由于“漂綠”（Green-washing）事件層出不窮，甚至為ESG基金蒙塵，于是以歐洲為主的世界各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在提高ESG監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，包括對(duì)ESG基金的名稱、分類到信息更嚴(yán)格的披露。

第一財(cái)經(jīng)近日采訪了瑞士百達(dá)（Pictet）主題投資基金經(jīng)理杜一。在他看來，更為明確的分類將有助于規(guī)范ESG產(chǎn)品。同時(shí)，在綠色投資浪潮下，中國企業(yè)擁有較大的機(jī)會(huì)和優(yōu)勢(shì)，機(jī)構(gòu)看好環(huán)境板塊的以下投資機(jī)遇：清潔能源，綠色交通，工業(yè)減碳 ，能源效益 ，環(huán)境保護(hù)。

全球ESG產(chǎn)品界定標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)

據(jù)彭博社預(yù)計(jì)，2025年全球ESG資產(chǎn)有望超過53萬億美元，占據(jù)管理總資產(chǎn)的三分之一以上，綠色投資也成為金融公司產(chǎn)品營銷的一大利器。然而為了獲得更多收益，產(chǎn)品賣得更好，許多公司趁著綠色投資行業(yè)發(fā)展初期，ESG審核不嚴(yán)，對(duì)其銷售的產(chǎn)品進(jìn)行“漂綠”。所謂“漂綠”，是公司夸大或者虛假宣傳其產(chǎn)品滿足ESG中的標(biāo)準(zhǔn)，誘導(dǎo)客戶進(jìn)行消費(fèi)或者投資。

2021年歐盟委員會(huì)的行動(dòng)方案新增的《分類條例》（Taxonomy Regulation）與同年3月10日剛上路的《可持續(xù)金融披露條例》（SFDR），劍指漂綠企業(yè)、漂綠基金，讓金融市場(chǎng)有規(guī)則可循，透過統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)去揭露和審視ESG的落實(shí)程度。

2023年1月，歐盟《可持續(xù)金融披露條例》（SFDR）第二階段監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)生效，SFDR將歐盟市場(chǎng)上的金融產(chǎn)品（主要是基金）按照可持續(xù)/ESG的屬性分為三類，對(duì)應(yīng)不同的披露要求——第6條（Article 6）為一般產(chǎn)品，即沒有在投資中積極考慮可持續(xù)因素的金融產(chǎn)品，也稱第7條（Article 7）；第8條（Article 8）為促進(jìn)環(huán)境或者社會(huì)責(zé)任特性的產(chǎn)品；第9條（Article 9）則是以可持續(xù)投資為目標(biāo)的產(chǎn)品。近兩個(gè)月來，不少資管巨頭因此陸續(xù)宣布下調(diào)ESG基金評(píng)級(jí)，部分產(chǎn)品撕掉了最高可持續(xù)性的“第9條”標(biāo)簽，重新歸類為范圍更廣、要求更低的“第8條”基金。

隨著SFDR第二階段監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)生效，近兩個(gè)月來，大型資產(chǎn)管理如東方匯理（Amundi）、貝萊德（BlackRock）、太平洋投資管理公司（PIMCO）、景順（Invesco）等陸續(xù)宣布下調(diào)ESG基金評(píng)級(jí)，從最高的標(biāo)準(zhǔn)“第9條”下調(diào)至“第8條”。事實(shí)上，不乏資管機(jī)構(gòu)目前更青睞“第8條”產(chǎn)品，不那么嚴(yán)苛的要求似乎可以給基金更多的投資自由權(quán)，例如不必剔除傳統(tǒng)能源等公司。

杜一對(duì)記者表示，瑞士百達(dá)的環(huán)境主題基金受到的影響有限，近期僅有4只基金從“第9條”下調(diào)至“第8條”。即使是“第8條”，監(jiān)管方面也要求把 ESG的投資因素納入投資的過程中，“我認(rèn)為對(duì)于主動(dòng)管理的基金經(jīng)理而言，把ESG因素納入到投資管理之中，其實(shí)這本身就是一件正確的事情。ESG表現(xiàn)和公司的長(zhǎng)期發(fā)展息息相關(guān)?！?/p>當(dāng)然，更嚴(yán)格的披露標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于資管機(jī)構(gòu)而言也意味著不得不付出額外成本。為了便于理解，許多研究和媒體報(bào)道將“第8條”產(chǎn)品稱為“淺綠”基金，將“第9條”產(chǎn)品稱為“深綠”基金，而SFDR目前面臨的困境恰好可以總結(jié)成“深綠太深，淺綠太淺”。對(duì)于SFDR的批判已經(jīng)變得屢見不鮮。英國《金融時(shí)報(bào)》近期發(fā)布的一篇文章直指SFDR極其“不穩(wěn)定”，導(dǎo)致各個(gè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)面臨較大挑戰(zhàn)。

一方面，歐盟內(nèi)部對(duì)于一個(gè)根本的問題——“可持續(xù)投資是什么投資？”還沒有令人滿意的答案；另一方面，準(zhǔn)備資產(chǎn)組合信息披露需要被投資企業(yè)的披露信息，而目前企業(yè)披露率仍不到位。

不過，在杜一看來，參考過去國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)展，ESG作為一套新的準(zhǔn)則，可能需要的發(fā)展時(shí)間更長(zhǎng)，需要更大的耐心，甚至需要未來幾十年去不斷完善。

看好中國綠色投資主題

作為綠色主題或環(huán)境主題基金的管理人，杜一認(rèn)為，在目前全球綠色金融定義趨嚴(yán)的背景下，中國企業(yè)仍提供了眾多機(jī)會(huì)。

在他看來，五大領(lǐng)域都是國際機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)——清潔能源（發(fā)電、儲(chǔ)能、智能電網(wǎng)），綠色交通（智能出行、電池技術(shù)、公共交通），工業(yè)減碳 （工廠自動(dòng)化、制造業(yè)能效、使能技術(shù)），能源效益（樓宇能效，軟件方案，可持續(xù)農(nóng)林業(yè)），環(huán)境保護(hù)（污染防控、供水技術(shù)、廢物管理和回收）。

之所以看好環(huán)境投資主題，也是因?yàn)樵撝黝}具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力——雙碳目標(biāo)下，中國出臺(tái)各項(xiàng)環(huán)境政策和措施，持續(xù)推進(jìn)減排和可持續(xù)發(fā)展；就規(guī)模層面而言，中國擁有全球規(guī)模最大的綠色制造產(chǎn)業(yè)鏈，環(huán)境問題眾多解決方案的制造商和出口商；技術(shù)層面也至關(guān)重要，中國擁有許多領(lǐng)先的環(huán)境解決方案和技術(shù)，加上研發(fā)投入的迅速增長(zhǎng)和巨大的人才儲(chǔ)備，在保持創(chuàng)新和成本方面有明顯優(yōu)勢(shì)。

不過，部分行業(yè)暫時(shí)遭遇逆風(fēng)。例如，目前下游整車廠進(jìn)入了創(chuàng)新、可靠性、成本控制的激烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期，暫時(shí)整體投資機(jī)會(huì)不多，而且全球預(yù)計(jì)進(jìn)入衰退期，這也導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈估值下挫。

但是，杜一對(duì)記者表示，頭部的電池材料生產(chǎn)企業(yè)和電池廠商仍有較高的投資價(jià)值，近期鋰價(jià)在5個(gè)月內(nèi)暴跌超6成，預(yù)計(jì)未來鋰價(jià)將繼續(xù)逐漸回歸正常水平，這有利于整體產(chǎn)業(yè)鏈。此外，在電池廠商陸續(xù)出海后，電動(dòng)車出海目前也已經(jīng)有了頗為成功的例子，機(jī)構(gòu)亦將持續(xù)關(guān)注并擇機(jī)布局行業(yè)龍頭。

在光伏、風(fēng)電領(lǐng)域，據(jù)記者了解，國際機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注儲(chǔ)能行業(yè)，因?yàn)楣夥惋L(fēng)電具有發(fā)電間歇不穩(wěn)定的特點(diǎn)。杜一也提及，隨著上游多晶硅價(jià)格不斷下降，組件價(jià)格保持穩(wěn)定，硅片價(jià)格下跌，這整體利好下游，今年整體光伏裝機(jī)仍將維持在較高水平。同時(shí)，3月中國出口增速達(dá)到14.8%，大幅好于市場(chǎng)預(yù)期的-5.1%，其中中國企業(yè)的光伏出口也頗為強(qiáng)勁。歐洲很多國家日照資源較強(qiáng)，例如西班牙等，且內(nèi)陸國家的風(fēng)電資源較少，光伏是理想的選擇。盡管歐洲迎來了罕見的暖冬，但在能源轉(zhuǎn)型、能源獨(dú)立的背景下，歐洲對(duì)于光伏產(chǎn)品的進(jìn)口需求預(yù)計(jì)仍將維持高位。