導(dǎo)讀：

財(cái)富管理信托業(yè)務(wù)的新分類回歸了信托制度的本源，將引導(dǎo)信托公司圍繞“資產(chǎn)配置+受托服務(wù)”布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)的新方向

作者｜和晉予「中誠信托有限責(zé)任公司投資研究部總經(jīng)理、中國信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員」

文章｜《中國金融》2022年第24期

習(xí)近平總書記在黨的二十大報(bào)告中指出，中國式現(xiàn)代化是全體人民共同富裕的現(xiàn)代化，共同富裕是中國特色社會(huì)主義的本質(zhì)要求。作為我國金融業(yè)的重要組成部分，信托公司要在全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的征程中發(fā)揮更大作用，發(fā)揮信托制度的比較優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的主動(dòng)轉(zhuǎn)型，更好地助力共同富裕目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

信托公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)的比較優(yōu)勢(shì)

信托以其財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移與財(cái)產(chǎn)管理相結(jié)合的綜合制度優(yōu)勢(shì)，通過財(cái)富管理業(yè)務(wù)，可以在共同富裕所要求的“做大蛋糕、分好蛋糕、幫扶帶動(dòng)”等方面發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)。

實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)長期有效結(jié)合，有利于“做大蛋糕”

隨著改革開放以來我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，居民積累的財(cái)富規(guī)模也在不斷增加。近年來，銀行、券商、基金、保險(xiǎn)以及信托等金融機(jī)構(gòu)紛紛加大了財(cái)富管理市場(chǎng)的投入力度，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)。相對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)而言，以信托為基礎(chǔ)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)在信托設(shè)立后，通過信托財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)用獲得收益，從而實(shí)現(xiàn)保值增值的目的。信托財(cái)產(chǎn)在管理運(yùn)用中，既可以通過融資的方式支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又可以通過公開市場(chǎng)或非公開市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)投資，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)多元化的資金需求，發(fā)揮“做大蛋糕”、助力共同富裕的功能。此外，家族信托等財(cái)富管理業(yè)務(wù)的信托期限較長。根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研，在設(shè)置明確信托期限的家族信托中，10～30年期占比最高，約44%，其次為30年以上，占比約為29%。這表明家族信托資產(chǎn)的管理運(yùn)用具有顯著的長期性，有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長期資金需求。

實(shí)現(xiàn)財(cái)富的合理分配與傳承，有利于“分好蛋糕”

財(cái)富管理信托業(yè)務(wù)的目的不僅包括財(cái)產(chǎn)保護(hù)與保值增值，而且還包括財(cái)產(chǎn)分配與代際傳承等，其分配方式可以進(jìn)行多樣化設(shè)置，從而滿足委托人的合理需求。通常而言，財(cái)富管理信托的分配方式主要包括三類：一是固定分配，主要是對(duì)受益人的生活費(fèi)、養(yǎng)老金等設(shè)置固定的分配條款，可以保障受益人的生活需要或養(yǎng)老需求，防止財(cái)富被揮霍浪費(fèi)；二是條件分配，可以規(guī)定在受益人升學(xué)、創(chuàng)業(yè)、結(jié)婚、生子、就醫(yī)等情形下給予一定的物質(zhì)激勵(lì)或風(fēng)險(xiǎn)保障，引導(dǎo)受益人形成積極向上的價(jià)值觀念，保持拼搏進(jìn)取的精神；三是臨時(shí)分配，在受益人臨時(shí)出現(xiàn)突發(fā)困難、產(chǎn)生流動(dòng)性需求時(shí)可以申請(qǐng)，從而體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)保障和救助的功能。通過分配方式的設(shè)置，信托可以使財(cái)富在分配與傳承方面更好地體現(xiàn)共同富裕“分好蛋糕”的內(nèi)在要求。

促進(jìn)財(cái)富的第三次分配，有利于“幫扶帶動(dòng)”

共同富裕允許一部分人先富起來，先富帶動(dòng)后富，最終實(shí)現(xiàn)共同富裕。信托公司開展的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，還可以與公益慈善信托相結(jié)合，根據(jù)委托人的意愿支持公益慈善事業(yè)，這是財(cái)富第三次分配、先富人群“幫扶帶動(dòng)”作用的具體體現(xiàn)，同時(shí)也滿足了部分人群更好地開展公益慈善活動(dòng)的需要。自2016年9月1日《慈善法》實(shí)施并規(guī)定了慈善信托這一新型慈善方式以來，企業(yè)以及高凈值人群設(shè)立慈善信托的積極性不斷提升，經(jīng)過六年發(fā)展，截至2022年8月末，我國已累計(jì)備案934單慈善信托，備案規(guī)模已近43億元，慈善信托的作用得到了持續(xù)發(fā)揮。信托公司在財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面高度重視與慈善信托的合作，特別是鼓勵(lì)家族信托與慈善信托的有機(jī)結(jié)合，通過完善的架構(gòu)設(shè)計(jì)發(fā)揮正面引導(dǎo)與傳承功能，凝聚積極向上的家族精神，倡導(dǎo)財(cái)富向善。此外，信托公司也在積極探索慈善組織的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，為全社會(huì)慈善資金的保值增值提供專業(yè)服務(wù)。

信托公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型新方向

共同富裕目標(biāo)為更好地發(fā)揮信托公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)功能指明了新的方向，是未來財(cái)富管理信托轉(zhuǎn)型的重要指引。2022年以來，監(jiān)管部門正在推進(jìn)信托業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新的分類體系改革，將信托業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)管理信托、資產(chǎn)服務(wù)信托、公益慈善信托三大類，其中在資產(chǎn)服務(wù)信托中明確了財(cái)富管理服務(wù)信托的概念及其包含的七種細(xì)分業(yè)務(wù)類型。關(guān)于財(cái)富管理信托業(yè)務(wù)的新分類回歸了信托制度的本源，符合共同富裕目標(biāo)的要求，將引導(dǎo)信托公司圍繞“資產(chǎn)配置+受托服務(wù)”布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)的新方向。

引導(dǎo)信托公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)重心向“配置”轉(zhuǎn)型

長期以來，信托公司財(cái)富管理傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的重心是“銷售”，即以資產(chǎn)端形成的各類信托產(chǎn)品為核心，向個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者募集資金。2007年以來，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)增長、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)與房地產(chǎn)等行業(yè)的快速發(fā)展，構(gòu)建各類信托產(chǎn)品、發(fā)揮投融資功能成為信托業(yè)務(wù)的重點(diǎn)所在，這也是信托公司從信托業(yè)務(wù)獲得收入的重要來源。而財(cái)富管理業(yè)務(wù)的功能主要體現(xiàn)在信托產(chǎn)品的銷售，實(shí)質(zhì)是圍繞資產(chǎn)端的資金募集行為。盡管自2012年起，信托公司開始探索家族信托、保險(xiǎn)金信托等圍繞客戶需求開展的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，但到目前為止規(guī)模仍較為有限。根據(jù)中國信托登記有限公司的數(shù)據(jù)，2022年上半年，家族信托初始登記規(guī)模存量為4390億元，雖然增速較快，但整體規(guī)模占信托資產(chǎn)規(guī)模的比重僅有2.08%，且公司之間發(fā)展差異巨大，尚未成為信托公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)的主流。

信托業(yè)務(wù)新分類中對(duì)財(cái)富管理服務(wù)信托業(yè)務(wù)劃分成了七個(gè)子類別，在家族信托、保險(xiǎn)金信托、特殊需要信托、遺囑信托的基礎(chǔ)上，增加了對(duì)家庭服務(wù)信托、其他個(gè)人財(cái)富管理信托、企業(yè)及其他組織財(cái)富管理信托的明確規(guī)定，這將對(duì)信托公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)未來發(fā)展的重心產(chǎn)生極為重要的影響，引導(dǎo)財(cái)富管理實(shí)現(xiàn)從“銷售”到“配置”的轉(zhuǎn)型。尤其是家庭服務(wù)信托，初始財(cái)產(chǎn)門檻低至100萬元，配置底層資產(chǎn)為標(biāo)品的公募基金或信托產(chǎn)品，期限不低于5年，這不僅極大地?cái)U(kuò)大了以“配置”為核心的財(cái)富管理信托的服務(wù)范圍，而且與信托公司以標(biāo)品為投資標(biāo)的的資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)將會(huì)形成緊密銜接，還能突破信托公司自身產(chǎn)品局限、全市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)配置。在家庭服務(wù)信托以“配置”為核心的業(yè)務(wù)模式帶動(dòng)下，信托公司在家族信托、其他個(gè)人財(cái)富管理信托、企業(yè)及其他組織財(cái)富管理信托業(yè)務(wù)中的資產(chǎn)配置功能也將進(jìn)一步加強(qiáng)，通過“配置”還可以替代一部分產(chǎn)品“銷售”功能。因此，未來信托公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)將會(huì)形成以“配置”為重心、“配置”為主“銷售”為輔的格局。

推動(dòng)信托公司發(fā)揮財(cái)富管理業(yè)務(wù)的綜合受托服務(wù)優(yōu)勢(shì)

與其他金融機(jī)構(gòu)開展的財(cái)富管理業(yè)務(wù)相比，信托公司依托于信托制度在財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移和財(cái)產(chǎn)管理等方面的優(yōu)勢(shì)，除了傳統(tǒng)的財(cái)富保值增值功能，還能夠發(fā)揮資產(chǎn)隔離、財(cái)富傳承、合理分配、公益慈善以及滿足特定人群的特殊需求等多種功能，更能夠滿足客戶與財(cái)富相關(guān)的各類需求。在信托業(yè)務(wù)新分類之前信托公司持續(xù)開展的家族信托、保險(xiǎn)金信托、特殊需要信托等業(yè)務(wù)，已經(jīng)體現(xiàn)出這種綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)，但由于家族信托門檻較高、保險(xiǎn)金信托財(cái)產(chǎn)類型特定等因素，這種財(cái)富管理的綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)并未充分發(fā)揮出來。

信托業(yè)務(wù)新分類提出的家庭服務(wù)信托、其他個(gè)人財(cái)富管理信托、企業(yè)及其他組織財(cái)富管理信托等業(yè)務(wù)，可以更好地推動(dòng)信托公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)揮綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)。其中，家庭服務(wù)信托明確信托公司要提供風(fēng)險(xiǎn)隔離、財(cái)富保護(hù)和分配等服務(wù)；其他個(gè)人財(cái)富管理信托明確信托公司要提供財(cái)產(chǎn)保護(hù)和管理服務(wù)；企業(yè)及其他組織財(cái)富管理信托明確信托公司要提供綜合財(cái)務(wù)規(guī)劃、特定資產(chǎn)處置、薪酬福利管理等信托服務(wù)。對(duì)客戶而言，初始財(cái)產(chǎn)門檻較低的家庭服務(wù)信托除了保值增值的功能之外，還可以獲得多種類型的綜合受托服務(wù)；其他個(gè)人、企業(yè)以及其他組織的財(cái)富管理服務(wù)雖然門檻較高，但受托服務(wù)的內(nèi)容更加廣泛。因此，未來財(cái)富管理信托業(yè)務(wù)的綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)更為明顯，其綜合服務(wù)功能具有廣闊的發(fā)揮空間。

信托公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)的能力新體系

面對(duì)共同富裕目標(biāo)下的財(cái)富管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型任務(wù)，信托公司需要調(diào)整傳統(tǒng)的“銷售”能力，轉(zhuǎn)而搭建以“資產(chǎn)配置+受托服務(wù)”為核心的能力新體系，總體而言包括以下四個(gè)方面。

一是產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力。新分類下信托公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)被劃分成了七個(gè)子類別，這就要求信托公司根據(jù)每一類業(yè)務(wù)的特點(diǎn)分別設(shè)計(jì)產(chǎn)品模式與方案。在傳統(tǒng)以銷售為主的財(cái)富管理模式下，產(chǎn)品主要由資產(chǎn)端的業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)，而在以配置為主附加服務(wù)的財(cái)富管理模式下，財(cái)富管理業(yè)務(wù)部門需要具備獨(dú)立的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，一方面要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化、流程化，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的快速提升；另一方面也要考慮特定產(chǎn)品的個(gè)性化，從而滿足不同客戶對(duì)財(cái)富管理的需求。

二是資產(chǎn)配置能力。信托公司的財(cái)富管理業(yè)務(wù)需要以客戶為中心，建立資產(chǎn)配置體系，其核心是全市場(chǎng)資產(chǎn)的選擇能力與風(fēng)險(xiǎn)控制能力。從資產(chǎn)選擇來看，信托公司需要依托專業(yè)的投研能力，對(duì)不同類別的資產(chǎn)建立相應(yīng)的選擇標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)根據(jù)大類資產(chǎn)的變化構(gòu)建組合策略。從風(fēng)險(xiǎn)控制來看，需要借助金融科技手段，加強(qiáng)對(duì)客戶資產(chǎn)的凈值化管理，根據(jù)組合策略做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

三是客戶服務(wù)能力。信托公司要圍繞未來財(cái)富管理的需要，一方面提升財(cái)富管理人員的專業(yè)能力與水平，在財(cái)產(chǎn)保護(hù)、財(cái)富傳承、財(cái)產(chǎn)安排等方面為客戶出具專業(yè)方案，滿足客戶多元化需求；另一方面要搭建更加完善的業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)，通過金融科技手段提升運(yùn)營管理效率，降低操作風(fēng)險(xiǎn)，提升客戶服務(wù)體驗(yàn)，真正建立以客戶為中心的賬戶管理與服務(wù)體系，從而提升客戶服務(wù)的數(shù)字化水平。

四是資源整合能力。面對(duì)從銷售到配置的變化，信托公司的財(cái)富管理業(yè)務(wù)體系與資產(chǎn)端業(yè)務(wù)部門的關(guān)系也在發(fā)生轉(zhuǎn)變，財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)組織體系也需要進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整。信托公司不僅要統(tǒng)籌財(cái)富管理業(yè)務(wù)條線與資產(chǎn)端業(yè)務(wù)條線的關(guān)系，從為客戶配置資產(chǎn)的角度搭建兩者的協(xié)同機(jī)制；而且要根據(jù)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的新內(nèi)涵，豐富財(cái)富管理業(yè)務(wù)條線，優(yōu)化專業(yè)人員配置，在資產(chǎn)配置、專業(yè)服務(wù)方面加強(qiáng)組織與人員的支持。此外，信托公司還要具備外部資源的整合能力，與專業(yè)律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及其他服務(wù)機(jī)構(gòu)建立緊密聯(lián)系，為高質(zhì)量服務(wù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。■

（責(zé)任編輯 張曉哲）