嘉實(shí)基金已在內(nèi)部投資決策全流程中系統(tǒng)性融入ESG和環(huán)境相關(guān)因素考量，在投資研究、組合管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、投后盡責(zé)管理中深度推動(dòng)可持續(xù)投資理念，引導(dǎo)轉(zhuǎn)型

《投資時(shí)報(bào)》記者 李翠枝

當(dāng)前，在“雙碳”目標(biāo)和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略引領(lǐng)下，可持續(xù)投資已經(jīng)成為資本市場(chǎng)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手，同時(shí)，綠色低碳轉(zhuǎn)型也為資管行業(yè)開啟巨大的投資機(jī)遇。因此，將ESG融入投研流程已成為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的共識(shí)。

在此階段，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)ESG發(fā)展有何獨(dú)到思考？如何踐行ESG投資？

2022年12月22日，標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究院聯(lián)合《投資時(shí)報(bào)》舉辦了“見未來?2022第五屆資本市場(chǎng)高峰論壇暨金禧獎(jiǎng)年度頒獎(jiǎng)盛典”。上市公司及金融機(jī)構(gòu)數(shù)十位重量級(jí)嘉賓在此一年一度的盛會(huì)上共聚一堂，在新時(shí)代背景下，共同為推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展及中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步完善貢獻(xiàn)力量。

在“從概念走向?qū)嵺`?中國(guó)ESG發(fā)展思考與投資踐行”主旨演講環(huán)節(jié)，嘉實(shí)基金ESG研究部負(fù)責(zé)人韓曉燕以《ESG與轉(zhuǎn)型金融》為題，分享了嘉實(shí)基金在轉(zhuǎn)型金融方面的一些實(shí)踐。

據(jù)韓曉燕介紹，作為業(yè)內(nèi)最早布局ESG的公募基金公司，嘉實(shí)基金率先組建了ESG專職研究團(tuán)隊(duì)，并構(gòu)建和發(fā)布買方機(jī)構(gòu)首個(gè)ESG評(píng)價(jià)體系?；谶^去幾年深度ESG研究積累和投研實(shí)踐，嘉實(shí)基金已在內(nèi)部投資決策全流程中系統(tǒng)性融入ESG和環(huán)境相關(guān)因素考量，在投資研究、組合管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、投后盡責(zé)管理中深度推動(dòng)可持續(xù)投資理念，引導(dǎo)轉(zhuǎn)型。

資料顯示，韓曉燕是CFA和FRM持證人，擁有中國(guó)人民大學(xué)金融學(xué)碩士學(xué)位和北航金融工程學(xué)士學(xué)位。目前擔(dān)任嘉實(shí)基金ESG研究部負(fù)責(zé)人，有超過十年的ESG投研經(jīng)驗(yàn)。自2018年3月起加入嘉實(shí)基金，帶領(lǐng)北京和香港ESG研究團(tuán)隊(duì)，搭建起嘉實(shí)基金ESG研究體系和ESG投研平臺(tái)。

嘉實(shí)基金ESG研究部負(fù)責(zé)人 韓曉燕

關(guān)于低碳轉(zhuǎn)型的一些思考

韓曉燕認(rèn)為，在低碳轉(zhuǎn)型中，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)需要發(fā)揮好專業(yè)橋梁作用，順應(yīng)國(guó)家政策方向、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和社會(huì)發(fā)展需求，將綠色、ESG因素納入資產(chǎn)配置框架和投資決策流程，引導(dǎo)資本流向有利于低碳轉(zhuǎn)型的領(lǐng)域，彌補(bǔ)氣候投融資的巨大資金缺口，也讓投資者享受到各產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型所帶來的投資紅利。

對(duì)于低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)的投資風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，韓曉燕表示，在研究端，嘉實(shí)基金采用自上而下和自下而上相結(jié)合的框架進(jìn)行分析。她分別從宏觀、中觀和微觀三個(gè)維度進(jìn)行了簡(jiǎn)要闡述。

在宏觀層面，實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在需求，但傳統(tǒng)能源的逐步退出要建立在新能源安全可靠替代的基礎(chǔ)上，因此在實(shí)現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展時(shí)要在保障能源供給的基礎(chǔ)上處理好發(fā)展和減排的短中長(zhǎng)期關(guān)系，兼顧經(jīng)濟(jì)和民生發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)妥有序、安全降碳的戰(zhàn)略目標(biāo)。

穩(wěn)妥有序轉(zhuǎn)型也需要考慮到我國(guó)在能源生產(chǎn)與消費(fèi)上存在區(qū)域不平衡的特點(diǎn)，過快推動(dòng)能源大規(guī)模轉(zhuǎn)型將對(duì)傳統(tǒng)能源生產(chǎn)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來較大影響。在實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型時(shí)要考慮為傳統(tǒng)能源生產(chǎn)地區(qū)提供生態(tài)補(bǔ)償和減排支持，通過外部政策、資源和融資來幫助其發(fā)展非煤經(jīng)濟(jì)和新業(yè)態(tài)。

宏觀層面實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的綠色低碳化，技術(shù)突破是關(guān)鍵。目前我國(guó)低碳技術(shù)發(fā)展仍處于探索突破階段，存在前沿低碳技術(shù)成熟度低，無法低成本、規(guī)模化應(yīng)用等問題。過去國(guó)內(nèi)低碳技術(shù)的早期開發(fā)與示范項(xiàng)目主要以科研院所和高校為主，近年來在國(guó)家政策的大力推動(dòng)下，國(guó)有企業(yè)加大對(duì)CCUS、氫能、儲(chǔ)能等前沿技術(shù)的研發(fā)投入，但仍存在民營(yíng)企業(yè)參與度低、社會(huì)資源引入不足等問題。

在中觀行業(yè)層面，由于不同行業(yè)的商業(yè)模式、環(huán)境和社會(huì)外部性不同，導(dǎo)致各行業(yè)面臨的低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)暴露水平不同，在不同時(shí)間周期上氣候變化議題對(duì)各行業(yè)基本面的影響也有所不同，因此在考慮轉(zhuǎn)型問題時(shí)，須結(jié)合各行業(yè)特點(diǎn)和實(shí)質(zhì)性議題進(jìn)行分析。

而從企業(yè)微觀視角來看，韓曉燕稱，在轉(zhuǎn)型過程中，企業(yè)需要平衡短中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系，兼顧考慮各利益相關(guān)方的訴求，在滿足環(huán)境監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上努力消除負(fù)外部性，并平衡好能源轉(zhuǎn)型與能源安全及與員工、社區(qū)間可能存在的矛盾，在公司戰(zhàn)略、資本支出、技術(shù)創(chuàng)新、人才儲(chǔ)備、人員安置方面提前做好準(zhǔn)備。

積極開展盡責(zé)管理

在高碳行業(yè)廣泛需要轉(zhuǎn)型相關(guān)的技術(shù)、資金和專業(yè)支持，但又無法得到目前綠色金融體系的支持背景下，轉(zhuǎn)型金融的重要性日益凸顯。

“過去資本市場(chǎng)用腳投票或撤資的方式并不利于支持平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，專業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)該更加積極發(fā)揮股東影響力，賦能和督促企業(yè)的綠色低碳轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為常態(tài)化的盡責(zé)管理將在推動(dòng)轉(zhuǎn)型中發(fā)揮更加關(guān)鍵的作用?！?韓曉燕稱。

因此，嘉實(shí)基金助力低碳轉(zhuǎn)型的重要一環(huán)，是積極開展盡責(zé)管理。據(jù)了解，嘉實(shí)基金十分重視逐步深化與被投企業(yè)的ESG溝通和投票參與，制定了ESG盡責(zé)管理方案和目標(biāo)，設(shè)定氣候變化等為優(yōu)先事項(xiàng)，并在積極股東行動(dòng)中，充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)幫助企業(yè)提升ESG和氣候變化應(yīng)對(duì)能力，同時(shí)應(yīng)用內(nèi)外部數(shù)據(jù)定期評(píng)估溝通企業(yè)的ESG績(jī)效變化情況，推動(dòng)持倉(cāng)公司的實(shí)質(zhì)性提升。

“過去一年我們與石油石化、有色金屬、新能源、汽車制造、醫(yī)藥、消費(fèi)等多個(gè)行業(yè)的多家龍頭代表型企業(yè)開展了ESG專項(xiàng)溝通，在綠色低碳轉(zhuǎn)型機(jī)遇、公正轉(zhuǎn)型、ESG治理、信息披露等核心議題上提供了專業(yè)建議，參與后也取得了良好效果?！?韓曉燕介紹道。

舉例來看。某大型有色金屬冶煉企業(yè)近年積極在海外擴(kuò)展業(yè)務(wù)和投資，其稀有金屬儲(chǔ)量占全球前列，是全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的重要能源金屬供應(yīng)商?；诩螌?shí)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)遇測(cè)算框架，嘉實(shí)基金認(rèn)為，這家企業(yè)面臨極大氣候轉(zhuǎn)型機(jī)遇，將長(zhǎng)期受益于全球交通電氣化和清潔化提升的趨勢(shì)。但由于金屬采礦和冶煉行業(yè)仍屬高污染高耗能行業(yè)，其所面臨的環(huán)境相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)較高，雖然公司在環(huán)境管理方面實(shí)踐在國(guó)內(nèi)行業(yè)較為領(lǐng)先，但在低碳轉(zhuǎn)型等方面仍有較大提升空間，并須做好準(zhǔn)備以應(yīng)對(duì)海外更高的ESG和氣候變化相關(guān)監(jiān)管要求。

嘉實(shí)ESG團(tuán)隊(duì)會(huì)同基金經(jīng)理在近半年時(shí)間內(nèi)持續(xù)與該公司管理層進(jìn)行一對(duì)一ESG溝通，提示企業(yè)加強(qiáng)環(huán)境和氣候變化應(yīng)對(duì)管理，加快制定碳中和戰(zhàn)略和中長(zhǎng)期目標(biāo)，鼓勵(lì)公司開展TCFD、CDP等信息披露，提高透明性等。在此過程中，嘉實(shí)基金與企業(yè)增進(jìn)了互信，并推動(dòng)公司的ESG表現(xiàn)提升。

賦能新能源產(chǎn)業(yè)ESG能力建設(shè)

嘉實(shí)基金認(rèn)為，除了推動(dòng)傳統(tǒng)型高碳行業(yè)的轉(zhuǎn)型，扶持和賦能新能源產(chǎn)業(yè)的ESG能力建設(shè)也非常重要，這對(duì)于提升我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力和把握低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)的投資機(jī)遇具有重要意義。

在這一方面，嘉實(shí)基金又有哪些實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)？

以國(guó)內(nèi)某光伏產(chǎn)品制造商為例。嘉實(shí)基金從公司發(fā)展早期就開始參與，基金經(jīng)理和投研團(tuán)隊(duì)一直與公司核心管理層保持密切溝通和交流，過程中不斷支持公司融資并開展技術(shù)創(chuàng)新、擴(kuò)產(chǎn)、降本增效，也推動(dòng)了員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的出臺(tái)以及節(jié)能環(huán)保等措施。嘉實(shí)基金ESG團(tuán)隊(duì)過去兩年與基金經(jīng)理配合，在系統(tǒng)性梳理光伏行業(yè)實(shí)質(zhì)性ESG議題的基礎(chǔ)上，對(duì)該持倉(cāng)公司也提出專業(yè)ESG建議，該公司在后續(xù)取得了內(nèi)外部ESG評(píng)級(jí)的顯著提升。經(jīng)過多年發(fā)展，該公司市值從幾十億增長(zhǎng)到千億級(jí)規(guī)模，成長(zhǎng)為全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈上領(lǐng)先的制造商，為投資帶來豐厚回報(bào)。

在演講的最后，韓曉燕表示：“未來，我們將繼續(xù)發(fā)揮深度ESG投研優(yōu)勢(shì)，致力于為投資者和市場(chǎng)提供更加豐富的綠色和轉(zhuǎn)型投資工具。我們也期待與資本市場(chǎng)各參與方一道，合力推動(dòng)轉(zhuǎn)型金融，賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>