（報告出品方/作者：華西證券，劉澤晶）

01 新型電力系統(tǒng)：背景&藍圖

新型電力系統(tǒng)：新能源轉型的重要載體，高度重視

根據(jù)藍皮書，建設新型電力系統(tǒng)總體架構為： 錨定一個基本目標，聚焦一條主線引領，加強四大體系建設，強化三維創(chuàng)新支撐。 基本目標：以助力規(guī)劃建設新型能源體系為基本目標。 主線引領： 以加快構建新型電力系統(tǒng)為主線。 四大體系建設：加強電力供應支撐體系、新能源開發(fā)利用體系、儲能規(guī)?；季謶皿w系、電力系統(tǒng)智慧化運行體系等四大體系建設。 三維創(chuàng)新支撐：強化適應新型電力系統(tǒng)的標準規(guī)范、核心技術與重大裝備、相關政策與體制機制創(chuàng)新的三維基礎支撐作用。

新型電力系統(tǒng)之“新”：靈活性是核心

雙碳目標促使整個電力系統(tǒng)從各個方面發(fā)生深刻變化： 基礎：供端“清潔化”，由傳統(tǒng)火電轉向新能源發(fā)電；需端“電氣化”，終端能源消費環(huán)節(jié)進行電能替代，用電能替代煤、石油等。 核心：兩端的變化促使電網形態(tài)、技術基礎及電力系統(tǒng)運行特征同時發(fā)生變化，新型電力系統(tǒng)需要增強其靈活性以適應供需兩端的能源變革。

新型電力系統(tǒng)的基礎：供端“清潔化”與需端“電氣化”

“雙碳”目標需求下的新型電力系統(tǒng)，核心變化發(fā)生在兩端：供端“清潔化”與需端“電氣化”。供端清潔化：根據(jù)全球能源互聯(lián)網發(fā)展合作組織，我國清潔電源裝機結構將于2030年達到68%，2060年達到96%。 需端電氣化：根據(jù)發(fā)改委及全球能源互聯(lián)網發(fā)展合作組織，電能占我國終端能源消費的比重將于2025年達到30%左右，2060年達到70%。

解決之策：開展“源-網-荷-儲” 協(xié)同互動

傳統(tǒng)“源隨荷動”：即傳統(tǒng)的電力系統(tǒng)可以根據(jù)用電側的負荷來調整電源的發(fā)電量；其前提是用可控的發(fā)電系統(tǒng)去匹配波動幅度不大且可測 的用電系統(tǒng)，在運行過程中滾動調節(jié)，從而實現(xiàn)電力系統(tǒng)安全可靠運行。 新型“源網荷儲”互動：在新型電力系統(tǒng)下，由于隨機變化、弱可控的電源并不容易直接跟隨隨機性升高、可測性降低的負荷做出調整，電 力系統(tǒng)需要從“被動”的跟隨調控，轉化為“主動”的協(xié)同調控。通過源源互補、源網協(xié)調、網荷互動、網儲互動和源荷互動等多種交互形 式，充分發(fā)揮發(fā)電側、負荷側的調節(jié)能力，促進供需兩側精準匹配，保障電力可靠供應。

市場化：統(tǒng)一電力市場加速推進，電力市場參與主體將急速擴容

明確到2025年，全國統(tǒng)一電力市場體系初步建成，2030年要基本建成。 2022年1月，國家發(fā)展改革委印發(fā)《關于加快建設全國統(tǒng)一電力市場體系的指導意見》， 明確了電力市場體系建設的架構、目標和重點任務?！兑庖姟分赋?，到2025年，國家市場 與省（區(qū)、市）/區(qū)域市場協(xié)同運行，有利于新能源、儲能等發(fā)展的市場交易和價格機制初 步形成。到2030年，國家市場與省（區(qū)、市）/區(qū)域市場聯(lián)合運行，新能源全面參與市場 交易，市場主體平等競爭、自主選擇，電力資源在全國范圍內得到進一步優(yōu)化配置。

02 新型電力系統(tǒng)IT投資機會指南

電力產業(yè)投資結構：源-網-荷三段

從電力從生產到消費的環(huán)節(jié)看，電力的形成大致需要發(fā)-輸-變-配-售-用等環(huán)節(jié)。 從電力產業(yè)的投資、經營主體看，電力的產業(yè)鏈條可大致分為“源、網、荷”三段。 源側：傳統(tǒng)由五大四小發(fā)電集團主導，風、光大力發(fā)展下，各種類型的風光電站變?yōu)橹饕顿Y和經營主體；源側信息化可歸結為電站的生意。 網側：輸-變-配三個環(huán)節(jié)主要由電網企業(yè)主導，即國網和南網；能源變革下兩網投資發(fā)生結構性變化；網側信息化可歸結為電網的生意。 荷側：負荷側參與主體眾多、場景多元、新業(yè)態(tài)涌現(xiàn)，潛力大，空間大，但整體商業(yè)模式和市場生態(tài)還處于摸索階段。

【源側】驅動分析：并網要求 & 增收降本

無論從系統(tǒng)穩(wěn)定性（并網要求）角度，還是利潤驅動、開源節(jié)流的角度，新能源電站需具備必要的信息化能力。 系統(tǒng)要求：對于整個電力系統(tǒng)而言，新能源自身發(fā)電的波動性和不穩(wěn)定性是影響電力系統(tǒng)穩(wěn)定性最根本的原因之一，提升新能源電站的“可 觀、可測、可控”水平，有助于直接提升電網穩(wěn)定性，促進電網消納。 利潤驅動：作為發(fā)電廠，在安全性、可靠性約束條件下，追求利潤的最大化是主要目標。 提升收入：各省陸續(xù)出臺政策，明確新能源參與電力市場化交易，如何在電力市場中提升銷售電價成為關鍵。 降低成本：加強內部人員科學管理，深挖潛力、節(jié)能降耗、優(yōu)化運行方式、合理安排機組啟停檢修等，實現(xiàn)電廠成本的最小化。

【網側】智能電網、數(shù)字電網上升兩網戰(zhàn)略

電網側投資主要由國家電網和南方電網主導。其中，南方電網范圍覆 蓋廣東、廣西、云南、貴州、海南五省，國網覆蓋除南網五省及蒙西 之外的大陸地區(qū)。 政策面不斷推動智能電網建設，兩網加大智能化投資。根據(jù)中商情報 網，智能化投資在電網總投資中的比例由十一五的6.2%升至十三五的 12.5%。我們預計，為適應新型電力系統(tǒng)變革，“十四五”期間智能電 網投資占比仍將有大幅度提升， 我們預計， “十四五”期間兩網年均 智能化投資額或接近千億。

【網側】數(shù)字化：主網調度升級 & 全環(huán)節(jié)信息系統(tǒng)升級

我們認為，“十四五”期間電網數(shù)字化發(fā)展將集中在以下方向： ① 主網調度升級：調度信息系統(tǒng)需要全面升級，隨著負荷端更加多元化、復雜化，調度范圍將急速擴張；新能源并網增加不確定及不穩(wěn)定性， 調度系統(tǒng)需要從離線到在線，從準時到實時，增強在線實時風險預警、故障辨識、精準控制等。② 全環(huán)節(jié)信息系統(tǒng)升級&大數(shù)據(jù)打通連接：（1）過去電網各環(huán)節(jié)之間運行相對獨立，各部門協(xié)同互動少，數(shù)據(jù)共享弱；由于新型電力系統(tǒng) 各環(huán)節(jié)緊密銜接、協(xié)調互動，因此需要統(tǒng)籌匯聚數(shù)據(jù)，增強大數(shù)據(jù)應用，在各專業(yè)系統(tǒng)之間實現(xiàn)全面貫通。（2）營銷系統(tǒng)、用電采集系統(tǒng)、 負荷控制系統(tǒng)、電費結算系統(tǒng)、配電管理系統(tǒng)、電力交易系統(tǒng)等需要全面建設或更新。

【荷側】負荷端靈活可調性的潛力最大

新型電力系統(tǒng)在推行“源網荷儲”協(xié)同互動中，首先是要最大化調動/發(fā)揮負荷側調節(jié)響應能力。新型電力系統(tǒng)的關鍵指標之一為提升系統(tǒng) 靈活性，在源-網-荷三段中，源側因為清潔能源的接入靈活可控性下降，而負荷側隨著柔性負荷的接入，其靈活可調性的潛力最大。 我國積極推動電力需求側響應，通過價格信號充分引導用戶積極性，讓電力用戶深度參與到電力調節(jié)中，增加負荷側調節(jié)的靈活性。 電力需求響應可通過引導需求側電力負荷與供給側新能源出力曲線的趨同，促進可再生能源電力的規(guī)?；{。 充分發(fā)掘需求側可控負荷、可中斷負荷、電動汽車充電網絡、儲能等資源的靈活調節(jié)潛力，鼓勵用戶以負荷聚合商、虛擬電廠等方式聚合需 求側資源參與需求響應，追蹤可再生能源出力，為系統(tǒng)提供調峰調頻等輔助服務。

【荷側】商業(yè)模式創(chuàng)新將與電力交易市場的活躍性相互促進

從售電角度，未來的電力交易市場將分為兩 級： 一級市場：省級/國家級電力市場，其目標是 保證省級、區(qū)域級的電力網絡中電力實時平 衡和電量平衡，主要承擔批發(fā)側電力商品的 交易。特征是規(guī)則明確，交易門檻較高，交 易品種較少，交易頻次較低，單次交易規(guī)模 較大，市場主體少。 二級市場：省級以下，主要保證地區(qū)級、城 市級、園區(qū)級的配電網絡的電力電量平衡， 主要承擔零售側的電力商品交易。包括隔墻 售電、負荷交易、各類場外的撮合交易、小 規(guī)模偏差交易等。特征是尺度小，交易品種 多、交易頻率高、市場主體多元且量大、單 次交易規(guī)模小，參與門檻低，交易靈活。

我們認為，電力交易二級市場的放開將促進負荷側商業(yè)模式的創(chuàng)新，并同時對電力交易市場的活躍性形成反哺。未來圍繞負荷側資源資產的 運營，將會出現(xiàn)一批負荷側運營商，虛擬電廠或是此中代表。

【儲能】深入參與各種電力場景，實現(xiàn)多元協(xié)同與精細調控

儲能平抑波動、促進消納，是改善可再生能源發(fā)電間歇性和波動性的關鍵。 儲能作為新增的靈活性調節(jié)資源，將在高比例可再生能源的電力系統(tǒng)中發(fā)揮重要作用。儲能可以整合可再生能源，實現(xiàn)連續(xù)、有效的能源利 用，有效地平抑大規(guī)模新能源發(fā)電接入電網帶來的波動性，促進電力系統(tǒng)運行中電源和負荷的平衡，提高電網運行的安全性、經濟型和靈活 性。 新型儲能系統(tǒng)繼續(xù)深入參與各種電力場景，實現(xiàn)多元協(xié)同與精細調控。 新型儲能系統(tǒng)發(fā)展趨勢：1）新型儲能將進一步參與電力市場和調度運用。2）新型電力系統(tǒng)復雜運行需求下需要實現(xiàn)多元儲能系統(tǒng)的協(xié)同規(guī) 劃。3）面向多場景多功能復合應用的多元儲能系統(tǒng)需要精細調控。

【儲能】儲能IT市場規(guī)模占到儲能市場規(guī)模的約10%-15%

“3S”及系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)占成本的30%。儲能系統(tǒng)的上游包括電池、PCS、BMS等設備以及電池原材料、電子元器件，下游包括電廠、電網、 負荷用戶等。從成本來看，儲能系統(tǒng)中電池占比超過50%，PCS占比約11%，BMS占比約9%，EMS占比約5%。 伴隨儲能系統(tǒng)更加智能化、數(shù)字化，儲能場景更加復雜化，我們預計，儲能信息化市場未來規(guī)模將占到儲能市場規(guī)模的10%-15%。

03 投資分析

【源側】國能日新：領跑功率預測+電力交易SaaS

新能源發(fā)電功率預測龍頭，在光伏和風電新能源發(fā)電功率預測產品市場中份額均處行業(yè)第一。 電力交易輔助決策：打開第二成長曲線。公司的預測能力有望沉淀為電力交易產品的產品力壁壘： 1. 指導報價：市場化交易中，電價由市場供需決定，通過預測發(fā)電量（供給）能夠更精準地預測電價。 2. 指導報量：通過預測單個電站的發(fā)電能力，可以評估某一時段該電站能夠在市場上進行交易的發(fā)電 量，能夠有效避免合同報量偏差所造成的虧損。

【網側】東方電子：電力IT隱形冠軍，業(yè)務全面對標國電南瑞

公司電力產品業(yè)務覆蓋廣而全，可全面對標國電南瑞。 業(yè)績基石【網側】：調度+電表+配網。在地調層面，目前公司在國網核心調度業(yè)務份額第二，僅次于南瑞，南網核心調度業(yè)務與南瑞并駕 齊驅，足以證明公司電網核心技術在業(yè)內的競爭力。子公司威思頓位于國內智能電表第一梯隊，國網統(tǒng)招連續(xù)六年保持三甲。配網方面，公 司是全國最早進入配電領域的廠商，國網七大配電主站供應商之一，也是配電領域產業(yè)鏈最全的廠商之一，配電終端全國集招名列前茅。 業(yè)績彈性【負荷+儲能】：綜合能源+儲能+虛擬電廠。綜合能源及虛擬電廠是公司調度核心能力的復用。儲能EMS、PCS已產品化，正在進 行BMS研發(fā)。虛擬電廠方面成功實施廣州“粵能投”項目，是南網首個基于市場交易規(guī)則設計的虛擬電廠，有望在五省復用。

【儲能側】南網科技：南網體系內儲能+技術平臺

南網科技是南方電網著力打造的“技術服務+智能設備”研發(fā)應用的科創(chuàng)平臺和新型儲能創(chuàng)新領軍企業(yè)，受益于南網新型電力系統(tǒng)改造。儲能業(yè)務確定性高，爆發(fā)性強：南網體系內唯一儲能EPC標的，具備豐富的儲能項目經驗；根據(jù)公司12月9日投資者關系問答，公司目前儲 能在手訂單充足，提供業(yè)績保障。 智能設備業(yè)務：電網智能化改造加速；布局源網荷儲一體化新品。

【負荷側】安科瑞：專注用戶側，企業(yè)微電網產品三級跳

公司是企業(yè)微電網綜合能效管理及用電安全解決方案提供商。公司以用戶端智能電力儀表為基因，經歷兩次轉型，逐漸形成軟件+硬件的用 戶側微電網綜合能效管理解決方案商。 專注用戶側，在用戶側從變電、配電到用電的過程，安科瑞從35KV到0.4KV，都有相應的解決方案。 微電網產品進化路線清晰，形成從定制化分立式功能模塊到智慧能源平臺數(shù)據(jù)服務的三級跳。截止目前，公司擁有27個產品線，包含21個功 能模塊，形成了23個行業(yè)解決方案（如商業(yè)建筑、學校、醫(yī)院、高速公路、工業(yè)企業(yè)、新能源等）。

報告節(jié)選：

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】?！告溄印?/strong>