第一章 監(jiān)管動向【綠金發(fā)展日趨深入，租賃入局刻不容緩】

1、自2020年聯(lián)合國大會上我國提出“雙碳”目標以來，中國的可持續(xù)發(fā)展之路經(jīng)歷了新形勢下的深刻變化。

2022年10月，黨的二十大提出“積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和”，明確了“雙碳”的發(fā)展基調(diào)。二十大精神強調(diào)，實現(xiàn)碳達峰碳中和是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟社會系統(tǒng)性變革，應(yīng)有計劃分步驟實施碳達峰行動，逐步轉(zhuǎn)向碳排放總量和強度“雙控”制度。另一方面，二十大也指明，能源清潔低碳高效利用、傳統(tǒng)高碳排領(lǐng)域清潔低碳轉(zhuǎn)型、能源革命等相關(guān)領(lǐng)域是這一時期“雙碳”發(fā)展的重點方向。在此基礎(chǔ)上，2023年政府工作報告中進一步強調(diào)了低碳發(fā)展，包括推動發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，加快建設(shè)新能源體系，完善支持綠色發(fā)展的政策等。綠色領(lǐng)域當下蘊含豐富的發(fā)展機遇，各類參與方加強能力建設(shè)尤為重要。

2、金融監(jiān)管方面，綠色金融發(fā)展已步入深水區(qū)，然而圍繞綠色租賃的頂層設(shè)計尚有待完善。

2022年6月，中國銀保監(jiān)會印發(fā)《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》（下稱《指引》），給銀行業(yè)和保險業(yè)在投融資兩端的綠色金融發(fā)展帶來深遠影響?！吨敢芬蟆捌渌y行業(yè)金融機構(gòu)參照執(zhí)行”，將金融租賃公司納入了本指引的覆蓋范圍。對金融租賃公司開展的綠色租賃業(yè)務(wù)，監(jiān)管部門將其視同綠色信貸進行統(tǒng)計管理，適用《綠色貸款專項統(tǒng)計制度》。而對于融資租賃公司開展的綠色租賃業(yè)務(wù)，尚未有國家監(jiān)管進行規(guī)范和指引，在統(tǒng)計上也缺乏系統(tǒng)性管理。

3、地方監(jiān)管大力支持綠色租賃發(fā)展，天津、上海、廣東等地相繼推出利好綠色租賃的支持文件。

2020年，中國人民銀行天津分行發(fā)布《關(guān)于進一步推動天津市綠色金融創(chuàng)新發(fā)展的指導意見》，鼓勵金融租賃公司設(shè)立綠色租賃專營部門，積極開展綠色租賃業(yè)務(wù)。2022年，上海市浦東新區(qū)發(fā)布《綠色金融發(fā)展若干規(guī)定》，明確支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大對綠色融資租賃項目的資金支持，支持無形資產(chǎn)的融資租賃業(yè)務(wù)，開展綠色租賃業(yè)務(wù)的，可以適當放寬集中度限制。同年，廣東省發(fā)布《發(fā)展綠色金融支持碳達峰行動實施方案》，支持設(shè)立服務(wù)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資租賃公司；支持開展綠色公交、新能源汽車、新型儲能設(shè)施等綠色租賃業(yè)務(wù)。在此背景下，金融租賃公司和融資租賃公司紛紛入場，將綠色租賃作為調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵手段，探索可持續(xù)金融生存之道。

第二章 市場格局【行業(yè)發(fā)展有待激活，熱點賽道布局集中】

1、從市場規(guī)模來看，綠色租賃業(yè)務(wù)有待進一步激活，仍存在廣闊的發(fā)展前景。

相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計機制尚不完善，綠色融資租賃市場規(guī)模暫無統(tǒng)計，僅綠色金融租賃市場可為參考。根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國金融租賃行業(yè)發(fā)展報告（2021）》，截至2021年末，綠色金融租賃資產(chǎn)規(guī)模達0.21萬億元，同比增長23.53%。相較于同期33.05%的綠色信貸存量規(guī)模增速相比，綠色租賃業(yè)務(wù)仍有激活空間。另一方面，2021年末綠色金融租賃資產(chǎn)規(guī)模占金融租賃全行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的5.91%，與同期綠色信貸存量與本外幣貸款總額的比值8.25%相比差距較大，仍存在廣闊的發(fā)展前景。

2、從競爭格局來看，頭部金租率先入局，規(guī)模優(yōu)勢顯著；中小金租及融資租賃公司跑步進場，謀求高質(zhì)量綠色資產(chǎn)。

頭部金租憑借其資金及資源優(yōu)勢，在航空租賃、大型設(shè)備租賃、城市建設(shè)租賃等傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，探索綠色布局，積累了較為豐富的實踐經(jīng)驗。而中小規(guī)模金租公司及融資租賃公司受其規(guī)模限制，難以布局重資產(chǎn)賽道，同時對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的需求更為迫切，因此將綠色低碳領(lǐng)域視為提升資產(chǎn)質(zhì)量，做優(yōu)業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型機遇點，不斷探索“小而美”的綠色租賃項目機會。

3、從賽道布局來看, 目前綠色租賃項目主要圍繞清潔能源、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車三大戰(zhàn)略性新興綠色產(chǎn)業(yè)板塊尋找細分市場。

以部分頭部金租為例，中信金租作為國內(nèi)最早開展清潔能源業(yè)務(wù)的租賃公司之一，積極布局清潔能源行業(yè)，截至2022年底，在光伏和風電集中式電站領(lǐng)域累計投放超過600億元，并積極推動構(gòu)建“風、光、水、儲、氫”五位一體的新能源業(yè)務(wù)體系。昆侖金租圍繞節(jié)能環(huán)保、污染治理等重點領(lǐng)域，助力貴陽、?？诘瘸鞘欣幚碓O(shè)施綠色升級，支持傳統(tǒng)高碳排企業(yè)置換和配置環(huán)保節(jié)能設(shè)備。興業(yè)金租積極推動新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，針對新能源重卡、新能源輕卡等產(chǎn)業(yè)，與吉利汽車展開戰(zhàn)略合作，覆蓋6500余臺新能源商用車銷售，服務(wù)下游客戶約50戶。隨著政策與市場環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，租賃公司有望在未來進一步深化重點賽道的綠色租賃活動，逐步形成具有租賃鮮明特色的綠色租賃業(yè)務(wù)模式，推動綠色產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

第三章 發(fā)展機遇【資金缺口蘊含機會，業(yè)務(wù)模式適配度高】

1、雙碳目標資金需求巨大，蘊含大量綠色租賃業(yè)務(wù)機會。

據(jù)國內(nèi)外多家權(quán)威機構(gòu)測算，中國實現(xiàn)雙碳目標所需資金規(guī)模在100萬億元以上。當前綠色金融以綠色信貸和綠色債券為主要資金供給模式，而截至2022年末我國綠色信貸余額僅22萬億元，綠色債券規(guī)模約1萬億元，資金缺口顯著。面對綠色金融需求快速增長與有效供給不足之間的矛盾，以租賃為代表的多元金融模式應(yīng)盡快入場填補市場空白。

2、綠色項目設(shè)備需求量大，與租賃產(chǎn)融模式一拍即合。

當前租賃業(yè)正處于行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵期，聚焦于回歸實體、服務(wù)小微等重點議題。而我國認定的綠色產(chǎn)業(yè)扎根于各產(chǎn)業(yè)的鏈式格局，實體特征明顯。縱觀《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄（2023年版）》不難發(fā)現(xiàn)，裝備制造、設(shè)施建設(shè)與運營等相關(guān)業(yè)態(tài)眾多，也不乏各類改造工程，此類項目的設(shè)備需求量大，存在大量潛在租賃物，具備發(fā)展租賃產(chǎn)融模式的天然土壤。以10萬千瓦的可再生能源風電項目為例，整體投資規(guī)模約5.5億，其中主機設(shè)備約2.5億、附屬設(shè)備約1.2億，設(shè)備投資占比高達67%?；谠O(shè)備的融資租賃模式，可基本覆蓋項目資本金外的融資需求。

3、綠色項目規(guī)模適中，資產(chǎn)質(zhì)量佳，便于租賃公司風險管理。

綠色項目的投資規(guī)模除部分大型基地式風電光伏、海上風電項目外，大部分適合單一租賃公司開展業(yè)務(wù)。以風電光伏項目為例，單體項目規(guī)模約6億元，一家租賃公司就可實現(xiàn)債權(quán)全覆蓋，便于采取股權(quán)質(zhì)押、電費收費權(quán)質(zhì)押等各類增信措施。同時直租需求強、標準化程度高、產(chǎn)業(yè)與同業(yè)的流通市場發(fā)達。另一方面，綠色項目的交易對手方多為國有企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈上下游機構(gòu)，且綠色項目預期收益較為明確，履約能力強，投產(chǎn)后現(xiàn)金流穩(wěn)定可預測，設(shè)備生命期大于項目投資期和租金償付期，有良好的還租來源。

第四章 面臨挑戰(zhàn)【頂層設(shè)計尚未統(tǒng)一，發(fā)展能力有待提升】

1、綠色租賃缺少統(tǒng)一行業(yè)標準。

《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄》及《綠色信貸專項統(tǒng)計制度》是銀行業(yè)金融機構(gòu)目前主要參考的綠色標準，但其未充分考慮融資租賃業(yè)務(wù)特點。租賃公司缺乏權(quán)威適配的綠色標準文件，給綠色租賃的范圍認定、數(shù)據(jù)統(tǒng)計、項目管理帶來了較大困難。部分地方協(xié)會正推動明確定義，如上海市融資租賃行業(yè)協(xié)會提出，綠色租賃判斷應(yīng)基于承租人主營業(yè)務(wù)、租賃融資的資金用途、租賃物三方面是否屬于綠色。預計在金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，構(gòu)建行業(yè)內(nèi)的綠色租賃標準將提上日程。

2、綠色租賃基礎(chǔ)設(shè)施尚不健全。

基礎(chǔ)設(shè)施問題是綠色金融各領(lǐng)域面臨的共同難點。一方面，在綠色認證和評級方面，缺少“自上而下”的標準指引。另一方面，環(huán)保信息尚未全面完整地進入征信系統(tǒng)，環(huán)保處罰信息難以獲取，其針對性、時效性都不強，難以及時全面掌握企業(yè)真實環(huán)保情況。此外，大部分融資租賃公司尚未接入央行征信系統(tǒng)，ESG信息獲取難度較大。

3、綠色租賃獲取的政策支持較為有限。

租賃公司尚不在享受央行針對綠色項目的專項貸款或再貸款優(yōu)惠政策的范圍內(nèi)，從政策端獲取的支持力度不足。當前僅部分地方政府出臺激勵政策，如給開展綠色租賃的租賃公司和承租人給予一定補貼或獎勵，在年末監(jiān)管考核中加分等，但均未實現(xiàn)全國推廣。人民銀行天津分行針對轄內(nèi)金租公司的一份調(diào)查顯示，金租公司綠色租賃參與度較廣，但集中度高、活躍度不足，55.6%的樣本金租公司表示“缺乏足夠政策激勵”是制約綠色租賃開展的關(guān)鍵因素。政策支持力度有待進一步增大。

4、綠色市場競爭激烈，利潤空間受到擠壓。

租賃公司相較銀行等金融機構(gòu)存在天然的成本劣勢，隨著銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)向綠色領(lǐng)域持續(xù)傾斜，導致綠色融資市場的競爭格局逐漸飽和，租賃公司成本承壓，業(yè)務(wù)拓展受到較大限制。同時在產(chǎn)業(yè)方面，以新能源為代表的綠色租賃重點賽道逐漸進入平價時代，收益率大幅下滑，運營商集中于央企國企，客戶議價能力不斷提高，進一步壓縮租賃公司的定價和盈利空間。

5、綠色項目融資期限長，期限錯配顯著，資產(chǎn)處置難度大。

綠色項目的一般投資回收期至少需要8-10年，而租賃公司在負債端的資金久期約為3年，期限錯配現(xiàn)象顯著。另一方面，綠色項目的租賃物以專用設(shè)備為主，通用性、流動性較弱，獨立變現(xiàn)性不足。這要求租賃公司加強流動性管理，同時積極探索綠色資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，增強再融資能力和資產(chǎn)處置能力。

6、租賃機構(gòu)ESG與綠色發(fā)展能力不足。

一是ESG盡職調(diào)查能力不足，將ESG納入租賃業(yè)務(wù)，需在傳統(tǒng)財務(wù)和業(yè)務(wù)指標外，關(guān)注企業(yè)、租賃物、實控人、擔保方等的ESG表現(xiàn)和其他指標，同時，針對不同行業(yè)需設(shè)計包含行業(yè)特定指標的ESG盡職調(diào)查清單，對業(yè)務(wù)人員的綜合能力要求較高。二是ESG管理能力不足，租賃公司開展綠色金融需完善ESG制度建設(shè)，將ESG嵌入業(yè)務(wù)與風險管理全流程，并強化碳測算與碳管理。租賃機構(gòu)急需通過專業(yè)化手段，提升ESG管理能力。

第五章 破局之道【畢馬威七大戰(zhàn)略舉措，助力租賃公司綠色提質(zhì)升級】

畢馬威認為，中國租賃機構(gòu)發(fā)展可持續(xù)金融，應(yīng)堅持踐行七大舉措，構(gòu)建支撐綠色租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的“四梁八柱”，全面增強專業(yè)能力，充分發(fā)揮“融資+融物”的雙重屬性以及貼近實體經(jīng)濟的特色優(yōu)勢，點亮未來。

一是盡早構(gòu)建可持續(xù)金融戰(zhàn)略，強化頂層設(shè)計與管理。

《綠色金融指引》要求銀行業(yè)金融機構(gòu)在一年內(nèi)整體完成ESG與綠色金融戰(zhàn)略規(guī)劃，執(zhí)行ESG風險識別，積極踐行組織管理、投融資流程、政策制度及能力建設(shè)與內(nèi)控管理信息披露等相關(guān)實踐。因此，租賃公司應(yīng)制定正式的綠色金融戰(zhàn)略規(guī)劃，包含綠色金融整體目標，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、目標、舉措等，以全面引領(lǐng)可持續(xù)金融業(yè)務(wù)開展。同時，優(yōu)化內(nèi)部管理架構(gòu)，擇機設(shè)立針對綠色業(yè)務(wù)的細分部門團隊，如中關(guān)村科技租賃設(shè)計“雙碳”事業(yè)部，部分金租設(shè)立“清潔能源事業(yè)部”，均為強化ESG管理的積極嘗試。

二是堅持制度先行，將ESG納入租賃業(yè)務(wù)全流程。

一方面，租賃機構(gòu)應(yīng)首先在公司層面制定ESG管理制度框架，明確業(yè)務(wù)流程中的ESG嵌入點，在租前準入，租中撥付，租后管理等全流程各個環(huán)節(jié)，納入ESG考量因素。同時，可對公司重點綠色賽道制定明確的行業(yè)制度指引，并建立準入指引年度動態(tài)調(diào)整機制；完善相應(yīng)綠色租賃業(yè)務(wù)認定標準，并建立相應(yīng)配套的認定流程和與評價考核體系相關(guān)聯(lián)的激勵和約束機制，促進綠色融資業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與規(guī)?；l(fā)展。另一方面，針對風險合規(guī)管理，租賃公司應(yīng)優(yōu)化全面風險管理制度和各單一風險管理模式，完善相關(guān)制度建設(shè)。

三是挖掘優(yōu)質(zhì)綠色資產(chǎn)，堅持業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。

租賃公司應(yīng)明確綠色金融的重點細分賽道，拓展新型市場。金租機構(gòu)可探索挖掘股東或母行的綠色客戶賽道，積極探索生態(tài)化業(yè)務(wù)布局。廠商系融資租賃公司應(yīng)充分利用母公司的主營業(yè)務(wù)相關(guān)的綠色機會，發(fā)揮租賃的產(chǎn)融結(jié)合特色與促進銷售功能，參與綠色租賃。在鞏固賽道資源的同時，應(yīng)開展專業(yè)化建設(shè)和特色化創(chuàng)新。例如越秀租賃圍繞綠色租賃領(lǐng)域，補充綠色創(chuàng)新人才，建立創(chuàng)新審議小組，開拓分布式光伏租賃、城配新能源物流車等新業(yè)務(wù)，強化自身綠色金融專業(yè)化和創(chuàng)新能力。

四是發(fā)行綠色債券，盤活綠色資產(chǎn)。

綠色金融債是領(lǐng)先金租拓寬資金來源，盤活資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的重要方式。當前，國銀金租、浦銀金租、蘇銀金租、河北金租、華融金租、長城國興金租、江蘇金租、興業(yè)金租等公司均在境內(nèi)發(fā)行了綠色金融債券。綠色債券的發(fā)行受制于資金監(jiān)管要求、綠色認定標準、信用評價等因素影響。租賃機構(gòu)應(yīng)在獲取優(yōu)質(zhì)綠色租賃資產(chǎn)的前提下，擇機發(fā)行綠色金融債，并基于相關(guān)信息披露要求，統(tǒng)計并管理綠色金融債募集資金的重點支持方向及環(huán)境減排效益情況。針對資質(zhì)未達發(fā)債要求的融資租賃公司，應(yīng)通過租租聯(lián)動、聯(lián)合租賃、轉(zhuǎn)租賃等多元模式，解決綠色資產(chǎn)流轉(zhuǎn)和融資問題。

五是強化風險控制，筑牢資產(chǎn)管理。

租賃公司應(yīng)圍繞綠色租賃業(yè)務(wù)特點，全面優(yōu)化風控手段，嚴格遵守各綠色賽道的業(yè)務(wù)流程與風險審批制度，并將ESG風險對各類單一風險的傳導機制納入風險管理流程中。以可再生能源項目為例，應(yīng)根據(jù)項目特點，強化對土地使用、項目手續(xù)、合同協(xié)議等的合規(guī)性檢查。關(guān)注新能源項目收入穩(wěn)定性，包括資源評估風險、限電風險、電力交易風險、電費回收風險等。重點識別投資合理性風險、建設(shè)質(zhì)量風險、股東出資能力風險、輔助服務(wù)費用分攤風險等。同時，深入分析項目增信情況的可執(zhí)行性，落實邊界條件。在必要時，可實施項目外部評審專家制度，并利用第三方平臺查詢承租人及實際控制人信用情況。在資產(chǎn)管理方面，加強對承租人及租賃物的ESG表現(xiàn)追蹤監(jiān)測管理，提高線上線下檢查力度，在租后調(diào)查報告中，納入相關(guān)章節(jié)表述。

六是運用信息科技，提升綠色金融管理水平。

租賃機構(gòu)應(yīng)充分結(jié)合區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等金融科技手段，提供智能化的綠色租賃服務(wù)。如基于光伏領(lǐng)域，可搭建新能源電站資產(chǎn)評估體系，全面記錄光伏電站的運營數(shù)據(jù)、租賃物變化及ESG表現(xiàn)指標變化等，通過信息化、數(shù)智化的解決方案，用好數(shù)據(jù)，做好綠色租賃的租賃物管理與風險控制。

七是建立相關(guān)環(huán)境效益計量機制，實現(xiàn)經(jīng)濟效益與環(huán)境效益雙收。

租賃機構(gòu)應(yīng)加強對承租方經(jīng)濟效益及環(huán)境效益信息的關(guān)注度，建立環(huán)境效益測算方法，統(tǒng)計和測算綠色租賃業(yè)務(wù)的環(huán)境效益及投融資層面的碳排放量，形成綠色融資租賃的環(huán)境信息披露長效機制。一方面可根據(jù)不同的項目類別，收集統(tǒng)計承租方的項目進度、項目收益情況以及項目節(jié)能減排情況等相關(guān)信息，并進行項目層面的環(huán)境效益測算，同時充分關(guān)注售后回租資金流向、資金使用情況及減排情況，進一步優(yōu)化資金配置；另一方面可根據(jù)承租方的碳排放量及對承租方投資占比，開展投融資活動整體碳排放測算。例如興業(yè)金租依據(jù)銀保監(jiān)會2020年發(fā)布的《綠色信貸項目節(jié)能減排量測算指引》，對其綠色租賃及綠色債券投放項目進行了環(huán)境效益測算及披露，同時依據(jù)中國人民銀行發(fā)布《金融機構(gòu)環(huán)境信息披露指南》，選取具有代表性的火電行業(yè)，計算并披露其投融資活動碳排放量。在承租方碳排放量數(shù)據(jù)獲取上，租賃機構(gòu)可基于行內(nèi)已有數(shù)據(jù)及第三方數(shù)據(jù)平臺進行資源整合，搭建信息共享平臺、打通數(shù)據(jù)堵點。

【畢馬威可持續(xù)金融戰(zhàn)略與運營咨詢團隊】

畢馬威可持續(xù)金融戰(zhàn)略與運營咨詢團隊有豐富的綠色金融及ESG服務(wù)經(jīng)驗。團隊成功幫助國內(nèi)多家金融機構(gòu)制定ESG目標，優(yōu)化綠色金融業(yè)務(wù)布局，搭建綠色金融風險管理體系，提升ESG能力建設(shè)，全面響應(yīng)《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》等監(jiān)管要求。我們專注于解決行業(yè)痛點，將協(xié)助客戶制定基于不同資產(chǎn)類型的綠色投資定義，優(yōu)化綠色投資布局，設(shè)計資產(chǎn)組合碳強度下降路徑。同時，我們協(xié)助客戶優(yōu)化ESG管理架構(gòu)，提升合規(guī)治理能力，夯實風險管理，并做好運營碳中和的各維度管理。畢馬威愿與各金融機構(gòu)攜手，助力機構(gòu)將ESG全面納入經(jīng)營活動，提升ESG表現(xiàn)。

【本文作者】

陳正潔 畢馬威中國 可持續(xù)金融戰(zhàn)略咨詢 副總監(jiān)