11月1日，由鳳凰衛(wèi)視、世界自然基金會（瑞士）北京代表處（WWF）主辦，落基山研究所（RMI）、北京市企業(yè)家環(huán)?；饡?SEE基金會)、大道應(yīng)對氣候變化促進中心(C Team)聯(lián)合主辦的“零碳使命國際氣候峰會2022”在北京召開，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進行全程報道。本屆峰會以“綠色發(fā)展，碳路中國”為主題，盛邀近70位政商學(xué)界頂級嘉賓，共商低碳轉(zhuǎn)型與應(yīng)對氣候變化，推進切實有效的有關(guān)行動。

峰會期間，由中國公司治理50人論壇（CCG50）與鳳凰網(wǎng)財經(jīng)聯(lián)合發(fā)布的《2022中國上市公司質(zhì)量ESG指數(shù)及榜單》，正式公布。

中國公司治理50人論壇學(xué)術(shù)委員會執(zhí)行主任兼秘書長高明華

作為該榜單的發(fā)起人之一，中國公司治理50人論壇學(xué)術(shù)委員會執(zhí)行主任兼秘書長高明華教授從公司治理、ESG、公司質(zhì)量三者的關(guān)系，以及ESG如何評價角度等方面，詳細介紹了該榜單評價標(biāo)準，并對ESG和公司治理未來的發(fā)展提出建議。

高質(zhì)量發(fā)展在剛剛閉幕的二十大報告中多次出現(xiàn)，高明華指出，著力推動高質(zhì)量發(fā)展，無疑也包括各類企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。ESG概念是從廣義的公司治理概念中延伸出來的?！皬V義的公司治理有一個很重要的理論就是利益相關(guān)者，也就是公司不僅為股東負責(zé)，還要為廣泛的利益相關(guān)者負責(zé)。”高明華進一步解釋，“這個廣泛的利益相關(guān)者概念，其實就是社會責(zé)任，而社會責(zé)任又包括環(huán)境保護?！?/p>高明華認為，當(dāng)前人們對ESG的理解有很大差異，政府官員偏重于從宏觀上理解，企業(yè)偏重于從微觀上理解，而本次發(fā)布的《報告》面對的是所有上市公司，做微觀上的評價。他表示，“這份《報告》是中國可以看到的，對全部A股上市公司進行ESG評價的第一部《報告》，是全樣本的。”

那么，公司質(zhì)量/ESG該如何評價？

對此，高明華表示，指標(biāo)體系主要有四個基本原則：科學(xué)、可得、可比、可持續(xù)。“有的報告設(shè)計的指標(biāo)體系非常龐大，看起來很科學(xué)，但如果數(shù)據(jù)不可得等于沒用，就只有理論意義，沒有實踐意義。因此，很多東西不是‘多就是好’，還要看中可得、可比、可持續(xù)?！?/p>

最后，高明華對ESG治理體系提出了幾點建議。

他強調(diào)，ESG的落腳點應(yīng)當(dāng)是公司治理。在公司治理方面，具體而言，要淡化“控股”一定要“控制”的觀念，強化各類投資者權(quán)益平等保護的意識；切實增強董事會獨立性，股權(quán)董事不能強制董事會采納其意志；實現(xiàn)以總經(jīng)理為首的經(jīng)理層經(jīng)營控制權(quán)的獨立性，同時使其獨立承擔(dān)責(zé)任；加強內(nèi)部控制，同時高度重視利益相關(guān)者之間的財權(quán)配置；不斷強化高管薪酬與高管貢獻相吻合的薪酬契約意識，判斷一個企業(yè)高管薪酬的高低，不能僅看其絕對額，更要看其貢獻。

在社會責(zé)任方面，要高度重視公司的創(chuàng)新責(zé)任，包括技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新；尊重各利益相關(guān)者的專用性資產(chǎn)，尤其要重視員工的權(quán)益保護；要重視社會責(zé)任的合規(guī)性。

在環(huán)境保護方面，基于“雙碳”目標(biāo)，完善環(huán)境保護法規(guī)，提高環(huán)境保護績效，加強環(huán)境保護信息披露。

以下為高明華演講全文：

高明華：非常感謝受邀參加今天的峰會，祝賀峰會圓滿成功。剛才有位專家提到，“ESG不等于ESG評級，任何ESG評級都代表著背后的利益集團”，我對這個話不太認同。我們本次發(fā)布的報告是北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心研發(fā)的，沒有接受任何贊助，完全是我們學(xué)校支持的一個項目，所以沒有任何資金來源。

今天我們發(fā)布的指數(shù)叫做《中國上市公司質(zhì)量ESG指數(shù)及榜單》，會議的主題有幾個關(guān)鍵詞：ESG、ESG投資、高質(zhì)量發(fā)展。剛剛閉幕的二十大報告中出現(xiàn)的次數(shù)比較多的一個詞也是高質(zhì)量發(fā)展。高質(zhì)量發(fā)展和ESG、公司治理是什么關(guān)系？今天下午我一直聽到比較多的就是E（環(huán)境）和S（社會），涉及比較少的是G（治理），我不知道為什么放在最后，但G（治理）是三個方面最重要的。我們已經(jīng)做了十五年的評價，出了二十一部公司治理指數(shù)報告，其中包括好幾類，投資者保護、董事會治理、企業(yè)家能力、財務(wù)治理、信息披露、高管薪酬指數(shù)等等，加上我們ESG報告一共二十三部。

我們研究公司治理的時候，恐怕任何一個學(xué)者都會知道，上個世紀九十年代開始，公司治理從狹義演變?yōu)閺V義，廣義的公司治理有一個很重要的理論就是利益相關(guān)者，公司不僅為股東負責(zé)，還要為廣泛的利益相關(guān)者負責(zé)，這個廣泛的利益相關(guān)者其實就是社會責(zé)任，而社會責(zé)任包括環(huán)境保護，我們研究公司治理的時候是包括社會責(zé)任的。

人們對ESG的理解有很大差異，政府官員偏重于從宏觀上理解，企業(yè)偏重于從微觀上理解，我們的評價當(dāng)然是微觀上評價，就是對所有的上市公司。根據(jù)我的了解，這份報告是中國可以看到的，對全部A股上市公司進行ESG評價的第一部報告，也是全樣本的。

我們歷年出版的公司治理報告，當(dāng)年設(shè)計分類指數(shù)的范圍很廣，最早設(shè)計的時候就是社會責(zé)任，也做了高管薪酬指數(shù)，進一步延伸到投資者保護、董事會、企業(yè)家內(nèi)部控制等等方面。

國務(wù)院在2020年發(fā)布《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，其實就包括ESG的所有內(nèi)容。第一條就是公司治理，其它的各個條目中都包括公司治理的內(nèi)容，比如信息披露、隱形股東和欺詐等等，都是公司治理的內(nèi)容，所以不要認為僅僅第一條才是公司治理，那樣理解就有錯誤了。

這里特別提到社會責(zé)任，沒有專門提環(huán)境保護，但社會責(zé)任是包括環(huán)境保護的。今天的主題涉及到高質(zhì)量發(fā)展，企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展是和ESG高度統(tǒng)一的，所以我們的報告去年叫做《中國上市公司質(zhì)量指數(shù)報告》，今年把指數(shù)做了調(diào)整，質(zhì)量就和ESG放在一塊。

國務(wù)院的《意見》特別強調(diào)上市公司要做強做優(yōu)，支持科技型、創(chuàng)新型企業(yè)，這些內(nèi)容可不可以歸入ESG范疇？我認為當(dāng)然是可以的。

不少人在理解社會責(zé)任的時候好像比較狹隘，就是企業(yè)怎么給社會提供服務(wù)，基本上局限于這樣一個狹隘的概念。但是大家想一想，企業(yè)如果不能盈利，怎么為其他利益相關(guān)者提供服務(wù)？現(xiàn)在一個比較熱的詞就是鄉(xiāng)村振興，如果我們自己都過得很窮，有錢資助別的鄉(xiāng)村振興嗎？不可能的，所以很多人把公司的經(jīng)濟責(zé)任撇掉了，就是正常為社會做的貢獻，這顯然是不夠的。

二十大報告中多次提到創(chuàng)新，所以創(chuàng)新也應(yīng)當(dāng)納入公司的社會責(zé)任范疇。這個創(chuàng)新包括技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，不管是技術(shù)創(chuàng)新還是制度創(chuàng)新都有非常明顯的溢出效應(yīng)，我進行了技術(shù)創(chuàng)新，別人會效仿、別人會跟進，否則你就競爭不過別人。制度創(chuàng)新的話，別人的模仿能力就更強了，可以帶來高收益，所以不管是技術(shù)創(chuàng)新還是制度創(chuàng)新都有很強的溢出效應(yīng)，應(yīng)當(dāng)納入公司的社會責(zé)任。除了大家理解的比較狹隘的社會責(zé)任，這兩個方面應(yīng)當(dāng)放上去，就是公司的經(jīng)濟責(zé)任和公司的創(chuàng)新責(zé)任。

很多人談公司治理的時候都有很多誤解，就是把公司治理理解為公司管理，甚至用詞都是管理的詞匯，其實二者是完全不同的概念。治理講究契約和合規(guī)，管理講究服從，從管理到治理是一個社會文明的進步。我們很多人在做評價的時候其實還是管理的內(nèi)容，當(dāng)然管理并不是不重要，但一定是治理的框架下。

應(yīng)該如何評價呢？去年我們做中國上市公司質(zhì)量指數(shù)的時候，根據(jù)國務(wù)院發(fā)布的《意見》，加上我們自己十五年來做公司治理的經(jīng)驗開發(fā)了一套指標(biāo)體系，選擇指標(biāo)的一個基本原則就是科學(xué)、可得、可比、可持續(xù)。

剛才有人說中國有300家機構(gòu)評價ESG東西，有的設(shè)計的指標(biāo)體系非常龐大，看起來很科學(xué)，但如果數(shù)據(jù)不可得等于沒用，就只有理論意義，沒有實踐意義。不可比的話怎么知道企業(yè)做的好不好？數(shù)據(jù)也不能不可持續(xù)，不能今年的指標(biāo)到明年就不能用了。最近的G20的OECD公司治理準則正在修訂，征求了中國學(xué)者、政府官員和企業(yè)家的意見，一定也有考慮到中國的情況，中國也是在G20會議上簽過字的，所以應(yīng)該成為一個國際評價指標(biāo)體系的來源。

很多東西不能僅僅是“多”就意味著“好”，還需要可得、可比、可持續(xù)。

我們歷年做的公司治理評價，其中是包括社會責(zé)任的，比如企業(yè)家能力的評價的一個維度就是社會責(zé)任，信息披露也在很大程度上包括社會責(zé)任方面的信息披露，我們的指標(biāo)體系就是長期以來公司治理評價的基礎(chǔ)上衍生過來的。去年我們做上市公司質(zhì)量指數(shù)的時候設(shè)計了四個維度：公司治理、社會責(zé)任、企業(yè)創(chuàng)新、績效與價值，基本上可以說就是公司的經(jīng)營能力。今年我們又進一步歸結(jié)為ESG，就是公司的績效和價值作為公司的經(jīng)濟責(zé)任，創(chuàng)新作為公司的創(chuàng)新責(zé)任，加上原來的這些企業(yè)社會責(zé)任的內(nèi)容，包括對其他利益相關(guān)者的責(zé)任，合規(guī)責(zé)任和信息披露等等，最后是130個指標(biāo)，構(gòu)成我們完整的指標(biāo)體系。

因為我們做這個東西比較早，十五年的數(shù)據(jù)，到目前為止，有我們這么大的數(shù)據(jù)庫的很少。別人做的東西也就是近幾年的事情，我們已經(jīng)延續(xù)了十五年，所以有歷史數(shù)據(jù)。有的公司在進步，有的公司在退步，可以做縱向和橫向的比較。

我們的樣本是全部的上市公司，當(dāng)然扣除了上市不足一年的公司，因為他們的信息披露有些不全，我們本著可比的原則是把上市不到一年的剔除，退市的也要剔除。我們的評價是一種相對值，不是絕對值。

ESG的公司治理是有國際標(biāo)準的，無論什么行業(yè)，無論什么所有制，基本上公司治理沒有多少差異，或者說差異性不大，這些就是G20的OECD公司治理準則適合所有企業(yè)的重要原因。社會責(zé)任差異是很大的，環(huán)境保護差異也是很大的。如果公司治理可以做絕對值評價，社會責(zé)任和環(huán)境保護無法做絕對值評價，因此把每個維度的最高分設(shè)為100分，然后給其他公司重新計分，最后得出的值就不代表最高分是100分，但各個維度要把最高分設(shè)為100分重新計算。

需要特別說明一點，大家都有談到不同行業(yè)差別比較大。確實如此，我也承認，但我們要可比，所以找的是可比性比較強的指標(biāo)。就像通用設(shè)備使用面非常廣，但做排序的時候最好是不同行業(yè)單獨排序，特別是金融業(yè)和非金融業(yè)差別比較大。我們的數(shù)據(jù)庫當(dāng)然不是所有數(shù)據(jù)都寫到書里面，但數(shù)據(jù)庫可以做各種各樣的組合、各種各樣的排名，大家需要的話也可以聯(lián)系。

最后看一看評價結(jié)果，公司治理和ESG指數(shù)的分數(shù)不是絕對得分，而是相對得分，沒有把最高分設(shè)為100分，所以大家談分值的時候不要絕對化。ESG是從去年開始做的，今年來看是下降的，公司治理是上升的，環(huán)境保護是上升的，唯有社會責(zé)任是下降的，而且下降的幅度還不低，主要是經(jīng)濟責(zé)任、創(chuàng)新責(zé)任下降的幅度比較大，跟國際環(huán)境和疫情關(guān)系都非常密切，非常符合現(xiàn)在的形勢。

圖中是國有和非國有的，報告中還有更細致的分類，國有控股公司和非國有控股公司。最近兩年國有都是大于非國有，今年都有出現(xiàn)下降，非國有下降的幅度更大，這和目前是非常吻合的，非國有企業(yè)處于不確定的狀態(tài)。

我們列出了幾個最終控制人：中小企業(yè)、監(jiān)管機構(gòu)、境外企業(yè)、地方國企或者監(jiān)管機構(gòu)，包括自然人、民營企業(yè)、集體企業(yè)。中央企業(yè)排在第一位，圖中的數(shù)字都是今年的排序，中央企業(yè)控制的上市公司排在第一位，去年不一定，可以看到去年境外企業(yè)排在第一位，所以這是最終控制人的排序，今年同樣都下降了。

圖中是一個行業(yè)的比較，按照證監(jiān)會的行業(yè)分類，排在前面的是前三位的，科學(xué)研究與技術(shù)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、交通運輸、倉儲旅游，排在后面的是綜合、教育、文化、體育、娛樂。大家可能能夠猜出原因，這兩年的雙減導(dǎo)致教育行業(yè)幾乎是自由落體式的下降，這個指數(shù)體現(xiàn)也非常明顯。文化體育基本上也叫停了，或者也是青黃不接，這種下降在指數(shù)中體現(xiàn)也是非常明顯，很能反映我們當(dāng)前的現(xiàn)實。

按照地區(qū)來看，東部是最好的，東北是最差的，確實東北營商環(huán)境需要進一步提高。

按照省份來看，排在前三位的是北京、上海和安徽，排在后三位的是遼寧、吉林和青海，其中東北三省占到兩位，吉林和遼寧是倒數(shù)的，最后第一位和第二位都是東北的。

按照上市板塊來看，科創(chuàng)板排在首位，跟預(yù)期也差不多，因為這是我們特別推崇的板塊，質(zhì)量確實是比較高的，最近兩年都是科創(chuàng)板排在第一位的，深創(chuàng)板是最后一位的，反映公司治理、社會環(huán)境的力度。

剛才講的是非金融業(yè)，我們把金融業(yè)和非金融業(yè)分開，因為差別比較大。去年我們基本上把金融業(yè)排除了，所以金融業(yè)只能看這一年的，去年的幾乎沒有幾個公司納入我們的評價?？梢钥吹阶罡叩氖枪局卫?，然后是社會責(zé)任和環(huán)境保護，其實不見得環(huán)境不好，有的專家專門搞綠色金融，恐怕主要是綠色投資，因為不像采礦和制造業(yè)行業(yè)的環(huán)境保護那么突出，自身沒有什么環(huán)境保護的問題，當(dāng)然也有碳排放的問題，所以分值低，并不是做得不好，不能跟非金融業(yè)比較。

按照所有制來看，金融也是國有高于非國有，就是不同的所有制。

按照最終控制人來看，中央企業(yè)和監(jiān)管機構(gòu)控制的公司是最高的，而非國有企業(yè)或者G20控制的公司，不管是指數(shù)還是分享指數(shù)方面都有最低的，中央企業(yè)還是表現(xiàn)得不錯。

按照地區(qū)來看，總指數(shù)和三個分項指數(shù)最高的都是同步，后面的感覺也是一樣，東北在社會責(zé)任和環(huán)境保護方面都是最低的。

我們來看滬深300和非滬深300的比較，每年1月和7月都會更新。我們在1月做過一次，當(dāng)時也是在鳳凰網(wǎng)的會議上發(fā)布的，可以看到不管是ESG總指數(shù)和幾個分享指數(shù)方面，滬深300都高于非滬深300，意味著滬深300成分股的總體表現(xiàn)確實還是不錯的，至于為什么選擇這個成分股還是有一定的道理。金融業(yè)也是滬深300好于非滬深300，這里就不多介紹了。

看一看出海企業(yè)的比較，我們根據(jù)海外收入占比不同，只把海外收入占比20%以上的公司和以下的公司做了一個比較，因為太低的話無法反映海外公司的特征。海外收入占比不低于20%的公司質(zhì)量和ESG指數(shù)和三個分項指數(shù)都是略高于海外收入占比20%以下的公司，所以海外公司表現(xiàn)略好一點，主要是因為一些國際環(huán)境，尤其是發(fā)達國家更加嚴格的制度要求。

圖中的排名不可能一一呈現(xiàn)，只是列出前二十名。前三位是中國石油、貴州茅臺、中國石化。非金融業(yè)國有企業(yè)前三位是華策檢測、中控技術(shù)、美的。金融業(yè)前三位是招商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行。

最后根據(jù)我們的指標(biāo)體系簡單提幾個建議：

剛才講過，ESG的落腳點應(yīng)當(dāng)是公司治理，我們計算指數(shù)的時候公司治理也是權(quán)重最高的，因為沒有公司治理就沒有其它的。我們對公司治理的理解也是比較狹隘，往往局限于董事會，其實不是的。我們比較強調(diào)控股就一定控制，這是錯誤的，控股未必控制，需要強調(diào)各類投資者平等保護的意識，不要強調(diào)誰比誰強，不是只保護某一個方面。

股權(quán)董事不能強制董事會采納其以致，比如美國標(biāo)準普爾500強獨立董事占比85%以上，一般公司只有CEO進入董事會，其他的不進入。董事會代表所有的投資者，代表整個公司，董事會應(yīng)該是獨立的，即使有股權(quán)董事也不能僅僅反映背后股東的利益，應(yīng)該代表整個公司?？偨?jīng)理要獨立于董事會，當(dāng)然還要處于董事會的監(jiān)督下。我們只強調(diào)董事會獨立是不夠的，必須還要強調(diào)總經(jīng)理的獨立性，這樣才能獨立承擔(dān)責(zé)任。

加強內(nèi)部控制，尤其是不同利益相關(guān)者的財產(chǎn)配置，這一塊是非常低的。應(yīng)該關(guān)注高管的薪酬和貢獻的吻合度。高管薪酬指數(shù)反映的就是高管的薪酬和貢獻的吻合度，強調(diào)絕對值沒有意義，要看貢獻。

社會責(zé)任方面剛才大家談得也比較多，我這里特別強調(diào)的是基礎(chǔ)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新要突出出來，作為一種重要的社會責(zé)任內(nèi)容，或者是作為各個利益相關(guān)者，尤其是員工，這在中國尤其重要。

剛才專家談環(huán)境保護也比較多，首先要完善法律法規(guī)，加強環(huán)境保護方面的信息披露，這些都是擺在主要的位置上的。

由于時間關(guān)系，我就講這么多，非常感謝各位專家！