12月22日，在由路演中及其旗下子品牌卓越IR聯(lián)合舉辦的“第六屆中國卓越IR頒獎(jiǎng)盛典”線上活動上，標(biāo)普全球亞太地區(qū)公司治理與ESG整合策略服務(wù)總監(jiān)張譯戈分享了“ESG風(fēng)潮逐浪，賦能企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”主題演講。

人物介紹

張譯戈

標(biāo)普全球亞太地區(qū)公司治理與ESG整合策略服務(wù)總監(jiān)

張譯戈女士為大中華地區(qū)，日本，韓國，新加坡，印度的上百家企業(yè)及投資者提供ESG整合策略與低碳轉(zhuǎn)型咨詢服務(wù)，曾任CDP全球環(huán)境信息研究中心任中國區(qū)總監(jiān)，全面負(fù)責(zé)CDP在中國的各項(xiàng)活動與項(xiàng)目。在加入CDP之前，張譯戈女士作為高級分析員供職于摩根士丹利資本國際公司（MSCI），主要負(fù)責(zé)MSCI 全球ESG客戶定制化產(chǎn)品及中國上市公司的ESG評級優(yōu)化。

她分析了ESG的政策背景、投資現(xiàn)狀與趨勢，分享了企業(yè)凈零排放路線及量化ESG的常見指標(biāo)及工具。本文整理了張譯戈女士的演講內(nèi)容，希望對您深入了解ESG有所幫助。

正文：

ESG的政策背景與投資現(xiàn)狀

中國2020年的時(shí)候就做出了到2060年實(shí)現(xiàn)碳中和的承諾，全球來看，中國也不是唯一做出這個(gè)承諾的國家，全球有超過160個(gè)國家都已經(jīng)做出了碳中和的承諾，其中20%還把這個(gè)承諾寫進(jìn)了法律。

為了達(dá)成2060年的目標(biāo)，國內(nèi)已經(jīng)制定了非常豐富的政策，比如對于碳達(dá)峰碳中和的“1+N”政策金字塔。

標(biāo)普每年會分三種情形去跟蹤能源的使用情況，每一次的數(shù)據(jù)都顯示，可再生能源的比例在逐漸提升，與之相對的是化石能源的比例在逐年下降，這反映了在碳中和的整體趨勢下，能源轉(zhuǎn)型是一個(gè)必然的趨勢。

另外國內(nèi)的碳交易市場是2021年啟動的，一啟動就是世界上最大的市場，目前是只涵蓋了發(fā)電部門，共有2162家發(fā)電設(shè)施參與了第一個(gè)履約期，二氧化碳排放總量超過40億噸。

同時(shí)，鐵與鋼材，非鐵合金，造紙，航空，石油煉油，水泥建筑材料，化工七個(gè)產(chǎn)業(yè)也會在2025年之前納入到碳交易體系，這意味著市場的機(jī)制將進(jìn)一步優(yōu)化能源的改革以及企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型。

能源密集型的產(chǎn)業(yè)將受到越來越多的監(jiān)管和約束，除了發(fā)電和供熱企業(yè)之外，還值得關(guān)注另外五個(gè)能源密集型的產(chǎn)業(yè)，比如煉油與煤炭加工、化學(xué)品、礦產(chǎn)品、鐵合金、非鐵合金，因?yàn)檫@些企業(yè)將面臨更高的電費(fèi)，更嚴(yán)格的能效標(biāo)準(zhǔn)，更頻繁的生產(chǎn)抑制以及更嚴(yán)格的產(chǎn)能增加限制，企業(yè)也面臨著巨大的壓力。

ESG是一個(gè)資本市場傳導(dǎo)過來的概念，截止到數(shù)據(jù)整理的時(shí)候，亞太地區(qū)前15名的頭部機(jī)構(gòu)投資人中，超過79%都有內(nèi)部的ESG評分體系，無論這個(gè)評分是依賴于第三方還是他自己在做，他們都已經(jīng)充分的考慮到ESG因子來優(yōu)化他們的投資組合。

同時(shí)我們也注意到，絕大多數(shù)的投資人，其實(shí)也都參與到了責(zé)任投資原則，積極參加第三方的聯(lián)合行動，共同促進(jìn)企業(yè)的低碳減排，比如說氣候行動100+聯(lián)盟，還有氣候變化投投資者團(tuán)體等等。

另外一點(diǎn)，新冠疫情的發(fā)展不僅對生活產(chǎn)生了深刻的變化，也加速了基金流向ESG。

中證指數(shù)的研究，有ESG因子加權(quán)的產(chǎn)品整體表現(xiàn)是優(yōu)于它的母產(chǎn)品母基金的，我們內(nèi)部的數(shù)據(jù)也顯示，到2025年，保守估計(jì)全球ESG的基金規(guī)模當(dāng)將達(dá)到53萬億美元。

我們?nèi)ツ暌沧隽艘粋€(gè)研究，采訪了全球的機(jī)構(gòu)投資者，其中有超過75%的機(jī)構(gòu)投資者表示他們將在兩年內(nèi)不投任何沒有ESG因素的產(chǎn)品。

一年以上維度去看，有ESG因子加權(quán)的產(chǎn)品抗風(fēng)險(xiǎn)性和流動性都優(yōu)于它的母基金。我想不難理解，為什么越來越多的投資人會更重視或者追捧有ESG加權(quán)的產(chǎn)品和指數(shù)。

量化ESG的指標(biāo)與工具

ESG如此重要，應(yīng)該從哪里做起？我們通常會建議企業(yè)以披露為抓手，去促進(jìn)ESG的管理。

說到披露，就不得不提到TCFD氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息工作組，它提供了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)性的框架去量化ESG的風(fēng)險(xiǎn)體系，包含4個(gè)方向和11個(gè)子指標(biāo)。

結(jié)合TCFD的要求，全球各地的證監(jiān)會其實(shí)也基于自身市場的情況制定了對當(dāng)?shù)厣鲜泄镜囊?，我國的證監(jiān)會也不例外。

在2021年修訂的上市公司年報(bào)和半年報(bào)準(zhǔn)則當(dāng)中，我們看到增加了“環(huán)境與社會責(zé)任”這個(gè)章節(jié)，同時(shí)增加了對管理層討論的一些具體要求，當(dāng)然環(huán)境方面的違法違規(guī)情況依然是重點(diǎn)。

ESG一方面給企業(yè)帶來了很多約束，或者說一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)和要求，同時(shí)也有很多激勵(lì)措施。

舉一個(gè)綠債的例子，綠債這兩年在我國發(fā)展非常迅速，從2022年開始，不僅制定了綠債原則，也統(tǒng)一了國內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)，目前的標(biāo)準(zhǔn)與國際上也是基本匹配的，在清潔生產(chǎn)服務(wù)、能源體系管理、碳排放和企業(yè)環(huán)境監(jiān)測方面，都給出了一個(gè)具體的要求。

同時(shí)其他的金融產(chǎn)品，包括綠色銀行，綠色保險(xiǎn)，也都在積極開展。

基于我們的經(jīng)驗(yàn)，我們鼓勵(lì)企業(yè)通過“標(biāo)準(zhǔn)、體系、溝通、實(shí)踐、策略”五位一體的方式來實(shí)現(xiàn)企業(yè)凈零排放的線圖，當(dāng)然這個(gè)過程當(dāng)中需要職能部門、管理部門和業(yè)務(wù)部拉通聯(lián)系，增進(jìn)合作，共同推進(jìn)這個(gè)事情，才有更合理的解決方案。

那么企業(yè)應(yīng)該披露什么樣的信息？我們建議聚焦行業(yè)的關(guān)鍵性ESG指標(biāo)，比如汽車零部件和整車行業(yè)的ESG指標(biāo)，可以看出整車行業(yè)就多出了產(chǎn)品碳足跡和化學(xué)品安全這些指標(biāo)，汽車零部件就不怎么關(guān)注這些指標(biāo)。

我們還做了ESG與十四五要求的簡單對比分析，不難看出，ESG方向與十四五中的要求是非常符合的，只是表述的方式不太一樣。比如說創(chuàng)新這個(gè)指標(biāo)注重產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)投入，在ESG的評價(jià)指標(biāo)里面，有清潔技術(shù)的創(chuàng)新與機(jī)遇這樣一個(gè)量化指標(biāo)；比如說安全保障，有產(chǎn)品安全，化學(xué)品安全，產(chǎn)品與質(zhì)量這樣的指標(biāo)去量化。

接下來我介紹一些常見的工具去量化ESG的表現(xiàn)和評估。

首先是標(biāo)普企業(yè)可持續(xù)發(fā)展評估CSA，這個(gè)評估工具是標(biāo)普研發(fā)出來的，它是以問卷的形式給到企業(yè)，企業(yè)只要在規(guī)定的時(shí)間范圍之內(nèi)回復(fù)都會有一個(gè)得分，這個(gè)體系是很有效的國際對標(biāo)的體系，做得好的企業(yè)一方面可以去跟同行做對標(biāo)，另外一方面對于企業(yè)對標(biāo)特定ESG因子的產(chǎn)品，也是很有效的工具。另外一個(gè)跟CSA形式很像的是CDP，CDP更關(guān)注環(huán)境指標(biāo)，它也是問卷的形式，有16個(gè)模塊，相比之下CDP更關(guān)注環(huán)境指標(biāo)量化，CSA與資本市場產(chǎn)品鏈接更緊密。

ESG如何賦能企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

很多企業(yè)在跟我們溝通的時(shí)候會說，上市公司的ESG工作做得怎么樣可能會跟ESG的評級指標(biāo)掛鉤，或者是跟公司現(xiàn)金流的表現(xiàn)掛鉤，事實(shí)證明，確實(shí)是有ESG因子的產(chǎn)品可以進(jìn)入指數(shù)的成分股，成為機(jī)構(gòu)投資人優(yōu)選的投資對象，從而提升公司市值與公開市場的表現(xiàn)。

從長期看來，ESG的評級最終會跟信用評級一樣變得不可取代。

基于我們的研究發(fā)現(xiàn)，ESG表現(xiàn)好的企業(yè)可以把ESG作為一個(gè)有效的工具，優(yōu)化管理體系，提高運(yùn)營效率，減少投資和監(jiān)管的合規(guī)成本，有效防范內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)，提高聲譽(yù)，從而具有更高的盈利和可持續(xù)增長空間。

企業(yè)的發(fā)展離不開資本的支持和政府的指導(dǎo)，特別是在中國這么大的市場環(huán)境下，資本需要發(fā)展好的企業(yè)，這個(gè)過程當(dāng)中，ESG就是一個(gè)有效的量化表，沒有人希望去踩雷，那么ESG不僅能夠做風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，也能夠帶來阿爾法的有效抓手。

政府要達(dá)成碳中和、碳達(dá)峰的目標(biāo)，這個(gè)錢需要私營部門的合作，那這里ESG無疑就是優(yōu)化市場資源配置的重要抓手。

在這個(gè)過程當(dāng)中，也能通過ESG去發(fā)現(xiàn)更為綠色的企業(yè)，ESG表現(xiàn)好的企業(yè)會更加受市場政府的青睞，勢必以更高的水平去發(fā)展，更好的去抓住市場的機(jī)遇，從而更好的去回饋資本市場和政府，形成了一個(gè)正向的循環(huán)，所以我們說ESG可以賦能企業(yè)高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展。