（圖片來源：Nationalobserver/Shutterstock）

隨著全球可持續(xù)發(fā)展和“雙碳”目標(biāo)推進(jìn)，資本市場對ESG（環(huán)境、社會和治理）概念的關(guān)注度日益提升，但另一面，ESG卻變相成為資本市場掌握企業(yè)的“遙控器”。

今年1月，由于未能滿足自主制訂的嚴(yán)格氣候評分標(biāo)準(zhǔn)，全球指數(shù)提供商富時(shí)羅素（FTSE Russell）宣布將34家公司從其可持續(xù)投資指數(shù)FTSE4Good All-World基準(zhǔn)中剔除。34家包括美國券商Charles Schwab、盧森堡媒體集團(tuán)RTL Group、印度電網(wǎng)公司、中國國航以及中遠(yuǎn)海運(yùn)能源運(yùn)輸?shù)然ヂ?lián)網(wǎng)與科技、運(yùn)輸相關(guān)企業(yè)。

這是該倫敦證券交易所集團(tuán)全資子公司第一次采取這樣的措施。富時(shí)羅素政策主管大衛(wèi)·索爾（David Sol）對此表示，由于2021年富時(shí)羅素推出更嚴(yán)格的氣候變化標(biāo)準(zhǔn)，列入觀察名單的208家公司都在努力提高環(huán)境保護(hù)評分標(biāo)準(zhǔn)的轉(zhuǎn)型之路。但很遺憾的是有些公司沒有達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，因此被剔除。

與此同時(shí)，晨星公司旗下可持續(xù)發(fā)展評級機(jī)構(gòu)Sustainalytics于1月初宣布，已經(jīng)將騰訊、微博和百度三大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的ESG評級下調(diào)至“不符合聯(lián)合國原則”類別，原因則令人“匪席所思”——與互聯(lián)網(wǎng)管理、俄烏戰(zhàn)事等因素有關(guān)。

近年來，當(dāng)中國企業(yè)開啟國際化或在海外上市，由于受到各利益相關(guān)方的壓力，開始將ESG列為重要的企業(yè)治理提升指標(biāo)，并逐步改善企業(yè)可持續(xù)發(fā)展行為，致使ESG在資本市場影響力逐步擴(kuò)大。但海外和國內(nèi)的ESG標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)等非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯，導(dǎo)致ESG概念背后亂象頻出，逐漸變成了一場“資本運(yùn)作的怪圈游戲”。

近日接受鈦媒體App采訪時(shí)，Omdia中國首席顧問王珅表示：“企業(yè)ESG表面上看似只是一個(gè)附加的效果，帶來光環(huán)效應(yīng)。ESG讓任意企業(yè)都能達(dá)到很好的社會影響，能提升企業(yè)估值。但對于企業(yè)自身來說，除了社會形象提升之外，ESG真正目的在于節(jié)能減碳后降低成本、提高業(yè)務(wù)產(chǎn)出等，這才是企業(yè)做ESG重要原因。對于部分企業(yè)僅僅宣傳式地進(jìn)行ESG行為，不能真正提升企業(yè)價(jià)值?！?/p>王珅強(qiáng)調(diào)，真正能觸動(dòng)企業(yè)核心成本運(yùn)營問題的ESG，才是最關(guān)鍵的。

真ESG還是宣傳噱頭？

ESG是“環(huán)境保護(hù)”（Environment）、“社會責(zé)任”（Social）、“公司治理”（Governance）三個(gè)英文單詞首字母的縮寫，由2004年聯(lián)合國全球契約首次提出，被視為評估企業(yè)經(jīng)營的重要指標(biāo)，也是企業(yè)獲得客戶與投資人信任的基礎(chǔ)。

與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)不同，ESG投資在傳統(tǒng)方法基礎(chǔ)上進(jìn)一步度量了企業(yè)E、S、G的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而讓企業(yè)在謀求商業(yè)利益的同時(shí)兼顧社會責(zé)任，同樣也使投資者多維度、全方位評估企業(yè)，該公司基本面和估值因此得到提振。反之，企業(yè)估值邏輯會要重構(gòu)。

據(jù)資產(chǎn)管理集團(tuán)貝萊德的一份數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)到2030年，ESG領(lǐng)域的投資將增長到1萬億美元。

截至目前，阿里巴巴、騰訊、茅臺、小鵬汽車、B站、比亞迪等頭部公司均已對外發(fā)布了ESG報(bào)告。不過，這些報(bào)告內(nèi)容差異性較大，有的針對E、S、G三大領(lǐng)域展開論述，有的關(guān)注社會協(xié)作、抗疫保供，也有的將較多筆墨用于“秀肌肉”。

事實(shí)上，除了很多企業(yè)喊出“致力于到2030年實(shí)現(xiàn)氣候中和”這種宣傳式ESG之外，近兩年，上市企業(yè)想要體現(xiàn)ESG的核心原因在于，ESG相關(guān)政策法規(guī)及交易所監(jiān)管日益趨嚴(yán)，讓企業(yè)不得不投入大量社會責(zé)任性資金，硬性加大環(huán)境保護(hù)、社會責(zé)任和公司治理性變革力度，對資本市場披露企業(yè)ESG方面貢獻(xiàn)。

截止目前，美國、中國、法國、南非等國家和地區(qū)的證監(jiān)機(jī)構(gòu)都發(fā)布了ESG相關(guān)披露說明：

美國證監(jiān)會2008年規(guī)定上市公司必須披露環(huán)境信息，2013年美國環(huán)保局規(guī)定部分高溫室氣體排放上市公司必須披露其排放信息；法國交易所2012年起要求500人以上的上市公司、或交易額1億歐元以上的公司必須披露環(huán)境及社會方面信息；南非交易所自2002年起要求所有上市公司必須對可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)進(jìn)行一般性披露、合規(guī)或解釋；中國上海交易所及深圳交易所均發(fā)布了關(guān)于上市公司披露ESG及CSR信息的指引及征求意見。港交所則于2012年發(fā)布上市規(guī)則附錄《環(huán)境、社會及管治報(bào)告指引》，并分階段提升強(qiáng)制披露要求。2018年9月，中國證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《上市公司治理準(zhǔn)則》，增加了上市企業(yè)在環(huán)境保護(hù)與社會責(zé)任方面的披露內(nèi)容，鼓勵(lì)企業(yè)積極承擔(dān)社會責(zé)任；2021年6月，證監(jiān)會發(fā)布了修訂后的上市公司年報(bào)半年報(bào)格式準(zhǔn)則，并公開征求意見，本次修訂新增環(huán)境和社會責(zé)任章節(jié)，鼓勵(lì)披露碳減排的措施與成效。但是，ESG概念背后有一個(gè)問題在于，全世界的ESG評級標(biāo)準(zhǔn)各不相同，導(dǎo)致企業(yè)排名各有差異。而且，一些ESG評級排名甚至直接排除中國企業(yè)，但評級機(jī)構(gòu)自身卻賺的盆滿缽滿，9個(gè)月內(nèi)收入同比增長36%。

“當(dāng)前的ESG評估方法存在根本性缺陷。為了實(shí)現(xiàn)迫切需要的變革，ESG需要不斷發(fā)展以衡量現(xiàn)實(shí)世界的影響。但當(dāng)前ESG報(bào)告并未有相關(guān)信息，”特斯拉在2021年影響力報(bào)告中表示，“相反，它（當(dāng)前ESG評估）側(cè)重于衡量風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)的美元價(jià)值?！?/p>中國公司的 ESG 分?jǐn)?shù)中值較低（來源：金融時(shí)報(bào)）

事實(shí)上，中國企業(yè)的ESG報(bào)告多表現(xiàn)在扶貧濟(jì)困和救急（例如疫情期間的馳援）等方面，但海外企業(yè)卻一直在深耕長遠(yuǎn)的環(huán)境問題。也可能正因?yàn)榇?，國際ESG機(jī)構(gòu)的榜單上對中國公司的評級都依然非常不盡如人意。

英國《金融時(shí)報(bào)》曾引述摩根大通做過的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國公司在ESG評分體系分?jǐn)?shù)中值較低。

以調(diào)味品牌海天味業(yè)為例。海天味業(yè)在國際指數(shù)機(jī)構(gòu)MSCI（明晟指數(shù)）評級中一直處于整個(gè)評級體系倒數(shù)第二的B級。MSCI認(rèn)為，海天在食品安全與質(zhì)量、營養(yǎng)與健康機(jī)遇、用水壓力和原材料采購等四個(gè)方面，在MSCI ACWI（全球標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)）83家食品公司中處于落后地位。

MSCI曾于2020年4月公布的一份ESG報(bào)告指出，2019年，最低ESG評級的中國公司達(dá)到總數(shù)的56%以上，獲得最高ESG評級的企業(yè)主要是消費(fèi)品和信息技術(shù)巨頭，包括阿里、蘋果、谷歌母公司Alphabet等。

這意味著，絕大多數(shù)中國企業(yè)并不符合MSCI ESG評級標(biāo)準(zhǔn)。

隨著騰訊被下調(diào)ESG評級，投資人有計(jì)劃減持其股份。據(jù)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，盡管微信成為了中國人日常生活不可或缺的一部分，騰訊公司承擔(dān)了很多企業(yè)社會責(zé)任，但隨著Sustainalytics下調(diào)評級，令一些關(guān)注ESG的投資者感到震驚。美國基金機(jī)構(gòu)WisdomTree Asset Management的Liqian Ren就直言，他們將減少投資這類ESG評級不達(dá)標(biāo)（騰訊）企業(yè)。

“隨著更多的投資者利用 ESG 數(shù)據(jù)及工具以協(xié)助他們做出投資決策，ESG標(biāo)準(zhǔn)對于投資或運(yùn)營于中國的國內(nèi)或國際機(jī)構(gòu)日益重要。”MSCI亞太區(qū)指數(shù)產(chǎn)品主管Douglas Walls表示。

鈦媒體App梳理發(fā)現(xiàn)，評級機(jī)構(gòu)對于ESG榜單也是亂象頻出。比如，MSCI做了高達(dá)27個(gè)ESG相關(guān)指數(shù)，可以用“菜市場”來形容，甚至還有所謂“MSCI ESG信仰為基礎(chǔ)”等，評級標(biāo)準(zhǔn)較為簡單，甚至有的沒有任何客觀說明。因此，這些評級排行的作用是否能夠真正體現(xiàn)企業(yè)ESG帶來的社會可持續(xù)性發(fā)展，這需要打一個(gè)問號。

但從自身而言，ESG評級低與很多中國公司對碳中和并沒有明確規(guī)劃有一定關(guān)聯(lián)。

例如，茅臺對ESG的表述為“初步構(gòu)想公司碳中和規(guī)劃，制定思路，開展減碳行動(dòng)路徑，即將開展碳盤查工作”；B站在減碳方面“計(jì)劃逐步建立全面的碳排放監(jiān)控及管理體系，通過監(jiān)控辦公及數(shù)據(jù)中心的碳排放，不斷完善低碳減排措施”；京東對于“全面的溫室氣體排放盤查”處于籌備中，集團(tuán)層面的減排目標(biāo)狀態(tài)尚在“籌備中”。

但毫無疑問的是，ESG概念的旺盛需求，直接讓ESG評級機(jī)構(gòu)賺的盆滿缽滿。晨星旗下ESG評級機(jī)構(gòu)Sustainalytics報(bào)告稱，2022年前9個(gè)月，該公司服務(wù)收入為7680萬美元，同比增長36%。

而包括ESG在內(nèi)的多個(gè)服務(wù)業(yè)務(wù)，MSCI指數(shù)公司2021年收入達(dá)20.44億，比上一年增長20.54%；凈利潤達(dá)7.26億，同比20.63%。

再看A股。

盡管近兩年中國加大推動(dòng)ESG基金的發(fā)展，但ESG投資從來不是A股頭部企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)，資本的逐利性注定了短期營收比長期的企業(yè)治理更為重要。無論是中國石化、中國石油、中國建筑，還是中國平安、中國中鐵、中國鐵建等A股頭部企業(yè)，他們股價(jià)波動(dòng)與ESG關(guān)聯(lián)度較低。

根據(jù)南京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院張長江團(tuán)隊(duì)在《環(huán)境經(jīng)濟(jì)研究》期刊上發(fā)布的研究成果，其認(rèn)為改善ESG表現(xiàn)對國有上市公司提高財(cái)務(wù)績效的影響不顯著，但卻有利于非國有公司提高其財(cái)務(wù)績效。主要原因是中國資本市場以散戶為主體，整體的投資風(fēng)格偏向短期收益。

此外，西方和中國的ESG投資和發(fā)展差距較為明顯。拋開環(huán)境治理和影響不談，歐美市場投資人熱衷的人權(quán)利益關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)和多元化企業(yè)文化提升，包括提升少數(shù)族裔權(quán)益、削減外貌歧視等方面，這些都難以進(jìn)入國內(nèi)企業(yè)ESG報(bào)告的認(rèn)知范疇。

因此，隨著近年ESG法規(guī)政策及交易所上市規(guī)則出臺、資本市場關(guān)注提升等因素，促使中國企業(yè)不得不建立ESG體系，并踐行ESG管理。但還要警惕：ESG不是一場“資本運(yùn)作的另類游戲”，評級機(jī)構(gòu)對企業(yè)歧視性標(biāo)準(zhǔn)、宣傳達(dá)不到的減碳口號、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)增加無意義的ESG投資等“漂綠”行為，并不能讓企業(yè)自身得到可持續(xù)性發(fā)展，而且也很難得到大眾認(rèn)同。

“部分企業(yè)的報(bào)告更像是自說自話，并沒有科學(xué)的評價(jià)系統(tǒng)，只是簡單地找一個(gè)中介公司，把企業(yè)在社會責(zé)任等方面的‘亮點(diǎn)’拿出來加工一下，更像是宣傳的噱頭?！北本┮晃唤鹑谌耸拷邮懿稍L時(shí)表示。

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國ESG研究院執(zhí)行院長柳學(xué)信則認(rèn)為，除了一些龍頭企業(yè)，很多企業(yè)在編寫ESG報(bào)告時(shí)，在市場上找一家中介機(jī)構(gòu)，把過去企業(yè)在社會責(zé)任、環(huán)保、勞工方面的閃光點(diǎn)總結(jié)一下形成報(bào)告，這樣的報(bào)告形式大于內(nèi)容。

很顯然，在經(jīng)歷了一場令人興奮的繁榮之后，當(dāng)前流行的ESG概念出現(xiàn)了一些“變形”。

不管爭議與否，企業(yè)仍要加大減碳措施

目前，關(guān)于ESG概念的爭議頗多。

其中，在特斯拉被踢出標(biāo)普ESG指數(shù)后，特斯拉CEO、前世界首富埃隆·馬斯克發(fā)推文怒斥稱，ESG就是騙局，它被那些偽裝成社會正義斗士的家伙當(dāng)成槍使。

2022年6月，美國證券交易委員會（SEC）宣布調(diào)查高盛的ESG投資基金業(yè)務(wù)，主要針對的是高盛集團(tuán)的公募基金，SEC稱要出臺新規(guī)，打擊投資產(chǎn)品中被夸大的ESG數(shù)據(jù)。此外，美國最大的公共退休基金CalPERS前負(fù)責(zé)人Anne Simpson也表達(dá)對ESG概念的反對支持意見。

但不管爭議與否，一個(gè)發(fā)展事實(shí)是：伴隨氣候變化、以及各國推出碳中和碳達(dá)峰目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和綠色技術(shù)進(jìn)步是推動(dòng)節(jié)能減排和綠色增長，實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型的必然選擇。而碳排放績效改善則是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與節(jié)能減排雙贏這一低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展宗旨的關(guān)鍵途徑與核心體現(xiàn)。尤其ICT（信息及通信技術(shù)）領(lǐng)域企業(yè)，應(yīng)該要考慮減少碳排放，從而有效推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

王珅對鈦媒體App表示，ICT是一個(gè)技術(shù)密集行業(yè)，需要促進(jìn)企業(yè)綠色減碳技術(shù)用于電力制造、交通、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，從而將下游需求和能耗匹配平衡，減少不必要的能源浪費(fèi)?！澳壳癐CT行業(yè)可能每年產(chǎn)生13億噸等效二氧化碳排放，但它給下游產(chǎn)業(yè)帶來的減碳潛力為121億噸等效二氧化碳，即ICT行業(yè)每產(chǎn)生一噸碳，就可能會為下游帶來九噸的減碳潛力，因此需要自身減碳來提升了產(chǎn)業(yè)下游的數(shù)字化。長遠(yuǎn)來看減碳對于ICT行業(yè)具有非常重要的作用?！?/p>2022年夏天，全球異常的高溫現(xiàn)象給人類敲響了警鐘。Omdia數(shù)據(jù)顯示，截至2021年第一季度，全球有44個(gè)國家承諾凈零排放目標(biāo)，約占全球二氧化碳量和GDP的70%左右。

王珅認(rèn)為，目前ICT企業(yè)減碳有三個(gè)途徑：一是提升綠電占比，采購綠電或者搞小綠電，提升上游設(shè)施規(guī)模，利好分布式光伏、儲能、以及IGBT、MOSFET等半導(dǎo)體器件市場；二是提高設(shè)備能效，包括提升服務(wù)器與數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的計(jì)算、存儲、網(wǎng)絡(luò)、芯片等產(chǎn)品的能效比，；三是增強(qiáng)智能化的能源管理。

對于美國商務(wù)部的半導(dǎo)體出口新規(guī)對中國算力發(fā)展影響，王珅對鈦媒體App表示，國外這些限制影響在中短期內(nèi)有限，稍低規(guī)格的國產(chǎn)服務(wù)器芯片可以滿足國內(nèi)數(shù)據(jù)中心的大部分需求，在一些應(yīng)用中也可以犧牲一部分能耗和時(shí)間為代價(jià)，通過多數(shù)量優(yōu)勢抵消質(zhì)量上的劣勢等方案以解決算力有無的問題。

此外，以芯片制造行業(yè)為例，麥肯錫（McKinsey）的一份報(bào)告中提到了減碳具體措施，包括優(yōu)化氣體化學(xué)處理，以降低溫室氣體的使用量，安裝氣體減排系統(tǒng)；減少冷卻器泄漏，至少70%的傳熱流體（HTF）需要更換為低全球變暖潛值方案；需要用清潔燃料替代目前的燃料供應(yīng)等。

目前，中國正在加大對企業(yè)ESG工作披露的重視力度。

2022年4月，中國證監(jiān)會發(fā)文，要求上市公司在與投資者溝通內(nèi)容中增加ESG信息。5月，國資委印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，其中提到將推動(dòng)央企控股上市公司完善ESG工作機(jī)制，在資本市場發(fā)揮帶頭示范作用，要求央企上市公司到2023年全部要披露ESG報(bào)告。此外，中國對于上市公司ESG信息披露的要求逐漸嚴(yán)格，從“倡導(dǎo)自愿披露”轉(zhuǎn)變?yōu)椤安糠制髽I(yè)強(qiáng)制披露”。

中國證監(jiān)會上市部主任李明在2022可持續(xù)發(fā)展高峰論壇上表示，加強(qiáng)ESG信息披露是推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量的客觀要求，也有助于ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)得到投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者等長期資金的認(rèn)可和青睞，獲得資本市場支持。

中國上市公司協(xié)會、中證指數(shù)有限公司日前發(fā)布的《中國上市公司ESG發(fā)展白皮書》顯示，2009年到2021年，披露ESG相關(guān)報(bào)告的A股上市公司從371家增至1112家。

實(shí)際上，中國亟待構(gòu)建接軌國際、符合國情的ESG發(fā)展體系，尤其企業(yè)應(yīng)該把握ESG趨勢，從內(nèi)外部視角出發(fā)規(guī)避ESG風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注外部ESG政策、法規(guī)與上市規(guī)則等。其中，減少碳排放、推進(jìn)碳中和是目前中國企業(yè)應(yīng)該做的一項(xiàng)重要任務(wù)。

“實(shí)現(xiàn)碳中和是一個(gè)長期目標(biāo)，但近兩年疫情、國際沖突等問題，讓短期利益和長期目標(biāo)發(fā)生抵觸，有些變化是很正常的。不過從長期來看，企業(yè)需要減碳的趨勢非常明顯，背后需要靠企業(yè)自覺或是其他動(dòng)機(jī)。如果減碳市場化，就能真正激發(fā)整個(gè)社會減碳的驅(qū)動(dòng)力?！蓖醌|對鈦媒體App表示。

2023年1月19日，國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布《新時(shí)代的中國綠色發(fā)展》白皮書，闡述新時(shí)代中國綠色發(fā)展的核心理念，以及總結(jié)十年來中國綠色發(fā)展的舉措與成效等。國家發(fā)展改革委副主任趙辰昕在發(fā)布會上透露，2012年以來，中國以年均3%的能源消費(fèi)增速支撐了年均6.6%的經(jīng)濟(jì)增長，單位GDP能耗下降26.4%，是全球能耗強(qiáng)度降低最快的國家之一。

工信部副部長辛國斌表示，下一步，工信部將認(rèn)真貫徹中央決策部署，著力從健全完善綠色制造和服務(wù)體系、構(gòu)建綠色低碳升級改造政策體系、強(qiáng)化綠色低碳標(biāo)準(zhǔn)的引領(lǐng)、建立數(shù)字賦能綠色制造的引導(dǎo)機(jī)制、深化綠色制造的國際交流合作機(jī)制五個(gè)方面深入推行綠色制造，從而推動(dòng)中國制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)人與自然和諧共生。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜林志佳）