（一）海外主要ESG評(píng)價(jià)體系

海外ESG資管規(guī)模的擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)了ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全球 ESG 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有600多家，其中影響力較大的有明晟、彭博、湯森路透、富時(shí)羅素、路孚特、晨星等。不過，不同ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在機(jī)構(gòu)使命、機(jī)構(gòu)特性、評(píng)級(jí)目標(biāo)、評(píng)級(jí)框架、評(píng)級(jí)方法、打分機(jī)制、評(píng)級(jí)結(jié)果，乃至于產(chǎn)品與服務(wù)方面存在巨大差異。例如，英國富時(shí)指數(shù)涉及 12 個(gè)領(lǐng)域 300 個(gè)指標(biāo)；湯森路透ESG評(píng)級(jí)涉及10 個(gè)領(lǐng)域 178 個(gè)指標(biāo)；道瓊斯指數(shù)涉及環(huán)境和社會(huì)的六大領(lǐng)域；MSCI 指數(shù)涉及 10 個(gè)主題 35 個(gè)關(guān)鍵問題；晨星 ESG 則涉及 6 個(gè)領(lǐng)域共 18 個(gè)關(guān)鍵問題。

1、明晟 ESG 評(píng)價(jià)體系

明晟（MSCI）ESG評(píng)級(jí)是其 ESG 研究的核心環(huán)節(jié)，旨在幫助投資者深入理解 ESG 投資風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，并將這些因素納入到投資組合構(gòu)建和管理過程中，以達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)并提高長期投資回報(bào)的目的。

MSCI 的 ESG 評(píng)級(jí)框架分為 4 個(gè)步驟：搜集數(shù)據(jù)、風(fēng)險(xiǎn)暴露度量與公司治理度量、關(guān)鍵指標(biāo)的評(píng)分與權(quán)重以及 ESG 評(píng)級(jí)的最終結(jié)果。MSCI ESG指標(biāo)體系共 3 大分項(xiàng)，35 個(gè)細(xì)分指標(biāo)。每個(gè)指標(biāo)衡量的是：

1）該公司是否暴露于這種風(fēng)險(xiǎn)；2）公司是如何管理這種風(fēng)險(xiǎn)的。以碳排放指標(biāo)為例，該指標(biāo)不僅衡量公司的碳排放量，還需要看公司如何管理自己的碳排放。

MSCI 研究團(tuán)隊(duì)在具體評(píng)分時(shí)，利用公開數(shù)據(jù)和信息，以標(biāo)準(zhǔn)化方法評(píng)估公司在行業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)敞口和風(fēng)險(xiǎn)管理情況，并基于 0-10 分的規(guī)則對(duì) 35項(xiàng) ESG 關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行打分，最終給予公司"AAA—CCC"的 ESG 評(píng)級(jí)結(jié)果。

MSCI 評(píng)級(jí)體系已覆蓋全球 8500 余家公司，其影響力仍在持續(xù)擴(kuò)大中。2021年，MSCI 公布了 238 家 A 股上市公司的最新 ESG評(píng)級(jí)， 只有 24 家公司的評(píng)級(jí)為 BBB（中位數(shù)）或以上，占比僅為10%。

2、富時(shí)羅素ESG評(píng)價(jià)體系

富時(shí)羅素在 ESG 評(píng)級(jí)領(lǐng)域擁有 20 年的經(jīng)驗(yàn)，提供覆蓋全球數(shù)千家公司的數(shù)據(jù)分析、評(píng)級(jí)和指數(shù)。其 ESG 評(píng)價(jià)體系主要從環(huán)境、社會(huì)和治理三個(gè)支柱下的 14 個(gè)主題對(duì)企業(yè) ESG 進(jìn)行評(píng)價(jià)，每個(gè)主題包含大概 19-35 個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)，每家公司的評(píng)價(jià)平均參考 125 個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)，共提供超 300 個(gè)指標(biāo)。

不同于其他海外 ESG 評(píng)價(jià)體系，富時(shí)羅素將公司綠色收入的界定和計(jì)算作為公司 ESG 評(píng)級(jí)打分結(jié)果的補(bǔ)充性判斷，亦或作為 ESG 評(píng)級(jí)中對(duì) E（環(huán)境）部分的主要打分依據(jù)之一，并允許投資者在設(shè)計(jì)、構(gòu)建和分析投資組合或指數(shù)時(shí)考慮到這一衡量標(biāo)準(zhǔn)，該數(shù)據(jù)模型評(píng)估企業(yè)收入結(jié)構(gòu)中綠色產(chǎn)品和服務(wù)的轉(zhuǎn)變。

富時(shí)羅素 ESG 將每一家公司的綠色收入系數(shù)范圍定在 0%-100%之間，這個(gè)獨(dú)特的系數(shù)代表該公司在一個(gè)財(cái)政年度從 133 個(gè)細(xì)分行業(yè)中產(chǎn)生的綠色收入占公司總收入的比例。該系數(shù)計(jì)算范圍覆蓋 133 個(gè)細(xì)分行業(yè)、64個(gè)子行業(yè)或 10 個(gè)廣義綠色行業(yè)，并按公司規(guī)模、傳統(tǒng)行業(yè)分類、國家和地區(qū)進(jìn)行匯總

3、穆迪 ESG 評(píng)價(jià)體系

穆迪ESG評(píng)價(jià)方法的主要特色是將ESG因素融入其整體的信用分析框架，分析 ESG 因素對(duì)信評(píng)結(jié)果的影響。其評(píng)價(jià)體系中有兩個(gè)獨(dú)立的分?jǐn)?shù)：一是發(fā)行人 ESG 分?jǐn)?shù)，包括發(fā)行人環(huán)境得分、社會(huì)得分、治理得分。二是 ESG 信用影響分?jǐn)?shù)，即該發(fā)行人的 ESG 表現(xiàn)如何反映在整體信用評(píng)級(jí)上，對(duì)發(fā)行人整體信用評(píng)級(jí)結(jié)果的影響如何。

ESG 得分方面，穆迪對(duì)其評(píng)級(jí)覆蓋對(duì)象從 E/S/G 三方面打分，反映其在環(huán)境、社會(huì)、治理方面的風(fēng)險(xiǎn)敞口。穆迪 ESG 評(píng)級(jí)的特別之處在于，首先測(cè)算社會(huì)得分和治理得分時(shí)將公共部門和私營部門的發(fā)行人區(qū)分對(duì)待，計(jì)算環(huán)境得分時(shí)未做此區(qū)分。另一方面，穆迪在計(jì)算環(huán)境得分時(shí)考慮了當(dāng)下以及遠(yuǎn)期可能發(fā)生的政策風(fēng)險(xiǎn)。穆迪對(duì)被評(píng)級(jí)主體的環(huán)境、社會(huì)、治理每一項(xiàng)都從 1 到 5 打分。例如，E-1，S-1或 G-1代表企業(yè)在該領(lǐng)域有正面影響；E-5，S-5或 G-5 代表企業(yè)有極高的負(fù)面影響。

此后，穆迪將 E、S、G三項(xiàng)分?jǐn)?shù)同其他的信用評(píng)價(jià)項(xiàng)目指標(biāo)一同輸入信用評(píng)級(jí)體系，輸出穆迪 ESG 信用影響分?jǐn)?shù) CIS 評(píng)級(jí)結(jié)果，可以直接反映發(fā)行人的 ESG 表現(xiàn)對(duì)其信用的正面/負(fù)面影響程度；結(jié)果共分為五個(gè)等級(jí)。CIS-1 代表發(fā)行人的 ESG 特性總體上對(duì)其信用評(píng)級(jí)有積極影響；CIS-5 為發(fā)行人的 ESG 特征對(duì)其信用有極高的負(fù)面影響。對(duì)于評(píng)級(jí)CIS-5 的企業(yè)來說，如果 ESG 風(fēng)險(xiǎn)敞口不再，那么整體信用評(píng)價(jià)將變高；而 CIS-1 級(jí)的企業(yè)或已經(jīng)從其 ESG 行為中獲得了利益。

截至 2020 年底，穆迪 ESG 評(píng)級(jí)覆蓋了全球 5000 多家大型公司，覆蓋 273 個(gè) ESG 數(shù)據(jù)點(diǎn)。穆迪 2021 年 4 月發(fā)布最新版本《評(píng)估環(huán)境、社會(huì)和治理風(fēng)險(xiǎn)的一般原則》。

4、湯森路透 ESG 評(píng)價(jià)體系

湯森路透（Thomson Reuters）ESG 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系旨在根據(jù)公司報(bào)告的數(shù)據(jù)，透明和客觀地衡量公司的相對(duì) ESG 表現(xiàn)、承諾和有效性，評(píng)分指標(biāo)涵蓋排放、環(huán)保、創(chuàng)新、人權(quán)、股東等 10 大主題。該體系的特色是提出了綜合ESG分?jǐn)?shù)，并在ESG分?jǐn)?shù)的基礎(chǔ)上對(duì)影響企業(yè)的重大 ESG 爭議進(jìn)行折算。湯森路透 ESG 評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)來源于企業(yè)年報(bào)、官網(wǎng)、非政府組織網(wǎng)站、證交所備案文件、企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告、新聞等渠道，所有 ESG 評(píng)分包括爭議評(píng)分均每周更新，經(jīng)過數(shù)據(jù)輸入和前期處理、后期處理、獨(dú)立 審計(jì)、管理審查等程序，結(jié)合算法和人工流程確保數(shù)據(jù)質(zhì)量。

湯森路透 ESG 評(píng)分方法的主要特點(diǎn)有四方面：一是分行業(yè)的 ESG重要性權(quán)重分配。由于 ESG 因素的重要性因行業(yè)而異，各行業(yè)有獨(dú)特的 ESG 重要性權(quán)重比例。二是透明度刺激。評(píng)級(jí)主要基于公司披露信息，通過應(yīng)用權(quán)重平衡報(bào)告"非重要"和"高度重要"數(shù)據(jù)點(diǎn)對(duì)得分的影響。三是評(píng)級(jí)區(qū)分行業(yè)和國家基準(zhǔn)，從而促進(jìn)同行群體內(nèi)的可比分析。四是評(píng)級(jí)方法納入了 ESG 爭議項(xiàng)，以顯示重大爭議項(xiàng)目對(duì)整 ESG評(píng)分的影響。

（二）、國內(nèi)主要 ESG 評(píng)價(jià)體系

評(píng)級(jí)體系與標(biāo)準(zhǔn)多元化

與海外相比，國內(nèi) ESG 評(píng)價(jià)體系起步較晚，但近幾年發(fā)展卻很迅速。目前，國內(nèi)主流 ESG 評(píng)級(jí)體系有華證 ESG 評(píng)級(jí)、中證 ESG 評(píng)級(jí)、商道融綠 ESG 評(píng)級(jí)、嘉實(shí) ESG 評(píng)級(jí)、社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟 ESG 評(píng)級(jí)、萬得 ESG 評(píng)級(jí)等。

評(píng)級(jí)對(duì)象方面，華證、中證、商道融綠與嘉實(shí)基金等機(jī)構(gòu)的 ESG 評(píng)級(jí)體系均為全部 A 股公司，其他機(jī)構(gòu)以中證 800、滬深 300 成份股為主。指標(biāo)體系方面，多數(shù)評(píng)級(jí)的一級(jí)指標(biāo)體系從 E、S、G三個(gè)維度展開，如華證、中證、商道融綠等。

數(shù)據(jù)搜集方面，多數(shù)機(jī)構(gòu)通過公司公開披露與多方監(jiān)控等多渠道獲取，部分有特色的如微眾攬?jiān)碌?AI-ESG 評(píng)級(jí)利用計(jì)算機(jī)分析衛(wèi)星圖像收集豐富另類數(shù)據(jù)以更加高效客觀地監(jiān)測(cè)企業(yè)環(huán)境影響。因評(píng)級(jí)體系、數(shù)據(jù)、方法各具特色，不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)A 股公司的評(píng)級(jí)結(jié)果呈現(xiàn)差異化。

商道融綠 ESG

商道融綠為國內(nèi)最早發(fā)布上市公司 ESG 評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)，自 2015 年開始推出商道融綠 ESG 評(píng)級(jí)方法體系，根據(jù)不同行業(yè) ESG 的實(shí)質(zhì)性因子進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，得到各上市公司的 ESG 綜合得分。最后依據(jù)中國上市公司 ESG績效的整體水平，劃分成 10 個(gè)融綠 ESG 評(píng)級(jí)：A+、A、A-、B+、B、B-、C+、C、C-、D。

其中，A+和 A 代表企業(yè)具有優(yōu)秀的 ESG綜合管理水平，過去三年幾乎沒出現(xiàn) ESG 負(fù)面事件或極個(gè)別輕微負(fù)面事件；D 代表企業(yè)近期出現(xiàn)了重大的 ESG 負(fù)面事件并產(chǎn)生重大負(fù)面影響。

據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì)，商道融綠 ESG 對(duì)滬深 300 與中證 500 成份股的評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，多數(shù)公司 ESG 評(píng)級(jí)目前為中等水平，分布在 B 至B+的公司數(shù)量占比達(dá)87%（評(píng)級(jí)時(shí)間為2021年6月30日）。

商道融綠與國內(nèi)、國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性較高。國內(nèi)，頭部基金如南方基金、易方達(dá)、浦銀安盛、興證全球、國金基金等均采用商道融綠提供的 ESG數(shù)據(jù)和咨詢。國際方面，商道融綠目前是唯一一家在彭博金融終端（Bloomberg Intelligence）上發(fā)布中國公司 ESG 評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

社投盟 ESG

社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟（簡稱“社投盟”，CASVI）也是國內(nèi)較早推動(dòng)公司可持續(xù)發(fā)展價(jià)值評(píng)估和應(yīng)用的先行者，其 ESG 評(píng)價(jià)覆蓋滬深300 成份股，每年6月和12月進(jìn)行兩次評(píng)估。

與大多數(shù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)從 E、S、G三個(gè)維度著手評(píng)級(jí)不同，社投盟的 ESG 評(píng)估模型分“篩選子模型”和“評(píng)分子模型”，先篩選后評(píng)級(jí)。評(píng)價(jià)結(jié)果設(shè)置 A、B、C、D 四檔，共十個(gè)基礎(chǔ)等級(jí)（AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D），并用“+”和“-”號(hào)微調(diào)得到十個(gè)增強(qiáng)級(jí)別（AA+、AA-、A+、A-、BBB+、BBB-、BB+、BB-、B+和 B-）。

ESG 研究與應(yīng)用方面，社投盟從 2017 年開始發(fā)布 A 股上市公司可持續(xù)發(fā)展價(jià)值評(píng)估報(bào)告，2018年發(fā)布全球首個(gè)A 股上市公司可持續(xù)發(fā)展價(jià)值評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)庫，2019 年上線可持續(xù)發(fā)展 ESG2.0 數(shù)據(jù)庫。另外，社投盟從 2017 年開始發(fā)布“義利 99”榜單，該榜單是從滬深 300成份股中選出 99 家可持續(xù)發(fā)展價(jià)值最高的公司。從評(píng)級(jí)結(jié)果來看，滬深 300 上市公司的評(píng)級(jí)主要分布在中上級(jí)別，評(píng)級(jí)分布在 BB 至 AA-的公司數(shù)量占比達(dá) 87%。

嘉實(shí) ESG

嘉實(shí)ESG評(píng)分體系是一套由嘉實(shí)基金旗下專業(yè)ESG研究團(tuán)隊(duì)自主研發(fā)的評(píng)分方法論。該評(píng)價(jià)體系采用規(guī)則的量化評(píng)分體系和機(jī)制，80%以上的底層指標(biāo)為量化或 0-1 指標(biāo)，通過自主開發(fā)的 ESG-NLP 系統(tǒng)及時(shí)抓取和集成 ESG 高頻事件。嘉實(shí)的 ESG 另類數(shù)據(jù)來源包括 5000+國家省市縣各級(jí)政府和監(jiān)管信息發(fā)布平臺(tái)、2300+本土財(cái)經(jīng)和新聞媒體200+公益組織、行業(yè)協(xié)會(huì)等，評(píng)價(jià)結(jié)果始于 2017年1月的月度評(píng)分時(shí)間序列，并以系統(tǒng)化的方式進(jìn)行月度更新，時(shí)效性比較強(qiáng)。嘉實(shí) ESG 得分區(qū)間為 0-100分，以反映該公司在實(shí)質(zhì)性 ESG 議題上的表現(xiàn)和管理水平，評(píng)分主要集中在中等水平，分布在 20-80 分的公司占比達(dá) 86%，落后（0-20）與領(lǐng)先（80-100）的公司占少數(shù)。