)間可能較長(zhǎng)

當(dāng)前多種負(fù)面因素交織，基本面預(yù)期和資金風(fēng)險(xiǎn)偏好均有降低，投資者對(duì)于短期回報(bào)的預(yù)期也應(yīng)相應(yīng)下調(diào)，本輪市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)間可能較長(zhǎng)。從估值來看，當(dāng)前寬基指數(shù)滾動(dòng)市盈率均處在歷史中位數(shù)以下；從跌幅來看，2021年指數(shù)高點(diǎn)至今的跌幅普遍在30%上下。建議投資者從行業(yè)景氣度出發(fā)進(jìn)行配置，另外關(guān)注一季報(bào)行情。

責(zé)任編輯：王杰 圖片編輯：施佳慧

校對(duì)：丁曉