“悅讀”佳作獻(xiàn)禮世界讀書日

2007年的伯克希爾股東大會上，有年輕人問巴菲特：“要想成為一個好的投資者，最好的方法是什么？”巴菲特的答案是：“閱讀?！?/p>投資的世界中，交易在市場，功夫卻在其外。閱讀之于投資，就是其外之“工”！恰逢4.23世界讀書日，金融界聯(lián)合40家優(yōu)秀資管機(jī)構(gòu)，邀請優(yōu)秀基金經(jīng)理們推薦經(jīng)典“悅讀”佳作，本期內(nèi)容來自浦銀安盛旗下基金經(jīng)理楊岳斌、楊富麟、趙楠分享。

楊岳斌 浦銀安盛價值投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理

推薦書目：《買到便宜好股票》

推薦語：《買到便宜好股票》的作者具有熟練運用價值投資理念進(jìn)行選股的深厚功力， 特別是當(dāng)我讀到， 什么樣的回購才是價值投資的時候， 不禁拍案叫絕。這時， 我已經(jīng)十分肯定， 作者是一位堅定并且資深的價值投資者。

不同于一些經(jīng)典的價值投資書， 這本書在以下幾個方面獨樹一幟：首先， 作者雖然是大師們的忠實粉絲， 但依然堅持獨立思考，敢于向可口可樂（巴菲特心愛的大牛股） 提出質(zhì)疑， 認(rèn)為1998 年可口可樂的股價突破80 美元時， 相當(dāng)于地球上每個人每周要喝滿一浴缸的可樂， 這顯然不符合常理。作者雖然作為價值投資的深度信仰者， 但可以做到不盲目崇拜權(quán)威、堅持獨立思考， 令人敬佩。

其次， 作者具有深厚的會計學(xué)知識， 熟練運用資本回報率（ROIC）、自由現(xiàn)金流這些具有明顯價值投資者特征的會計工具。這本書運用上述工具對于真實的上市公司進(jìn)行了深度分析， 對于投資者理解價值投資估值的精髓具有很強(qiáng)的現(xiàn)實啟發(fā)性。

再次， 作者提出6 個參數(shù)來對企業(yè)進(jìn)行分析， 不失為一種很不錯的分析框架， 可以讓投資者迅速抓住被分析企業(yè)的主要特征。最后但同樣重要的是， 作者提出， 企業(yè)家是企業(yè)這艘大船的掌舵人， 投資者需要充分考察其道德水準(zhǔn)， 判斷其會把企業(yè)這艘大船帶向何處。這與ESG （環(huán)境、社會和公司治理） 所關(guān)注的社會責(zé)任、公司治理方面的問題非常契合。我相信， 未來的中國社會， 對類似問題的關(guān)注度會不斷提升。

楊富麟 浦銀安盛基金經(jīng)理

推薦書目：《烏合之眾：大眾心理學(xué)研究》

推薦語：于1895年著成的本書由法國著名社會心理學(xué)家古斯塔夫?勒龐所撰，作者生活的背景跨越了巨震的法國大革命和拿破侖專政，眾多價值觀和經(jīng)驗的總結(jié)在當(dāng)時具有驚人的首創(chuàng)性，雖然時至今日已過去100多年，社會價值形態(tài)和國家的組織制度等各個方面也發(fā)生了重大改變，不變的是每一個個體仍始終生活在大大小小的組織和集體，個人思想和行為的變化依然難逃群體心理學(xué)的影響，因而書本里透露的眾多理念總結(jié)對于認(rèn)知當(dāng)今世界的經(jīng)濟(jì)、文化、政治現(xiàn)象仍然有啟發(fā)意義。尤其在互聯(lián)網(wǎng)深度滲入個體工作與生活的今日，海量龐雜的信息輸入與相對自由的價值觀輸出，“從眾”對個體的影響力是前所未有的。

在紛雜的時代背景下，保持個體的理性和意志力顯得尤為重要，相信每一位讀者在閱讀本書的時候會自發(fā)的聯(lián)想到我們共同經(jīng)歷過的一些重大市場時刻和社會事件，繼而萌發(fā)頓悟之感，希望大家?guī)е嫁q的態(tài)度通過閱讀本書，收獲啟發(fā)，保持初心，慧眼觀世界。

趙楠 浦銀安盛基金經(jīng)理

推薦書目：《反脆弱》

推薦語：《反脆弱》的作者納西姆?塔勒布，他是一個交易員，同時也是一個大學(xué)教授，他著有《反脆弱》、《黑天鵝》、《隨機(jī)漫步的傻瓜》等等經(jīng)典之作。塔勒布認(rèn)為歷史通常是由黑天鵝事件來書寫的，我們的頭腦傾向于將歷史以更平穩(wěn)和更線性的狀態(tài)呈現(xiàn)出來，這導(dǎo)致我們低估了隨機(jī)性。面對隨機(jī)性，預(yù)測并不重要，更重要的是把自己置身在“正面黑天鵝”之中，“正面黑天鵝”類似一個買入期權(quán)，付出的成本有限，但收益可能是無限的。事物可能具有三種特性：脆弱性：如玻璃球，一碰就碎；強(qiáng)韌性：如鐵球，非常堅固；反脆弱性：如皮球，有較強(qiáng)的復(fù)原力。增強(qiáng)我們自身的反脆弱性，能讓我們在隨機(jī)環(huán)境中茁壯成長。

在投資中，塔勒布反對大比例的資金去投入中等風(fēng)險中等收益的方向，提倡的是杠鈴型結(jié)構(gòu)，杠鈴兩端是低風(fēng)險低收益和高風(fēng)險高收益，這樣有助于增強(qiáng)投資的反脆弱性。塔勒布的觀點涉及到很多數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)甚至生物學(xué)的概念，可能和主流的華爾街觀點有所區(qū)別，但他給我們提供了一個很好的管理風(fēng)險的視角，他的作品值得我們認(rèn)真琢磨、體會。

本文源自金融界