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12月29日美股收盤，特斯拉（TSLA，股價121.82美元，市值3847億美元）股價強勢反彈，收漲8.08%。連漲兩天之后（前日上漲3.31%），過去一個月特斯拉股價的跌幅仍然達(dá)37.43%，今年以來的股價下跌近70%，蒸發(fā)了6.7萬億人民幣，相當(dāng)于兩個茅臺的市值。特斯拉或成今年美股表現(xiàn)最差公司，馬斯克也不再是首富。
與此同時，國內(nèi)的新能源三架馬車“蔚小理”也被老大哥帶崩，看著“跌跌不休”（美股和港股同時下跌）的股價，蔚小理似乎都感受到了資本的“翻臉無情”。截止12月30日： 小鵬累計跌幅80.01%，目前市值85.23億美元，相比最高點（638億美元）縮水近九成； 蔚來累計跌幅為65.37%，目前市值166.9億美元，相比最高點（1133億美元）縮水超八成； 理想累計跌幅41.53%，目前市值203.1億美元，是最高點（493億美元）的四成。 新能源汽車不香了嗎？ 特斯拉基本面變差 不少人將特斯拉的下跌歸咎于馬斯克。馬斯克今年拋售了近40億美元特斯拉股票，為收購?fù)铺氐慕灰兹谫Y。更讓投資者擔(dān)憂的是推特占用了馬斯克太多的時間。自從馬斯克上任推特首席執(zhí)行官以來，推特的內(nèi)部就充滿了混亂。在收購?fù)铺睾?，馬斯克進(jìn)行了一系列大刀闊斧的改革，從裁員到實行新功能，引發(fā)了混亂之后再撤回。
實控人的行為讓投資者喪失了信心當(dāng)然是股價下跌的原因之一，但是馬斯克的荒誕不羈已經(jīng)不是一日兩日了，特斯拉股價下跌和其基本面情況變差也有著直接的聯(lián)系。
先看銷量。數(shù)據(jù)顯示,特斯拉在今年三季度共交付了34.38萬輛電動車,其中Model 3和Model Y一共交付了約32.52萬輛,占比接近95%。但這一數(shù)字依舊低于此前預(yù)計的35.79萬輛,這也導(dǎo)致了特斯拉在10月2日公布當(dāng)天股價大跌8%。 2022年前三季度,特斯拉全球銷量僅90.8萬輛。外媒Electrek認(rèn)為,特斯拉第四季度交付量可能會高達(dá)42萬輛,這將使特斯拉全年交付量超過130萬輛,同比增長約39%。但也有Dan Ives的團隊預(yù)計,特斯拉第四季度的交付量將從45萬輛降至41萬-41.5萬輛,并且遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的43.5萬輛。 與此同時,就全年來看,有機構(gòu)預(yù)測,2022年特斯拉全球交付量預(yù)計為130萬輛,同比增長33%,達(dá)不到特斯拉預(yù)期的50%增長目標(biāo),距離年交付150萬輛的目標(biāo)也相差甚遠(yuǎn)。
再看財報。2022年三季度,特斯拉總收入約214.54億美元,同比增長56%,低于市場預(yù)期;凈利潤為32.92億美元,同比增長103%;汽車毛利率為27.9%,低于去年同期的30.5%。 即使特斯拉方面對該季度毛利率下滑的原因解釋為:主要系三季度面臨著原材料、大宗商品、物流、質(zhì)保及加急成本增加,以及柏林超級工廠、得克薩斯州超級工廠、4680電池生產(chǎn)爬坡帶來的效率降低,都影響了特斯拉利潤率。 但不得不承認(rèn)的是,隨著電動汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入紅海激烈競爭,全球范圍內(nèi)車企扛著巨大壓力競相角逐之時,特斯拉的稀缺性品質(zhì)正在逐漸消失。比如在電池續(xù)航、車輛安全、智能駕駛等方面的比拼中,特斯拉的優(yōu)勢都不再明顯。 尤其是近年來,特斯拉自動駕駛方面事故頻發(fā),被調(diào)查也成為特斯拉的“家常便飯”。然而,當(dāng)智能駕駛成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)下一賽段的關(guān)鍵環(huán)節(jié),特斯拉在此處接二連三出現(xiàn)意外,實在讓市場難以安心。 更加值得注意的是,特斯拉眼下正面臨訂單不足的問題,這直接導(dǎo)致特斯拉上海工廠停產(chǎn)。根據(jù)分析師TroyTeslike的說法,特斯拉全球電動汽車訂單積壓量近月來一直在迅速減少,截至2022年11月30日已降至19萬輛,環(huán)比下降約33%。而該數(shù)字在8月底接近40萬,3月—7月期間接近50萬。 此外,在裁員、降薪席卷汽車產(chǎn)業(yè)的同時,能賺錢的特斯拉也未能幸免。早在今年6月,馬斯克就曾發(fā)布內(nèi)部郵件表示,該公司需要裁員10%且暫停全球招聘。隨后,特斯拉取消了位于中國原計劃在6月16日、23日和30日舉行的三場在線招聘活動,涉及1000多個崗位。之后,又有媒體爆出,特斯拉在華裁員計劃已執(zhí)行,幅度在10%左右。 新能源車從紅海變?yōu)檠?/strong>
前文所述種種表明,特斯拉不會是新能源汽車市場中唯一的強者,市場也從不會堅定且始終如一地選擇任何一家企業(yè)。但是很明顯，其他新能源汽車品牌的日子也并不好過。 公開數(shù)據(jù)顯示，今年來，美聯(lián)儲共實行了7次加息行動，帶動了部分國家或地區(qū)的中央銀行集體加息。由此引發(fā)的通貨膨脹、經(jīng)濟衰退等問題，使得流入美股股市的資金減少。2022年，美股經(jīng)歷了2009年來最大回撤，出現(xiàn)二級市場萎靡、流動資金接近枯竭等現(xiàn)象。 “資本市場進(jìn)入寒冬期”，“全球經(jīng)濟衰退期到來”等悲觀情緒，迅速席卷全球資本市場。投資熱情冷卻后，加快了新能源概念股去泡沫化速度。 蔚小理市值暴跌僅是一個縮影?？梢钥吹?，比亞迪、寧德時代以及特斯拉等龍頭企業(yè)都遭遇了暴跌。其中，特斯拉一年內(nèi)市值更是蒸發(fā)超5萬億元。威馬汽車首席數(shù)據(jù)官梅松林表示， 特斯拉都慢下來了，“可想而知今年全球汽車市場如何慘淡 ”。 另一邊，地緣政治沖突不斷，也困擾著蔚小理在內(nèi)的中概股。目前，已有100余家中概股被列入美國SEC“預(yù)摘牌”名單，其中就包括“蔚小理”。實際上，中概股“暴跌潮”始于去年，但彼時蔚小理受益新能源整車市場情緒高漲，加上基本面持續(xù)改善（銷量倍速增長，毛利率上升等），受影響較小。 國內(nèi)資本市場有明顯感受到，隨著國內(nèi)新能源整車市場競爭愈發(fā)激烈，傳統(tǒng)車企在智能化領(lǐng)域逐漸迎頭趕上，零跑、哪吒等新勢力后來追上，蔚小理的領(lǐng)先優(yōu)勢越發(fā)不明顯。倒是傳統(tǒng)新品牌，由于背靠大股東，銷量有保障，又有熱度支撐，成為投資人的“新寵兒”。在國內(nèi)投資者看來，從小鵬P7的起落、理想ONE銷量斷崖式下跌可以看出，智能汽車時代，“消費電子品”的屬性越發(fā)突出，“買新不買舊”的消費理念正在盛行。在資本市場“寒冬期”的當(dāng)下，新勢力的投資價值弱化。有投資人預(yù)測，明年一段時間融資可能會更加艱難，新能源市場正在從紅海向“血?！边^渡。 新能源車滲透率進(jìn)一步提升
截至2022年11月，國內(nèi)新能源汽車零售滲透率已經(jīng)達(dá)到了36.3%，很可能明年一季度就會突破40% 。越往后，滲透率進(jìn)一步提升的速度將無可避免的下降。 而且根據(jù)新興產(chǎn)業(yè)在不同滲透率過程中，產(chǎn)業(yè)和相關(guān)公司的二級市場的一般表現(xiàn)規(guī)律。 20%~40%，屬于高速滲透期，行業(yè)競爭開始加劇，龍頭公司出現(xiàn)業(yè)績顛簸，估值消化是主旋律，PE回到40到90倍。40%以上，屬于飽和滲透期，盈利增速下降，估值回落到30到40倍之間，意味著行業(yè)里很多公司面臨消化估值的壓力。 在國內(nèi)開始擔(dān)憂新能源汽車滲透率速度下滑的同時，放眼全球，2023年卻很可能是全球新能源汽車滲透率加速提升的一年。 全球新能源汽車滲透率也就剛超過15%，尤其是北美市場，甚至也就剛超出5%，接下來隨著燃油車巨頭開始加速轉(zhuǎn)型，新能源汽車市場有望進(jìn)一步火熱起來。 尤其是2022年，中國的平價技術(shù)磷酸鐵鋰體系已經(jīng)成熟，CTC、一體化壓鑄技術(shù)等初步驗證，2023年平價技術(shù)體系有望向國內(nèi)的全系產(chǎn)品導(dǎo)入，以及開始向全球輸出。 全球新能源汽車滲透率的快速提升是比較確定的，國內(nèi)市場10到20萬元的主流購車價格區(qū)間的滲透率也將進(jìn)一步提升，國內(nèi)的滲透率也不至于驟降。 從二級市場而言，前兩年主要炒作的國內(nèi)滲透率提升的邏輯，2023年的看點是全球化，已經(jīng)開始全球化，尤其是在2023年加速全球化的公司才有望獲得更多的市場份額，以及二級市場上的溢價。 不只是主機廠商，上游的電池電機電控、各種零配件公司也是如此，擁有全球化產(chǎn)能，進(jìn)入更多主機廠商的公司將具備更大的競爭優(yōu)勢，二級市場才可能享受更高的溢價。 新的行業(yè)機會在哪里？ 滲透率是判斷新興產(chǎn)業(yè)未來成長性的重要指標(biāo)，滲透率越低意味著未來成長空間越大，對應(yīng)到“炒股就是炒預(yù)期”二級市場，那就意味著低滲透率階段板塊性機會將更多。 邁向2023年，宏觀經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了路轉(zhuǎn)峰回的跡象。伴隨疫情對經(jīng)濟負(fù)面影響的減弱，多重因素將共同推動消費漸進(jìn)式反彈，并帶動中國經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)生性增長。
與此同時，國內(nèi)的新能源三架馬車“蔚小理”也被老大哥帶崩，看著“跌跌不休”（美股和港股同時下跌）的股價，蔚小理似乎都感受到了資本的“翻臉無情”。截止12月30日： 小鵬累計跌幅80.01%，目前市值85.23億美元，相比最高點（638億美元）縮水近九成； 蔚來累計跌幅為65.37%，目前市值166.9億美元，相比最高點（1133億美元）縮水超八成； 理想累計跌幅41.53%，目前市值203.1億美元，是最高點（493億美元）的四成。 新能源汽車不香了嗎？ 特斯拉基本面變差 不少人將特斯拉的下跌歸咎于馬斯克。馬斯克今年拋售了近40億美元特斯拉股票，為收購?fù)铺氐慕灰兹谫Y。更讓投資者擔(dān)憂的是推特占用了馬斯克太多的時間。自從馬斯克上任推特首席執(zhí)行官以來，推特的內(nèi)部就充滿了混亂。在收購?fù)铺睾?，馬斯克進(jìn)行了一系列大刀闊斧的改革，從裁員到實行新功能，引發(fā)了混亂之后再撤回。
實控人的行為讓投資者喪失了信心當(dāng)然是股價下跌的原因之一，但是馬斯克的荒誕不羈已經(jīng)不是一日兩日了，特斯拉股價下跌和其基本面情況變差也有著直接的聯(lián)系。
先看銷量。數(shù)據(jù)顯示,特斯拉在今年三季度共交付了34.38萬輛電動車,其中Model 3和Model Y一共交付了約32.52萬輛,占比接近95%。但這一數(shù)字依舊低于此前預(yù)計的35.79萬輛,這也導(dǎo)致了特斯拉在10月2日公布當(dāng)天股價大跌8%。 2022年前三季度,特斯拉全球銷量僅90.8萬輛。外媒Electrek認(rèn)為,特斯拉第四季度交付量可能會高達(dá)42萬輛,這將使特斯拉全年交付量超過130萬輛,同比增長約39%。但也有Dan Ives的團隊預(yù)計,特斯拉第四季度的交付量將從45萬輛降至41萬-41.5萬輛,并且遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的43.5萬輛。 與此同時,就全年來看,有機構(gòu)預(yù)測,2022年特斯拉全球交付量預(yù)計為130萬輛,同比增長33%,達(dá)不到特斯拉預(yù)期的50%增長目標(biāo),距離年交付150萬輛的目標(biāo)也相差甚遠(yuǎn)。
再看財報。2022年三季度,特斯拉總收入約214.54億美元,同比增長56%,低于市場預(yù)期;凈利潤為32.92億美元,同比增長103%;汽車毛利率為27.9%,低于去年同期的30.5%。 即使特斯拉方面對該季度毛利率下滑的原因解釋為:主要系三季度面臨著原材料、大宗商品、物流、質(zhì)保及加急成本增加,以及柏林超級工廠、得克薩斯州超級工廠、4680電池生產(chǎn)爬坡帶來的效率降低,都影響了特斯拉利潤率。 但不得不承認(rèn)的是,隨著電動汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入紅海激烈競爭,全球范圍內(nèi)車企扛著巨大壓力競相角逐之時,特斯拉的稀缺性品質(zhì)正在逐漸消失。比如在電池續(xù)航、車輛安全、智能駕駛等方面的比拼中,特斯拉的優(yōu)勢都不再明顯。 尤其是近年來,特斯拉自動駕駛方面事故頻發(fā),被調(diào)查也成為特斯拉的“家常便飯”。然而,當(dāng)智能駕駛成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)下一賽段的關(guān)鍵環(huán)節(jié),特斯拉在此處接二連三出現(xiàn)意外,實在讓市場難以安心。 更加值得注意的是,特斯拉眼下正面臨訂單不足的問題,這直接導(dǎo)致特斯拉上海工廠停產(chǎn)。根據(jù)分析師TroyTeslike的說法,特斯拉全球電動汽車訂單積壓量近月來一直在迅速減少,截至2022年11月30日已降至19萬輛,環(huán)比下降約33%。而該數(shù)字在8月底接近40萬,3月—7月期間接近50萬。 此外,在裁員、降薪席卷汽車產(chǎn)業(yè)的同時,能賺錢的特斯拉也未能幸免。早在今年6月,馬斯克就曾發(fā)布內(nèi)部郵件表示,該公司需要裁員10%且暫停全球招聘。隨后,特斯拉取消了位于中國原計劃在6月16日、23日和30日舉行的三場在線招聘活動,涉及1000多個崗位。之后,又有媒體爆出,特斯拉在華裁員計劃已執(zhí)行,幅度在10%左右。 新能源車從紅海變?yōu)檠?/strong>
前文所述種種表明,特斯拉不會是新能源汽車市場中唯一的強者,市場也從不會堅定且始終如一地選擇任何一家企業(yè)。但是很明顯，其他新能源汽車品牌的日子也并不好過。 公開數(shù)據(jù)顯示，今年來，美聯(lián)儲共實行了7次加息行動，帶動了部分國家或地區(qū)的中央銀行集體加息。由此引發(fā)的通貨膨脹、經(jīng)濟衰退等問題，使得流入美股股市的資金減少。2022年，美股經(jīng)歷了2009年來最大回撤，出現(xiàn)二級市場萎靡、流動資金接近枯竭等現(xiàn)象。 “資本市場進(jìn)入寒冬期”，“全球經(jīng)濟衰退期到來”等悲觀情緒，迅速席卷全球資本市場。投資熱情冷卻后，加快了新能源概念股去泡沫化速度。 蔚小理市值暴跌僅是一個縮影?？梢钥吹?，比亞迪、寧德時代以及特斯拉等龍頭企業(yè)都遭遇了暴跌。其中，特斯拉一年內(nèi)市值更是蒸發(fā)超5萬億元。威馬汽車首席數(shù)據(jù)官梅松林表示， 特斯拉都慢下來了，“可想而知今年全球汽車市場如何慘淡 ”。 另一邊，地緣政治沖突不斷，也困擾著蔚小理在內(nèi)的中概股。目前，已有100余家中概股被列入美國SEC“預(yù)摘牌”名單，其中就包括“蔚小理”。實際上，中概股“暴跌潮”始于去年，但彼時蔚小理受益新能源整車市場情緒高漲，加上基本面持續(xù)改善（銷量倍速增長，毛利率上升等），受影響較小。 國內(nèi)資本市場有明顯感受到，隨著國內(nèi)新能源整車市場競爭愈發(fā)激烈，傳統(tǒng)車企在智能化領(lǐng)域逐漸迎頭趕上，零跑、哪吒等新勢力后來追上，蔚小理的領(lǐng)先優(yōu)勢越發(fā)不明顯。倒是傳統(tǒng)新品牌，由于背靠大股東，銷量有保障，又有熱度支撐，成為投資人的“新寵兒”。在國內(nèi)投資者看來，從小鵬P7的起落、理想ONE銷量斷崖式下跌可以看出，智能汽車時代，“消費電子品”的屬性越發(fā)突出，“買新不買舊”的消費理念正在盛行。在資本市場“寒冬期”的當(dāng)下，新勢力的投資價值弱化。有投資人預(yù)測，明年一段時間融資可能會更加艱難，新能源市場正在從紅海向“血?！边^渡。 新能源車滲透率進(jìn)一步提升
截至2022年11月，國內(nèi)新能源汽車零售滲透率已經(jīng)達(dá)到了36.3%，很可能明年一季度就會突破40% 。越往后，滲透率進(jìn)一步提升的速度將無可避免的下降。 而且根據(jù)新興產(chǎn)業(yè)在不同滲透率過程中，產(chǎn)業(yè)和相關(guān)公司的二級市場的一般表現(xiàn)規(guī)律。 20%~40%，屬于高速滲透期，行業(yè)競爭開始加劇，龍頭公司出現(xiàn)業(yè)績顛簸，估值消化是主旋律，PE回到40到90倍。40%以上，屬于飽和滲透期，盈利增速下降，估值回落到30到40倍之間，意味著行業(yè)里很多公司面臨消化估值的壓力。 在國內(nèi)開始擔(dān)憂新能源汽車滲透率速度下滑的同時，放眼全球，2023年卻很可能是全球新能源汽車滲透率加速提升的一年。 全球新能源汽車滲透率也就剛超過15%，尤其是北美市場，甚至也就剛超出5%，接下來隨著燃油車巨頭開始加速轉(zhuǎn)型，新能源汽車市場有望進(jìn)一步火熱起來。 尤其是2022年，中國的平價技術(shù)磷酸鐵鋰體系已經(jīng)成熟，CTC、一體化壓鑄技術(shù)等初步驗證，2023年平價技術(shù)體系有望向國內(nèi)的全系產(chǎn)品導(dǎo)入，以及開始向全球輸出。 全球新能源汽車滲透率的快速提升是比較確定的，國內(nèi)市場10到20萬元的主流購車價格區(qū)間的滲透率也將進(jìn)一步提升，國內(nèi)的滲透率也不至于驟降。 從二級市場而言，前兩年主要炒作的國內(nèi)滲透率提升的邏輯，2023年的看點是全球化，已經(jīng)開始全球化，尤其是在2023年加速全球化的公司才有望獲得更多的市場份額，以及二級市場上的溢價。 不只是主機廠商，上游的電池電機電控、各種零配件公司也是如此，擁有全球化產(chǎn)能，進(jìn)入更多主機廠商的公司將具備更大的競爭優(yōu)勢，二級市場才可能享受更高的溢價。 新的行業(yè)機會在哪里？ 滲透率是判斷新興產(chǎn)業(yè)未來成長性的重要指標(biāo)，滲透率越低意味著未來成長空間越大，對應(yīng)到“炒股就是炒預(yù)期”二級市場，那就意味著低滲透率階段板塊性機會將更多。 邁向2023年，宏觀經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了路轉(zhuǎn)峰回的跡象。伴隨疫情對經(jīng)濟負(fù)面影響的減弱，多重因素將共同推動消費漸進(jìn)式反彈，并帶動中國經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)生性增長。
