2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)后，全球芯片行業(yè)（半導(dǎo)體）一片哀嚎，芯片短缺一度導(dǎo)致汽車行業(yè)大規(guī)模減產(chǎn)或停產(chǎn)，手機(jī)等電子產(chǎn)品也受到極大的影響。

2022年，芯片行業(yè)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，半導(dǎo)體板塊因估值過高，行業(yè)景氣度有所下降。疊加市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)擔(dān)憂，PC（個(gè)人電腦）、手機(jī)等消費(fèi)需求和服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等投資需求下滑，使得半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入了主動(dòng)去庫存階段。然而，美國出臺(tái)《2022年芯片和科學(xué)法案》導(dǎo)致全球半導(dǎo)體行業(yè)雪上加霜，芯片制造全球分工合作受阻，該法案雖有利于美國本土芯片制造企業(yè)，但是對(duì)非美國家芯片制造業(yè)構(gòu)成沖擊。

半導(dǎo)體景氣度下降，緊缺逆轉(zhuǎn)為去庫存

半導(dǎo)體/芯片是通信、計(jì)算機(jī)、汽車和其他現(xiàn)代電子技術(shù)產(chǎn)品的核心，是信息產(chǎn)業(yè)的基石。2022年，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度明顯下行，疊加市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)擔(dān)憂，PC、手機(jī)等消費(fèi)需求和服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等投資需求下滑，使得半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入了主動(dòng)去庫存階段。根據(jù)Gartner預(yù)測，2022年，全球半導(dǎo)體收入預(yù)計(jì)增長7.4％，遠(yuǎn)低于2021年26.3％的增速。韋爾股份2022年上半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，6月末公司存貨金額達(dá)124.5億元，占總資產(chǎn)的33.65％，較上年同期增長43.99％。

通用類和消費(fèi)電子領(lǐng)域芯片降價(jià)幅度較為明顯，車用芯片以及上游半導(dǎo)體設(shè)備仍然緊俏。下滑幅度更大的是PMIC芯片，這也是此前全球缺芯潮中缺貨較為嚴(yán)重的類別之一，被視為電子設(shè)備的電能供應(yīng)“心臟”，負(fù)責(zé)電子設(shè)備所需的電能變換、分配、檢測等管控功能，同時(shí)也是模擬芯片最大的細(xì)分市場之一。

今年上半年，全球PC、手機(jī)等消費(fèi)電子終端產(chǎn)品需求疲軟。Canalys報(bào)告顯示，2022年一季度，全球智能手機(jī)出貨量為3.11億臺(tái)，同比下降11％；二季度，全球智能手機(jī)出貨量減少至2.87億臺(tái)，同比下滑9％。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2022年上半年，我國智能手機(jī)產(chǎn)量5.76億臺(tái)，同比下降1.8％；微型計(jì)算機(jī)設(shè)備產(chǎn)量2.12億臺(tái)，同比下降5％；集成電路產(chǎn)量1661億塊，同比下降6.3％。

一邊是需求疲軟，另一邊則是近年來市場新建的晶圓廠于2022年逐步投產(chǎn)，芯片產(chǎn)能供給進(jìn)一步加大，行業(yè)庫存水平整體偏高。今年7月，全球晶圓代工龍頭臺(tái)積電，已遭到蘋果、超微和英偉達(dá)三大客戶砍單。

芯片法案導(dǎo)致全球半導(dǎo)體生產(chǎn)分工受阻

美國總統(tǒng)拜登于2022年8月9日在白宮簽署長達(dá)1054頁、授權(quán)資金總額高達(dá)約2800億美元的《2022年芯片和科學(xué)法案》，標(biāo)志著針對(duì)單一產(chǎn)業(yè)高額補(bǔ)貼的法案正式生效。

該法案整體涉及金額約2800億美元，包括向半導(dǎo)體行業(yè)提供約527億美元的資金支持，為企業(yè)提供價(jià)值240億美元的投資稅抵免，鼓勵(lì)企業(yè)在美國研發(fā)和制造芯片，并在未來幾年提供約2000億美元的科研經(jīng)費(fèi)支持等。

該法案有利于美國本土芯片制造商，美國多數(shù)企業(yè)所使用的高端芯片大部分源于進(jìn)口，占比高達(dá)九成。預(yù)計(jì)到2025年，美國現(xiàn)有的半導(dǎo)體芯片產(chǎn)能只能滿足美國國內(nèi)需求的20％，且現(xiàn)有半導(dǎo)體芯片在技術(shù)上已經(jīng)落后，不能制造最新研發(fā)的先進(jìn)芯片，同時(shí)，外國競爭對(duì)手正在大舉投資以主導(dǎo)該行業(yè)。因此，美國為了確保技術(shù)制造和國防供應(yīng)鏈安全，欲將芯片制造轉(zhuǎn)移至其國內(nèi)。

《2022年芯片和科學(xué)法案》在5年內(nèi)向美國芯片基金分配500億美元。該資金必須用于實(shí)施商務(wù)部的半導(dǎo)體激勵(lì)措施和《2021財(cái)年國防授權(quán)法案》授權(quán)的研發(fā)和勞動(dòng)力發(fā)展計(jì)劃。每個(gè)財(cái)政年度，可將最高2％的資金用于工資和開支、行政管理和監(jiān)督，且其中每年有500萬美元可供監(jiān)察長使用。

然而，《2022年芯片和科學(xué)法案》可能導(dǎo)致非美國家芯片制造商受到?jīng)_擊，例如限制美國企業(yè)支持中國等國家的半導(dǎo)體研發(fā)和生產(chǎn)。

在當(dāng)前全球半導(dǎo)體供給過剩、主動(dòng)去庫存的情況下，《2022年芯片和科學(xué)法案》不僅導(dǎo)致美國本土半導(dǎo)體制造商加大投入，進(jìn)一步增加供給，使得去庫存壓力增加，而且還導(dǎo)致全球半導(dǎo)體生產(chǎn)分工受阻。投資者可以運(yùn)用芝商所新推出E-迷你費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)期貨（代碼：SOX）來管理投資風(fēng)險(xiǎn)，納斯達(dá)克的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)由主要從事半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、分銷、制造和銷售的公司構(gòu)成，包括在美國上市、在半導(dǎo)體行業(yè)的市值排名前30名的證券。短期可以買入E-迷你費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)期貨合約，也可以賣出遠(yuǎn)期E-迷你費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)期貨合約對(duì)沖去庫存壓力。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號(hào)Z0010160）

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