天風(fēng)數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)訪問60位汽車從業(yè)人員，在3月單周問卷調(diào)查中，基于樣本數(shù)量、代表性的考慮共收集72份樣本進(jìn)行系統(tǒng)梳理。我們認(rèn)為，3月全月在“降價(jià)”浪潮下，終端需求有明顯的回升跡象。但縱觀3月周度訂單數(shù)據(jù)我們也觀察到，低價(jià)新車的貢獻(xiàn)邊際遞減，消費(fèi)者對降價(jià)的敏感度正在降低。進(jìn)入4月，降價(jià)或部分延續(xù)，但我們認(rèn)為密集降價(jià)周期或已過去。我們認(rèn)為，二季度價(jià)格體系或?qū)⒅鸩节呌诜€(wěn)定、需求回升后或?qū)⒕S持分化格局，綜合實(shí)力強(qiáng)、擁有規(guī)模優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合能力強(qiáng)的頭部車企有望獲取更多市場份額。

1. 2023年3月新能源汽車新增訂單跟蹤與回顧

1.1. 周度訂單跟蹤：第四周訂單穩(wěn)定回升，新勢力明顯增長

天風(fēng)數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)訪問60位汽車從業(yè)人員，在3月單周問卷調(diào)查中，基于樣本數(shù)量、代表性的考慮共收集72份樣本進(jìn)行系統(tǒng)梳理。本周問卷調(diào)查中共訪問9家車企，根據(jù)我們進(jìn)行的調(diào)查問卷數(shù)據(jù)得：

造車新勢力（調(diào)研合計(jì)3家）：第4周新增訂單0.5-1.0萬輛，相比2月同期+30％至+40％。

自主品牌（調(diào)研合計(jì)5家）：第4周新增訂單7.0-8.0萬輛，相比2月同期+0％至+10％。

合資品牌（調(diào)研合計(jì)1家）：第4周新增訂單0-0.5萬輛，相比2月同期-50％至-40％。

1.2. 月度訂單跟蹤：整體需求持續(xù)改善，部分自主超預(yù)期

2023年3月全月訂單跟蹤：9家車企新增訂單 33-34萬輛，新增訂單較2月同期+15％至+20％，5家車企新增訂單的環(huán)比增速高于整體水平。

造車新勢力（調(diào)研合計(jì)3家）：3月新增訂單3.0-4.0萬輛，相比2月同期+90％至 +100％。

自主品牌（調(diào)研合計(jì)5家）：3月新增訂單30.0-31.0萬輛，相比2月同期+10％至+20％。

合資品牌（調(diào)研合計(jì)1家）：3月新增訂單0-0.5萬輛，相比2月同期-15％至-5％。

3月第 4 周訂單邊際改善，部分新勢力品牌和自主品牌有顯著提升。具體來看，9家車企共計(jì)新增訂單7-8萬輛，訂單量較M2W4同比+1％至+6％，4家車企新增交付的環(huán)比增速高于整體水平。隨著各地補(bǔ)貼政策落地和車企保價(jià)政策推出，市場價(jià)格體系趨于穩(wěn)定，部分消費(fèi)者持幣待購的觀望情緒有所緩解。另外，燃油車大幅降價(jià)出清，傳統(tǒng)車企進(jìn)一步加快電動(dòng)車化轉(zhuǎn)型，供給端發(fā)力，將推進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)整體競爭力提升。

回顧3月，全月訂單完成量在 33-34 萬，較2月同比+15％至+20％，部分新勢力改善明顯，頭部自主品牌增長穩(wěn)定。我們認(rèn)為，進(jìn)入4月，上海國際車展的舉辦將開啟新一輪新車周期，新款/改款車型的發(fā)布有望提升市場活力，增加品牌曝光度，進(jìn)一步刺激需求。在 23 年新能源愈發(fā)激烈的競爭格局中，高性價(jià)比車型有助于車企穩(wěn)固銷量、進(jìn)一步提升滲透率。

2. 2023年3月新能源車銷量跟蹤與回顧

2.1. 周度交付量跟蹤：第四周部分新勢力、自主交付提速

2023年3月第4周（3.22-3.28）交付量跟蹤：9家車企共計(jì)交付8.0-9.0萬輛，交付量較M2W4環(huán)比-18％至-13％，5家車企新增交付的環(huán)比增速高于整體水平，部分新勢力、自主品牌提速。根據(jù)我們進(jìn)行的調(diào)查問卷數(shù)據(jù)得：

造車新勢力（調(diào)研合計(jì)3家）：第4周交付量為0-0.5萬輛，相比2月同期-10％至0％。

自主品牌（調(diào)研合計(jì)5家）：第2周交付量為7.0-8.0萬輛，相比2月同期-20％至-10％。

合資品牌（調(diào)研合計(jì)1家）：第2周交付量為0-0.5萬輛，相比2月同期-45％至-35％。

2.2. 月度交付量跟蹤：一季度收官，本月交付穩(wěn)步增長

2023年3月全月交付回顧：9家車企共計(jì)交付30-31萬輛，新增訂單較2月+11％至+16％，6家車企交付量的環(huán)比增速高于整體水平。

造車新勢力（調(diào)研合計(jì)3家）：3月共計(jì)交付合計(jì)1.0-2.0萬輛，相比2月同期+10％至+20％。

自主品牌（調(diào)研合計(jì)5家）：3月共計(jì)交付合計(jì)28.0-29.0萬輛，相比2月同期+10％至+20％。

合資品牌（調(diào)研合計(jì)1家）：3月共計(jì)交付合計(jì)0-0.5萬輛，相比2月同期+0％至+10％。

3月第 4周交付量較M3W3提升顯著，全月交付量相較2月小幅上升。具體來看，M3W4交付共計(jì)8.0-9.0萬輛，較M3W3環(huán)比增長約30％，較M2W4同比-18％至-13％，5家車企新增交付的環(huán)比增速高于整體水平。3月整體交付量增速穩(wěn)健，主要系換代車型產(chǎn)能爬坡，以及此前部分車企在手訂單緊張放緩交付節(jié)奏所致。我們認(rèn)為，進(jìn)入4月，隨著在手訂單的積累、新車型交付周期陸續(xù)開啟，交付節(jié)奏有望持續(xù)提升。

3. 數(shù)據(jù)回顧及投資建議

3.1. 3月第4周訂單及交付跟蹤

在對9家車企相關(guān)渠道專家進(jìn)行的調(diào)查問卷及研判后，總結(jié)如下：

周訂單跟蹤：3月第4周（3.22-3.28）9家車企新增訂單7.0-8.0萬輛，新增訂單較M2W4同比+1％至+6％，4家車企新增訂單的環(huán)比增速高于整體水平，新勢力品牌增幅顯著。

月訂單回顧：3月全月9 家車企新增訂單33-34萬輛，新增訂單較2月同期+15％至+20％，5家車企新增訂單的環(huán)比增速高于整體水平。

周交付跟蹤：3月第4周（3.22-3.28）9家車企共計(jì)交付8.0-9.0萬輛，交付量較M2W4環(huán)比-18％至-13％，5家車企新增交付的環(huán)比增速高于整體水平，部分新勢力、自主品牌提速。

月銷量回顧：3月全月9家車企共計(jì)交付30-31萬輛，新增訂單較2月+11％至+16％，6家車企交付量的環(huán)比增速高于整體水平。

3.2. 投資建議

我們認(rèn)為，3月全月在“降價(jià)”浪潮下，終端需求有明顯的回升跡象，部分車企推出低價(jià)車型下探價(jià)格區(qū)間、終端限時(shí)優(yōu)惠等政策可以有效刺激短期訂單需求回暖，但縱觀3月周度訂單數(shù)據(jù)我們也觀察到，低價(jià)新車的貢獻(xiàn)邊際遞減，消費(fèi)者對降價(jià)的敏感度正在降低，并且近期的頻繁降價(jià)，會(huì)導(dǎo)致部分消費(fèi)者繼續(xù)持幣觀望。進(jìn)入4月，降價(jià)或部分延續(xù)，但我們認(rèn)為密集降價(jià)周期或已過去，4月隨著上海車展的舉辦，部分車企的新/改車型將于車展發(fā)布，新/改款車型的上市有助于修正價(jià)格區(qū)間。中長期來看，降價(jià)雖然有助于快速提升訂單，但也會(huì)導(dǎo)致部分需求透支，品牌價(jià)格過分下探也不利于品牌形象的樹立，以及后高端車型的定價(jià)、定位。我們認(rèn)為，二季度價(jià)格體系或?qū)⒅鸩节呌诜€(wěn)定、需求回升后或?qū)⒕S持分化格局，綜合實(shí)力強(qiáng)、擁有規(guī)模優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合能力強(qiáng)的頭部車企有望獲取更多市場份額。

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本文源自券商研報(bào)精選