碳達峰碳中和目標(biāo)是中國對世界的莊重承諾，黨的二十大報告強調(diào)要積極穩(wěn)妥推進雙碳目標(biāo)，而控制好能源的使用端和供給端尤為關(guān)鍵。

在碳達峰、碳中和的全球大背景下，新能源電池產(chǎn)業(yè)作為綠色產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，迎來了前所未有的發(fā)展機遇。面對產(chǎn)業(yè)發(fā)展中所出現(xiàn)的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩、上游原材料供應(yīng)瓶頸等風(fēng)險，未來既需要國家在宏觀層面因勢利導(dǎo)、統(tǒng)籌規(guī)劃；也需要鋰電池生產(chǎn)企業(yè)以技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新為核心競爭力，積極面向海外市場并重視電池回收領(lǐng)域，助推我國順利實現(xiàn)雙碳目標(biāo)。

Part.1 鋰電池產(chǎn)業(yè)介紹

（一）鋰離子電池

鋰離子電池是一種二次化學(xué)電池（充電化學(xué)電池），其正負極由兩種不同的物質(zhì)構(gòu)成，可供鋰離子可逆地嵌入和脫出。充電過程中，鋰離子從正極脫出，經(jīng)過電解質(zhì)嵌入負極的晶格之中，從而正極處于高電位的貧鋰狀態(tài)，負極則處于低電位的富鋰狀態(tài)；放電時則相反，具有電壓高、比能量高、比功率高、循環(huán)壽命長、自放電小、無記憶效應(yīng)、對環(huán)境友好等特點，因此鋰電池被稱為綠色新能源產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于消費電子、新能源汽車和儲能等領(lǐng)域。

圖1 鋰離子電池工作原理

鋰電池按正極材料不同，可分為鐵酸鋰電池、鈷酸鋰電池、錳酸鋰電池、鎳酸鋰電池、三元材料鋰電池、磷酸鐵鋰電池等。

（二）鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈

1，產(chǎn)業(yè)鏈上游

鋰電行業(yè)的上游企業(yè)基本均為各類資源企業(yè)，包括鋰礦、石墨等正負極材料以及六氟磷酸鋰、有機溶劑和石化產(chǎn)品等大宗原材料。

2，產(chǎn)業(yè)鏈中游

鋰離電行業(yè)的中游為鋰電池制造環(huán)節(jié)。即：將四大主材加工后形成鋰電芯，鋰電芯進行模組裝配及PACK形成鋰電池包。以四大主材和鋰電池生產(chǎn)企業(yè)為主。

（1）四大主材

四大材料中，正極材料主要由碳酸鋰(Li2CO3)、氫氧化鋰(LiOH)及硫酸鈷(CoSO )為主要原材料構(gòu)成，約占電芯總成本的55%。

負極材料主要包括石墨類碳材料，以天然石墨或人造石墨為主，約占電芯成本15%。

電解液一般由高純度的有機溶劑、電解質(zhì)鋰鹽（六氟磷酸鋰，LiBF4）、添加劑等原料，按比例配制，約占電芯成本9%；

隔膜基體材料主要包括聚丙烯、聚乙烯材料和添加劑，以濕法工藝為主且基本實現(xiàn)了進口替代，約占電芯成本8%。

（2）電芯制造與封裝PACK

鋰電池生產(chǎn)企業(yè)采購四大主材，然后經(jīng)由前段工序（極片制造）、中段工序（電芯合成）、后段工序（化成封裝）等全過程生產(chǎn)制成電芯，再根據(jù)具體需要將電芯整合成為模組，或?qū)⒍鄠€模組整合成為適配不同下游企業(yè)所應(yīng)用的PACK，最終交付。

3，產(chǎn)業(yè)鏈上游

鋰電池產(chǎn)業(yè)下游企業(yè)為消費電子企業(yè)、新能源汽車企業(yè)和儲能系統(tǒng)企業(yè)。

圖3：鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈

（三）鋰離子電池應(yīng)用領(lǐng)域

鋰電池由于其優(yōu)良的綜合性能，應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，需求市場主要在動力電池、儲能電池、消費電池三大領(lǐng)域。

1，動力鋰電池

新能源汽車是鋰離子電池在動力領(lǐng)域上的最大應(yīng)用，作為新能源汽車的核心部件，動力電池的成本占據(jù)了整車成本的40％左右。

2，儲能鋰電池

由于風(fēng)能、太陽能在使用過程中存在不穩(wěn)定、不連續(xù)的缺點，需要經(jīng)過儲能系統(tǒng)穩(wěn)定后再連入電網(wǎng)，并且儲能系統(tǒng)可以消除電能在使用過程中不均衡的現(xiàn)象，實現(xiàn)削峰填谷，提高供電可靠性和利用率。隨著技術(shù)的進步以及成本的下降，鋰電池已經(jīng)逐步成為儲能的主要技術(shù)路線，特別用于充電樁、5G基站和數(shù)據(jù)中心等高耗能行業(yè)的儲能需求。

3，消費鋰電池

鋰電池在3C產(chǎn)品上滲透率已經(jīng)非常高，未來該市場中最值得關(guān)注的是移動電源細分市場以及可穿戴產(chǎn)品及消費型無人機等產(chǎn)品。

Part.2 行業(yè)現(xiàn)狀分析

（一）新能源汽車市場引領(lǐng)動力電池爆發(fā)式增長

1，新能源汽車市場

作為鋰電池在動力領(lǐng)域上的最大應(yīng)用，新能源汽車受益于政策驅(qū)動、需求迅猛、成本下降、供給充足等多重因素影響，呈現(xiàn)快速增長趨勢，而我國是全球最大的新能源汽車市場，據(jù)工信部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國新能源汽車產(chǎn)銷量連續(xù)6年位居全球第一。2021年我國的新能源乘用車銷量達到333.4萬輛，占全球新能源乘用車銷量的近一半，而在2022年前三季度我國新能源汽車產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)銷量分別完成 471.7萬輛和 456.7萬輛，同比分別增長1.2 倍和1.1倍。

資料來源：中汽協(xié)

新能源車在整體汽車銷量中的滲透率也穩(wěn)步提升，截至2022年9月，已經(jīng)提升至 31.8%。

資源來源：中汽協(xié)、乘聯(lián)會

2，動力電池裝機量

隨著下游市場的旺盛需求，動力電池裝機量迎來了爆發(fā)式增長，2018至2021年，我國動力鋰電池銷量從65GWh增長到186GWh。

資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會

進入2022年以來，雖然疫情對于第一季度的電動汽車銷售量有一定影響，但是進入二季度以來，下游市場需求帶動了動力電池行業(yè)的出貨量持續(xù)攀升。2022年1-9月，我國動力電池產(chǎn)量累計372.1GWh，累計同比增長176.2%；累計銷量達367.0GWh，累計同比增長243.8%；累計裝車量193.7GWh，累計同比增長110.5%。按照目前趨勢預(yù)計2022年全年中國動力電池產(chǎn)量達到530GWh左右，同比去年增長1.42倍。

表4：2019年Q1-2022年Q3動力電池季度產(chǎn)量及安裝量

資料來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟

（二）儲能市場打開新的增長空間

隨著雙碳戰(zhàn)略要求以及電力市場化改革的深入推進，風(fēng)電、光伏裝機量、5G基站建設(shè)加快，新能源發(fā)電測儲能需求快速增長。另外隨著技術(shù)的進步，儲能電池成本持續(xù)降低，到2021年國內(nèi)儲能電芯的價格接近0.7元/Wh，鋰電儲能系統(tǒng)成本降至1.5元/KWh，成本的大幅降低也加速了鋰電池在儲能電池的市場推廣。

2020年中國儲能電池市場出貨量為16.2GWh，同比增長71%，進入2021年以來，儲能鋰電池企業(yè)更是普遍進入訂單爆滿、產(chǎn)能不足與計劃大幅擴產(chǎn)的狀態(tài)。2021年我國儲能型鋰電池產(chǎn)量達32GWh，增長97.5%，預(yù)計2022年將達41.7GWh,逐漸進入穩(wěn)步增長階段。根據(jù)GGII的數(shù)據(jù)預(yù)測，預(yù)計到2025年，中國儲能鋰電池出貨量達到180GWh，5年復(fù)合增長率超60%。

資料來源：中國中商研究院、中國電池產(chǎn)業(yè)研究院、GGII

（三）市場競爭格局呈現(xiàn)頭部集中趨勢

近十年來受補貼退出等政策影響，動力電池行業(yè)經(jīng)歷了劇烈的行業(yè)洗牌，企業(yè)數(shù)量從2016年最高點的145家下降至2022年3季度的48家，近70%的企業(yè)被淘汰或被迫轉(zhuǎn)型。

目前動力鋰電池行業(yè)屬于壟斷競爭格局，2022年前三季度排名前3家、前5家動力電池企業(yè)裝車量分別為148.4GWh、162.6GWh，占總裝車量比分別為76.6%和88.4%，整體行業(yè)的發(fā)展趨勢是市場份額進一步向頭部企業(yè)集中。2022年1-9月，中國市場前五大動力電池供應(yīng)商裝機量及市場占有率情況如下：

由于動力電池在資金、產(chǎn)能、技術(shù)、管理、供應(yīng)鏈等多方面已形成較高的門檻，因此對新進入者要求越來越高，產(chǎn)業(yè)鏈大局已定，結(jié)構(gòu)性調(diào)整進入尾聲。

（四）上游原材料價格持續(xù)攀升使下游承壓

隨著新能源汽車高速發(fā)展、動力電池裝機量不斷提升，上游原材料價格也持續(xù)上漲，鋰電材料環(huán)節(jié)整體處于供應(yīng)緊張、價格攀升狀態(tài)。其中：六氟磷酸鋰、PVDF、磷酸鐵鋰等價格在2021年較2020年底同比增長分別超420%、400%和350%；石墨化、磷酸鐵等原料價格也有1-2倍的漲幅。

而作為電池核心原材料的碳酸鋰，因上游的鋰鹽礦資源極為緊缺的原因，價格更是在短期內(nèi)暴漲。從2020年初國內(nèi)碳酸鋰價格約為4.13萬元/噸，陡然飆升至2022年10月57.2萬元/噸，創(chuàng)歷史新高。整體鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中呈現(xiàn)利潤向上游集中態(tài)勢。

資料來源：GGII

整個產(chǎn)業(yè)鏈中，上游擁有鋰礦資源的企業(yè)盈利能力最強。2022年前三季度，天齊鋰業(yè)（SZ002466）凈利潤同比增幅超11倍，贛鋒鋰業(yè)（SZ002460）等企業(yè)也均實現(xiàn)3倍以上的凈利潤增長。

原材料價格的上漲，使得處于產(chǎn)業(yè)鏈中游和下游企業(yè)承壓明顯。以寧德時代為例，2022年第三季度毛利率為19.27%，環(huán)比下滑11.8%，主要原因系原材料大幅上漲所致，而動力電池企業(yè)也不得已紛紛采用金屬價格聯(lián)動機制向下游傳導(dǎo)成本，將成本壓力轉(zhuǎn)嫁給下游整車企業(yè)共同承擔(dān)。

（五）企業(yè)對技術(shù)研發(fā)日益重視

原材料價格的持續(xù)上漲使得鋰電池企業(yè)更加重視研發(fā)創(chuàng)新，增加電池能量密度，降低單位成本。如：比亞迪開發(fā)的刀片電池技術(shù)；寧德時代2022年6月發(fā)布的CTP3.0麒麟電池技術(shù)；中創(chuàng)新航于2021年底提出的“One-Stop（OS）電池平臺技術(shù)等，均對優(yōu)化電芯結(jié)構(gòu)，降低成本以及提升能量密度等方面做出了巨大貢獻。

Part.3 行業(yè)發(fā)展主要風(fēng)險

（一）產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩風(fēng)險

目前動力電池供大于求的現(xiàn)象越來越明顯，產(chǎn)能過剩風(fēng)險已有苗頭，近年來，國內(nèi)動力電池產(chǎn)量和裝車量存在較大差距，且這一差距有擴大的趨勢。2019 年和 2020 年的動力電池產(chǎn)量與裝車量差額基本都在 20GWh 左右，2022年1-9月的產(chǎn)量和國內(nèi)裝機量的差值是169.2GWh，這其中出口量為90.6GWh，還有78.6GWh主要為下游企業(yè)為庫存?zhèn)湄浽颉?/p>

資料援引：《電動汽車觀察家》

但首先未來新能源汽車增速很可能會下降；其次，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)與全國各地政府掀起的產(chǎn)能擴建熱潮，將會導(dǎo)致鋰電產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。2022 年前三季度各個鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)投資擴產(chǎn)項目多達 97個，投資金額累計超 4600億元，新增項目產(chǎn)能超 726GWh,這其中不乏大量的低端產(chǎn)品的產(chǎn)能。隨著新增產(chǎn)能在2023年開始集中釋放，產(chǎn)能利用率降低的現(xiàn)象有可能“愈演愈烈”。據(jù)不完全統(tǒng)計，到 2025 年中國動力電池產(chǎn)能或?qū)⑦_ 3000GWh，屆時電池出貨量僅為 1200GWh。

與此同時，國內(nèi)的高端電池（即：系統(tǒng)能量密度超過160kg/Wh的鋰電池）產(chǎn)量又明顯不足，市場供應(yīng)緊俏，很多車企為搶高端電池，紛紛“駐廠盯貨”，整個行業(yè)出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性失衡”的特征。2022年9月，我國純電動乘用車系統(tǒng)能量密度在160Wh/kg及以上車型產(chǎn)量占比僅為24%；而低于國家最低補貼標(biāo)準(zhǔn)125Wh/kg的車型產(chǎn)量占比仍高達10.3%.

數(shù)據(jù)來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟

（二）上游原材料供給風(fēng)險

雖然中國的鋰電池產(chǎn)業(yè)具有完善的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，具備中游四大主材的自主生產(chǎn)制造能力。但最上游的鋰礦資源卻極為缺乏，高度依賴進口，受供給端影響嚴重。全球最優(yōu)質(zhì)的鹽湖鋰分布在智利、阿根廷和玻利維亞，占全球鋰資源量58%，這些鋰礦開發(fā)有配額限制，不能在短時間內(nèi)隨意提高產(chǎn)量，新開發(fā)的礦山投產(chǎn)需要時間。盡管按照目前開發(fā)進度分析，預(yù)計2023年碳酸鋰供給端將有增量，供需矛盾將有所緩解，但下游需求增長比較快，而上游礦端的產(chǎn)能釋放存在太多不確定性。

因此，短期來看，產(chǎn)業(yè)鏈的制約仍在上游，碳酸鋰供需格局很難發(fā)生根本改變，電池廠商以及主機廠的盈利空間仍處于被擠壓的地位。

Part.4 行業(yè)發(fā)展前景分析

（一）全球下游市場需求強勁

受益于全球節(jié)能減排趨勢及歐盟達成碳排放協(xié)議，全球鋰電池電池近年來持續(xù)快速增長，鋰電池裝機量近3年復(fù)合增長率達到32.3%；2021年更是進入了爆發(fā)式高速增長期，鋰電池出貨量達到601GWh,同比增長140%。

預(yù)計未來幾年，全球下游市場需求仍將保持旺盛的趨勢。根據(jù)起點研究的預(yù)測，2022年預(yù)計達到1TWh, 同比增長68%。預(yù)計到未來五年將保持50%以上的復(fù)合增長率，2025年，全球鋰電池需求量將達到4TWh，其中動力電池需求量為3TWh。

資料來源：《起點研究：2021全球鋰電白皮書》

（二）海外市場大有可為

根據(jù)中金公司的預(yù)測，預(yù)計到2025年，全球裝機年均復(fù)合增長率中國與海外分別為38%與64%，海外增長將大幅領(lǐng)先國內(nèi)，海外市場空間巨大，為消化國內(nèi)過剩的產(chǎn)能提供了解決路徑。

全球供應(yīng)鏈的分工導(dǎo)致歐美在新能源等新興產(chǎn)業(yè)鏈上出現(xiàn)斷層，而下游市場的旺盛需求以及這些國家產(chǎn)業(yè)鏈本土化的趨勢，為國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)切入歐美本土提供了歷史機遇。

（三）多種技術(shù)路線互為補充競相發(fā)展

在雙碳的背景下，未來其他各類動力電池的各種技術(shù)路線如：半固態(tài)電池、固態(tài)電池、鈉離子電池等技術(shù)將競相共同發(fā)展、互為補充,提升動力電池的能量密度和續(xù)航里程，并且降低上游原材料的制約。

此外氫燃料電池，隨著相關(guān)技術(shù)的日漸成熟、商業(yè)應(yīng)用的突破和逐步落地，其產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也是必然趨勢，預(yù)計未來氫燃料電池與鋰離子電池將形成良好的互補關(guān)系，特別適合于需要跑長途的大型車輛增程使用。

Part.5 行業(yè)發(fā)展建議

（一）以研發(fā)創(chuàng)新為核心競爭力

從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，鋰電池企業(yè)“跑馬圈地”、以出貨量論輸贏的“上半場”競爭格局已逐漸成為過去，而以研發(fā)和創(chuàng)新為核心競爭力的“下半場”行業(yè)格局正在開始。國內(nèi)鋰電池企業(yè)需加強技術(shù)研發(fā)與儲備，提升自身技術(shù)水平，在技術(shù)領(lǐng)域要做到“應(yīng)用一代-在研一代-儲備一代”的梯度，在優(yōu)化電池制造與封裝工藝、改進電池材料體系、提升系統(tǒng)集成能力等方面多下功夫，提高競爭壁壘，抵御產(chǎn)業(yè)鏈波動的風(fēng)險。

（二）整體化布局加強產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性

為降低產(chǎn)業(yè)鏈供需結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定對企業(yè)的影響，鋰電池企業(yè)應(yīng)重視產(chǎn)業(yè)鏈的整體化布局，通過與上下游企業(yè)設(shè)立合資公司、簽訂長期訂單、參股上游鋰礦、技術(shù)合作、信息共享等方式穩(wěn)定自身產(chǎn)業(yè)鏈，目前寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航等電池制造企業(yè)已經(jīng)開始紛紛布局產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固其競爭優(yōu)勢地位。

（三）政策層面應(yīng)因勢利導(dǎo)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展

國家應(yīng)在鋰電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面因勢利導(dǎo)，通過提升補貼標(biāo)準(zhǔn)、制定新建產(chǎn)能門檻、規(guī)劃產(chǎn)業(yè)布局等方面的政策，引導(dǎo)企業(yè)和各地政府發(fā)展高端電芯，合理布局，促進產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)調(diào)發(fā)展，保障供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。

（四）積極面向海外市場

經(jīng)過多年的積累與發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)已在鋰電池的產(chǎn)業(yè)鏈布局、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)水平、生產(chǎn)管理等方面具備了豐富的經(jīng)驗，國內(nèi)的下游市場增長曲線勢必會放緩，而未來全球市場才是真正的發(fā)展動力所在，因為國內(nèi)鋰電池企業(yè)與其在國內(nèi)“內(nèi)卷”，不如更多地順應(yīng)全球化趨勢，增加出口規(guī)模以及在海外建廠。

（五）重視電池回收領(lǐng)域

在當(dāng)前原材料價格持續(xù)上漲、供應(yīng)鏈趨于緊張的大環(huán)境下，鋰電池企業(yè)應(yīng)重視對退役電池進行回收利用，像三元電池中鋰的平均含量為1.9%、鎳12.1%、鈷2.3%；銅部分、鋁部分等占比也達到了13.3%和12.7%，均有著非常高的回收價值。電池回收不僅在降低對于鋰、估和鎳等稀有原材料金屬資源對外賴，降低成本，還可以減少環(huán)境污染，有利于低碳環(huán)保。

Part.6 中航產(chǎn)融持續(xù)助力新能源綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

中航產(chǎn)融作為航空工業(yè)集團的重要金融服務(wù)平臺，積極落實集團綠色發(fā)展整體部署，努力構(gòu)建落實雙碳目標(biāo)的綠色產(chǎn)融綜合服務(wù)體系，多年來持續(xù)為新能源等綠色產(chǎn)業(yè)提供綜合金融服務(wù)。其子公司中航航空產(chǎn)業(yè)投資有限公司通過股權(quán)投資基金平臺，自2010年起作為基石投資人就參與了中創(chuàng)新航股份有限公司的前身-中航鋰電（洛陽）有限公司的創(chuàng)立，并在企業(yè)的發(fā)展過程中導(dǎo)入中航產(chǎn)融各類金融業(yè)務(wù)服務(wù)，為企業(yè)賦能。公司于近期成功在香港聯(lián)交所上市，成為香港主板上市的第一家內(nèi)地鋰電池生產(chǎn)企業(yè)。