十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)大時(shí)代。GDP由49萬(wàn)億元增長(zhǎng)到114萬(wàn)億元，人均可支配收入由21800元增長(zhǎng)至47400元，高鐵運(yùn)營(yíng)里程由6600公里增長(zhǎng)至超過(guò)40000公里……

十年，資產(chǎn)管理大時(shí)代，中國(guó)資管行業(yè)總規(guī)模由11.9萬(wàn)億元增長(zhǎng)至137.3萬(wàn)億元。其中，公募基金更是由2.19萬(wàn)億元增長(zhǎng)至逾26萬(wàn)億元。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)裹挾著居民理財(cái)需求的釋放，使得中國(guó)資本市場(chǎng)成為全球最為矚目的市場(chǎng)，人口紅利正加速兌現(xiàn)為人心紅利，公募基金突出的資產(chǎn)管理優(yōu)勢(shì)得到了越來(lái)越多投資人的信賴(lài)與追捧。

十年三段路，不一樣的風(fēng)景

回望過(guò)去十年基金行業(yè)走過(guò)的路，實(shí)際上包含了三段不同的歷程：同質(zhì)化的艱難突圍之路（2011-2013）、形形色色的意外之路（2014-2017）、以及2018年以來(lái)資產(chǎn)管理回歸本源之路，并逐漸開(kāi)創(chuàng)了行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新局面。

為了應(yīng)對(duì)2008年國(guó)際金融危機(jī)沖擊，“四萬(wàn)億投資”轟轟烈烈地拉開(kāi)了基建與地產(chǎn)突飛猛進(jìn)的征程，非標(biāo)與通道業(yè)務(wù)甚囂塵上，銀行理財(cái)與信托成為非標(biāo)的“弄潮兒”。2011年，銀行理財(cái)4.6萬(wàn)億元，信托3.7萬(wàn)億元；2012年銀行理財(cái)7.1萬(wàn)億元，信托5.5萬(wàn)億元；2013年，銀行理財(cái)10.2萬(wàn)億元，信托9.5萬(wàn)億元；但公募基金一直在3萬(wàn)億元以下徘徊。在那段最艱難的歲月里，有一種比較流行的說(shuō)法，叫作：“非標(biāo)不死，公募不興”。面對(duì)銀行理財(cái)4%-6%、信托8%-12%的剛兌收益，公募基金只能在存量博弈中同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

進(jìn)入2014年，在互聯(lián)網(wǎng)的加持下，“寶寶”類(lèi)產(chǎn)品橫刀立馬。貨幣基金展現(xiàn)出互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)流量變現(xiàn)的價(jià)值，進(jìn)入飛速增長(zhǎng)時(shí)代。此外，隨著銀行理財(cái)規(guī)模的激增，銀行委外、產(chǎn)品定制需求激增，公募基金承接了大量的委外資金。在此過(guò)程中，先前的一些小微基金，成為承接資金的“聚寶盆”而迅速做大，公募基金也由此走過(guò)一段“最意外的路”。

2018年“資管新規(guī)”重新定義資管行業(yè)的邏輯：打破剛兌，給風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，讓資產(chǎn)管理回歸本源。公募基金突出的資產(chǎn)管理能力，迅速得到投資人的認(rèn)同，走上了高質(zhì)量發(fā)展之路。根據(jù)相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2021年末，銀行理財(cái)、信托和券商資管規(guī)模較2017年末分別下降2%、24%和51%，而公募基金的規(guī)模則上升了121%，成為增長(zhǎng)最快的資管子行業(yè)。

經(jīng)過(guò)十年風(fēng)雨兼程，中國(guó)公募基金占GDP的比重由2011年末的4.48%，快速增長(zhǎng)至2021年末的22.35%；公募基金總規(guī)模躋身亞洲第一、全球第四；行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷產(chǎn)品數(shù)量也由2011年底的914只增長(zhǎng)至2022年6月底的10010只。

萬(wàn)基時(shí)代，行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

回望過(guò)去十年，中國(guó)公募基金行業(yè)發(fā)展體現(xiàn)出不斷蝶變、進(jìn)化的特征。2011年的時(shí)候，股票型與混合型基金占比超過(guò)75%，債券與貨幣基金合計(jì)約20%，公募基金行業(yè)由于缺乏低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，難以發(fā)揮居民資產(chǎn)配置的功能。2014-2018年，行業(yè)發(fā)展過(guò)度依賴(lài)貨幣基金，貨幣基金行業(yè)占比一度超過(guò)63%，這意味著過(guò)多的資金堆積在短期市場(chǎng)，太多的資金過(guò)分追求短期資產(chǎn)的安全性，實(shí)則錯(cuò)失了分享長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利的可能。

公募基金脫胎換骨的改變，出現(xiàn)在2019年。一方面，資管新規(guī)的推動(dòng)，為行業(yè)彰顯投資實(shí)力提供了良好的條件；另一方面，連續(xù)兩年多的牛市與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的發(fā)展，充分體現(xiàn)了公募基金資產(chǎn)配置的優(yōu)勢(shì)；逐漸形成了當(dāng)前固收、權(quán)益、貨幣類(lèi)資產(chǎn)均衡發(fā)展，另類(lèi)投資、QDII、FOF、REITs積極補(bǔ)充的格局。

目前，公募基金的這種行業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)，已經(jīng)很大程度上與OECD（世界經(jīng)合組織）國(guó)家的居民家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)相匹配。

從OECD國(guó)家來(lái)看，全球居民平均會(huì)拿出約三分之一的金融資產(chǎn)配置在現(xiàn)金和存儲(chǔ)中，追求流動(dòng)性和安全；約三分之一的金融資產(chǎn)配置在股權(quán)和投資基金中，主要用來(lái)增值；另有約三分之一的資產(chǎn)配置在養(yǎng)老金、壽險(xiǎn)和年金中，追求養(yǎng)老與保障。由于金融體制的不同，有的國(guó)家僅采用養(yǎng)老金，有的國(guó)家僅采用壽險(xiǎn)與年金，有的國(guó)家兼而有之，但整體比例約占三分之一。

這意味著，未來(lái)如果中國(guó)居民的家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)與OECD國(guó)家居民趨同的話(huà)，國(guó)內(nèi)公募基金已經(jīng)完全勝任資產(chǎn)配置的功能。

提升獲得感，專(zhuān)業(yè)服務(wù)無(wú)止境

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)公募基金行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的過(guò)程，也是一個(gè)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)-收益曲線(xiàn)不斷完善的過(guò)程。2020年以來(lái)，國(guó)內(nèi)公募基金各細(xì)分品類(lèi)已經(jīng)表現(xiàn)出鮮明的特征，為機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者一站式配置資產(chǎn)、打造全天候投顧服務(wù)，提供底層資產(chǎn)保障。

從資產(chǎn)配置角度來(lái)看，經(jīng)過(guò)過(guò)去十年的發(fā)展，投資者想要的風(fēng)險(xiǎn)收益，公募基金應(yīng)有盡有；想要的投資能力，公募行業(yè)可以貨比三家；想要的策略組合，可以五花八門(mén)；而且專(zhuān)業(yè)、服務(wù)、合規(guī)、透明不止是一句口號(hào)。

但公募基金的好收益不等于投資者的持有收益。近年來(lái)，公募基金一直在反思與探索，如何才能進(jìn)一步提升投資者的獲得感，不管是傳統(tǒng)渠道的變革，還是數(shù)字化時(shí)代的陪伴，抑或全流程的基金投顧，都在持續(xù)深入地推進(jìn)。但專(zhuān)業(yè)服務(wù)無(wú)止境，真正日積月累的效果，恐怕還需要下一個(gè)十年來(lái)檢驗(yàn)。

投資有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎。

在投資前請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件?；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷?，有可能出現(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

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