國內(nèi)外呈現(xiàn)顯著差異。

在往期文章「提升ESG評級對于我們企業(yè)有什么意義」中，我們曾提到：

企業(yè)提升ESG評級的一大好處是，將有更多機(jī)會被納入相關(guān)ESG指數(shù)，進(jìn)而被ESG指數(shù)基金買入。

諸如MSCI、標(biāo)普和富時羅素等國際主要ESG評級機(jī)構(gòu)，之所以能在全球市場中擁有一定「ESG話語權(quán)」，是因為它們基于ESG評級開發(fā)了一系列ESG指數(shù)。

而這些指數(shù)背后有大量基金跟蹤。

另一方面，指數(shù)化投資在風(fēng)險控制、透明度、管理費用等方面都具有優(yōu)勢。

因此，在應(yīng)用發(fā)展時間不長的ESG策略時，指數(shù)化投資成為很多機(jī)構(gòu)投資者布局ESG投資的首選。

與ESG投資的整體發(fā)展情況相類似，國內(nèi)外在ESG指數(shù)及指數(shù)化投資方面也處于不同發(fā)展階段，呈現(xiàn)顯著差異。

近期，中證指數(shù)公司發(fā)布2022年度《全球ESG指數(shù)及指數(shù)化投資發(fā)展報告》，分析并研究了國內(nèi)外在此領(lǐng)域的發(fā)展動態(tài)。

以下內(nèi)容和數(shù)據(jù)均摘自該報告。

全球ESG指數(shù)已超5萬條

毋庸置疑，ESG指數(shù)是伴隨ESG投資的興起而逐漸發(fā)展起來的。

在ESG投資理念處于萌芽階段的時候，ESG指數(shù)發(fā)展較為緩慢。

1990年，首條ESG指數(shù)——Domini Social 400 Index推出，旨在幫助投資者充分考慮社會責(zé)任因素。

21世紀(jì)以來，ESG投資體系逐漸明晰，ESG投資理論框架日益完善，并為ESG指數(shù)發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。

第一，ESG底層資產(chǎn)類型多元化，進(jìn)一步豐富了ESG指數(shù)標(biāo)的。

從早期權(quán)益類ESG指數(shù)開始，基于固定收益、REITs等資產(chǎn)類型的ESG指數(shù)相繼出現(xiàn)。

第二，量化投資的發(fā)展為ESG因子提供了更多的應(yīng)用場景。

其中，將ESG投資與傳統(tǒng)因子相結(jié)合的「ESG + Smart Beta」指數(shù)陸續(xù)發(fā)布，成為ESG指數(shù)領(lǐng)域的重要創(chuàng)新。

第三，應(yīng)對氣候變化成為全球共識，相關(guān)議題成為ESG指數(shù)發(fā)展的重要方向。

隨著《巴黎協(xié)定》的簽署，全球達(dá)成了積極應(yīng)對氣候變化的共識，氣候變化成為ESG投資的熱門議題。

基于碳排放量的凈零、轉(zhuǎn)型、低碳等氣候變化主題的ESG指數(shù)發(fā)展迅速。

根據(jù)國際指數(shù)行業(yè)協(xié)會（IIA）統(tǒng)計，2022年全球ESG指數(shù)已超5萬條。

增長態(tài)勢方面，2022年全球ESG指數(shù)（含權(quán)益類與固定收益類）數(shù)量同比增長55.1％，顯著高于傳統(tǒng)權(quán)益類指數(shù)、固定收益類指數(shù)的增幅。

圖：全球不同類型指數(shù)增長情況

其中，固定收益類ESG指數(shù)增幅為95.8％，權(quán)益類ESG指數(shù)增幅為24.2％，固定收益類ESG指數(shù)增幅首次超過權(quán)益類。

從劃分類別來看，全球ESG指數(shù)主要分為寬基、主題及氣候變化三種類型。

在ESG寬基類指數(shù)方面，其構(gòu)建基礎(chǔ)是綜合應(yīng)用ESG評價的結(jié)果，方法上多采用負(fù)面剔除、正面篩選以及ESG整合等方式。

細(xì)分類別包括ESG基準(zhǔn)指數(shù)、ESG領(lǐng)先指數(shù)、ESG傾斜指數(shù)以及基于寬基指數(shù)的「ESG + Smart Beta」指數(shù)等。

在ESG主題類指數(shù)方面，其主要聚焦ESG某項細(xì)分領(lǐng)域或議題，相應(yīng)的想本空間具有較高的主題關(guān)聯(lián)度，如清潔能源、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、性別平等、公司治理等ESG主題指數(shù)。

第三類是氣候變化類指數(shù)。

不過，氣候變化類指數(shù)其實也屬于ESG主題類指數(shù)，但由于其發(fā)展迅速并受到市場熱捧而自成一派。

氣候變化類指數(shù)的構(gòu)建基礎(chǔ)是碳排放量，并額外考量投資標(biāo)的氣候目標(biāo)、氣候風(fēng)險及氣候韌性等因素，最終實現(xiàn)氣候影響和投資效益最大化。

典型代表包括巴黎協(xié)定目標(biāo)或氣候過渡基準(zhǔn)指數(shù)、碳效率指數(shù)、低碳目標(biāo)指數(shù)等。

相較布局較為完善的ESG寬基和主題指數(shù)，氣候變化類指數(shù)已成為目前主要的創(chuàng)新重點。

全球ESG指數(shù)化投資的三個特點

隨著ESG投資理念的普及，全球ESG ETF產(chǎn)品整體規(guī)模增加較為迅速。

截至2022年底，全球ESG ETF產(chǎn)品數(shù)量超過1,100只，規(guī)模較2018年的不足900億增長至4520億美元，年化增速高達(dá)50.21％。

從資金流向來看，全球ESG ETF呈資金持續(xù)凈流入態(tài)勢，2019年以來累計資金凈流入約2,887.33億美元。

圖：全球ESG ETF規(guī)模及資金凈流量

不過，受全球金融市場整體環(huán)境影響，2022年全球ESG ETF資金凈流入較去年有所放緩，凈流入額為460.31億美元，同比下降65.34％。

整體來看，全球ESG指數(shù)化投資共有三個特點。

第一，ESG ETF產(chǎn)品集中度較高。

這種集中度主要體現(xiàn)在產(chǎn)品類型、市場和發(fā)行商三個方面。

首先，在所有的ESG ETF中，權(quán)益類基金規(guī)模占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。

但因為全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，市場對權(quán)益資產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，固定收益類 ESG ETF關(guān)注度有所提升。

圖：全球ESG ETF不同類型資產(chǎn)規(guī)模和資金凈流量

其次，歐洲市場對ESG 產(chǎn)品投資需求強(qiáng)烈且發(fā)展較為成熟，美國等其他發(fā)達(dá)市場發(fā)展空間仍較大。

從存量ESG指數(shù)化產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模來看，歐洲市場均遙遙領(lǐng)先于其他市場。

最后，產(chǎn)品發(fā)行商龍頭效應(yīng)明顯，部分發(fā)行商則聚焦ESG領(lǐng)域，形成差異化競爭格局。

截至2022年底，歐洲前五大ESG產(chǎn)品發(fā)行商規(guī)模占比約81.06％，前十大規(guī)模占比則為92.36％，而美國相應(yīng)比例分別為85.08％和94.36％。

同時，部分中小發(fā)行商為尋求差異化競爭，聚焦ESG領(lǐng)域，亦形成一定特色，例如美國市場的Nuveen。

第二，全球ESG ETF策略布局與資產(chǎn)類型愈加多元。

從資金流向來看，權(quán)益類ESG寬基產(chǎn)品仍是ESG投資的主要方向，但策略布局逐漸多元化。

除傳統(tǒng)的ESG基準(zhǔn)類指數(shù)外，基于寬基指數(shù)的「ESG+Smart Beta」指數(shù)產(chǎn)品尤為受到資金青睞，特別是「ESG+紅利」、「ESG+低波動」等具有較低風(fēng)險特征的策略指數(shù)產(chǎn)品。

此外，隨著氣候投資目標(biāo)逐步規(guī)范化與標(biāo)準(zhǔn)化，氣候變化類產(chǎn)品布局空間廣闊。

2022年，全球權(quán)益類ESG ETF新發(fā)產(chǎn)品共190只，規(guī)模合計約59.96億美元， 其中氣候變化類產(chǎn)品規(guī)模約21.47億美元，占比35.81％。

同時，受全球通脹以及市場震蕩下行因素影響，投資者風(fēng)險偏好下降，固定收益 類ESG指數(shù)產(chǎn)品以短期限公司債為主，資金配置安全邊際較高。

從資金流向來看，公司債是資金配置固定收益類ESG 指數(shù)產(chǎn)品的主要品種，其次為寬基類，主權(quán)債、市政債等類型新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均較小。

除權(quán)益與固定收益類產(chǎn)品外，REITs、商品、多資產(chǎn)等資產(chǎn)類別 ESG 指數(shù) 產(chǎn)品進(jìn)一步豐富。

第三，長期資金參與ESG指數(shù)化投資程度較高。

基于社保、養(yǎng)老金的特定屬性，以及不同國家監(jiān)管自上而下的政策驅(qū)動，社保、養(yǎng)老金逐漸成為全球ESG投資的先驅(qū)與主力。

從具體實踐情況來看，全球主要社保、養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)大多深入開展了ESG 投資，其中ESG指數(shù)化投資是重要的ESG投資方式。

自2014年起，全球社保、養(yǎng)老金便開始進(jìn)行ESG 指數(shù)化投資的嘗試與探索。

近些年來，積極參與ESG指數(shù)化投資的社保、養(yǎng)老金日益增多。

其中，日本政府養(yǎng)老投資基金（GPIF）在 ESG指數(shù)化投資領(lǐng)域的發(fā)展最具代表性。

截至2022年1季度末，GPIF的ESG指數(shù)化投資規(guī)模合計為992.20億美元，約占GPIF權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模的12.30％。

國內(nèi)ESG指數(shù)及指數(shù)化投資情況

整體來看，國內(nèi)市場ESG指數(shù)發(fā)展起步相對較晚，但近年來發(fā)展速度明顯加快。

截至2022年底，國內(nèi)市場共發(fā)布376條ESG指數(shù)，同比增長39.78％。

圖：國內(nèi)歷年ESG指數(shù)數(shù)量

與全球ESG指數(shù)特征相似，國內(nèi)ESG指數(shù)標(biāo)的以權(quán)益資產(chǎn)為主，但底層資產(chǎn)類別日益豐富，特別是固定收益類ESG指數(shù)增速較高。

截至2022年底，權(quán)益類ESG指數(shù)占據(jù)市場主流，數(shù)量占比約77.93％，顯著高于固定收益類的 21.01％及多資產(chǎn)指數(shù)的1.06％。

此外，近兩年固定收益類ESG指數(shù)發(fā)布數(shù)量增長明顯，2021年固定收益類ESG 指數(shù)數(shù)量增幅為129.17％，2022年為43.64％，連續(xù)兩年增幅超過權(quán)益類ESG指數(shù)。

與此同時，國內(nèi)ESG指數(shù)化投資產(chǎn)品密集發(fā)行，規(guī)?？焖僭鲩L。

截至2022年底，國內(nèi)ESG指數(shù)型基金數(shù)量共93只，同比增長38.81％，規(guī)模合計約1,106.84 億元，約占國內(nèi)指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模的5.46％。

自2020年以來，ESG指數(shù)型基金規(guī)模復(fù)合增速高達(dá)120.04％。

2022年，國內(nèi)共新發(fā)26只指數(shù)型基金，新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模為154.53 億元。

不過，與全球市場聚焦ESG寬基類指數(shù)產(chǎn)品不同，國內(nèi)ESG指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模主要集中在綠色主題類，ESG基準(zhǔn)及其衍生策略指數(shù)發(fā)展空間有待進(jìn)一步挖掘。

整體來看，國內(nèi)跟蹤規(guī)模較大的ESG指數(shù)主要集中于光伏、新能源、碳中和等綠色主題類指數(shù)。

截至2022年底，綠色主題類指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模合計已達(dá)到1,071.15 億元，約占國內(nèi) ESG指數(shù)型基金的96.78％。

其中，碳中和主題指數(shù)產(chǎn)品成為2022年境內(nèi)資管機(jī)構(gòu)布局的熱點方向。

值得注意的是，與境外市場聚焦 ESG 寬基類指數(shù)產(chǎn)品不同，境內(nèi)市場基于 ESG 評價的ESG基準(zhǔn)、ESG領(lǐng)先及「ESG+Smart Beta」策略等指數(shù)產(chǎn)品跟蹤規(guī)模仍 較小，規(guī)模占比僅約2.96％。

未來，隨著國內(nèi)ESG信息披露質(zhì)量和ESG投資理念普及率逐漸提高，以及ESG 評價方法和質(zhì)量持續(xù)完善，國內(nèi)ESG指數(shù)化投資產(chǎn)品仍有較大發(fā)展空間。

本文源自ESG老妹兒