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作者：劉曉晨【導讀】不久前，阿里、微博、茅臺、北京銀行、理想汽車等企業(yè)紛紛首次發(fā)布自己的ESG報告，引發(fā)大量關(guān)注與熱議。近年來，全球氣候變化、新冠疫情、地緣沖突、勞工矛盾激化等不確定性事件頻發(fā)，企業(yè)經(jīng)營面臨環(huán)境、社會和公司治理等方面的嚴峻挑戰(zhàn)。同時，隨著我國高質(zhì)量發(fā)展、“雙碳”目標、共同富裕等政策的提出，ESG理念逐漸成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要抓手。然而，仍有很多企業(yè)管理者仍對ESG不甚了解，沒有意識到可持續(xù)發(fā)展的必要性。普華永道的《2020年企業(yè)董事年度調(diào)查》報告顯示，只有38%的董事會成員認為ESG問題會對公司產(chǎn)生財務影響。ESG具體指什么？ESG是犧牲企業(yè)利潤的利他行為，還是能夠提升企業(yè)價值的發(fā)展引擎？1、ESG的起源與發(fā)展ESG指企業(yè)的環(huán)境（Environment）、社會（Social）和公司治理（Governance），從以上三個維度來評估企業(yè)經(jīng)營的可持續(xù)性及對社會價值觀念的影響，衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。其中，環(huán)境維度主要包含氣候變化、自然資源、環(huán)境污染、生態(tài)多樣性等，社會維度主要包含產(chǎn)品質(zhì)量、員工權(quán)益、消費者權(quán)益、供應鏈企業(yè)權(quán)益等，公司治理維度主要包含內(nèi)部控制、信息披露、股東權(quán)益、董事會架構(gòu)等。目前全球超過600家機構(gòu)開發(fā)了ESG評級體系，例如MSCI（摩根士丹利資本國際公司）、Moody’s（穆迪）、FTSE Russel（富時羅素）、深圳證券交易所等。ESG理念最早起源于18世紀早期的倫理投資，宗教團體拒絕投資與教義信仰相違背的行業(yè)，例如武器、煙草、奴隸貿(mào)易等。20世紀60年代，隨著越南戰(zhàn)爭、南非種族隔離、環(huán)境污染等事件的發(fā)生，倫理投資逐漸開始轉(zhuǎn)向社會責任投資。2004年，聯(lián)合國全球契約組織首次提出ESG概念，《Who Cares Wins》報告討論了如何在投融資活動中融入ESG因素，并為企業(yè)在運營中融入ESG因素給出了指引；2006年，聯(lián)合國成立PRI（負責任投資原則），幫助投資者理解ESG議題對投資價值的影響；2015年，第21屆聯(lián)合國氣候變化大會通過《巴黎協(xié)定》；2020年，我國提出“碳達峰”和“碳中和”目標，企業(yè)向綠色環(huán)保轉(zhuǎn)型；2021年，我國提出實現(xiàn)共同富裕的目標，企業(yè)要與員工、消費者、股東等利益相關(guān)者共生共贏。由此，財務指標不再是衡量“好企業(yè)”的唯一標準，由環(huán)境、社會和治理因素構(gòu)成的ESG指標成為衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要指標。由以上發(fā)展脈絡可知，ESG是CSR（企業(yè)社會責任）的進一步演化，其涵蓋范圍更加全面，與企業(yè)業(yè)務的關(guān)系也更加緊密，強調(diào)企業(yè)商業(yè)價值和社會價值的統(tǒng)一。近年來，全球不確定性事件頻發(fā)，越來越多的企業(yè)認識到ESG對于應對風險與挑戰(zhàn)的長期價值?！豆鹕虡I(yè)評論》面向高科技、先進制造、消費品、新能源等多個行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)就ESG現(xiàn)狀展開調(diào)研，發(fā)現(xiàn)100%的受訪企業(yè)都將ESG作為公司未來5年的戰(zhàn)略議題之一，其重要程度已經(jīng)比肩研發(fā)創(chuàng)新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等議題。據(jù)中國上市公司協(xié)會報告，截至2022年4月30日，A股披露2021年ESG相關(guān)報告的企業(yè)有1366家，同比增長22.84%；滬深300企業(yè)的ESG相關(guān)報告披露比例高達90%。2、ESG如何提升企業(yè)價值？很多企業(yè)認為對ESG的投入僅僅是成本支出，意味著犧牲企業(yè)利潤，與企業(yè)價值提升相背離。但研究表明，ESG有助于提升企業(yè)價值。根據(jù)聯(lián)合國《Who Cares Wins》報告顯示，在ESG三大領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)，不但沒有偏離其核心業(yè)務，反而有更優(yōu)秀的長期財務表現(xiàn)。正如老板電器總裁任富佳所說：“ESG給企業(yè)帶來的不是負擔，而是長期的投資。企業(yè)要持續(xù)的生存和發(fā)展下去，不能只是追求眼前的商業(yè)價值，而是要看到長遠的社會價值，這是由可持續(xù)發(fā)展的愿景和目標決定的。”（1）順應監(jiān)管要求，防范合規(guī)風險近年來，隨著ESG理念的快速發(fā)展，立法者和監(jiān)管機構(gòu)對ESG相關(guān)信息披露的關(guān)注與要求也日益增強。未來的經(jīng)濟將是可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟，ESG合規(guī)是企業(yè)參與未來競爭的基本要求，企業(yè)必須要適應新的價值體系。美國、歐盟、中國大陸和中國香港關(guān)于ESG披露的監(jiān)管政策具體見下表。一些國家和地區(qū)ESG監(jiān)管政策情況
（2）提升風控能力，降低經(jīng)營風險近年來，大量企業(yè)由于氣候變化、新冠疫情、供應鏈危機、內(nèi)部腐敗等ESG相關(guān)風險而暴雷，例如美國布拉索斯電力合作公司、中國海航集團、德國汽車零部件供應商Raeuchle等。與過去注重單一的財務指標體系相比，ESG體系能夠幫助企業(yè)識別、管理并降低在環(huán)境、社會和公司治理方面的風險。此外，企業(yè)定期披露ESG報告，有助于監(jiān)管機構(gòu)提前識別風險并及時介入。因此，ESG表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)具有更強的抗風險能力。David C.B.（2021）和Garel et al.（2021）分別對中國和美國上市企業(yè)在新冠疫情事件中的表現(xiàn)進行研究，發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)具有更長遠的風險管理能力，在新冠疫情發(fā)生后的股價跌幅小于其他企業(yè)。利用Wind提供的FTSE Russell ESG評分，中金研究發(fā)現(xiàn)A股上市企業(yè)在新冠疫情期間的表現(xiàn)具有類似的特征，風險爆發(fā)當天跌幅越大的企業(yè)組，整體ESG評級越低。由此可見，高ESG企業(yè)相對于低ESG企業(yè)在面對系統(tǒng)性風險時韌性更強。（3）拓寬融資渠道，降低融資成本企業(yè)積極進行ESG實踐，并披露相關(guān)信息，有助于企業(yè)融資。一方面，企業(yè)能夠參與ESG相關(guān)的新型融資渠道。例如，2021年2月，阿里發(fā)行為期20年的可持續(xù)發(fā)展債券，籌集9.87億美元用來支持12個ESG項目，包括能源效益、綠色建筑、新冠疫情危機應對等領(lǐng)域。另一方面，企業(yè)ESG披露能夠有效降低信息不對稱程度，從而降低融資成本。據(jù)《2022中國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，綠色債券發(fā)行利率平均比普通債券低1.5%。近年來，全球大量資金涌入ESG投資領(lǐng)域，ESG評級較高的企業(yè)更容易獲得投資。比如，在實現(xiàn)“雙碳”目標的背景下，我國氣候投融資受到廣泛重視，資金也開始流向碳減排領(lǐng)域。（4）降低經(jīng)營成本，提升盈利能力麥肯錫在其《ESG創(chuàng)造價值的五種方式》中指出，企業(yè)踐行ESG有助于降低原材料、水、碳等生產(chǎn)資料的成本，能夠?qū)ζ髽I(yè)利潤帶來很大積極影響。通過創(chuàng)建能源、水和廢物使用量對收入影響的評價指標，該文章得出，資源使用效率與財務績效之間存在著顯著相關(guān)性。3M公司1975年推出“污染預防付費”（3Ps）計劃，通過重新設(shè)計產(chǎn)品、改進制造工藝、更新設(shè)備、回收再利用生產(chǎn)中的廢物，來達到預先防止污染的效果。這項計劃為3M公司節(jié)省了22億美元。聯(lián)邦快遞計劃將35000輛燃油車轉(zhuǎn)變?yōu)殡妱踊蚧旌蟿恿?，預計能夠減少25000萬加侖的燃料消耗。阿里可持續(xù)發(fā)展管理委員會主席陳龍認為，從傳統(tǒng)IT轉(zhuǎn)到云計算，能耗將降低86%。（5）帶來創(chuàng)新機遇，實現(xiàn)長期發(fā)展企業(yè)將ESG與業(yè)務相結(jié)合，進行可持續(xù)產(chǎn)品的創(chuàng)新，能夠獲得新的發(fā)展機遇。麥肯錫研究發(fā)現(xiàn)，44%的企業(yè)認為商業(yè)和機會增長是啟動可持續(xù)發(fā)展計劃的動力。聯(lián)合利華開發(fā)的洗碗液品牌“日光”，用水量遠遠少于其他品牌，其在缺水地區(qū)的銷售增長比品類總體增長高20%。芬蘭耐思特油業(yè)集團是一家有70多年歷史的石油精煉公司，但其現(xiàn)在超過三分之二的利潤來自可再生燃料和與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的產(chǎn)品。聯(lián)想針對企業(yè)和用戶低碳減碳的需求推出碳補償服務，并推出了全球首款通過碳中和認證的筆記本電腦，迄今為止，聯(lián)想的企業(yè)客戶在購買Think PC時，已經(jīng)抵消了超過五十萬噸的二氧化碳。（6）樹立良好形象，獲得社會認同ESG使得企業(yè)不僅僅考慮自身盈利，更要將商業(yè)價值與社會價值相結(jié)合，從而樹立良好的企業(yè)形象，獲得員工、客戶、供應鏈上下游企業(yè)、股東等各利益相關(guān)者甚至整個社會的廣泛認可。正如阿里可持續(xù)發(fā)展管理委員會主席陳龍所說：“ESG從社會認同的角度為企業(yè)稱重，為企業(yè)長期戰(zhàn)略提出了清晰指向，比如應該做什么樣的商業(yè)，跟社會如何長期互助，堅持ESG是一種長期主義，也是企業(yè)和社會相處的方式。”騰訊通過將ESG融入業(yè)務，有效提升了利益相關(guān)者對騰訊的認同度、企業(yè)整體美譽度和在資本市場的信譽度。2019年，騰訊將使命愿景更新為“用戶為本，科技向善”；2021年4月，騰訊將“推動可持續(xù)社會價值創(chuàng)新”納入公司核心戰(zhàn)略，并投入500億元對包括基礎(chǔ)科學、教育創(chuàng)新、碳中和等領(lǐng)域展開探索；2021年8月，騰訊增加500億元資金，啟動“共同富裕專項計劃”，深入結(jié)合自身的數(shù)字和科技能力，在鄉(xiāng)村振興、低收入人群增收、基層醫(yī)療體系完善等民生領(lǐng)域提供持續(xù)助力。【小結(jié)】社會對企業(yè)的認知和預期發(fā)生了很大改變，“好企業(yè)”被重新定義，從“賺很多錢”向“為社會創(chuàng)造價值”轉(zhuǎn)變。在全球監(jiān)管趨嚴的形勢下，為了實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)不僅要考慮自身利益，更要主動適應ESG新價值體系。企業(yè)主動踐行ESG能大大提升企業(yè)價值，具體表現(xiàn)在順應監(jiān)管要求，防范合規(guī)風險；提升風控能力，降低經(jīng)營風險；拓寬融資渠道，降低融資成本；降低經(jīng)營成本，提升盈利能力；帶來創(chuàng)新機遇，實現(xiàn)長期發(fā)展；樹立良好形象，獲得社會認同。正如華為可持續(xù)發(fā)展委員會主任陶景文所說：“中國的企業(yè)想要在未來構(gòu)建全球化的高質(zhì)量競爭力，要思考如何通過ESG或可持續(xù)發(fā)展，在商業(yè)活動中創(chuàng)造社會價值，并在實現(xiàn)社會價值的過程中獲得新的商業(yè)機會，形成良性循環(huán)，使企業(yè)在全球化的商業(yè)秩序中邁向基業(yè)長青?！?/p>
（2）提升風控能力，降低經(jīng)營風險近年來，大量企業(yè)由于氣候變化、新冠疫情、供應鏈危機、內(nèi)部腐敗等ESG相關(guān)風險而暴雷，例如美國布拉索斯電力合作公司、中國海航集團、德國汽車零部件供應商Raeuchle等。與過去注重單一的財務指標體系相比，ESG體系能夠幫助企業(yè)識別、管理并降低在環(huán)境、社會和公司治理方面的風險。此外，企業(yè)定期披露ESG報告，有助于監(jiān)管機構(gòu)提前識別風險并及時介入。因此，ESG表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)具有更強的抗風險能力。David C.B.（2021）和Garel et al.（2021）分別對中國和美國上市企業(yè)在新冠疫情事件中的表現(xiàn)進行研究，發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)具有更長遠的風險管理能力，在新冠疫情發(fā)生后的股價跌幅小于其他企業(yè)。利用Wind提供的FTSE Russell ESG評分，中金研究發(fā)現(xiàn)A股上市企業(yè)在新冠疫情期間的表現(xiàn)具有類似的特征，風險爆發(fā)當天跌幅越大的企業(yè)組，整體ESG評級越低。由此可見，高ESG企業(yè)相對于低ESG企業(yè)在面對系統(tǒng)性風險時韌性更強。（3）拓寬融資渠道，降低融資成本企業(yè)積極進行ESG實踐，并披露相關(guān)信息，有助于企業(yè)融資。一方面，企業(yè)能夠參與ESG相關(guān)的新型融資渠道。例如，2021年2月，阿里發(fā)行為期20年的可持續(xù)發(fā)展債券，籌集9.87億美元用來支持12個ESG項目，包括能源效益、綠色建筑、新冠疫情危機應對等領(lǐng)域。另一方面，企業(yè)ESG披露能夠有效降低信息不對稱程度，從而降低融資成本。據(jù)《2022中國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，綠色債券發(fā)行利率平均比普通債券低1.5%。近年來，全球大量資金涌入ESG投資領(lǐng)域，ESG評級較高的企業(yè)更容易獲得投資。比如，在實現(xiàn)“雙碳”目標的背景下，我國氣候投融資受到廣泛重視，資金也開始流向碳減排領(lǐng)域。（4）降低經(jīng)營成本，提升盈利能力麥肯錫在其《ESG創(chuàng)造價值的五種方式》中指出，企業(yè)踐行ESG有助于降低原材料、水、碳等生產(chǎn)資料的成本，能夠?qū)ζ髽I(yè)利潤帶來很大積極影響。通過創(chuàng)建能源、水和廢物使用量對收入影響的評價指標，該文章得出，資源使用效率與財務績效之間存在著顯著相關(guān)性。3M公司1975年推出“污染預防付費”（3Ps）計劃，通過重新設(shè)計產(chǎn)品、改進制造工藝、更新設(shè)備、回收再利用生產(chǎn)中的廢物，來達到預先防止污染的效果。這項計劃為3M公司節(jié)省了22億美元。聯(lián)邦快遞計劃將35000輛燃油車轉(zhuǎn)變?yōu)殡妱踊蚧旌蟿恿?，預計能夠減少25000萬加侖的燃料消耗。阿里可持續(xù)發(fā)展管理委員會主席陳龍認為，從傳統(tǒng)IT轉(zhuǎn)到云計算，能耗將降低86%。（5）帶來創(chuàng)新機遇，實現(xiàn)長期發(fā)展企業(yè)將ESG與業(yè)務相結(jié)合，進行可持續(xù)產(chǎn)品的創(chuàng)新，能夠獲得新的發(fā)展機遇。麥肯錫研究發(fā)現(xiàn)，44%的企業(yè)認為商業(yè)和機會增長是啟動可持續(xù)發(fā)展計劃的動力。聯(lián)合利華開發(fā)的洗碗液品牌“日光”，用水量遠遠少于其他品牌，其在缺水地區(qū)的銷售增長比品類總體增長高20%。芬蘭耐思特油業(yè)集團是一家有70多年歷史的石油精煉公司，但其現(xiàn)在超過三分之二的利潤來自可再生燃料和與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的產(chǎn)品。聯(lián)想針對企業(yè)和用戶低碳減碳的需求推出碳補償服務，并推出了全球首款通過碳中和認證的筆記本電腦，迄今為止，聯(lián)想的企業(yè)客戶在購買Think PC時，已經(jīng)抵消了超過五十萬噸的二氧化碳。（6）樹立良好形象，獲得社會認同ESG使得企業(yè)不僅僅考慮自身盈利，更要將商業(yè)價值與社會價值相結(jié)合，從而樹立良好的企業(yè)形象，獲得員工、客戶、供應鏈上下游企業(yè)、股東等各利益相關(guān)者甚至整個社會的廣泛認可。正如阿里可持續(xù)發(fā)展管理委員會主席陳龍所說：“ESG從社會認同的角度為企業(yè)稱重，為企業(yè)長期戰(zhàn)略提出了清晰指向，比如應該做什么樣的商業(yè)，跟社會如何長期互助，堅持ESG是一種長期主義，也是企業(yè)和社會相處的方式。”騰訊通過將ESG融入業(yè)務，有效提升了利益相關(guān)者對騰訊的認同度、企業(yè)整體美譽度和在資本市場的信譽度。2019年，騰訊將使命愿景更新為“用戶為本，科技向善”；2021年4月，騰訊將“推動可持續(xù)社會價值創(chuàng)新”納入公司核心戰(zhàn)略，并投入500億元對包括基礎(chǔ)科學、教育創(chuàng)新、碳中和等領(lǐng)域展開探索；2021年8月，騰訊增加500億元資金，啟動“共同富裕專項計劃”，深入結(jié)合自身的數(shù)字和科技能力，在鄉(xiāng)村振興、低收入人群增收、基層醫(yī)療體系完善等民生領(lǐng)域提供持續(xù)助力。【小結(jié)】社會對企業(yè)的認知和預期發(fā)生了很大改變，“好企業(yè)”被重新定義，從“賺很多錢”向“為社會創(chuàng)造價值”轉(zhuǎn)變。在全球監(jiān)管趨嚴的形勢下，為了實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)不僅要考慮自身利益，更要主動適應ESG新價值體系。企業(yè)主動踐行ESG能大大提升企業(yè)價值，具體表現(xiàn)在順應監(jiān)管要求，防范合規(guī)風險；提升風控能力，降低經(jīng)營風險；拓寬融資渠道，降低融資成本；降低經(jīng)營成本，提升盈利能力；帶來創(chuàng)新機遇，實現(xiàn)長期發(fā)展；樹立良好形象，獲得社會認同。正如華為可持續(xù)發(fā)展委員會主任陶景文所說：“中國的企業(yè)想要在未來構(gòu)建全球化的高質(zhì)量競爭力，要思考如何通過ESG或可持續(xù)發(fā)展，在商業(yè)活動中創(chuàng)造社會價值，并在實現(xiàn)社會價值的過程中獲得新的商業(yè)機會，形成良性循環(huán)，使企業(yè)在全球化的商業(yè)秩序中邁向基業(yè)長青?！?/p>
