作者：嘉實(shí)ESG研究部

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A股ESG信息披露現(xiàn)狀

隨著全球氣候變暖加劇和新冠疫情的爆發(fā)，可持續(xù)發(fā)展已成為全球戰(zhàn)略共識(shí)，ESG理念作為踐行可持續(xù)發(fā)展的重要抓手也成為主流趨勢(shì)。近年來在政府和監(jiān)管部門的倡導(dǎo)和積極推動(dòng)下，社會(huì)各界對(duì)ESG和綠色投資理念的認(rèn)識(shí)和接受度也不斷提升，越來越多的企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)開始踐行ESG理念。

隨著“雙碳”戰(zhàn)略的提出，近兩年我國(guó)ESG進(jìn)入快速發(fā)展期，但與海外市場(chǎng)相比我國(guó)ESG實(shí)踐起步較晚，總體發(fā)展水平仍處于起步階段，開展ESG實(shí)踐對(duì)投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)在ESG投資理念認(rèn)識(shí)、指標(biāo)體系構(gòu)建、信息披露要求、投資能力建設(shè)、專業(yè)人才儲(chǔ)備、數(shù)據(jù)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、碳交易機(jī)制建設(shè)等方面都提出了較高要求，當(dāng)前仍面臨許多困難和挑戰(zhàn)。

我國(guó)目前缺乏統(tǒng)一的企業(yè)ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)。高質(zhì)量的企業(yè)ESG信息披露是ESG投資決策的核心依據(jù)，也是ESG融入主流投資框架和產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。

目前全球主要市場(chǎng)中歐盟、新加坡和中國(guó)香港制定了強(qiáng)制ESG信息披露規(guī)則，美國(guó)、英國(guó)、日本則是很早就設(shè)立了環(huán)境信息和公司治理披露規(guī)則，但對(duì)上市公司ESG信息披露采取自愿原則。我國(guó)ESG信息披露以自愿披露為主，ESG信息來源主要依賴上市公司ESG報(bào)告或社會(huì)責(zé)任報(bào)告，存在信息披露率低、披露內(nèi)容質(zhì)量不高、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化程度低等問題，這對(duì)獲得真實(shí)有效、高質(zhì)量、結(jié)構(gòu)化的ESG數(shù)據(jù)造成了困難。

強(qiáng)制性ESG信息披露規(guī)則不僅有助于促進(jìn)企業(yè)提升ESG主動(dòng)管理意識(shí)，提高信息披露質(zhì)量和透明度，也便于投資者更好地了解企業(yè)全貌進(jìn)而作出投資判斷，因此建立一套規(guī)范、統(tǒng)一的ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)和指引，提升信息披露范圍和質(zhì)量是解決ESG底層數(shù)據(jù)問題的有效途徑。

基于全球投資界對(duì)一致性可持續(xù)信息披露的需求，2022年3月國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)(ISSB)發(fā)布了兩份關(guān)于國(guó)際可持續(xù)披露準(zhǔn)則的征求意見稿，將進(jìn)一步推動(dòng)構(gòu)建全球統(tǒng)一的可持續(xù)信息披露框架和標(biāo)準(zhǔn)。

近年來A股ESG信息披露率逐年提升，但較發(fā)達(dá)市場(chǎng)仍有一定差距，而在踐行ESG理念方面央國(guó)企更勝一籌。根據(jù)嘉實(shí)基金ESG研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至2022年8月31日A股上市公司中共有1469家披露了獨(dú)立的2021年社會(huì)責(zé)任或ESG報(bào)告，披露率30.8%，較2020年提升4.3%，由于內(nèi)地上市公司ESG信息披露目前主要依靠監(jiān)管和交易所引導(dǎo)，還未形成強(qiáng)制性上市公司ESG信息披露機(jī)制，因此A股ESG信息披露率整體發(fā)達(dá)市場(chǎng)仍然較低。

相較而言，我國(guó)央國(guó)企在踐行ESG理念方面起到了表率和帶頭作用，2021年A股上市公司中共有272家中央國(guó)有企業(yè)和654家國(guó)企披露了獨(dú)立的社會(huì)責(zé)任報(bào)告或ESG報(bào)告，央企和國(guó)企的披露率分別為63.8%和49.9%，遠(yuǎn)高于民營(yíng)企業(yè)23.5%的ESG信息披露率。

國(guó)企上市公司作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱，在資本市場(chǎng)具有廣泛影響力，為我國(guó)ESG領(lǐng)域切實(shí)發(fā)揮先鋒示范與引領(lǐng)作用。

在第三方鑒證方面，目前全球都在積極鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)ESG報(bào)告開展獨(dú)立第三方鑒證，以提高ESG信息披露的有效性和質(zhì)量，聯(lián)交所對(duì)上市公司ESG報(bào)告第三方鑒證也采取鼓勵(lì)但非強(qiáng)制的形式，2021年A股上市公司中國(guó)企開展ESG報(bào)告第三方鑒證的數(shù)量是民企的2倍，鑒證率是民企的5倍。

自“雙碳”目標(biāo)提出以來，能耗和碳排放問題已經(jīng)上升至國(guó)家戰(zhàn)略高度，國(guó)有企業(yè)也紛紛積極響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略號(hào)召，從供給側(cè)和需求側(cè)兩端同時(shí)發(fā)力，持續(xù)降低單位產(chǎn)出能源資源消耗和碳排放，并積極將綠色低碳轉(zhuǎn)型實(shí)踐和相關(guān)進(jìn)展進(jìn)行披露，2021年央、國(guó)企能耗和碳排放披露率是民企的2-3.5倍，為助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)起到引領(lǐng)示范作用。

數(shù)據(jù)來源：嘉實(shí)基金

分行業(yè)來看，A股目前只有銀行和保險(xiǎn)行業(yè)ESG信息披露率達(dá)到100%，其他行業(yè)的ESG信息披露率基本在20%-40%水平。雖然A股整體ESG信息披露情況仍然相對(duì)較低，但從趨勢(shì)上看各細(xì)分行業(yè)ESG信息披露率普遍呈上升趨勢(shì)，這說明A股上市公司對(duì)ESG的認(rèn)識(shí)在逐步提升。

從公司屬性來看，中證二級(jí)35個(gè)行業(yè)中僅有農(nóng)牧漁、紡織服裝與珠寶、消費(fèi)者服務(wù)、耐用消費(fèi)品和家庭與個(gè)人用品5個(gè)行業(yè)國(guó)企的ESG信息披露率低于民企，這5個(gè)行業(yè)主要由民企主導(dǎo)。其余30個(gè)行業(yè)國(guó)企的ESG信息披露率均高于非國(guó)企，且其中有23個(gè)行業(yè)國(guó)企的ESG信息披露率超過40%，由此可見國(guó)企對(duì)履行社會(huì)責(zé)任和開展ESG實(shí)踐更加重視。

表1 A股上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露情況

數(shù)據(jù)來源：嘉實(shí)基金

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二、 A股ESG信息披露政策要求

A股上市公司發(fā)布社會(huì)責(zé)任或ESG報(bào)告主要參考交易所框架以及國(guó)際、國(guó)家權(quán)威機(jī)構(gòu)指引與準(zhǔn)則，報(bào)告內(nèi)容通常包括但不限于可持續(xù)發(fā)展、環(huán)境、社會(huì)、公司治理等方面內(nèi)容，一般為年度報(bào)告，以單獨(dú)報(bào)告的形式進(jìn)行披露。

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交易所對(duì)可持續(xù)信息披露的指引

如深交所的《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》和《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第1號(hào)——主板上市公司規(guī)范運(yùn)作》，要求公司在年度報(bào)告中披露社會(huì)責(zé)任履行情況，對(duì)于納入“深證 100 指數(shù)”的上市公司要求單獨(dú)披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告，鼓勵(lì)其他公司披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告，并將“是否主動(dòng)披露環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理（ESG信息披露）履行情況， 報(bào)告內(nèi)容是否充實(shí)、完整”作為信息披露工作的考核內(nèi)容。

上交所的《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第1號(hào)——規(guī)范運(yùn)作》和《上交所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》要求上市公司加強(qiáng)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作，鼓勵(lì)及時(shí)披露公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的做法和成績(jī)，并對(duì)上市公司環(huán)境信息披露提出了具體要求；要求科創(chuàng)50指數(shù)成份公司發(fā)揮帶頭示范作用，單獨(dú)披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告，其他科創(chuàng)板上市公司應(yīng)當(dāng)在年度報(bào)告中披露履行社會(huì)責(zé)任的情況，并視情況編制和披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告、環(huán)境責(zé)任報(bào)告等文件。

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國(guó)際主流指引

全球報(bào)告倡議組織（GRI）發(fā)布的《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》、可持續(xù)性會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(SASB)制定的準(zhǔn)則、財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）發(fā)布的《氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組建議報(bào)告》、ISO 26000社會(huì)責(zé)任指南，以及MSCI、CDP等國(guó)際權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)指標(biāo)。

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國(guó)家權(quán)威機(jī)構(gòu)指引與準(zhǔn)則

國(guó)有企業(yè)通常也會(huì)參考社科院發(fā)布的《中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告編寫指南》、中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)化研究院發(fā)布的《社會(huì)責(zé)任指南》、國(guó)資委頒布的《關(guān)于中央企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的指導(dǎo)意見》、生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》和《企業(yè)環(huán)境信息依法披露管理辦法》。

此外，部分行業(yè)也會(huì)根據(jù)主管部門要求對(duì)ESG重點(diǎn)事項(xiàng)進(jìn)行披露，如銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《銀行保險(xiǎn)業(yè)綠色金融指引》，中國(guó)人民銀行發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露指南》，人民銀行等七部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》。

表2 交易所ESG信息披露要求

資料來源：公開信息整理

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三、 國(guó)企ESG信息披露要求

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，中央企業(yè)總資產(chǎn)65%、營(yíng)業(yè)收入61%、利潤(rùn)總額88%都來自于上市公司，央企控股境內(nèi)上市公司的企業(yè)數(shù)量占上市公司總數(shù)7.2%，但卻貢獻(xiàn)了全市場(chǎng)37.1%的營(yíng)業(yè)收入、31%的凈利潤(rùn)和23.3%的現(xiàn)金分紅，由此可見國(guó)有上市公司為資本市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展提供了重要支撐作用，因此國(guó)有企業(yè)帶頭率先開展ESG實(shí)踐將為資本市場(chǎng)和行業(yè)發(fā)展起到重要引領(lǐng)和助推作用。

國(guó)資委在推動(dòng)央企國(guó)企ESG和環(huán)境信息依法披露中起到關(guān)鍵引領(lǐng)作用。為加快推動(dòng)國(guó)有企業(yè)更好履行社會(huì)責(zé)任，深入貫徹ESG理念，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，國(guó)資委先后發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展做好碳達(dá)峰碳中和工作的指導(dǎo)意見》（2021.11）、《中央企業(yè)節(jié)約能源與生態(tài)環(huán)境保護(hù)監(jiān)督管理辦法》（2022.6），并于2022年3月宣布成立社會(huì)責(zé)任局，社會(huì)責(zé)任局將重點(diǎn)圍繞推進(jìn)雙碳目標(biāo)、安全環(huán)保以及踐行環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）理念等方面對(duì)國(guó)企進(jìn)行指導(dǎo)監(jiān)督。

今年5月國(guó)資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，其中明確提出中央企業(yè)集團(tuán)“探索建立健全ESG體系，建設(shè)有中國(guó)特色的ESG信息披露規(guī)則、ESG績(jī)效評(píng)級(jí)和ESG投資指引”，國(guó)資委目前已經(jīng)開始研究制定ESG披露和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，目標(biāo)在2023年實(shí)現(xiàn)央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告披露全覆蓋。

提升上市公司質(zhì)量、推動(dòng)環(huán)境信息依法披露改革，建立和完善ESG體系已成為監(jiān)管、企業(yè)、金融體系的一致共識(shí)，而央企、國(guó)企、國(guó)資平臺(tái)正在成為ESG體系建設(shè)和投資的引領(lǐng)者。

目前，國(guó)有企業(yè)在ESG實(shí)踐、ESG信息披露率、披露質(zhì)量和ESG鑒證方面已經(jīng)起到了良好的引領(lǐng)示范作用， ESG作為推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的重要抓手，在國(guó)資委的系列政策引導(dǎo)和鼓勵(lì)支持下，國(guó)有企業(yè)將進(jìn)一步加快推動(dòng)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型和ESG發(fā)展，充分發(fā)揮行業(yè)龍頭和供應(yīng)鏈帶動(dòng)作用，積極擔(dān)當(dāng)ESG價(jià)值的創(chuàng)造者，立足國(guó)有企業(yè)實(shí)際為我國(guó)ESG發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

表3 關(guān)于國(guó)有企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的系列指導(dǎo)意見

資料來源：公開信息整理

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ESG指標(biāo)體系與披露要求

資料來源：公開信息整理

資料來源：公開信息整理

*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；疬^往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。