智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中航證券發(fā)布研究報(bào)告稱，半導(dǎo)體周期凜冬已過半，估值回歸合理。行業(yè)具備強(qiáng)周期、高彈性、事件驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)，穩(wěn)定的全球政治環(huán)境、寬松的貨幣環(huán)境、主流意愿的消費(fèi)爆品是驅(qū)動(dòng)行業(yè)上行的因素。未來國內(nèi)晶圓產(chǎn)能將以遠(yuǎn)超全球增速的態(tài)勢增長，帶動(dòng)Fab加速國產(chǎn)替代;強(qiáng)周期屬性或驅(qū)動(dòng)階段性反彈機(jī)會(huì)，注意功率半導(dǎo)體、模擬芯片、存儲(chǔ)芯片3個(gè)方向。展望2023年，中航證券表示，建議關(guān)注兩條投資主線：自主可控+強(qiáng)周期的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，相關(guān)標(biāo)的包括華海清科(688120.SH)、力芯微(688601.SH)、富創(chuàng)精密(688409.SH)、士蘭微(600460.SH)等。

中航證券核心觀點(diǎn)如下：

核心觀點(diǎn)：估值回歸合理，關(guān)注自主可控&周期反彈雙主線

半導(dǎo)體周期凜冬已過半，估值回歸合理。2022年半導(dǎo)體行業(yè)跌幅超30%，經(jīng)過深度回調(diào)后，當(dāng)前PE-TTM僅41.2X，位于五年內(nèi)8.6%的分位點(diǎn)，月度估值中位數(shù)創(chuàng)6年新低，調(diào)整較為充分。復(fù)盤近20年A股電子及半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展特征，中航證券總結(jié)出：行業(yè)具備強(qiáng)周期、高彈性、事件驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)，穩(wěn)定的全球政治環(huán)境、寬松的貨幣環(huán)境、主流意愿的消費(fèi)爆品是驅(qū)動(dòng)行業(yè)上行的因素。

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，中航證券判斷：1)行業(yè)逆全球化與逆周期擴(kuò)產(chǎn)將長期并存;2)周期有望于2023年中觸底，但需求分化，新能源車接力消費(fèi)電子成為下一增長極;3)半導(dǎo)體估值已不再“高處不勝寒”，建議把握估值底部區(qū)間的布局機(jī)會(huì)。由此提出2023年的兩條投資主線：自主可控+強(qiáng)周期的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

主線一：自主可控大勢所趨，牽引行業(yè)的長期投資。未來國內(nèi)晶圓產(chǎn)能將以遠(yuǎn)超全球增速的態(tài)勢增長，且擴(kuò)產(chǎn)以28nm及以上成熟制程為主，受美制裁影響較小，但情緒面會(huì)刺激Fab加速國產(chǎn)替代。建議關(guān)注：1)半導(dǎo)體設(shè)備：細(xì)分領(lǐng)域龍頭華海清科、拓荊科技、微導(dǎo)納米(即將上市)及有強(qiáng)客戶基礎(chǔ)的平臺型公司北方華創(chuàng); 2)設(shè)備零部件：富創(chuàng)精密、正帆科技。3)半導(dǎo)體材料：耗材屬性，無懼周期下行，重點(diǎn)把握擴(kuò)產(chǎn)窗口期切入供應(yīng)鏈，并提升供應(yīng)份額。關(guān)注：華懋科技、華特氣體、雅克科技。

主線二：強(qiáng)周期屬性驅(qū)動(dòng)階段性反彈機(jī)會(huì)。3個(gè)方向：有高景氣下游的功率半導(dǎo)體、超跌反彈、困境反轉(zhuǎn)的標(biāo)的。建議關(guān)注：1)功率半導(dǎo)體：功率器件持續(xù)供不應(yīng)求，全球擴(kuò)產(chǎn)力度不減，同時(shí)持續(xù)加碼碳化硅投資?？春镁邆渥灾鳟a(chǎn)能的IDM供應(yīng)商：士蘭微、揚(yáng)杰科技、時(shí)代電氣，以及在碳化硅材料實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)突破的天岳先進(jìn)。2)模擬芯片：行業(yè)下游廣泛，市場格局分散，國產(chǎn)芯片較容易在單一領(lǐng)域獲得成長空間，看好后續(xù)有業(yè)務(wù)橫向拓展能力的公司：思瑞浦、希荻微、力芯微、恒玄科技、杰華特(即將上市)、矽昌通信(未上市)。3)存儲(chǔ)芯片：海外巨頭集體削減開支以清理庫存，預(yù)計(jì)2023Q2行業(yè)基本供需平衡。看好在車載存儲(chǔ)市場中進(jìn)展順利，且現(xiàn)階段配置性價(jià)比較高的公司：兆易創(chuàng)新、北京君正。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期;疫情管控政策反復(fù);俄烏地區(qū)沖突加劇;美國制裁進(jìn)一步升級，聯(lián)合Chip4合圍中國;競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。