ESG作為一種投資方法，缺乏統(tǒng)一的指標(biāo)來(lái)衡量投資的可持續(xù)性是其核心問(wèn)題。

以ESG作為投資手段會(huì)減少影響環(huán)境（Environmental）、社會(huì)（Social）和治理（Governance）帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，例如排除化學(xué)燃料領(lǐng)域的投資以及與國(guó)防投資劃清界限，并且優(yōu)先考慮綠色能源等行業(yè)。

但問(wèn)題是，所有標(biāo)準(zhǔn)模糊不清，宣傳對(duì)ESG三方面產(chǎn)生積極影響的投資都會(huì)被定義為有效的ESG投資。

麻省理工學(xué)院和蘇黎世大學(xué)的研究團(tuán)隊(duì)在不久前發(fā)表的論文中指出，ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)幾乎沒(méi)有一致性，這使得ESG相關(guān)的評(píng)估公司、基金以及投資組合的表現(xiàn)讓市場(chǎng)難以捉摸且望而遠(yuǎn)之。

前德意志銀行資產(chǎn)管理部分支DWS資管可持續(xù)發(fā)展主管，現(xiàn)英國(guó)金融行為監(jiān)管局ESG顧問(wèn)Desiree Fixler表示，不管是公司還是投資者，當(dāng)面對(duì)如此多不同指標(biāo)時(shí)，均因困惑而無(wú)法做出之后的決策與行動(dòng)。

01 兩端的指控ESG在2004年被首次提出，并且過(guò)去幾年金融業(yè)受到追捧。這種追捧在2021年的聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)期間達(dá)到了頂峰，會(huì)議上，綠色金融被視為應(yīng)對(duì)氣候變化的關(guān)鍵工具。但在之后，ESG卻變得不再耀眼。2021年，ESG投資產(chǎn)品的增長(zhǎng)速度超過(guò)了資產(chǎn)管理行業(yè)的所有其他細(xì)分領(lǐng)域。根據(jù)晨星資訊的數(shù)據(jù)，2021年全球可持續(xù)發(fā)展基金的資產(chǎn)達(dá)到2.97萬(wàn)億美元的高點(diǎn)，到2022年9月底，規(guī)模卻降至2.24萬(wàn)億美元。

全球ESG基金總資產(chǎn)變化情況資料來(lái)源：晨星資訊在美國(guó)的部分地區(qū)，一場(chǎng)反ESG運(yùn)動(dòng)如雨后春筍般涌現(xiàn)。佛羅里達(dá)州州長(zhǎng)羅恩·德桑蒂斯（Ron DeSantis）譴責(zé)像貝萊德（BlackRock）一樣追隨ESG投資的資產(chǎn)管理公司，事實(shí)上，貝萊德仍然是化石燃料行業(yè)的主要融資機(jī)構(gòu)之一。佛羅里達(dá)州、西弗吉尼亞州、德克薩斯州、路易斯安那州和密蘇里州的共和黨官員已經(jīng)從貝萊德基金中剝離了數(shù)十億美元以示抗議。眾議院共和黨人計(jì)劃2023年在至少15個(gè)州提出反ESG法案，并將持續(xù)在國(guó)會(huì)進(jìn)行斗爭(zhēng)。另一方面，ESG投資面臨“虛假承諾”的指責(zé)。貝萊德（BlackRock）、先鋒投資（Vanguard）以及其他資產(chǎn)管理公司被指控淡化了他們過(guò)往對(duì)ESG方面的相關(guān)承諾。在貝萊德2022年的年度會(huì)議上，僅有不到四分之一的美國(guó)本土股東投票支持了關(guān)于環(huán)境和社會(huì)問(wèn)題的提案，并表示這些提案過(guò)于追求ESG相關(guān)的指標(biāo)，忽視了對(duì)公司財(cái)務(wù)和業(yè)績(jī)帶來(lái)的威脅。最近，先鋒投資退出了全球最大的氣候領(lǐng)域的金融組織“凈零資產(chǎn)管理人（Net Zero Asset Managers）”協(xié)議。綠色和平組織（Greenpeace）在2021年的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，在盧森堡和瑞士，相比于其他基金，打著可持續(xù)發(fā)展旗號(hào)的基金僅僅多出少量資本用于可持續(xù)發(fā)展的相關(guān)活動(dòng)。而Reclaim Finance在2022年的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，Top 30的資產(chǎn)管理公司（其中25家當(dāng)時(shí)是凈零資產(chǎn)管理人協(xié)議的成員）計(jì)劃用于煤炭、石油和天然氣公司項(xiàng)目的資金共計(jì)5500億美元。02 被夸大其詞的“安全話題”由于缺乏圍繞ESG投資的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)則，投資機(jī)構(gòu)的營(yíng)銷部門會(huì)夸大氣候資質(zhì)對(duì)公司型客戶的重要性?，F(xiàn)如今，這種行為已受到法律層面的指控。Desiree Fixler因涉嫌對(duì)ESG投資做出誤導(dǎo)性陳述，盡管德銀否認(rèn)了相關(guān)指控，但還是解雇了Fixler的DWS資管可持續(xù)發(fā)展主管的職務(wù)。Fixler表示，公司做出夸張性陳述的根本原因是整個(gè)行業(yè)中，ESG是夸大其詞的一個(gè)話題?！癊SG的理想是崇高的，行業(yè)內(nèi)的眾多高管認(rèn)為，當(dāng)涉及到ESG時(shí)，我們都在努力地為世界做好事。”Fixler再次強(qiáng)調(diào)，“我們都在努力地讓世界變得更美好。”Fixler指出，2022年上半年當(dāng)?shù)鼐綄?duì)DWS資管公司和德意志銀行辦公室的突擊檢查是EPS投資業(yè)“遲來(lái)的審判”。Fixler把行業(yè)末日前狂歡般的景象和2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前的景象進(jìn)行了類比。歐盟監(jiān)管機(jī)構(gòu)并不是唯一采取行動(dòng)的組織。在大西洋彼岸的美國(guó)，高盛（Goldman Sachs）因未能遵守ESG政策及程序而在11月支付了400萬(wàn)美元的罰單。5月，紐約梅隆銀行為其ESG相關(guān)的“錯(cuò)誤性陳述和遺漏”被索賠且支付了150萬(wàn)美元。這些由美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）新成立的ESG工作組一樁樁設(shè)立的案件表明一場(chǎng)重大打擊行動(dòng)即將到來(lái)。由于監(jiān)管審查的加強(qiáng)，包括Amundi和Axa在內(nèi)的歐洲頂級(jí)資產(chǎn)管理公司以及總部位于紐約的貝萊德（BlackRock），將ESG基金從具有最高可持續(xù)性水平降至標(biāo)準(zhǔn)寬松的產(chǎn)品類別。紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院道德系統(tǒng)執(zhí)行主任Alison Taylor表示，“我認(rèn)為，這些問(wèn)題之所以發(fā)生，大部分原因是我們使用ESG首字母縮略詞來(lái)表示大量事物的結(jié)果。”03 更嚴(yán)苛的準(zhǔn)則與定義英國(guó)和歐盟正在帶頭ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)則提出更高要求。紐約大學(xué)Alison Taylor表示，僅靠更高的行業(yè)透明度和數(shù)據(jù)不足，難以解決該行業(yè)面臨的一些問(wèn)題。對(duì)此，基金經(jīng)理卻不這么認(rèn)為，“環(huán)境受到影響的數(shù)據(jù)是最容易量化的。但即使看似簡(jiǎn)單的問(wèn)題，例如可口可樂(lè)的用水量，也涉及對(duì)其環(huán)境影響的復(fù)雜判斷?！盩aylor駁斥到，“我們指的是進(jìn)入可口可樂(lè)的水嗎？可口可樂(lè)可是有多個(gè)環(huán)節(jié)，包括用來(lái)種植糖料的水、制造生產(chǎn)過(guò)程中的水還有用來(lái)制造塑料瓶的水。”Taylor預(yù)測(cè)，ESG作為首字母縮略詞將無(wú)法長(zhǎng)存于市場(chǎng)，而單獨(dú)專注于“E”、“S”和“G”的差異化投資策略將是未來(lái)趨勢(shì)。雖然三類指標(biāo)之間存在重疊的部分，但也會(huì)有不同類指標(biāo)對(duì)同一事物有正負(fù)面相反的判定結(jié)果。由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)，貝萊德等投資機(jī)構(gòu)公然反對(duì)對(duì)化石燃料領(lǐng)域取消融資。他們表示，歐洲必須在短期依靠化石燃料來(lái)減少俄羅斯天然氣供給短缺帶來(lái)的危害，從而實(shí)現(xiàn)能源安全，這使得“E（環(huán)境）”與“S（社會(huì)）”在這一問(wèn)題上成為對(duì)立面。而投資機(jī)構(gòu)為客戶提供長(zhǎng)期回報(bào)的理財(cái)產(chǎn)品，也將充分考慮當(dāng)下石油和天然氣價(jià)格飆升的情況。在投資機(jī)構(gòu)中，討論化石燃料的聲調(diào)有了翻天覆地的變化。一改以往大面積討論撤資的趨勢(shì)，強(qiáng)調(diào)這些與環(huán)境污染相關(guān)的企業(yè)在實(shí)際生活的重要性，其中最受市場(chǎng)關(guān)注的便是歐盟將天然氣歸類為綠色投資品類這一頗受爭(zhēng)議的決定。盡管ESG在2022年發(fā)展受挫，但業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)ESG業(yè)內(nèi)“虛假承諾”的指控最終將使企業(yè)在氣候承諾中更加大膽和透明。業(yè)內(nèi)的其他聲音表示，貝萊德（BlackRock）和先鋒投資（Vanguard）淡化了他們的ESG相關(guān)言論，這一現(xiàn)象可以視作ESG行業(yè)向好的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。塔夫茨大學(xué)弗萊徹學(xué)院高級(jí)講師Ken Pucker說(shuō)道，“希望先鋒投資的決定能夠揭示眾多資管公司及銀行與ESG當(dāng)前模式的實(shí)際情況，以及ESG使命與投資機(jī)構(gòu)為投資者提供投資回報(bào)義務(wù)的悖論關(guān)系。”盡管共和黨的強(qiáng)烈反對(duì)和俄烏沖突在2022年沖擊了ESG行業(yè)，但Fixler指出，《美國(guó)通脹降低法案（U.S.’s Inflation Reduction Act）》等政府政策中的論調(diào)趨勢(shì)表明，ESG的核心精神價(jià)值仍將繼續(xù)保留。Taylor表示，“ESG作為首字母縮略的概念性詞語(yǔ)受到市場(chǎng)關(guān)注的現(xiàn)象將在幾年內(nèi)結(jié)束，而人們的關(guān)注點(diǎn)都會(huì)轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)或者元宇宙，世界上種種事件的發(fā)生都在改變著社會(huì)群眾的價(jià)值觀，對(duì)企業(yè)在社會(huì)及環(huán)境治理等方面的要求也會(huì)變化?！?/p>本文源自阿爾法工場(chǎng)