分拆上市這杯羹，又一家A股公司想嘗鮮。

6月1日晚間，大族激光宣布，將授權(quán)公司經(jīng)營層啟動分拆子公司境內(nèi)上市前期籌備工作。

據(jù)中國證券報不完全統(tǒng)計，自去年底分拆上市若干規(guī)定正式發(fā)布以來，目前A股已有27家上市公司宣布將分拆上市，其中不乏長春高新、?？低暤让餍莻€股。

更重要的是，超300億市值大族激光今天會漲停嗎？

子公司盈利能力強悍

6月1日晚間，大族激光在公告中發(fā)布一個大消息：啟動分拆子公司境內(nèi)上市前期籌備工作。但此次由于只是提示性公告，大族激光并未透露具體選擇境內(nèi)哪一個板塊分拆上市。

大族激光在公告中透露，根據(jù)公司總體戰(zhàn)略布局，結(jié)合深圳市大族數(shù)控科技有限公司（下稱大族數(shù)控）業(yè)務(wù)發(fā)展需要，為進一步拓寬公司融資渠道，公司董事會授權(quán)公司經(jīng)營層啟動分拆大族數(shù)控至境內(nèi)證券交易所上市的前期籌備工作。同時，這一舉措有利于拓寬大族數(shù)控的融資渠道，支持大族數(shù)控持續(xù)研發(fā)和經(jīng)營投入，提升公司持續(xù)盈利能力及核心競爭力。

這一次擬分拆的大族數(shù)控成色到底如何呢？

公告顯示，大族數(shù)控成立于2002年04月22日，主要從事PCB全制程專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，股權(quán)結(jié)構(gòu)上，大族激光持有大族數(shù)控99.10%股權(quán)。

大族激光2019年年報顯示，大族數(shù)控2019年實現(xiàn)營業(yè)收入10.13億元，凈利潤2.35億元。以營業(yè)收入這一規(guī)模對比來看，大族數(shù)控在A股3852家公司中排名2600名之后，這一營收規(guī)模在A股中確實整體偏后；而以凈利潤這一“絕對賺錢能力”對比來看，大族數(shù)控在A股排名可達到1400名。

若以凈利潤率（凈利潤/營業(yè)收入）這一盈利能力指標來看，大族數(shù)控為23.19%，足以排在A股400名左右，更是遠高于其母公司大族激光的6.44%。

值得注意的是，大族激光在本次發(fā)布將啟動分拆上市的提示性公告的同時，還發(fā)布了一份高管辭職報告。公告顯示，公司副總經(jīng)理楊朝輝因工作原因申請辭職務(wù)，但楊朝輝辭職后繼續(xù)擔任公司下屬子公司深圳市大族數(shù)控科技有限公司董事、總經(jīng)理等職務(wù)。

這一安排或許也是為了接下來的分拆上市進行鋪路。根據(jù)相關(guān)分拆上市規(guī)定，上市公司與擬分拆所屬子公司應不存在同業(yè)競爭，且資產(chǎn)、財務(wù)、機構(gòu)方面相互獨立，高級管理人員、財務(wù)人員不存在交叉任職。

開盤后會漲停嗎？

自大族激光發(fā)布啟動分拆上市的公告后，其開盤后的表現(xiàn)就一直備受投資者關(guān)注。在股吧中，有投資者就直截了當問：“子公司分拆上市，明天會漲停嗎？”

不過，需要注意的是，近期宣布分拆上市的公司股價表現(xiàn)出現(xiàn)了較大分化。如5月25日晚間宣布分拆上市的長春高新，26日上漲了2.93%。

5月25日，東方日升宣布分拆上市的第一個交易日，股價竟大跌7.33%。

5月5日晚間，嶺南股份宣布分拆上市，6日嶺南股份漲停。

4月28日晚間，江蘇國泰宣布分拆上市，29日，江蘇國泰強勢“一字漲?！?。

根據(jù)近期宣布分拆上市后的效果，分拆上市并非完全是利好，需要從具體個案具體分析。

機構(gòu)：分拆短期影響有限

華泰證券在研究此前宣布分拆上市的26家A股公司發(fā)現(xiàn)，從短期的整體市場表現(xiàn)看，宣布控股分拆后，公司股價在一個交易日內(nèi)小幅上漲。公告日后1個交易日，26家公司絕對收益的平均值為2.04%，其中18家公司股價上漲，占比69%。相對于公司各自所屬的一級行業(yè)，26家公司超額收益的平均值為2.16%，其中19家公司獲得了正的超額收益，7家公司股價表現(xiàn)不及行業(yè)平均。然而，公告日后5個交易日、20個交易日，擬分拆上市的母公司平均絕對收益和平均超額收益均由正轉(zhuǎn)負。

華泰證券分析認為，控股分拆并沒有得到市場的積極反饋，可能的原因在于疫情沖擊下，市場對母公司主營業(yè)務(wù)的負向預期大于對業(yè)務(wù)分拆后母公司積極整合資源的正向預期，此外，疫情也可能影響控股分拆的進度，由此帶來更多的不確定性。

對于分拆事件的利弊，華金證券研究指出，分拆事件對于上市公司的短期影響相對有限，長期或有利于幫助上市公司回歸主業(yè)、提升管理效率：

1、對短期股價有所提振，但幅度有限。平均來看，上市公司在分拆子公司掛牌新三板后10個交易日內(nèi)實現(xiàn)平均漲幅為6.5%，正收益概率為55%。但假設(shè)按照分拆子公司上市年度分別統(tǒng)計來看，可以看到，分拆事件后短期取得的漲幅與當年市場行情有直接關(guān)聯(lián)，上漲行情市場對于分拆上市事件更樂意給予溢價，而低迷時期上市公司實施分拆或也難以顯著提升投資者對該股票的風險偏好。

2、比較分拆前后上市公司凈利潤3年復合增速、及資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流變化情況，可以看到，盈利、負債率、現(xiàn)金流改善的上市公司占比約50%，整體并沒有顯著的提振作用。

編輯：王寅

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