在2030“碳達(dá)峰”目標(biāo)指引下，我國(guó)綠色金融體系逐步完善。綠色債券與綠色信貸成為綠色金融的主要組成部分。房企綠色債券發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)迅速，未來綠色融資將是房企融資的重要部分。

綠色金融體系逐步完善

2021年2月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見》指出“大力發(fā)展綠色金融。發(fā)展綠色信貸和綠色直接融資，加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)綠色金融業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核力度。統(tǒng)一綠色債券標(biāo)準(zhǔn)，建立綠色債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。支持金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)開展綠色融資。推動(dòng)國(guó)際綠色金融標(biāo)準(zhǔn)趨同，有序推進(jìn)綠色金融市場(chǎng)雙向開放。《意見》所覆蓋領(lǐng)域與當(dāng)前我國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系高度一致，從生產(chǎn)、流通、消費(fèi)、基礎(chǔ)設(shè)施等方面系統(tǒng)性部署了重點(diǎn)任務(wù)。

圖：綠色經(jīng)濟(jì)循環(huán)發(fā)展體系與綠色金融目錄的對(duì)應(yīng)與聯(lián)系

中指產(chǎn)品：https://m.cih-index.com/products

其中，綠色建筑快速發(fā)展衍生綠色金融相應(yīng)需求。建筑能耗是能源消耗的重要組成部分。在2030“碳達(dá)峰”目標(biāo)指引下，綠色建筑推廣進(jìn)程或?qū)⑻崴伲行苿?dòng)建筑行業(yè)綠色升級(jí)。綠色建筑已列入央行、銀保監(jiān)會(huì)綠色信貸，以及央行、發(fā)改委綠色債券的支持范圍，綠色金融市場(chǎng)將重點(diǎn)支持綠色建筑與建筑節(jié)能發(fā)展。在《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》中，增加了有關(guān)綠色建筑、可持續(xù)建筑等新時(shí)期國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域類別，綠色建筑領(lǐng)域是綠色債券的重點(diǎn)支持方向。

綠色金融產(chǎn)品日益豐富

綠色金融領(lǐng)域迅速發(fā)展，大量綠色金融產(chǎn)品涌現(xiàn)，ESG公募基金發(fā)行規(guī)?？焖倥噬?。2019年，ESG公募基金規(guī)模飆升，當(dāng)年新成立6只基金，發(fā)行規(guī)模達(dá)84.8億元，2020年發(fā)行只數(shù)達(dá)到8只，規(guī)模達(dá)239.4億元，2021年發(fā)行只數(shù)達(dá)到15只，發(fā)行金額為128.4億元。截至2022年6月27日，內(nèi)地公募基金現(xiàn)存ESG基金39只，發(fā)行規(guī)模682.5億元。從投資標(biāo)的來看，ESG基金鮮少涉及房地產(chǎn)行業(yè)。ESG公募基金第一大重倉行業(yè)以電力設(shè)備、銀行、電子和生物醫(yī)藥為主，合計(jì)占比達(dá)到69％。

圖：ESG公募基金發(fā)行數(shù)量

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至6月27日

中指產(chǎn)品：https://m.cih-index.com/products

綠色債券與綠色信貸成為綠色金融的主要組成部分。自2015年以來，我國(guó)綠色債券相關(guān)政策體系以及市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)日趨完善，逐步實(shí)現(xiàn)常態(tài)化發(fā)行，目前已經(jīng)成為全球第二大綠色債券發(fā)行市場(chǎng)。截至2022年3月，中國(guó)綠色貸款余額已超過18萬億元，增長(zhǎng)迅速，中國(guó)境內(nèi)綠色債券余額約1.3萬億元。綠色債券產(chǎn)品日益豐富。2021年年初以來，銀行間市場(chǎng)推出了碳中和債券和可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（Sustainability- linked Bond，SLB），交易所市場(chǎng)也推出了碳中和債券。創(chuàng)新產(chǎn)品極大帶動(dòng)了綠色債券發(fā)行規(guī)模的增長(zhǎng)。人民銀行、發(fā)展改革委、證監(jiān)會(huì)三部委聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》，將傳統(tǒng)化石能源的生產(chǎn)、消費(fèi)類項(xiàng)目移出支持范圍，增加氣候友好型項(xiàng)目，綠色債券市場(chǎng)迎來了全新的發(fā)展機(jī)遇。

表：綠色債券部分政策

表：綠色信貸部分政策

綜合來看，ESG投資仍以綠色債券、綠色信貸等直接支持綠色投資項(xiàng)目的金融產(chǎn)品為主，以ESG標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用到投資公司層面的金融產(chǎn)品仍有待發(fā)展。

房企綠色債券融資未來可期

對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)來說，綠色債券則指以綠色建筑為融資標(biāo)的的債券融資模式，并且需遵守特定綠色金融框架 （GreenFinanceframework，GFF）下對(duì)融資目的、項(xiàng)目篩選、資金使用及報(bào)告做出的規(guī)定。下表為GBP四個(gè)要素的具體解釋，并以房企公布的GFF為例進(jìn)行對(duì)照說明：

房企在依據(jù)GBP訂立綠色金融框架后，需第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)框架提供綠色認(rèn)證并出具第二方意見書（Second-partyOpinion），方可申請(qǐng)發(fā)行綠色債券。

境內(nèi)發(fā)行綠色信用債券與境外綠色債券相關(guān)規(guī)則略有差異。境內(nèi)綠色債券僅限于支持符合綠色債券支持目錄項(xiàng)目建設(shè)和支出，需要第三方機(jī)構(gòu)完成符合綠色債券支持項(xiàng)目認(rèn)定和環(huán)境效益、社會(huì)效益分析。根據(jù)《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》，房地產(chǎn)企業(yè)受到支持的項(xiàng)目以綠色建筑為主，以中海企業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司2022年度第二期綠色中期票據(jù)為例，綠色債券認(rèn)定有以下條件：

綜合來看，海外綠色債券資金用途范圍更廣，可以用于償還綠色建筑項(xiàng)目貸款，監(jiān)管相對(duì)寬松，并無明確規(guī)定需要建立監(jiān)管賬戶。海外綠色債券對(duì)綠色金融框架設(shè)立有較為嚴(yán)格的要求，依賴第三方機(jī)構(gòu)提供相應(yīng)認(rèn)證和框架構(gòu)建。境內(nèi)綠色債券發(fā)行規(guī)則更加接近于普通信用債券，僅在資金用途方面做出嚴(yán)格限定和認(rèn)證要求。

房企綠色債券發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)迅速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，房地產(chǎn)企業(yè)共發(fā)行綠色債券總額約608.98億元，同比增長(zhǎng)一倍，在房企發(fā)債總額占比約7.5％，占比同比增加4.5個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)規(guī)模急劇擴(kuò)大。境內(nèi)發(fā)行綠色債券的企業(yè)以國(guó)央企為主，境外發(fā)行綠色債券的企業(yè)以民企為主，涵蓋了大中型民企和具有綠色地產(chǎn)特色的中小民企。從發(fā)行品種來看，2021年境內(nèi)綠色債券市場(chǎng)不斷創(chuàng)新發(fā)行方式和產(chǎn)品類型，其中南京金融城建設(shè)發(fā)展股份有限公司完成首批可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行，發(fā)行條款規(guī)定，該期綠色中票設(shè)置可持續(xù)發(fā)展績(jī)效目標(biāo)，若截至2024年末，南京金融城建設(shè)運(yùn)營(yíng)綠色建筑面積不低于140萬平方米，則本期中票后兩年的票面利率下調(diào)50BP，如未完成，則后兩年的票面利率上調(diào)50BP。

但由于海外債當(dāng)前發(fā)行困難，發(fā)行量腰斬，海外綠色債券發(fā)行量銳減，2022年僅有遠(yuǎn)洋集團(tuán)發(fā)行2億美元信用增強(qiáng)綠色票據(jù)。2022年，境內(nèi)綠色債券發(fā)行規(guī)模飆升，但受限于房地產(chǎn)行業(yè)融資偏緊、綠色債券資金用途限制嚴(yán)格，境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)綠色債券發(fā)行總額為160.88億元，占境內(nèi)綠色債券發(fā)行總額的1.5％，且發(fā)行企業(yè)以央企為主。

我國(guó)“30·60”目標(biāo)的大背景下，綠色金融的發(fā)展將會(huì)提速，綠色建筑作為綠色發(fā)展的重要組成部分，監(jiān)管部門也從投資規(guī)模、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、機(jī)制完善等多個(gè)角度鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持綠色建筑發(fā)展。房地產(chǎn)行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型已是必然，而企業(yè)的ESG發(fā)展是判斷發(fā)行人是否進(jìn)行可持續(xù)轉(zhuǎn)型的重要依據(jù)。因此，企業(yè)ESG表現(xiàn)和綠色建筑領(lǐng)域的發(fā)展將影響房企是否擁有更加豐富的融資渠道。

本文源自金融界