94502/01
陳靂為川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長，中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事
二十世紀(jì)九十年代，隨著全球工業(yè)化進程加快，ESG投資開始在歐美地區(qū)興起。進入二十一世紀(jì)，全球面臨著較多的環(huán)境、社會責(zé)任和公司管理的相關(guān)問題，海外資本市場對ESG投資的關(guān)注度持續(xù)上升，ESG投資規(guī)模不斷擴大，在全球資產(chǎn)中的占比大幅提升。2020年以來，受到新冠疫情大流行、俄烏沖突反復(fù)、全球經(jīng)濟下行等因素的影響，世界各國面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在此背景下，未來企業(yè)或需要承擔(dān)更多社會責(zé)任，ESG投資有望進入高速發(fā)展的階段。（1）國際ESG發(fā)展歷程
海外ESG投資起源于十八世紀(jì)的美國，最初被稱為“倫理投資”。表現(xiàn)為通過傳播宗教教義的方式影響資本市場的投資活動，具體包括反對奴隸貿(mào)易、走私、賭博、煙草、和軍火生產(chǎn)等領(lǐng)域的投資。當(dāng)時，倫理投資的理念僅在宗教組織中流行，并未對歐美資本市場的投資活動產(chǎn)生較大的影響。
二十世紀(jì)六十年代后，社會責(zé)任投資出現(xiàn)，主要集中在歐美地區(qū)。二戰(zhàn)結(jié)束后，全球工業(yè)化進程加快，世界政治環(huán)境復(fù)雜多變。在此背景下，社會責(zé)任投資主要關(guān)注勞動者、人權(quán)、戰(zhàn)爭、環(huán)境等問題。與此同時，部分投資者積極將社會責(zé)任投資的理念融入投資行為中，使之成為指導(dǎo)投資行為的重要標(biāo)準(zhǔn)。在此階段，社會責(zé)任投資仍然只是少部分投資者的自發(fā)行為。
二十世紀(jì)九十年代后，ESG投資開始在歐美地區(qū)興起。隨著全球工業(yè)化進程加快，投資者開始關(guān)注與環(huán)境和社會責(zé)任有關(guān)的風(fēng)險和機會，同時，對公司管理也提出了更高的要求。ESG投資逐漸開始興起，成為了資本市場需要面對的新的挑戰(zhàn)，給企業(yè)的發(fā)展帶來了深遠的影響。1990年，摩根士丹利國際資本發(fā)布多米尼 400 社會指數(shù)（Domini 400Social Index），是全球范圍內(nèi)首個將可持續(xù)投資納入評定標(biāo)準(zhǔn)的指數(shù)。
進入二十一世紀(jì)后，ESG投資關(guān)注度上升，全球ESG投資開始快速發(fā)展。2004年，聯(lián)合國全球契約組織(United Nations Global Compact，UNGC)與20家金融機構(gòu)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)心者贏》（《Who Cares Wins》），在報告中首次明確了ESG投資的概念。報告認(rèn)為，隨著全球化進程不斷加快，企業(yè)之間相互關(guān)聯(lián)和競爭更加激烈，環(huán)境、社會和公司治理成為影響公司能否成功競爭的重要因素。UNGG的研究數(shù)據(jù)顯示，在ESG領(lǐng)域中表現(xiàn)更好的公司，對增加股東的價值和企業(yè)的利潤、提高公司的聲譽以及社會的可持續(xù)發(fā)展有促進作用。
2020年以來，受到新冠疫情大流行、俄烏沖突反復(fù)、全球經(jīng)濟下行等因素的影響，世界各國面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，包括環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理等方面。在全球能源危機愈發(fā)嚴(yán)峻的背景下，外部不確定性影響加大，ESG投資或成為新趨勢，具備較大的成長空間。
（2）國際ESG發(fā)展現(xiàn)狀
在過去的十年里，全球資本市場對ESG投資的關(guān)注度持續(xù)上升，ESG投資規(guī)模不斷擴大，在全球資產(chǎn)中的占比大幅提升。聯(lián)合國責(zé)任投資組織（The United Nations-supported Principles for Responsible Investment， UNPRI）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截止至2021年底，全球共3826家機構(gòu)簽署合約加入UNPRI，在2020年底這一數(shù)字為3038，同比上漲了25.94%。除此之外，截止至2021年底，與UNPRI簽署合約的機構(gòu)所管理的資產(chǎn)規(guī)模總值達到121.3萬億美元，與2020年底的103.4萬億美元相比，同比上漲了17.31%。
從投資規(guī)模來看，在全球范圍內(nèi)ESG投資規(guī)模正持續(xù)增長。Global Sustainable Investment Association，GSIA）發(fā)布的《2020年全球可持續(xù)投資回顧》顯示，2020年底，全球ESG投資五大主要市場（澳大利亞、美國、加拿大、日本、歐洲）的投資規(guī)模總額達到35.3萬億美元，與2018年的30.68萬億美元相比，兩年內(nèi)上漲了15.05%。從規(guī)模占比來看，GSIA 的數(shù)據(jù)顯示，2020年ESG資產(chǎn)在以上五大地區(qū)的總資產(chǎn)中占比約為35.9%，而在2018年這一數(shù)字為33.4%，兩年內(nèi)增長了2.5%?？梢钥吹降氖?，在全球范圍內(nèi)，ESG投資規(guī)模和投資占比均在穩(wěn)步提升。在全球能源危機愈發(fā)嚴(yán)峻和可持續(xù)發(fā)展理念持續(xù)推進的背景下，全球ESG投資有望進入高速發(fā)展階段。GSIA預(yù)計，到2022年和2025年，全球ESG規(guī)模或?qū)⑦_到41萬億和50萬億美元。
從區(qū)域來看，歐美地區(qū)ESG投資起步較早，現(xiàn)階段全球ESG投資主要集中在美國和歐洲等發(fā)達國家和地區(qū)。根據(jù)GSIA發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歐美占據(jù)了全球大約80%的ESG資產(chǎn)。2020年，美國在全球ESG資產(chǎn)的占比超過45%，歐洲的占比大約為34%，日本約為8%，加拿大約為7%?？梢钥吹降氖?，歐美地區(qū)仍然在全球ESG投資市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。
從增長速度來看，在過去十年里，歐洲ESG投資規(guī)模增速放緩，美國和加拿大正快速增長。GSIA的數(shù)據(jù)顯示，在2018年之前，歐洲市場占據(jù)了全球超過一半的ESG資產(chǎn)，然而在2018年-2020年期間，歐洲ESG資產(chǎn)規(guī)模下降了13%。與歐洲相反的是，美國和加拿大的ESG投資在近兩年高速發(fā)展。在2018-2020年內(nèi)，加拿大ESG資產(chǎn)規(guī)模的復(fù)合增速達到48%，美國的復(fù)合增速也達到了42%。除此之外，2018年至2020年，在加拿大、美國和日本，ESG資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例仍然維持著強勁增長的勢頭，而澳大利亞洲和歐洲的可持續(xù)投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例呈現(xiàn)出下降的趨勢。GSIA的數(shù)據(jù)顯示，2020年，美國，ESG資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例達到33.2%，與2014年的17.9%相比，6年內(nèi)上漲了85.47%；2020年歐洲ESG資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為41.6%，2014年為58.8%，占比明顯下降；2018年，澳大利亞ESG資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例達到63.2%，創(chuàng)下新高，2020年這一數(shù)字僅為37.9%，兩年內(nèi)大幅下滑。
GSIA認(rèn)為可ESG投資是一種在投資組合的選擇和管理中同時考慮環(huán)境、社會和公司治理等因素的投資方法。GSIA將投資策略分為7種：ESG整合、公司和股東行為、基于規(guī)范篩選、剔除負(fù)面篩選、基于正面篩選、可持續(xù)發(fā)展/主題投資、影響力和社區(qū)投資。從投資策略來看，近幾年來，全球ESG投資策略發(fā)生了顯著的變化，ESG整合投資規(guī)模大幅增長，投資者從使用單一策略投資發(fā)展為更加青睞于組合投資的策略?，F(xiàn)階段ESG整合策略是全球范圍內(nèi)被采用最多的ESG投資策略，而在2018年，剔除負(fù)面篩選策略是最受歡迎的ESG投資策略。GSIA數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，ESG整合投資規(guī)模達到了25.2萬億美元，在2016-2020 年內(nèi)累計增長了143%，其次的是剔除負(fù)面篩選投資（15.9萬億美元）以及公司和股東行為投資（10.5萬億美元）。除此之外，越來越多的投資組織正在使用多種ESG投資策略，而不是僅依賴與單一的策略。
（3）國際ESG評級體系分析
得益于ESG投資規(guī)模快速擴大，國際ESG評級體系也在逐步完善。整體來看，海外ESG評級主要評估企業(yè)在環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理三方面的表現(xiàn)，重點關(guān)注公司的長期投資價值。需要注意的是，受到世界各國經(jīng)濟社會發(fā)展水平和資本市場發(fā)展程度不一致的影響，盡管現(xiàn)階段全球ESG評級體系正在不斷完善，但仍未形成統(tǒng)一的評級標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前常見的ESG評級指標(biāo)仍然是由各組織自己擬定的，相對缺乏客觀性和統(tǒng)一性。
截至2021年末，全球共有超過600家的ESG評級機構(gòu)，每個評級機構(gòu)均有自己的評級標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前，海外主要評級機構(gòu)有KLD、MSCI、富時羅素和標(biāo)普道瓊斯等。具體來看，海外機構(gòu)的ESG評級標(biāo)準(zhǔn)以長期效益為基礎(chǔ)，通過評估公司在社會責(zé)任、環(huán)境和公司管理三方面的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)ESG相關(guān)的風(fēng)險和機遇，綜合考慮公司規(guī)模和所處行業(yè)，給出評級。
（4）國際ESG信息披露現(xiàn)狀
全球ESG信息披露逐漸規(guī)范化，披露要求趨嚴(yán)，信息披露率穩(wěn)步提升。近年來，隨著ESG投資的關(guān)注度上升，在全球ESG投資規(guī)模持續(xù)增長的同時，ESG投資信息披露體系也在逐漸完善。近十年來，全球ESG全球多個國陸續(xù)出臺了多項監(jiān)管政策，以優(yōu)化 ESG 投資的信息披露制度，越來越多的證券交易所也開始鼓勵上市公司披露ESG信息。根據(jù)可持續(xù)證券交易所倡議組織（Sustainable Stock Exchanges Initiative，SSE）的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月，全球共有118家證券交易所加入了SSE，有32家證券交易所要求在注冊上市的時提供ESG報告。
歐洲ESG投資信息披露趨嚴(yán)。2014年10月，歐盟頒布《非財務(wù)報告指令》（NFRD），將ESG信息披露正式納入法規(guī)中。NFRD規(guī)定，員工人數(shù)超過 500 人的大型公司需從2018年起披露ESG相關(guān)的信息。2019年，歐盟通過了《可持續(xù)金融信息披露條例》（SFDR），進一步統(tǒng)一了ESG投資的范疇。2021年4月，歐盟委員會發(fā)布《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報告指令》（CSRD）。CSRD規(guī)定，自2024年開始，所有歐洲大型企業(yè)需要定期發(fā)布可持續(xù)報告。
美國ESG信息披露體系逐漸完善。2016年，美國勞工部發(fā)布《解釋公告 IB2016-01》，要求資產(chǎn)管理者在投資策略中披露ESG相關(guān)信息。2019 年，納斯達克證券交易所發(fā)布《ESG 報告指南 2.0》，用于指導(dǎo)上市公司編寫ESG披露報告。2022年3月，美國證券交易委員會提交了《上市公司氣候數(shù)據(jù)披露標(biāo)準(zhǔn)草案》，草案的主要內(nèi)容包括所有SEC注冊的上市公司，需要在公司注冊上市時和定期報告中披露與氣候相關(guān)信息。
（5）對中國ESG發(fā)展的啟示
我國ESG投資起步較晚，正在加速發(fā)展，在全球能源危機的背景下，具有較大的潛力。今年以來，歐洲能源危機愈發(fā)嚴(yán)峻。首先是石油方面，今年5月底，歐盟就禁運俄羅斯原油進口達成一致，表示將立即禁止進口75%的俄羅斯石油，并將在年底減少90%的俄羅斯進口石油。2021年，俄羅斯出口至歐洲的成品油數(shù)量約為166萬桶/日，這也意味著歐盟禁運俄羅斯原油或進一步加劇歐洲的能源危機。天然氣方面，去年歐洲冬季天然氣儲量已經(jīng)降低至近十年以來的最低水平，隨著對俄羅斯制裁升級，歐洲天然氣進口的前景并不樂觀，將進一步惡化歐洲能源困境。在全球能源危機的背景下，中國加快布局能源轉(zhuǎn)型，ESG投資或成為新趨勢。
需要建立符合我國現(xiàn)狀的ESG評級體系。從海外的經(jīng)驗來看，現(xiàn)階段國際組織在ESG評級標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定上具有明顯的差異性，不同國家和地區(qū)的ESG評級標(biāo)準(zhǔn)均不相同。當(dāng)前，我國尚未形成統(tǒng)一的ESG評級標(biāo)準(zhǔn)，不同組織的評級標(biāo)準(zhǔn)的側(cè)重點也不相同。在此背景下，需要以自身的實際情況和資本市場長期的發(fā)展目標(biāo)為基礎(chǔ)，建立符合我國現(xiàn)狀的統(tǒng)一的ESG評級體系。
完善信息披露制度，建立ESG監(jiān)管體系。與歐美等發(fā)達經(jīng)濟體相比，當(dāng)前，我國ESG信息披露仍然以企業(yè)自愿披露為主，尚未形成統(tǒng)一的披露標(biāo)準(zhǔn)，上市公司ESG信息披露的質(zhì)量仍然需要提高。在此背景下，需要監(jiān)管部門和上市公司共同協(xié)作，進一步完善ESG信息披露制度，形成統(tǒng)一的披露標(biāo)準(zhǔn)。一方面有助于投資者可以更好的了解上市公司信息，減少因信息不對稱引發(fā)的投資風(fēng)險，另一方面，或增強投資意愿，促進資本市場良性發(fā)展。
二十世紀(jì)九十年代，隨著全球工業(yè)化進程加快，ESG投資開始在歐美地區(qū)興起。進入二十一世紀(jì)，全球面臨著較多的環(huán)境、社會責(zé)任和公司管理的相關(guān)問題，海外資本市場對ESG投資的關(guān)注度持續(xù)上升，ESG投資規(guī)模不斷擴大，在全球資產(chǎn)中的占比大幅提升。2020年以來，受到新冠疫情大流行、俄烏沖突反復(fù)、全球經(jīng)濟下行等因素的影響，世界各國面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在此背景下，未來企業(yè)或需要承擔(dān)更多社會責(zé)任，ESG投資有望進入高速發(fā)展的階段。（1）國際ESG發(fā)展歷程
海外ESG投資起源于十八世紀(jì)的美國，最初被稱為“倫理投資”。表現(xiàn)為通過傳播宗教教義的方式影響資本市場的投資活動，具體包括反對奴隸貿(mào)易、走私、賭博、煙草、和軍火生產(chǎn)等領(lǐng)域的投資。當(dāng)時，倫理投資的理念僅在宗教組織中流行，并未對歐美資本市場的投資活動產(chǎn)生較大的影響。
二十世紀(jì)六十年代后，社會責(zé)任投資出現(xiàn)，主要集中在歐美地區(qū)。二戰(zhàn)結(jié)束后，全球工業(yè)化進程加快，世界政治環(huán)境復(fù)雜多變。在此背景下，社會責(zé)任投資主要關(guān)注勞動者、人權(quán)、戰(zhàn)爭、環(huán)境等問題。與此同時，部分投資者積極將社會責(zé)任投資的理念融入投資行為中，使之成為指導(dǎo)投資行為的重要標(biāo)準(zhǔn)。在此階段，社會責(zé)任投資仍然只是少部分投資者的自發(fā)行為。
二十世紀(jì)九十年代后，ESG投資開始在歐美地區(qū)興起。隨著全球工業(yè)化進程加快，投資者開始關(guān)注與環(huán)境和社會責(zé)任有關(guān)的風(fēng)險和機會，同時，對公司管理也提出了更高的要求。ESG投資逐漸開始興起，成為了資本市場需要面對的新的挑戰(zhàn)，給企業(yè)的發(fā)展帶來了深遠的影響。1990年，摩根士丹利國際資本發(fā)布多米尼 400 社會指數(shù)（Domini 400Social Index），是全球范圍內(nèi)首個將可持續(xù)投資納入評定標(biāo)準(zhǔn)的指數(shù)。
進入二十一世紀(jì)后，ESG投資關(guān)注度上升，全球ESG投資開始快速發(fā)展。2004年，聯(lián)合國全球契約組織(United Nations Global Compact，UNGC)與20家金融機構(gòu)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)心者贏》（《Who Cares Wins》），在報告中首次明確了ESG投資的概念。報告認(rèn)為，隨著全球化進程不斷加快，企業(yè)之間相互關(guān)聯(lián)和競爭更加激烈，環(huán)境、社會和公司治理成為影響公司能否成功競爭的重要因素。UNGG的研究數(shù)據(jù)顯示，在ESG領(lǐng)域中表現(xiàn)更好的公司，對增加股東的價值和企業(yè)的利潤、提高公司的聲譽以及社會的可持續(xù)發(fā)展有促進作用。
2020年以來，受到新冠疫情大流行、俄烏沖突反復(fù)、全球經(jīng)濟下行等因素的影響，世界各國面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，包括環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理等方面。在全球能源危機愈發(fā)嚴(yán)峻的背景下，外部不確定性影響加大，ESG投資或成為新趨勢，具備較大的成長空間。
（2）國際ESG發(fā)展現(xiàn)狀
在過去的十年里，全球資本市場對ESG投資的關(guān)注度持續(xù)上升，ESG投資規(guī)模不斷擴大，在全球資產(chǎn)中的占比大幅提升。聯(lián)合國責(zé)任投資組織（The United Nations-supported Principles for Responsible Investment， UNPRI）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截止至2021年底，全球共3826家機構(gòu)簽署合約加入UNPRI，在2020年底這一數(shù)字為3038，同比上漲了25.94%。除此之外，截止至2021年底，與UNPRI簽署合約的機構(gòu)所管理的資產(chǎn)規(guī)模總值達到121.3萬億美元，與2020年底的103.4萬億美元相比，同比上漲了17.31%。
從投資規(guī)模來看，在全球范圍內(nèi)ESG投資規(guī)模正持續(xù)增長。Global Sustainable Investment Association，GSIA）發(fā)布的《2020年全球可持續(xù)投資回顧》顯示，2020年底，全球ESG投資五大主要市場（澳大利亞、美國、加拿大、日本、歐洲）的投資規(guī)模總額達到35.3萬億美元，與2018年的30.68萬億美元相比，兩年內(nèi)上漲了15.05%。從規(guī)模占比來看，GSIA 的數(shù)據(jù)顯示，2020年ESG資產(chǎn)在以上五大地區(qū)的總資產(chǎn)中占比約為35.9%，而在2018年這一數(shù)字為33.4%，兩年內(nèi)增長了2.5%?？梢钥吹降氖?，在全球范圍內(nèi)，ESG投資規(guī)模和投資占比均在穩(wěn)步提升。在全球能源危機愈發(fā)嚴(yán)峻和可持續(xù)發(fā)展理念持續(xù)推進的背景下，全球ESG投資有望進入高速發(fā)展階段。GSIA預(yù)計，到2022年和2025年，全球ESG規(guī)模或?qū)⑦_到41萬億和50萬億美元。
從區(qū)域來看，歐美地區(qū)ESG投資起步較早，現(xiàn)階段全球ESG投資主要集中在美國和歐洲等發(fā)達國家和地區(qū)。根據(jù)GSIA發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歐美占據(jù)了全球大約80%的ESG資產(chǎn)。2020年，美國在全球ESG資產(chǎn)的占比超過45%，歐洲的占比大約為34%，日本約為8%，加拿大約為7%?？梢钥吹降氖?，歐美地區(qū)仍然在全球ESG投資市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。
從增長速度來看，在過去十年里，歐洲ESG投資規(guī)模增速放緩，美國和加拿大正快速增長。GSIA的數(shù)據(jù)顯示，在2018年之前，歐洲市場占據(jù)了全球超過一半的ESG資產(chǎn)，然而在2018年-2020年期間，歐洲ESG資產(chǎn)規(guī)模下降了13%。與歐洲相反的是，美國和加拿大的ESG投資在近兩年高速發(fā)展。在2018-2020年內(nèi)，加拿大ESG資產(chǎn)規(guī)模的復(fù)合增速達到48%，美國的復(fù)合增速也達到了42%。除此之外，2018年至2020年，在加拿大、美國和日本，ESG資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例仍然維持著強勁增長的勢頭，而澳大利亞洲和歐洲的可持續(xù)投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例呈現(xiàn)出下降的趨勢。GSIA的數(shù)據(jù)顯示，2020年，美國，ESG資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例達到33.2%，與2014年的17.9%相比，6年內(nèi)上漲了85.47%；2020年歐洲ESG資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為41.6%，2014年為58.8%，占比明顯下降；2018年，澳大利亞ESG資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例達到63.2%，創(chuàng)下新高，2020年這一數(shù)字僅為37.9%，兩年內(nèi)大幅下滑。
GSIA認(rèn)為可ESG投資是一種在投資組合的選擇和管理中同時考慮環(huán)境、社會和公司治理等因素的投資方法。GSIA將投資策略分為7種：ESG整合、公司和股東行為、基于規(guī)范篩選、剔除負(fù)面篩選、基于正面篩選、可持續(xù)發(fā)展/主題投資、影響力和社區(qū)投資。從投資策略來看，近幾年來，全球ESG投資策略發(fā)生了顯著的變化，ESG整合投資規(guī)模大幅增長，投資者從使用單一策略投資發(fā)展為更加青睞于組合投資的策略?，F(xiàn)階段ESG整合策略是全球范圍內(nèi)被采用最多的ESG投資策略，而在2018年，剔除負(fù)面篩選策略是最受歡迎的ESG投資策略。GSIA數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，ESG整合投資規(guī)模達到了25.2萬億美元，在2016-2020 年內(nèi)累計增長了143%，其次的是剔除負(fù)面篩選投資（15.9萬億美元）以及公司和股東行為投資（10.5萬億美元）。除此之外，越來越多的投資組織正在使用多種ESG投資策略，而不是僅依賴與單一的策略。
（3）國際ESG評級體系分析
得益于ESG投資規(guī)模快速擴大，國際ESG評級體系也在逐步完善。整體來看，海外ESG評級主要評估企業(yè)在環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理三方面的表現(xiàn)，重點關(guān)注公司的長期投資價值。需要注意的是，受到世界各國經(jīng)濟社會發(fā)展水平和資本市場發(fā)展程度不一致的影響，盡管現(xiàn)階段全球ESG評級體系正在不斷完善，但仍未形成統(tǒng)一的評級標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前常見的ESG評級指標(biāo)仍然是由各組織自己擬定的，相對缺乏客觀性和統(tǒng)一性。
截至2021年末，全球共有超過600家的ESG評級機構(gòu)，每個評級機構(gòu)均有自己的評級標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前，海外主要評級機構(gòu)有KLD、MSCI、富時羅素和標(biāo)普道瓊斯等。具體來看，海外機構(gòu)的ESG評級標(biāo)準(zhǔn)以長期效益為基礎(chǔ)，通過評估公司在社會責(zé)任、環(huán)境和公司管理三方面的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)ESG相關(guān)的風(fēng)險和機遇，綜合考慮公司規(guī)模和所處行業(yè)，給出評級。
（4）國際ESG信息披露現(xiàn)狀
全球ESG信息披露逐漸規(guī)范化，披露要求趨嚴(yán)，信息披露率穩(wěn)步提升。近年來，隨著ESG投資的關(guān)注度上升，在全球ESG投資規(guī)模持續(xù)增長的同時，ESG投資信息披露體系也在逐漸完善。近十年來，全球ESG全球多個國陸續(xù)出臺了多項監(jiān)管政策，以優(yōu)化 ESG 投資的信息披露制度，越來越多的證券交易所也開始鼓勵上市公司披露ESG信息。根據(jù)可持續(xù)證券交易所倡議組織（Sustainable Stock Exchanges Initiative，SSE）的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月，全球共有118家證券交易所加入了SSE，有32家證券交易所要求在注冊上市的時提供ESG報告。
歐洲ESG投資信息披露趨嚴(yán)。2014年10月，歐盟頒布《非財務(wù)報告指令》（NFRD），將ESG信息披露正式納入法規(guī)中。NFRD規(guī)定，員工人數(shù)超過 500 人的大型公司需從2018年起披露ESG相關(guān)的信息。2019年，歐盟通過了《可持續(xù)金融信息披露條例》（SFDR），進一步統(tǒng)一了ESG投資的范疇。2021年4月，歐盟委員會發(fā)布《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報告指令》（CSRD）。CSRD規(guī)定，自2024年開始，所有歐洲大型企業(yè)需要定期發(fā)布可持續(xù)報告。
美國ESG信息披露體系逐漸完善。2016年，美國勞工部發(fā)布《解釋公告 IB2016-01》，要求資產(chǎn)管理者在投資策略中披露ESG相關(guān)信息。2019 年，納斯達克證券交易所發(fā)布《ESG 報告指南 2.0》，用于指導(dǎo)上市公司編寫ESG披露報告。2022年3月，美國證券交易委員會提交了《上市公司氣候數(shù)據(jù)披露標(biāo)準(zhǔn)草案》，草案的主要內(nèi)容包括所有SEC注冊的上市公司，需要在公司注冊上市時和定期報告中披露與氣候相關(guān)信息。
（5）對中國ESG發(fā)展的啟示
我國ESG投資起步較晚，正在加速發(fā)展，在全球能源危機的背景下，具有較大的潛力。今年以來，歐洲能源危機愈發(fā)嚴(yán)峻。首先是石油方面，今年5月底，歐盟就禁運俄羅斯原油進口達成一致，表示將立即禁止進口75%的俄羅斯石油，并將在年底減少90%的俄羅斯進口石油。2021年，俄羅斯出口至歐洲的成品油數(shù)量約為166萬桶/日，這也意味著歐盟禁運俄羅斯原油或進一步加劇歐洲的能源危機。天然氣方面，去年歐洲冬季天然氣儲量已經(jīng)降低至近十年以來的最低水平，隨著對俄羅斯制裁升級，歐洲天然氣進口的前景并不樂觀，將進一步惡化歐洲能源困境。在全球能源危機的背景下，中國加快布局能源轉(zhuǎn)型，ESG投資或成為新趨勢。
需要建立符合我國現(xiàn)狀的ESG評級體系。從海外的經(jīng)驗來看，現(xiàn)階段國際組織在ESG評級標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定上具有明顯的差異性，不同國家和地區(qū)的ESG評級標(biāo)準(zhǔn)均不相同。當(dāng)前，我國尚未形成統(tǒng)一的ESG評級標(biāo)準(zhǔn)，不同組織的評級標(biāo)準(zhǔn)的側(cè)重點也不相同。在此背景下，需要以自身的實際情況和資本市場長期的發(fā)展目標(biāo)為基礎(chǔ)，建立符合我國現(xiàn)狀的統(tǒng)一的ESG評級體系。
完善信息披露制度，建立ESG監(jiān)管體系。與歐美等發(fā)達經(jīng)濟體相比，當(dāng)前，我國ESG信息披露仍然以企業(yè)自愿披露為主，尚未形成統(tǒng)一的披露標(biāo)準(zhǔn)，上市公司ESG信息披露的質(zhì)量仍然需要提高。在此背景下，需要監(jiān)管部門和上市公司共同協(xié)作，進一步完善ESG信息披露制度，形成統(tǒng)一的披露標(biāo)準(zhǔn)。一方面有助于投資者可以更好的了解上市公司信息，減少因信息不對稱引發(fā)的投資風(fēng)險，另一方面，或增強投資意愿，促進資本市場良性發(fā)展。
