國內(nèi)資本監(jiān)管的ESG強(qiáng)制信息披露政策何時落地？在對市場擴(kuò)容的殷殷期待中，這成為了ESG故事的中國版本能說多精彩、多長久的元問題。

盡管暫時無解，深圳交易所的一次政策更新卻隱約透露出更多積極的信息。

深交所近日修訂了《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第3號——行業(yè)信息披露》（以下簡稱“新指引”），加強(qiáng)針對數(shù)個行業(yè)的ESG信息披露要求。

據(jù)華爾街見聞了解，與此同時深交所廢止了2022年1月7日發(fā)布的《關(guān)于發(fā)布〈深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第3號——行業(yè)信息披露〉的通知》，所以可以將這次的“新指引”看做一次升級。

那么，有理由將這份“新指引”看做更大范圍強(qiáng)制性信披政策落地的先聲嗎？

哪里變了？

值得注意的是，“新指引”是對《深圳證券交易所上市公司規(guī)范運(yùn)作指引（2020年修訂）》全面整合、修訂的一部分，依然是一份倡議性政策文件，對上市公司提出了自律建議，鼓勵自愿性披露。

不過，盡管“新指引”沒有走出“原則主義”，細(xì)節(jié)上仍有創(chuàng)新。

一位ESG領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)分析師Yiu Ka Chun對華爾街見聞分析：“過往‘指引’的版本其實(shí)也提到了特定行業(yè)需要披露環(huán)境污染以及安全生產(chǎn)事故的要求，但是修訂后的‘新指引’是拓展了需要披露重要環(huán)境污染事件的行業(yè)范圍，也細(xì)化了環(huán)境及安全生產(chǎn)事故的披露信息。”

例如在2022年發(fā)布的舊版“指引”中，紡織服裝相關(guān)行業(yè)企業(yè)不需要披露重大環(huán)境污染事故，而修訂后的版本要求紡織服裝企業(yè)需要提供該類負(fù)面信息。

“新指引”還細(xì)化了披露信息的類別，包括環(huán)境事故發(fā)生的基本情況、超標(biāo)或者違規(guī)排放的情況、超標(biāo)或者違規(guī)排放對環(huán)境、社會及其他利益相關(guān)者造成的影響和損失，以及事故處理方式和處理結(jié)果等。

“細(xì)化披露信息類別能夠指引上市企業(yè)提供更有價值的信息，為投資人提供更有投資決策價值的信息?！盰iu Ka Chun解釋道。

據(jù)悉，“新指引”的修訂說明解釋了選中食品及酒制造、紡織服裝、化工行業(yè)相關(guān)行業(yè)，要求其披露環(huán)境負(fù)面信息的原因：這些產(chǎn)業(yè)運(yùn)營所造成的環(huán)境污染比較嚴(yán)重。但是在“一般規(guī)定”中又提到除了固體礦產(chǎn)資源業(yè)以及制造業(yè)等特定行業(yè)，也鼓勵“相關(guān)行業(yè)上市”按照指引進(jìn)行信息披露。

在Yiu Ka Chun看來，這也為要求其他行業(yè)提供重大環(huán)境污染或生產(chǎn)安全事故等負(fù)面信息奠定了基礎(chǔ)。

中國內(nèi)地還沒出臺強(qiáng)制性的ESG報告披露要求以及披露標(biāo)準(zhǔn)，目前A股上市企業(yè)參考比較多的ESG披露標(biāo)準(zhǔn)是上交所發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指引》以及《深圳證券交易所上市公司社會責(zé)任指引》，這兩份指引雖然鼓勵上市企業(yè)在社會責(zé)任報告單獨(dú)披露資源消耗、廢物處理等環(huán)境信息，但是并沒有強(qiáng)制要求上市企業(yè)披露環(huán)境污染、賄賂貪污處理等負(fù)面信息。

“因此很多上市企業(yè)ESG報告包含的內(nèi)容都是偏向于正面信息，這不利于投資人客觀、完整地了解企業(yè)ESG表現(xiàn)的全貌，不能為投資人提供投資決策所需的經(jīng)營信息?！?/strong>Yiu Ka Chun對華爾街見聞補(bǔ)充表示。

上交所呢？

相較而言，上海證券交易所的ESG信披步伐稍嫌滯后。

上交所在2008年發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指引》要求其上市企業(yè)發(fā)生環(huán)境保護(hù)相關(guān)的重大事件（例如公司因?yàn)榄h(huán)境違法違規(guī)被環(huán)保部門調(diào)查，或者受到重大行政處罰或刑事處罰的，或被有關(guān)人民政府或者政府部門決定限期治理或者停產(chǎn)、搬遷、關(guān)閉的），且可能對其股票及衍生品種交易價格產(chǎn)生較大影響的，上市公司應(yīng)當(dāng)自該事件發(fā)生之日起兩日內(nèi)及時披露事件情況及對公司經(jīng)營以及利益相關(guān)者可能產(chǎn)生的影響。

據(jù)Yiu Ka Chun觀察，在年度報告層面，上交所規(guī)定上市公司可以披露環(huán)境保護(hù)方針、年度環(huán)境保護(hù)目標(biāo)、成效、受到環(huán)保部門獎勵等情況，卻并未規(guī)定上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)披露環(huán)境負(fù)面信息。

而上交所最新一版《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第3號——行業(yè)信息披露》仍為2022年版本，該版本只要求煤炭、建筑等個別特定行業(yè)披露重大環(huán)境污染信息或安全生產(chǎn)事件，并未要求紡織服裝、酒制造業(yè)等企業(yè)披露重大環(huán)境污染信息，且并沒有細(xì)分其上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)披露的重要環(huán)境污染時間信息種類。

從負(fù)面信息披露的程度而言，深交所提出了較上交所更為全面、細(xì)致的披露要求。

深交所修訂“新指引”的主要原因是為了深化中國證監(jiān)會在2022年發(fā)布的《推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案（2022—2025）》，該《方案》又是為了落實(shí)國務(wù)院在2020年發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，這份文件在“提升信息披露質(zhì)量”環(huán)節(jié)明確“以投資者需求為導(dǎo)向，完善分行業(yè)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化披露內(nèi)容，增強(qiáng)信息披露針對性和有效性”。

“在加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的時代趨勢下，相信上交所也會盡快完善上市企業(yè)的ESG負(fù)面信息的披露要求?！盰iu Ka Chun如是說。

其實(shí)上交所早在2008年就發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會責(zé)任承擔(dān)工作暨發(fā)布〈上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引〉的通知》，當(dāng)時即已顯現(xiàn)出ESG框架，一度作為ESG信息披露規(guī)范被上市公司廣泛參考。

該《通知》的前半部分對上市公司年度社會責(zé)任報告的具體內(nèi)容做了最低限度的規(guī)定；后半部分對于一些特殊上市公司（如被環(huán)保部門列入污染嚴(yán)重企業(yè)名單的上市公司）的環(huán)境信息披露進(jìn)行強(qiáng)制性規(guī)定，但其他上市公司的環(huán)境信息披露也是自愿性的。

有什么用？

在Yiu Ka Chun看來，ESG報告應(yīng)當(dāng)是補(bǔ)充公司財務(wù)報表的一種方式，投資人通過ESG報告更加全面、有效地了解企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展、經(jīng)營表現(xiàn)、識別和應(yīng)對市場機(jī)遇及挑戰(zhàn)等信息，如果缺乏強(qiáng)制性政策和細(xì)節(jié)要求，很難凈化上市企業(yè)通過編制ESG報告洗綠的現(xiàn)象。

另一方面，與國外交易所的信披指引相比，國內(nèi)還需要搭建以投資人信息需求為主的ESG定性定量指標(biāo)體系。

華爾街見聞了解到，目前國內(nèi)的《上市公司環(huán)境信息披露指引》以及《深圳證券交易所上市公司社會責(zé)任指引》都沒有明確提出ESG定量指標(biāo)，而且通過該兩類指引制定的ESG相關(guān)信息主要目的還是展現(xiàn)企業(yè)社會責(zé)任，信息使用對象還是以消費(fèi)者、供應(yīng)商為主的利益相關(guān)方，而ESG信息主要的使用對象是投資人、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等。

“市場投資人需要一致、可比、完整、客觀的ESG指標(biāo)信息，才能有效分析企業(yè)的ESG表現(xiàn)?！盰iu Ka Chun告訴華爾街見聞。

對比可見，香港聯(lián)交所和新加坡交易所分別出臺的《環(huán)境、社會及管治報告指引》以及《通用核心ESG指標(biāo)入門》包含了企業(yè)溫室氣體排放量、員工總數(shù)、員工培訓(xùn)小時數(shù)等定量指標(biāo)，幫助上市企業(yè)開展編制ESG報告。

而聯(lián)交所還會發(fā)布《如何編制ESG報告》文件，在附錄部分更是明確了上市企業(yè)計算ESG所屬用的系數(shù)和計算方式，提高了ESG數(shù)據(jù)的可比性和一致性。在國內(nèi)市場，ESG指標(biāo)體系、計算使用的系數(shù)和方式依然缺失。

另有分析人士對華爾街見聞強(qiáng)調(diào)，其實(shí)內(nèi)地監(jiān)管也已經(jīng)在實(shí)操層面完成了一些初步的探索，比如中國社科院發(fā)布的指引在借鑒國外主流指引的基礎(chǔ)上不斷改版，已成為具有可操作性的指引；國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T36000-2015《社會責(zé)任指南》在ISO指南的基礎(chǔ)上進(jìn)行刪減，并將不符合國情的內(nèi)容進(jìn)行置換，在一定程度上打消了國外“基因”的ESG指引不適合國情的疑慮；民間評價機(jī)構(gòu)也構(gòu)建了獨(dú)立的ESG指標(biāo)體系。

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