文/李權云

ESG正席卷投資市場。

在監(jiān)管層影響和“雙碳”目標的直接推動下，截至 2021 年底，國內已成立的ESG主題基金總規(guī)模合計超 2578.4億，超四成基金管理人參與到權益類ESG公募基金投資。

與此相對應，私募股權基金在ESG策略上則稍顯不足。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會的調查，2021年，開展綠色投資實踐的私募股權基金占比不足20%。相較于二級市場和公募基金，一些私募股權投資基金在投前項目篩選及投后管理的ESG風險上考量不夠。

對此，某不愿具名的機構人士表示，由于所投企業(yè)尚處于發(fā)展早期，規(guī)模小、商業(yè)模式不穩(wěn)定且未能盈利，私募股權投資基金暫時難以兼顧ESG因素。

事實上，初創(chuàng)企業(yè)往往是創(chuàng)新技術的孵化器，而技術從實驗室走向市場商業(yè)化應用，離不開創(chuàng)投資金的加持。比如，綠氫是氫能利用的理想形態(tài)，但受到目前技術及制造成本的限制，綠氫實現(xiàn)大規(guī)模應用尚需時日。

因此，私募基金也在不斷探索適合自身的ESG投資之路，嘗試挖掘新的機會。面對碳中和賽道上的長期結構性機會，中國企業(yè)又該如何參與其中？

風起海南島

在不久前結束的博鰲亞洲論壇2022年年會上，博鰲亞洲論壇理事長潘基文指出，各國需要繼續(xù)做出更具野心的承諾，加強各國的綠色行動，今年將在埃及舉行的第27屆聯(lián)合國氣候變化大會將為各國審查減碳進度，并為提出更強有力、更雄心勃勃的計劃提供機會。

博鰲亞洲論壇2022年年會。圖/中新圖片網(wǎng)

在與會各方對氣候問題的共同關注下，可持續(xù)發(fā)展、ESG、資本市場成為本屆博鰲亞洲論壇的關鍵詞。與此同時，在博鰲小鎮(zhèn)所在的瓊海市，油氣行業(yè)氣候倡議組織昆侖股權投資基金（以下簡稱“OGCI昆侖氣候投資基金”）啟動儀式暨氣候投資ESG論壇也如期舉行。

油氣行業(yè)氣候倡議組織（Oil and Gas Climate Initiative，簡稱“OGCI”）成立于2014年，現(xiàn)成員包括沙特阿美、BP集團（英國石油）、雪佛龍、中國石油、埃尼、艾奎諾、?？松梨?、西方石油、巴西石油、雷普索爾、殼牌和道達爾能源等12家企業(yè)。這些在油氣行業(yè)里分量十足的成員企業(yè)正在“集體采取凈零排放戰(zhàn)略，發(fā)揮出僅憑單個成員公司無法實現(xiàn)的減碳影響力”。

“OGCI成員企業(yè)的油氣產量占全球油氣產量的30%，每年在低碳解決方案領域總計投資超70億美元，在國際上是一個非常有影響力的組織，也是油氣行業(yè)應對氣候變化的重要支撐機構?！?中國石油天然氣集團公司OGCI工作秘書處秘書長賀紅旭表示，OGCI旨在引導整個油氣行業(yè)應對氣候變化，實現(xiàn)油氣行業(yè)的低碳發(fā)展轉型。

OGCI CEO指導委員會由各石油公司的董事長或者CEO構成。每個季度，CEO成員們都會就油氣行業(yè)如何應對氣候變化的問題進行探討。

在中國石油天然氣集團公司 QHSE 首席專家、OGCI昆侖氣候投資基金戰(zhàn)略委員會主任周愛國看來，這是一個“合作的組織，也是一個互利共贏的組織”。作為OGCI在中國的唯一成員企業(yè)，中國石油與其他國際能源公司攜手，深度參與到應對氣候變化的國際合作中， “對于中國石油來說，我們既從OGCI組織吸收了國際石油公司的經(jīng)驗，也把我們應對氣候變化好的經(jīng)驗分享給大家。”

2016年11月，OGCI響應《巴黎協(xié)定》，宣布共同成立OGCI Climate Investments, 管理的資金總額超過10億美元。

OGCI Climate Investments CEO普拉蒂瑪?潤格若詹指出，OGCI Climate Investments的定位是搜尋并推廣那些能夠大量減少能源、工業(yè)和運輸行業(yè)溫室氣體碳足跡的技術和項目，“在過去的五年里，我們投資了超過25家技術公司和項目，通過在避免、減少、回收、捕集甲烷及二氧化碳排放等領域的技術投資，實現(xiàn)約3000萬噸二氧化碳當量的減排量?！?/p>

普拉蒂瑪認為，氣候投資資金無法憑借一己之力帶來重大變革，任何組織或國家都難以獨自應對氣候方面的挑戰(zhàn)，OGCI Climate Investments無論在投資、實施還是減碳影響力方面，都需要尋求多重合作，與OGCI成員企業(yè)、政府、商業(yè)伙伴、終端客戶和共同投資者開展合作，來實現(xiàn)這一目標。

正是這一初衷，為OGCI昆侖氣候投資基金的啟動提供了契機。在中國，“雙碳”進程同樣面臨巨大的投資需求和資金缺口，需要形成合力，通過資本推動創(chuàng)新技術的商業(yè)化。

油氣行業(yè)氣候倡議組織昆侖股權投資基金啟動儀式暨氣候投資ESG論壇。圖/受訪者提供

在啟動儀式上，國家發(fā)展改革委環(huán)資司副司長趙鵬高列舉了一組數(shù)據(jù)：“我國實現(xiàn)碳達峰碳中和需要新增投資130多萬億元。截至2021年第三季度末，我國綠色、可持續(xù)、ESG等方向的公募私募基金總數(shù)不足1000支，合計規(guī)模不達8000億元，遠低于潛在的碳達峰碳中和投資需求，需要引入更多的資本力量?！?/p>

2022年1月，中國石油、OGCI Climate Investments、海南自貿區(qū)基金及中油氣候創(chuàng)業(yè)投資公司共同簽署《有限合伙協(xié)議》，設立OGCI 昆侖氣候投資基金。

事實上，2021年4月，中國石油與海南省政府已經(jīng)簽署了《海南自貿港建設戰(zhàn)略合作協(xié)議》，以碳達峰碳中和理念與要求為導向，開展深度戰(zhàn)略合作，其中一項是積極籌劃設立OGCI昆侖氣候投資基金。雙方都具有深厚的低碳和ESG“基因”。中國石油按照“清潔替代、戰(zhàn)略接替、綠色轉型”三步走總體部署，推進實施綠色產業(yè)布局，打造化石能源與新能源全面融合發(fā)展的“低碳能源生態(tài)圈”。海南也以綠色為底色，著力建設“清潔能源島”。

海南將建設“清潔能源島”。圖/圖蟲

“海南是國家生態(tài)文明試驗區(qū)，也是自由貿易港，海南的綠色低碳發(fā)展應該會走在國內前列，積極支持海南自貿港的建設，也是中國石油的戰(zhàn)略部署?！敝軔蹏f。

“金融行業(yè)一定要豐富碳金融市場的服務體系，要積極地參與和投身于碳市場的建設?！?三亞發(fā)展控股有限公司黨委委員、副總經(jīng)理劉蕓表示。

作為OGCI昆侖氣候投資基金的LP代表（有限合伙人）之一，劉蕓認為碳市場的重要作用之一就是引領投資，鼓勵企業(yè)投身綠色轉型，此次海南自貿區(qū)參與氣候投資恰逢其時。

據(jù)悉，OGCI昆侖氣候投資基金將在存續(xù)的10年期限內，力爭實現(xiàn)投資組合企業(yè)5000萬噸/年二氧化碳當量的溫室氣體減排能力，為實現(xiàn)碳中和目標及《巴黎協(xié)定》控溫目標、應對全球氣候變化作出貢獻。

“這是一支專注于低碳技術創(chuàng)新的、以合格境外有限合伙人（QFLP）設立的氣候投資基金，是中國能源企業(yè)攜手國際伙伴努力構建人類命運共同體、應對氣候變化的有益探索。”周愛國說。

在他看來，建立一套符合中國國情并被世界認可的投資標準是當下的重大問題。遵循ESG標準并結合氣候投資規(guī)律積極創(chuàng)新，是保證氣候投資基金規(guī)范、高效、可持續(xù)發(fā)展的基礎。

而OGCI昆侖氣候投資基金的啟動，為此提供了良好契機。

首支ESG定量基金，到底怎么玩兒？

在啟動儀式上，普拉蒂瑪指出OGCI昆侖氣候投資基金在脫碳進程中要實現(xiàn)三個目標，一是減少或消除甲烷排放，二是減少或消除二氧化碳排放，三是二氧化碳循環(huán)利用（即碳捕集利用與封存）。

事實上，這也是OGCI昆侖氣候投資基金的重點投資方向：碳捕集、利用與封存（CCUS）、甲烷監(jiān)測與減排、二氧化碳減排和交通運輸?shù)人膫€主要溫室氣體減排領域。

業(yè)界一般認為ESG投資有兩層含義，一是從投資標的出發(fā)，把資金投放在與可持續(xù)發(fā)展相關的資產或項目，二是從投資方式出發(fā)，在投資過程中透過ESG標準來篩選更優(yōu)質的公司。

而對OGCI昆侖氣候投資基金來說，在篩選投資標的時，除了看中相關技術的脫碳減碳潛力，也需要被投公司在ESG方面滿足更高的要求。

“如果所投企業(yè)將來上市后在碳排放表現(xiàn)上還不能拿出可信服、可追溯、可驗證的透明數(shù)據(jù)，那這應該是一個不及格的投資成績了?！?OGCI Climate Investments中國首席代表宋磊表示。

也就是說，如果私募股權基金在ESG投資的募、投、管、退等環(huán)節(jié)中，有哪一環(huán)缺乏ESG因素的考量，盡管財務表現(xiàn)亮眼，但從氣候投資的角度來看，業(yè)績是不佳的。

因此，OGCI Climate Investments在篩選環(huán)節(jié)做了充分考量，首先幫助企業(yè)計算相關技術的有效減碳量，即減碳影響力（GHG Impact），再結合商業(yè)模型、行業(yè)數(shù)據(jù)來推測企業(yè)未來能實現(xiàn)多少減碳影響力。

“只有當企業(yè)對社會的ESG貢獻數(shù)據(jù)比較好時，我們才決定這個企業(yè)是否值得去投。”中油氣候創(chuàng)業(yè)投資公司執(zhí)行總監(jiān)薛華補充到。

從這一理念出發(fā)，OGCI昆侖氣候投資基金也把減碳量作為投資考察的首要目標。為保證投資合理性，基金從治理結構上做出創(chuàng)新，在談判階段就確定了以減碳影響力為核心的戰(zhàn)略投資計劃，所有投資都必須嚴格遵守戰(zhàn)略投資計劃規(guī)定的領域和要求，否則不能投。

“這可能是國內首支在募集中就以ESG定量指標為目標的基金，未來基金投資組合必須遵循ESG的理念，有限合伙人對基金的評價也要把ESG作為主要權重?！敝軔蹏f。

但在他看來，這并不意味著犧牲基金合伙人的利益，責任投資和價值投資不是單項選擇。

氣候變化是全人類都要面對的共同挑戰(zhàn)和責任問題，所以氣候投資首先是一個責任投資，但沒有價值投資，責任投資也不可持續(xù)。

“價值投資是責任投資的可持續(xù)發(fā)展基礎，責任投資能為價值投資帶來更大的升值空間。”周愛國表示。

位于海南的中國石油福山油田氣藏CCUS二期項目設備。圖/受訪者提供

據(jù)悉，OGCI昆侖氣候投資基金在海南省的一項CCUS（碳捕集、利用與封存）投資項目已經(jīng)啟動。

ESG國際化進程加速

在博鰲亞洲論壇2022年年會上，證監(jiān)會副主席方星海透露，國際可持續(xù)發(fā)展準則委員會(ISSB)計劃年底出臺一套ESG披露的準則，這個準則很可能會被全球采用，目前已經(jīng)在國際上征求意見，預計2022年年底發(fā)布。

方星海提到，“現(xiàn)在有很多中國公司到境外上市，而這些地區(qū)很有可能會在兩年之內采納ESG國際披露準則，中國企業(yè)則需按照這一準則來披露ESG，否則就面臨無法上市、無法得到國際資本支持?！?/p>

這一表態(tài)也釋放出一個強烈信號：ESG的國際化進程正在加速。

方星海表示，目前證監(jiān)會要求企業(yè)在自愿基礎上披露信息，但還沒有到按照國際準則或自己制定一個準則強制披露的地步，這是下一步要做的事。

對于國內企業(yè)來說，這既是機遇，也是挑戰(zhàn)。如果在ESG合規(guī)政策調整的前夕，把ESG納入治理體系，企業(yè)將先人一步具備更符合投資者期待的“DNA”，甚至可以在對國際規(guī)則的理解和本土化過程，兼具“國際范兒”和創(chuàng)新性，增強中國企業(yè)在全球ESG評價體系中的話語權。

不管是采取整合策略還是負面篩選，ESG策略都是為了讓投資組合更具可持續(xù)性。新技術從誕生到大規(guī)模商業(yè)化應用，離不開投資市場的孵化作用，否則推廣速度和廣度都會受到限制。

當然，資本和技術的結合并非無的放矢，領先的投資理念、管理團隊和風險管控缺一不可。國內ESG體系的完善離不開政府、企業(yè)、投資機構和行業(yè)協(xié)會等各方的積極參與。從這一維度來看，OGCI昆侖氣候投資基金為業(yè)界提供了一個ESG投資邁向專業(yè)化、多元化、國際化的樣本。

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