每經(jīng)記者：黃博文 每經(jīng)編輯：董興生

近日，每日經(jīng)濟新聞與中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院合作開發(fā)的“ESG行動派”數(shù)據(jù)平臺已完成2022年度ESG評級數(shù)據(jù)的更新，并在每經(jīng)官網(wǎng)和APP同步上線。

每經(jīng)品牌價值研究院基于“ESG行動派”平臺的最新評級數(shù)據(jù)，按ABCD四個等級進行分類，從財務(wù)績效的角度，選取了不同ESG評級的36家A股酒業(yè)上市公司進行對比分析。

總體來看，在36家A股酒業(yè)上市公司中，ESG評級為A的數(shù)量為14家，占比近四成，在全行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。另有ESG評級為B的企業(yè)13家，評級為C的企業(yè)6家，評級為D的企業(yè)3家。

研究發(fā)現(xiàn)，A股酒業(yè)上市公司的ESG評級與公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)正相關(guān)，同時也與盈利能力存在一定程度的正相關(guān)。除此之外，研究還發(fā)現(xiàn)，積極遵循ESG理念還能降低酒企的破產(chǎn)風險。

ESG評級與公司規(guī)模正相關(guān)，評級為A者表現(xiàn)尤其明顯

每經(jīng)品牌價值研究院統(tǒng)計所選酒企2022年資產(chǎn)負債表的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，ESG評級與公司規(guī)模存在一定程度的正相關(guān)。ESG評級越高的上市公司，其總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)數(shù)值也越高。其中，ESG評級為A的酒業(yè)上市公司，其總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)兩項指標的算術(shù)平均值明顯高于其余等級的上市公司，分別達到了479.44億元與351.07億元，較上年分別增長了58.07%與61.12%。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司的總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)均值（單位：億元，數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

另外，每經(jīng)品牌價值研究院在統(tǒng)計所選酒企2022年利潤表的相關(guān)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，ESG評級與營業(yè)收入、凈利潤也存在一定程度的正相關(guān)。其中，ESG評級為A的酒業(yè)上市公司，其營業(yè)收入與凈利潤的算術(shù)平均值遠高于其余ESG評級企業(yè)，分別達到了244.07億元與91.80億元，較上年分別增長了62.39%與86.28%。其余ESG評級的上市公司兩項指標之間差別較小。值得注意的是，盡管ESG評級為D的上市酒企在營業(yè)收入上低于ESG評級為C的上市酒企，但在凈利潤方面優(yōu)于后者。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司營業(yè)收入、凈利潤的均值（單位：億元，數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

ESG評級越高的上市公司往往盈利能力越強

每經(jīng)品牌價值研究院通過計算凈資產(chǎn)收益率（ROE）和總資產(chǎn)報酬率（ROA）兩項重要財務(wù)指標的算術(shù)平均值，來分析A股不同ESG評級酒業(yè)上市公司的盈利能力。

在2021年的相關(guān)統(tǒng)計中，ESG評級與盈利能力呈現(xiàn)出“倒U型”的關(guān)系，評級為B的上市酒企平均ROE與ROA最高。2022年的情況則有所變化——不論是ROA還是ROE，都與ESG評級呈現(xiàn)出較強的正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)的ESG評級越高，盈利能力越強。評級為A的酒企平均ROE與ROA都最高，分別達到了16.54%和14.07%。

此外，評級為D的ROA均值略高于評級為C的上市公司，但在ROE方面則為-991.06%，這是由于*ST西發(fā)（SZ 000752）2022年的ROE為-2996.98%，極大拉低了整組均值。

這表明，ESG評級與盈利能力在2021年呈現(xiàn)出的“倒U型”關(guān)系或許并不是常態(tài)。對于上市酒企而言，ESG評級越高盈利能力越強，才是更合理的現(xiàn)象。這也表明，從長期來看，ESG給酒企盈利能力做的是“加法”而不是“減法”，完善ESG治理能有效提升酒企的盈利能力。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司ROE、ROA的均值（單位：%，數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

做好ESG有助于降本增利

那么，ESG如何提升酒業(yè)上市公司的盈利能力？每經(jīng)品牌價值研究院統(tǒng)計了不同ESG等級上市公司銷售毛利率、銷售成本率與銷售凈利率的均值。

數(shù)據(jù)顯示，ESG評級與銷售凈利率、銷售毛利率存在一定程度的正相關(guān)，同時又與銷售成本率存在一定程度的負相關(guān)。其中，ESG評級為A的上市公司銷售毛利率和銷售凈利率的均值最高，分別達到20.22%和58.69%，并且銷售成本率的均值也最低，為41.31%。

值得注意的是，ESG評級為D的上市公司三項指標的表現(xiàn)均優(yōu)于評級為C的上市公司。此外，中葡股份（SH 600084）和*ST莫高（SH 600543）的銷售凈利率極低，分別達到了-629.26%和-120.10%，這導致評級為B的上市公司銷售凈利率均值為-47.5%（若將兩者剔除，則評級為B的均值為11.99%）。

數(shù)據(jù)表明，積極實施ESG理念能夠在一定程度上達到降低銷售成本率、提升銷售毛利率的效果，最終提高銷售凈利率與盈利能力。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司銷售毛利率、銷售成本率與銷售凈利率的均值（單位：%，數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

遵循ESG理念可降低企業(yè)運營風險

Z值分析法是一種被廣泛應(yīng)用的衡量企業(yè)破產(chǎn)風險的方法。按照該模型預測，企業(yè)的Z值小于1.20時將破產(chǎn)，Z大于2.90則企業(yè)沒有破產(chǎn)風險。

每經(jīng)品牌價值研究院統(tǒng)計了不同ESG等級酒業(yè)上市公司平均的Z值。結(jié)果顯示，各組的平均Z值均大于預警值，并且ESG評級與Z值存在較強的正相關(guān)。其中，ESG評級為A的上市公司平均Z值最高，達到11.49，略高于ESG評級為B的上市公司，兩者Z值平均值均超過10。而ESG評級為C的上市公司平均Z值最低，僅為4.71，遠低于ESG評級較高者。這表明，ESG除了能夠提升盈利能力，還能降低企業(yè)的破產(chǎn)風險，保障企業(yè)平穩(wěn)運行。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司Z值的均值（數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

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