在2030“碳達峰”目標指引下，我國綠色金融體系逐步完善。綠色債券與綠色信貸成為綠色金融的主要組成部分。房企綠色債券發(fā)行規(guī)模增長迅速，未來綠色融資將是房企融資的重要部分。

綠色金融體系逐步完善

2021年2月，國務院印發(fā)《關于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導意見》指出“大力發(fā)展綠色金融。發(fā)展綠色信貸和綠色直接融資，加大對金融機構綠色金融業(yè)績評價考核力度。統(tǒng)一綠色債券標準，建立綠色債券評級標準。支持金融機構和相關企業(yè)在國際市場開展綠色融資。推動國際綠色金融標準趨同，有序推進綠色金融市場雙向開放?！兑庖姟匪采w領域與當前我國綠色金融標準體系高度一致，從生產(chǎn)、流通、消費、基礎設施等方面系統(tǒng)性部署了重點任務。

圖：綠色經(jīng)濟循環(huán)發(fā)展體系與綠色金融目錄的對應與聯(lián)系

中指產(chǎn)品：https://m.cih-index.com/products

其中，綠色建筑快速發(fā)展衍生綠色金融相應需求。建筑能耗是能源消耗的重要組成部分。在2030“碳達峰”目標指引下，綠色建筑推廣進程或?qū)⑻崴?，有效推動建筑行業(yè)綠色升級。綠色建筑已列入央行、銀保監(jiān)會綠色信貸，以及央行、發(fā)改委綠色債券的支持范圍，綠色金融市場將重點支持綠色建筑與建筑節(jié)能發(fā)展。在《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》中，增加了有關綠色建筑、可持續(xù)建筑等新時期國家重點發(fā)展的綠色產(chǎn)業(yè)領域類別，綠色建筑領域是綠色債券的重點支持方向。

綠色金融產(chǎn)品日益豐富

綠色金融領域迅速發(fā)展，大量綠色金融產(chǎn)品涌現(xiàn)，ESG公募基金發(fā)行規(guī)?？焖倥噬?/strong>2019年，ESG公募基金規(guī)模飆升，當年新成立6只基金，發(fā)行規(guī)模達84.8億元，2020年發(fā)行只數(shù)達到8只，規(guī)模達239.4億元，2021年發(fā)行只數(shù)達到15只，發(fā)行金額為128.4億元。截至2022年6月27日，內(nèi)地公募基金現(xiàn)存ESG基金39只，發(fā)行規(guī)模682.5億元。從投資標的來看，ESG基金鮮少涉及房地產(chǎn)行業(yè)。ESG公募基金第一大重倉行業(yè)以電力設備、銀行、電子和生物醫(yī)藥為主，合計占比達到69％。

圖：ESG公募基金發(fā)行數(shù)量

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至6月27日

中指產(chǎn)品：https://m.cih-index.com/products

綠色債券與綠色信貸成為綠色金融的主要組成部分。自2015年以來，我國綠色債券相關政策體系以及市場基礎設施已經(jīng)日趨完善，逐步實現(xiàn)常態(tài)化發(fā)行，目前已經(jīng)成為全球第二大綠色債券發(fā)行市場。截至2022年3月，中國綠色貸款余額已超過18萬億元，增長迅速，中國境內(nèi)綠色債券余額約1.3萬億元。綠色債券產(chǎn)品日益豐富。2021年年初以來，銀行間市場推出了碳中和債券和可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（Sustainability- linked Bond，SLB），交易所市場也推出了碳中和債券。創(chuàng)新產(chǎn)品極大帶動了綠色債券發(fā)行規(guī)模的增長。人民銀行、發(fā)展改革委、證監(jiān)會三部委聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》，將傳統(tǒng)化石能源的生產(chǎn)、消費類項目移出支持范圍，增加氣候友好型項目，綠色債券市場迎來了全新的發(fā)展機遇。

表：綠色債券部分政策

表：綠色信貸部分政策

綜合來看，ESG投資仍以綠色債券、綠色信貸等直接支持綠色投資項目的金融產(chǎn)品為主，以ESG標準應用到投資公司層面的金融產(chǎn)品仍有待發(fā)展。

房企綠色債券融資未來可期

對于房地產(chǎn)行業(yè)來說，綠色債券則指以綠色建筑為融資標的的債券融資模式，并且需遵守特定綠色金融框架 （GreenFinanceframework，GFF）下對融資目的、項目篩選、資金使用及報告做出的規(guī)定。下表為GBP四個要素的具體解釋，并以房企公布的GFF為例進行對照說明：

房企在依據(jù)GBP訂立綠色金融框架后，需第三方評級機構對框架提供綠色認證并出具第二方意見書（Second-partyOpinion），方可申請發(fā)行綠色債券。

境內(nèi)發(fā)行綠色信用債券與境外綠色債券相關規(guī)則略有差異。境內(nèi)綠色債券僅限于支持符合綠色債券支持目錄項目建設和支出，需要第三方機構完成符合綠色債券支持項目認定和環(huán)境效益、社會效益分析。根據(jù)《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》，房地產(chǎn)企業(yè)受到支持的項目以綠色建筑為主，以中海企業(yè)發(fā)展集團有限公司2022年度第二期綠色中期票據(jù)為例，綠色債券認定有以下條件：

綜合來看，海外綠色債券資金用途范圍更廣，可以用于償還綠色建筑項目貸款，監(jiān)管相對寬松，并無明確規(guī)定需要建立監(jiān)管賬戶。海外綠色債券對綠色金融框架設立有較為嚴格的要求，依賴第三方機構提供相應認證和框架構建。境內(nèi)綠色債券發(fā)行規(guī)則更加接近于普通信用債券，僅在資金用途方面做出嚴格限定和認證要求。

房企綠色債券發(fā)行規(guī)模增長迅速。據(jù)統(tǒng)計，2021年，房地產(chǎn)企業(yè)共發(fā)行綠色債券總額約608.98億元，同比增長一倍，在房企發(fā)債總額占比約7.5％，占比同比增加4.5個百分點，市場規(guī)模急劇擴大。境內(nèi)發(fā)行綠色債券的企業(yè)以國央企為主，境外發(fā)行綠色債券的企業(yè)以民企為主，涵蓋了大中型民企和具有綠色地產(chǎn)特色的中小民企。從發(fā)行品種來看，2021年境內(nèi)綠色債券市場不斷創(chuàng)新發(fā)行方式和產(chǎn)品類型，其中南京金融城建設發(fā)展股份有限公司完成首批可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行，發(fā)行條款規(guī)定，該期綠色中票設置可持續(xù)發(fā)展績效目標，若截至2024年末，南京金融城建設運營綠色建筑面積不低于140萬平方米，則本期中票后兩年的票面利率下調(diào)50BP，如未完成，則后兩年的票面利率上調(diào)50BP。

但由于海外債當前發(fā)行困難，發(fā)行量腰斬，海外綠色債券發(fā)行量銳減，2022年僅有遠洋集團發(fā)行2億美元信用增強綠色票據(jù)。2022年，境內(nèi)綠色債券發(fā)行規(guī)模飆升，但受限于房地產(chǎn)行業(yè)融資偏緊、綠色債券資金用途限制嚴格，境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)綠色債券發(fā)行總額為160.88億元，占境內(nèi)綠色債券發(fā)行總額的1.5％，且發(fā)行企業(yè)以央企為主。

我國“30·60”目標的大背景下，綠色金融的發(fā)展將會提速，綠色建筑作為綠色發(fā)展的重要組成部分，監(jiān)管部門也從投資規(guī)模、業(yè)務創(chuàng)新、機制完善等多個角度鼓勵金融機構支持綠色建筑發(fā)展。房地產(chǎn)行業(yè)的綠色轉型已是必然，而企業(yè)的ESG發(fā)展是判斷發(fā)行人是否進行可持續(xù)轉型的重要依據(jù)。因此，企業(yè)ESG表現(xiàn)和綠色建筑領域的發(fā)展將影響房企是否擁有更加豐富的融資渠道。

本文源自金融界