12月22日，在由路演中及其旗下子品牌卓越IR聯(lián)合舉辦的“第六屆中國卓越IR頒獎盛典”線上活動上，標普全球亞太地區(qū)公司治理與ESG整合策略服務總監(jiān)張譯戈分享了“ESG風潮逐浪，賦能企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”主題演講。

人物介紹

張譯戈

標普全球亞太地區(qū)公司治理與ESG整合策略服務總監(jiān)

張譯戈女士為大中華地區(qū)，日本，韓國，新加坡，印度的上百家企業(yè)及投資者提供ESG整合策略與低碳轉(zhuǎn)型咨詢服務，曾任CDP全球環(huán)境信息研究中心任中國區(qū)總監(jiān)，全面負責CDP在中國的各項活動與項目。在加入CDP之前，張譯戈女士作為高級分析員供職于摩根士丹利資本國際公司（MSCI），主要負責MSCI 全球ESG客戶定制化產(chǎn)品及中國上市公司的ESG評級優(yōu)化。

她分析了ESG的政策背景、投資現(xiàn)狀與趨勢，分享了企業(yè)凈零排放路線及量化ESG的常見指標及工具。本文整理了張譯戈女士的演講內(nèi)容，希望對您深入了解ESG有所幫助。

正文：

ESG的政策背景與投資現(xiàn)狀

中國2020年的時候就做出了到2060年實現(xiàn)碳中和的承諾，全球來看，中國也不是唯一做出這個承諾的國家，全球有超過160個國家都已經(jīng)做出了碳中和的承諾，其中20%還把這個承諾寫進了法律。

為了達成2060年的目標，國內(nèi)已經(jīng)制定了非常豐富的政策，比如對于碳達峰碳中和的“1+N”政策金字塔。

標普每年會分三種情形去跟蹤能源的使用情況，每一次的數(shù)據(jù)都顯示，可再生能源的比例在逐漸提升，與之相對的是化石能源的比例在逐年下降，這反映了在碳中和的整體趨勢下，能源轉(zhuǎn)型是一個必然的趨勢。

另外國內(nèi)的碳交易市場是2021年啟動的，一啟動就是世界上最大的市場，目前是只涵蓋了發(fā)電部門，共有2162家發(fā)電設施參與了第一個履約期，二氧化碳排放總量超過40億噸。

同時，鐵與鋼材，非鐵合金，造紙，航空，石油煉油，水泥建筑材料，化工七個產(chǎn)業(yè)也會在2025年之前納入到碳交易體系，這意味著市場的機制將進一步優(yōu)化能源的改革以及企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型。

能源密集型的產(chǎn)業(yè)將受到越來越多的監(jiān)管和約束，除了發(fā)電和供熱企業(yè)之外，還值得關注另外五個能源密集型的產(chǎn)業(yè)，比如煉油與煤炭加工、化學品、礦產(chǎn)品、鐵合金、非鐵合金，因為這些企業(yè)將面臨更高的電費，更嚴格的能效標準，更頻繁的生產(chǎn)抑制以及更嚴格的產(chǎn)能增加限制，企業(yè)也面臨著巨大的壓力。

ESG是一個資本市場傳導過來的概念，截止到數(shù)據(jù)整理的時候，亞太地區(qū)前15名的頭部機構(gòu)投資人中，超過79%都有內(nèi)部的ESG評分體系，無論這個評分是依賴于第三方還是他自己在做，他們都已經(jīng)充分的考慮到ESG因子來優(yōu)化他們的投資組合。

同時我們也注意到，絕大多數(shù)的投資人，其實也都參與到了責任投資原則，積極參加第三方的聯(lián)合行動，共同促進企業(yè)的低碳減排，比如說氣候行動100+聯(lián)盟，還有氣候變化投投資者團體等等。

另外一點，新冠疫情的發(fā)展不僅對生活產(chǎn)生了深刻的變化，也加速了基金流向ESG。

中證指數(shù)的研究，有ESG因子加權(quán)的產(chǎn)品整體表現(xiàn)是優(yōu)于它的母產(chǎn)品母基金的，我們內(nèi)部的數(shù)據(jù)也顯示，到2025年，保守估計全球ESG的基金規(guī)模當將達到53萬億美元。

我們?nèi)ツ暌沧隽艘粋€研究，采訪了全球的機構(gòu)投資者，其中有超過75%的機構(gòu)投資者表示他們將在兩年內(nèi)不投任何沒有ESG因素的產(chǎn)品。

一年以上維度去看，有ESG因子加權(quán)的產(chǎn)品抗風險性和流動性都優(yōu)于它的母基金。我想不難理解，為什么越來越多的投資人會更重視或者追捧有ESG加權(quán)的產(chǎn)品和指數(shù)。

量化ESG的指標與工具

ESG如此重要，應該從哪里做起？我們通常會建議企業(yè)以披露為抓手，去促進ESG的管理。

說到披露，就不得不提到TCFD氣候相關財務信息工作組，它提供了一個標準性的框架去量化ESG的風險體系，包含4個方向和11個子指標。

結(jié)合TCFD的要求，全球各地的證監(jiān)會其實也基于自身市場的情況制定了對當?shù)厣鲜泄镜囊?，我國的證監(jiān)會也不例外。

在2021年修訂的上市公司年報和半年報準則當中，我們看到增加了“環(huán)境與社會責任”這個章節(jié)，同時增加了對管理層討論的一些具體要求，當然環(huán)境方面的違法違規(guī)情況依然是重點。

ESG一方面給企業(yè)帶來了很多約束，或者說一個標準和要求，同時也有很多激勵措施。

舉一個綠債的例子，綠債這兩年在我國發(fā)展非常迅速，從2022年開始，不僅制定了綠債原則，也統(tǒng)一了國內(nèi)的標準，目前的標準與國際上也是基本匹配的，在清潔生產(chǎn)服務、能源體系管理、碳排放和企業(yè)環(huán)境監(jiān)測方面，都給出了一個具體的要求。

同時其他的金融產(chǎn)品，包括綠色銀行，綠色保險，也都在積極開展。

基于我們的經(jīng)驗，我們鼓勵企業(yè)通過“標準、體系、溝通、實踐、策略”五位一體的方式來實現(xiàn)企業(yè)凈零排放的線圖，當然這個過程當中需要職能部門、管理部門和業(yè)務部拉通聯(lián)系，增進合作，共同推進這個事情，才有更合理的解決方案。

那么企業(yè)應該披露什么樣的信息？我們建議聚焦行業(yè)的關鍵性ESG指標，比如汽車零部件和整車行業(yè)的ESG指標，可以看出整車行業(yè)就多出了產(chǎn)品碳足跡和化學品安全這些指標，汽車零部件就不怎么關注這些指標。

我們還做了ESG與十四五要求的簡單對比分析，不難看出，ESG方向與十四五中的要求是非常符合的，只是表述的方式不太一樣。比如說創(chuàng)新這個指標注重產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)投入，在ESG的評價指標里面，有清潔技術的創(chuàng)新與機遇這樣一個量化指標；比如說安全保障，有產(chǎn)品安全，化學品安全，產(chǎn)品與質(zhì)量這樣的指標去量化。

接下來我介紹一些常見的工具去量化ESG的表現(xiàn)和評估。

首先是標普企業(yè)可持續(xù)發(fā)展評估CSA，這個評估工具是標普研發(fā)出來的，它是以問卷的形式給到企業(yè)，企業(yè)只要在規(guī)定的時間范圍之內(nèi)回復都會有一個得分，這個體系是很有效的國際對標的體系，做得好的企業(yè)一方面可以去跟同行做對標，另外一方面對于企業(yè)對標特定ESG因子的產(chǎn)品，也是很有效的工具。另外一個跟CSA形式很像的是CDP，CDP更關注環(huán)境指標，它也是問卷的形式，有16個模塊，相比之下CDP更關注環(huán)境指標量化，CSA與資本市場產(chǎn)品鏈接更緊密。

ESG如何賦能企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

很多企業(yè)在跟我們溝通的時候會說，上市公司的ESG工作做得怎么樣可能會跟ESG的評級指標掛鉤，或者是跟公司現(xiàn)金流的表現(xiàn)掛鉤，事實證明，確實是有ESG因子的產(chǎn)品可以進入指數(shù)的成分股，成為機構(gòu)投資人優(yōu)選的投資對象，從而提升公司市值與公開市場的表現(xiàn)。

從長期看來，ESG的評級最終會跟信用評級一樣變得不可取代。

基于我們的研究發(fā)現(xiàn)，ESG表現(xiàn)好的企業(yè)可以把ESG作為一個有效的工具，優(yōu)化管理體系，提高運營效率，減少投資和監(jiān)管的合規(guī)成本，有效防范內(nèi)外的風險，提高聲譽，從而具有更高的盈利和可持續(xù)增長空間。

企業(yè)的發(fā)展離不開資本的支持和政府的指導，特別是在中國這么大的市場環(huán)境下，資本需要發(fā)展好的企業(yè)，這個過程當中，ESG就是一個有效的量化表，沒有人希望去踩雷，那么ESG不僅能夠做風控標準，也能夠帶來阿爾法的有效抓手。

政府要達成碳中和、碳達峰的目標，這個錢需要私營部門的合作，那這里ESG無疑就是優(yōu)化市場資源配置的重要抓手。

在這個過程當中，也能通過ESG去發(fā)現(xiàn)更為綠色的企業(yè)，ESG表現(xiàn)好的企業(yè)會更加受市場政府的青睞，勢必以更高的水平去發(fā)展，更好的去抓住市場的機遇，從而更好的去回饋資本市場和政府，形成了一個正向的循環(huán)，所以我們說ESG可以賦能企業(yè)高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展。