（報告出品方/作者：華西證券，劉澤晶）

01 新型電力系統(tǒng)：背景&藍(lán)圖

新型電力系統(tǒng)：新能源轉(zhuǎn)型的重要載體，高度重視

根據(jù)藍(lán)皮書，建設(shè)新型電力系統(tǒng)總體架構(gòu)為： 錨定一個基本目標(biāo)，聚焦一條主線引領(lǐng)，加強(qiáng)四大體系建設(shè)，強(qiáng)化三維創(chuàng)新支撐。 基本目標(biāo)：以助力規(guī)劃建設(shè)新型能源體系為基本目標(biāo)。 主線引領(lǐng)： 以加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)為主線。 四大體系建設(shè)：加強(qiáng)電力供應(yīng)支撐體系、新能源開發(fā)利用體系、儲能規(guī)?；季謶?yīng)用體系、電力系統(tǒng)智慧化運行體系等四大體系建設(shè)。 三維創(chuàng)新支撐：強(qiáng)化適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范、核心技術(shù)與重大裝備、相關(guān)政策與體制機(jī)制創(chuàng)新的三維基礎(chǔ)支撐作用。

新型電力系統(tǒng)之“新”：靈活性是核心

雙碳目標(biāo)促使整個電力系統(tǒng)從各個方面發(fā)生深刻變化： 基礎(chǔ)：供端“清潔化”，由傳統(tǒng)火電轉(zhuǎn)向新能源發(fā)電；需端“電氣化”，終端能源消費環(huán)節(jié)進(jìn)行電能替代，用電能替代煤、石油等。 核心：兩端的變化促使電網(wǎng)形態(tài)、技術(shù)基礎(chǔ)及電力系統(tǒng)運行特征同時發(fā)生變化，新型電力系統(tǒng)需要增強(qiáng)其靈活性以適應(yīng)供需兩端的能源變革。

新型電力系統(tǒng)的基礎(chǔ)：供端“清潔化”與需端“電氣化”

“雙碳”目標(biāo)需求下的新型電力系統(tǒng)，核心變化發(fā)生在兩端：供端“清潔化”與需端“電氣化”。供端清潔化：根據(jù)全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，我國清潔電源裝機(jī)結(jié)構(gòu)將于2030年達(dá)到68%，2060年達(dá)到96%。 需端電氣化：根據(jù)發(fā)改委及全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，電能占我國終端能源消費的比重將于2025年達(dá)到30%左右，2060年達(dá)到70%。

解決之策：開展“源-網(wǎng)-荷-儲” 協(xié)同互動

傳統(tǒng)“源隨荷動”：即傳統(tǒng)的電力系統(tǒng)可以根據(jù)用電側(cè)的負(fù)荷來調(diào)整電源的發(fā)電量；其前提是用可控的發(fā)電系統(tǒng)去匹配波動幅度不大且可測 的用電系統(tǒng)，在運行過程中滾動調(diào)節(jié)，從而實現(xiàn)電力系統(tǒng)安全可靠運行。 新型“源網(wǎng)荷儲”互動：在新型電力系統(tǒng)下，由于隨機(jī)變化、弱可控的電源并不容易直接跟隨隨機(jī)性升高、可測性降低的負(fù)荷做出調(diào)整，電 力系統(tǒng)需要從“被動”的跟隨調(diào)控，轉(zhuǎn)化為“主動”的協(xié)同調(diào)控。通過源源互補(bǔ)、源網(wǎng)協(xié)調(diào)、網(wǎng)荷互動、網(wǎng)儲互動和源荷互動等多種交互形 式，充分發(fā)揮發(fā)電側(cè)、負(fù)荷側(cè)的調(diào)節(jié)能力，促進(jìn)供需兩側(cè)精準(zhǔn)匹配，保障電力可靠供應(yīng)。

市場化：統(tǒng)一電力市場加速推進(jìn)，電力市場參與主體將急速擴(kuò)容

明確到2025年，全國統(tǒng)一電力市場體系初步建成，2030年要基本建成。 2022年1月，國家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場體系的指導(dǎo)意見》， 明確了電力市場體系建設(shè)的架構(gòu)、目標(biāo)和重點任務(wù)。《意見》指出，到2025年，國家市場 與省（區(qū)、市）/區(qū)域市場協(xié)同運行，有利于新能源、儲能等發(fā)展的市場交易和價格機(jī)制初 步形成。到2030年，國家市場與?。▍^(qū)、市）/區(qū)域市場聯(lián)合運行，新能源全面參與市場 交易，市場主體平等競爭、自主選擇，電力資源在全國范圍內(nèi)得到進(jìn)一步優(yōu)化配置。

02 新型電力系統(tǒng)IT投資機(jī)會指南

電力產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)：源-網(wǎng)-荷三段

從電力從生產(chǎn)到消費的環(huán)節(jié)看，電力的形成大致需要發(fā)-輸-變-配-售-用等環(huán)節(jié)。 從電力產(chǎn)業(yè)的投資、經(jīng)營主體看，電力的產(chǎn)業(yè)鏈條可大致分為“源、網(wǎng)、荷”三段。 源側(cè)：傳統(tǒng)由五大四小發(fā)電集團(tuán)主導(dǎo)，風(fēng)、光大力發(fā)展下，各種類型的風(fēng)光電站變?yōu)橹饕顿Y和經(jīng)營主體；源側(cè)信息化可歸結(jié)為電站的生意。 網(wǎng)側(cè)：輸-變-配三個環(huán)節(jié)主要由電網(wǎng)企業(yè)主導(dǎo)，即國網(wǎng)和南網(wǎng)；能源變革下兩網(wǎng)投資發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化；網(wǎng)側(cè)信息化可歸結(jié)為電網(wǎng)的生意。 荷側(cè)：負(fù)荷側(cè)參與主體眾多、場景多元、新業(yè)態(tài)涌現(xiàn)，潛力大，空間大，但整體商業(yè)模式和市場生態(tài)還處于摸索階段。

【源側(cè)】驅(qū)動分析：并網(wǎng)要求 & 增收降本

無論從系統(tǒng)穩(wěn)定性（并網(wǎng)要求）角度，還是利潤驅(qū)動、開源節(jié)流的角度，新能源電站需具備必要的信息化能力。 系統(tǒng)要求：對于整個電力系統(tǒng)而言，新能源自身發(fā)電的波動性和不穩(wěn)定性是影響電力系統(tǒng)穩(wěn)定性最根本的原因之一，提升新能源電站的“可 觀、可測、可控”水平，有助于直接提升電網(wǎng)穩(wěn)定性，促進(jìn)電網(wǎng)消納。 利潤驅(qū)動：作為發(fā)電廠，在安全性、可靠性約束條件下，追求利潤的最大化是主要目標(biāo)。 提升收入：各省陸續(xù)出臺政策，明確新能源參與電力市場化交易，如何在電力市場中提升銷售電價成為關(guān)鍵。 降低成本：加強(qiáng)內(nèi)部人員科學(xué)管理，深挖潛力、節(jié)能降耗、優(yōu)化運行方式、合理安排機(jī)組啟停檢修等，實現(xiàn)電廠成本的最小化。

【網(wǎng)側(cè)】智能電網(wǎng)、數(shù)字電網(wǎng)上升兩網(wǎng)戰(zhàn)略

電網(wǎng)側(cè)投資主要由國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)主導(dǎo)。其中，南方電網(wǎng)范圍覆 蓋廣東、廣西、云南、貴州、海南五省，國網(wǎng)覆蓋除南網(wǎng)五省及蒙西 之外的大陸地區(qū)。 政策面不斷推動智能電網(wǎng)建設(shè)，兩網(wǎng)加大智能化投資。根據(jù)中商情報 網(wǎng)，智能化投資在電網(wǎng)總投資中的比例由十一五的6.2%升至十三五的 12.5%。我們預(yù)計，為適應(yīng)新型電力系統(tǒng)變革，“十四五”期間智能電 網(wǎng)投資占比仍將有大幅度提升， 我們預(yù)計， “十四五”期間兩網(wǎng)年均 智能化投資額或接近千億。

【網(wǎng)側(cè)】數(shù)字化：主網(wǎng)調(diào)度升級 & 全環(huán)節(jié)信息系統(tǒng)升級

我們認(rèn)為，“十四五”期間電網(wǎng)數(shù)字化發(fā)展將集中在以下方向： ① 主網(wǎng)調(diào)度升級：調(diào)度信息系統(tǒng)需要全面升級，隨著負(fù)荷端更加多元化、復(fù)雜化，調(diào)度范圍將急速擴(kuò)張；新能源并網(wǎng)增加不確定及不穩(wěn)定性， 調(diào)度系統(tǒng)需要從離線到在線，從準(zhǔn)時到實時，增強(qiáng)在線實時風(fēng)險預(yù)警、故障辨識、精準(zhǔn)控制等。② 全環(huán)節(jié)信息系統(tǒng)升級&大數(shù)據(jù)打通連接：（1）過去電網(wǎng)各環(huán)節(jié)之間運行相對獨立，各部門協(xié)同互動少，數(shù)據(jù)共享弱；由于新型電力系統(tǒng) 各環(huán)節(jié)緊密銜接、協(xié)調(diào)互動，因此需要統(tǒng)籌匯聚數(shù)據(jù)，增強(qiáng)大數(shù)據(jù)應(yīng)用，在各專業(yè)系統(tǒng)之間實現(xiàn)全面貫通。（2）營銷系統(tǒng)、用電采集系統(tǒng)、 負(fù)荷控制系統(tǒng)、電費結(jié)算系統(tǒng)、配電管理系統(tǒng)、電力交易系統(tǒng)等需要全面建設(shè)或更新。

【荷側(cè)】負(fù)荷端靈活可調(diào)性的潛力最大

新型電力系統(tǒng)在推行“源網(wǎng)荷儲”協(xié)同互動中，首先是要最大化調(diào)動/發(fā)揮負(fù)荷側(cè)調(diào)節(jié)響應(yīng)能力。新型電力系統(tǒng)的關(guān)鍵指標(biāo)之一為提升系統(tǒng) 靈活性，在源-網(wǎng)-荷三段中，源側(cè)因為清潔能源的接入靈活可控性下降，而負(fù)荷側(cè)隨著柔性負(fù)荷的接入，其靈活可調(diào)性的潛力最大。 我國積極推動電力需求側(cè)響應(yīng)，通過價格信號充分引導(dǎo)用戶積極性，讓電力用戶深度參與到電力調(diào)節(jié)中，增加負(fù)荷側(cè)調(diào)節(jié)的靈活性。 電力需求響應(yīng)可通過引導(dǎo)需求側(cè)電力負(fù)荷與供給側(cè)新能源出力曲線的趨同，促進(jìn)可再生能源電力的規(guī)模化消納。 充分發(fā)掘需求側(cè)可控負(fù)荷、可中斷負(fù)荷、電動汽車充電網(wǎng)絡(luò)、儲能等資源的靈活調(diào)節(jié)潛力，鼓勵用戶以負(fù)荷聚合商、虛擬電廠等方式聚合需 求側(cè)資源參與需求響應(yīng)，追蹤可再生能源出力，為系統(tǒng)提供調(diào)峰調(diào)頻等輔助服務(wù)。

【荷側(cè)】商業(yè)模式創(chuàng)新將與電力交易市場的活躍性相互促進(jìn)

從售電角度，未來的電力交易市場將分為兩 級： 一級市場：省級/國家級電力市場，其目標(biāo)是 保證省級、區(qū)域級的電力網(wǎng)絡(luò)中電力實時平 衡和電量平衡，主要承擔(dān)批發(fā)側(cè)電力商品的 交易。特征是規(guī)則明確，交易門檻較高，交 易品種較少，交易頻次較低，單次交易規(guī)模 較大，市場主體少。 二級市場：省級以下，主要保證地區(qū)級、城 市級、園區(qū)級的配電網(wǎng)絡(luò)的電力電量平衡， 主要承擔(dān)零售側(cè)的電力商品交易。包括隔墻 售電、負(fù)荷交易、各類場外的撮合交易、小 規(guī)模偏差交易等。特征是尺度小，交易品種 多、交易頻率高、市場主體多元且量大、單 次交易規(guī)模小，參與門檻低，交易靈活。

我們認(rèn)為，電力交易二級市場的放開將促進(jìn)負(fù)荷側(cè)商業(yè)模式的創(chuàng)新，并同時對電力交易市場的活躍性形成反哺。未來圍繞負(fù)荷側(cè)資源資產(chǎn)的 運營，將會出現(xiàn)一批負(fù)荷側(cè)運營商，虛擬電廠或是此中代表。

【儲能】深入?yún)⑴c各種電力場景，實現(xiàn)多元協(xié)同與精細(xì)調(diào)控

儲能平抑波動、促進(jìn)消納，是改善可再生能源發(fā)電間歇性和波動性的關(guān)鍵。 儲能作為新增的靈活性調(diào)節(jié)資源，將在高比例可再生能源的電力系統(tǒng)中發(fā)揮重要作用。儲能可以整合可再生能源，實現(xiàn)連續(xù)、有效的能源利 用，有效地平抑大規(guī)模新能源發(fā)電接入電網(wǎng)帶來的波動性，促進(jìn)電力系統(tǒng)運行中電源和負(fù)荷的平衡，提高電網(wǎng)運行的安全性、經(jīng)濟(jì)型和靈活 性。 新型儲能系統(tǒng)繼續(xù)深入?yún)⑴c各種電力場景，實現(xiàn)多元協(xié)同與精細(xì)調(diào)控。 新型儲能系統(tǒng)發(fā)展趨勢：1）新型儲能將進(jìn)一步參與電力市場和調(diào)度運用。2）新型電力系統(tǒng)復(fù)雜運行需求下需要實現(xiàn)多元儲能系統(tǒng)的協(xié)同規(guī) 劃。3）面向多場景多功能復(fù)合應(yīng)用的多元儲能系統(tǒng)需要精細(xì)調(diào)控。

【儲能】儲能IT市場規(guī)模占到儲能市場規(guī)模的約10%-15%

“3S”及系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)占成本的30%。儲能系統(tǒng)的上游包括電池、PCS、BMS等設(shè)備以及電池原材料、電子元器件，下游包括電廠、電網(wǎng)、 負(fù)荷用戶等。從成本來看，儲能系統(tǒng)中電池占比超過50%，PCS占比約11%，BMS占比約9%，EMS占比約5%。 伴隨儲能系統(tǒng)更加智能化、數(shù)字化，儲能場景更加復(fù)雜化，我們預(yù)計，儲能信息化市場未來規(guī)模將占到儲能市場規(guī)模的10%-15%。

03 投資分析

【源側(cè)】國能日新：領(lǐng)跑功率預(yù)測+電力交易SaaS

新能源發(fā)電功率預(yù)測龍頭，在光伏和風(fēng)電新能源發(fā)電功率預(yù)測產(chǎn)品市場中份額均處行業(yè)第一。 電力交易輔助決策：打開第二成長曲線。公司的預(yù)測能力有望沉淀為電力交易產(chǎn)品的產(chǎn)品力壁壘： 1. 指導(dǎo)報價：市場化交易中，電價由市場供需決定，通過預(yù)測發(fā)電量（供給）能夠更精準(zhǔn)地預(yù)測電價。 2. 指導(dǎo)報量：通過預(yù)測單個電站的發(fā)電能力，可以評估某一時段該電站能夠在市場上進(jìn)行交易的發(fā)電 量，能夠有效避免合同報量偏差所造成的虧損。

【網(wǎng)側(cè)】東方電子：電力IT隱形冠軍，業(yè)務(wù)全面對標(biāo)國電南瑞

公司電力產(chǎn)品業(yè)務(wù)覆蓋廣而全，可全面對標(biāo)國電南瑞。 業(yè)績基石【網(wǎng)側(cè)】：調(diào)度+電表+配網(wǎng)。在地調(diào)層面，目前公司在國網(wǎng)核心調(diào)度業(yè)務(wù)份額第二，僅次于南瑞，南網(wǎng)核心調(diào)度業(yè)務(wù)與南瑞并駕 齊驅(qū)，足以證明公司電網(wǎng)核心技術(shù)在業(yè)內(nèi)的競爭力。子公司威思頓位于國內(nèi)智能電表第一梯隊，國網(wǎng)統(tǒng)招連續(xù)六年保持三甲。配網(wǎng)方面，公 司是全國最早進(jìn)入配電領(lǐng)域的廠商，國網(wǎng)七大配電主站供應(yīng)商之一，也是配電領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈最全的廠商之一，配電終端全國集招名列前茅。 業(yè)績彈性【負(fù)荷+儲能】：綜合能源+儲能+虛擬電廠。綜合能源及虛擬電廠是公司調(diào)度核心能力的復(fù)用。儲能EMS、PCS已產(chǎn)品化，正在進(jìn) 行BMS研發(fā)。虛擬電廠方面成功實施廣州“粵能投”項目，是南網(wǎng)首個基于市場交易規(guī)則設(shè)計的虛擬電廠，有望在五省復(fù)用。

【儲能側(cè)】南網(wǎng)科技：南網(wǎng)體系內(nèi)儲能+技術(shù)平臺

南網(wǎng)科技是南方電網(wǎng)著力打造的“技術(shù)服務(wù)+智能設(shè)備”研發(fā)應(yīng)用的科創(chuàng)平臺和新型儲能創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)，受益于南網(wǎng)新型電力系統(tǒng)改造。儲能業(yè)務(wù)確定性高，爆發(fā)性強(qiáng)：南網(wǎng)體系內(nèi)唯一儲能EPC標(biāo)的，具備豐富的儲能項目經(jīng)驗；根據(jù)公司12月9日投資者關(guān)系問答，公司目前儲 能在手訂單充足，提供業(yè)績保障。 智能設(shè)備業(yè)務(wù)：電網(wǎng)智能化改造加速；布局源網(wǎng)荷儲一體化新品。

【負(fù)荷側(cè)】安科瑞：專注用戶側(cè)，企業(yè)微電網(wǎng)產(chǎn)品三級跳

公司是企業(yè)微電網(wǎng)綜合能效管理及用電安全解決方案提供商。公司以用戶端智能電力儀表為基因，經(jīng)歷兩次轉(zhuǎn)型，逐漸形成軟件+硬件的用 戶側(cè)微電網(wǎng)綜合能效管理解決方案商。 專注用戶側(cè)，在用戶側(cè)從變電、配電到用電的過程，安科瑞從35KV到0.4KV，都有相應(yīng)的解決方案。 微電網(wǎng)產(chǎn)品進(jìn)化路線清晰，形成從定制化分立式功能模塊到智慧能源平臺數(shù)據(jù)服務(wù)的三級跳。截止目前，公司擁有27個產(chǎn)品線，包含21個功 能模塊，形成了23個行業(yè)解決方案（如商業(yè)建筑、學(xué)校、醫(yī)院、高速公路、工業(yè)企業(yè)、新能源等）。

報告節(jié)選：

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報告原文。）

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