文 | 邢萌

“A拆A”陣營將再擴容。7月4日晚，安琪酵母披露分拆子公司上市預(yù)案，擬將其控股子公司宏裕包材分拆至北交所上市。

記者綜合梳理同花順iFinD數(shù)據(jù)和上市公司公告發(fā)現(xiàn)，自2021年2月底首只分拆上市股誕生以來，截至7月5日，A股已有17只分拆上市股，其中在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市的分別為8只和7只，另外2只在主板上市。進一步看，今年通過“A拆A”上市的有8只，7只在創(chuàng)業(yè)板上市，1只在主板。

“分拆上市可以幫助母子公司集中于核心業(yè)務(wù)、提高子公司估值水平、增強融資能力、引入戰(zhàn)略投資者、更好的實施管理層股權(quán)激勵。”沙利文全球合伙人兼大中華區(qū)總裁王昕對《證券日報》分析稱，分拆上市是資本市場優(yōu)化資源配置的一種重要方式，對于上市公司而言，分拆上市有助于緩解上市公司資金壓力，母公司通常會選擇盈利能力較強的業(yè)務(wù)板塊做分拆上市，以保障股票發(fā)行和融資過程更加順利。

“分拆上市可以讓上市公司提升管理效率，聚焦主業(yè)，通過資本市場平臺拓寬融資空間。母公司所分拆的業(yè)務(wù)多數(shù)屬于科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)，處于高速成長期。母公司分拆子公司上市可以緩解資金壓力，有效激勵子公司的管理層，提升估值水平。”國際新經(jīng)濟研究院執(zhí)行董事付饒對《證券日報》記者表示。

從板塊來看，今年分拆上市的主要目的地為創(chuàng)業(yè)板。事實上，除了今年已上市的7家外，還有20余家上市公司分拆子公司排隊登陸創(chuàng)業(yè)板。

王昕表示，相較于主板市場，創(chuàng)業(yè)板上市條件更加寬松，對企業(yè)的包容度更高，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會。通?！癆拆A”的子公司一般都是具備高潛力、盈利能力較強的子公司。因此，創(chuàng)業(yè)板成為大多數(shù)公司的選擇。

值得注意的是，如今北交所也成為分拆上市的新選擇，有望實現(xiàn)零的突破。

除了前述的安琪酵母外，還有南鋼股份等多家上市公司將北交所作為子公司擬分拆上市目的地。不過，至今尚未出現(xiàn)“A拆A”已上市北交所案例。

北京南山投資創(chuàng)始人周運南向《證券日報》記者分析稱，之所以北交所成為新選擇，主要出于以下幾個方面原因：財務(wù)門檻上，北交所上市申請的財務(wù)門檻低于主板、創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板；排隊時間上，目前在滬深京三個交易所中，北交所上市排隊數(shù)量較少，從受理到上會再到上市的平均時間也較短；另外，上市公司子公司已經(jīng)是新三板的一個重要組成板塊，若子公司正好已是新三板創(chuàng)新層企業(yè)，申請北交所更有天然的先發(fā)優(yōu)勢。

周運南進一步說，隨著北交所的不斷發(fā)展壯大，北交所融資、定價、交易和并購功能的不斷完善，將會有越來越多的上市公司將目光鎖定北交所，愿意將旗下的子公司分拆來新三板掛牌以及進入創(chuàng)新層，并擇機申請北交所，這既可以為新三板輸送更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也實現(xiàn)了滬深上市公司與新三板、北交所的互聯(lián)互通。

當(dāng)然，并不是所有上市公司都適合分拆子公司上市?！氨O(jiān)管部門對于企業(yè)的上市申請通常具有明確的要求和詳盡的審查，企業(yè)也應(yīng)根據(jù)自身的情況綜合評估是否需要進行分拆上市?！蓖蹶勘硎?，通常選擇進行分拆上市的一類公司具有多元化的業(yè)務(wù)，旗下具有高盈利能力的子板塊。另一類則是孵化型公司，母公司的股權(quán)投資組合分布不同行業(yè)，等子公司上市后，母公司可以選擇股權(quán)退出。

圖片 | 包圖網(wǎng) 制作 | 周文睿 編輯 | 田冬 喬川川

審核 | 朱寶琛 終審 | 馬方業(yè)