（本文為作者隨筆，不代表金融界官方立場(chǎng)）

麥肯錫最新發(fā)布了一份名為《ESG溢價(jià)：價(jià)值與績(jī)效的新視角》（請(qǐng)見(jiàn)：https://m.jrj.com.cn/madapter/stock/2020/02/22141728875161.shtml？from=timeline ）的研究報(bào)告中，提到ESG項(xiàng)目將在未來(lái)5年中貢獻(xiàn)更多的股東價(jià)值。

目前在疫情特殊時(shí)期，中國(guó)國(guó)內(nèi)公眾對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的關(guān)注熱度在提升，探討作為“企業(yè)公民”（請(qǐng)見(jiàn)：https://m.jrj.com.cn/madapter/stock/2020/02/28135728913757.shtml ）責(zé)任和權(quán)利。突發(fā)的疫情，“踴躍”出一些好企業(yè)。而這些企業(yè)真的是突然“踴躍”出來(lái)的嗎？

金融界上市公司在持續(xù)關(guān)注，推出了系列策劃（請(qǐng)見(jiàn)http://finance.jrj.com.cn/zrqygjzy/ ）“專(zhuān)家在線(xiàn) 一起戰(zhàn)疫”、“責(zé)任企業(yè) 關(guān)鍵戰(zhàn)役”、“機(jī)構(gòu)看市”等一系列策劃。

在投資領(lǐng)域不談ESG就顯得不夠前衛(wèi)、專(zhuān)業(yè)和高級(jí)的現(xiàn)在，金融界與眾多機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行交流和探討的過(guò)程發(fā)現(xiàn)，事實(shí)上“ESG”在國(guó)內(nèi)推進(jìn)還處于“初級(jí)階段”，甚至一部分二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)方對(duì)ESG缺乏理解。

所以，本期開(kāi)始的ESG專(zhuān)輯，將圍繞著基本常識(shí)展開(kāi)，分為3期：一、有關(guān)ESG的一點(diǎn)常識(shí)，二、ESG與監(jiān)管、公司、機(jī)構(gòu)的關(guān)系，三、ESG發(fā)展機(jī)會(huì)與阻力。

此外，我們將對(duì)話(huà)ESG投資領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)人士，以對(duì)話(huà)形式呈現(xiàn)更多有關(guān)ESG發(fā)展的精彩內(nèi)容。

1、ESG到底是一個(gè)什么“概念”？

ESG，是三個(gè)英文詞（組）的縮寫(xiě)，它們分別是：

環(huán)境（Environmental）

社會(huì)責(zé)任（Social Responsibility）

公司治理（Corporate Governance）。

ESG是近年來(lái)金融市場(chǎng)流行起來(lái)的投資策略，旨在產(chǎn)生長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)回報(bào)，同時(shí)對(duì)社會(huì)做出積極貢獻(xiàn)。有機(jī)構(gòu)稱(chēng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，ESG所指向的是金融領(lǐng)域的未來(lái)。

ESG投資理念，最早起源于1960年代的歐洲，其前身是社會(huì)責(zé)任投資（Social Responsibility Investment）。而高盛在2005年建立“環(huán)境政策框架”，正式將E/S/G三個(gè)看似并無(wú)關(guān)聯(lián)的名詞并列在一起。

至此，越來(lái)越多的投資者和資產(chǎn)管理公司將其引入公司研究和投資決策的框架中。

筆者在與某海外資管顧問(wèn)Eric溝通時(shí)，他表示：“ESG本質(zhì)是給社會(huì)責(zé)任投資提供思考問(wèn)題的框架和角度，這是一個(gè)方法論，一個(gè)視角。起初，ESG在海外的推動(dòng)起并非是為市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)投資者獲取超額收益服務(wù)?！?/p>2、ESG投資的好處？

公司的股票收益和他們的ESG表現(xiàn)之間有直接關(guān)系嗎？ESG投資策略已經(jīng)在其他市場(chǎng)中被證明可以帶來(lái)明顯超額收益，其內(nèi)在的邏輯在于：ESG評(píng)級(jí)較高的公司比同行更具競(jìng)爭(zhēng)力。這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可能源于其對(duì)資源更有效的利用、更好的人力資本發(fā)展或者更好的創(chuàng)新管理。

從公開(kāi)報(bào)道來(lái)看，2019年美國(guó)新發(fā)ESG ETF產(chǎn)品13只，總規(guī)模39.6億美元，截至2019年底，美國(guó)共有ESG ETF56只，總規(guī)模157.9億美元，相比去年同期增長(zhǎng)了173％，保持了連續(xù)4年ESG ETF的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

環(huán)境、社會(huì)、公司治理三方面都屬于非財(cái)務(wù)信息，但同時(shí)也都是重要的可持續(xù)發(fā)展因子，涵蓋多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。ESG投資是在投資決策過(guò)程中，在考慮公司財(cái)務(wù)因素外，同時(shí)融合環(huán)境、社會(huì)與公司治理因素的投資方式。

目前國(guó)內(nèi)對(duì)ESG投資的疑慮與投資理念寬泛、缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)有直接關(guān)系。對(duì)ESG投資價(jià)值的研究往往集中在與收益的相關(guān)性，但該結(jié)果受到使用數(shù)據(jù)差異的影響，且并不能解釋ESG與收益之間的邏輯關(guān)系。

正如筆者在對(duì)話(huà)林園投資的創(chuàng)始人林園時(shí)，他說(shuō)：“至少?gòu)腁股的表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與市場(chǎng)表現(xiàn)還缺乏直接必然聯(lián)系，至少還沒(méi)有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)可以表達(dá)?！保ㄕ?qǐng)見(jiàn)：http://stock.jrj.com.cn/2020/02/26192628899146.shtml ）

3、有哪些力量推動(dòng)ESG發(fā)展？

從成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，ESG投資最初以市場(chǎng)自發(fā)力量為主，在相關(guān)政策的鼓勵(lì)和監(jiān)管規(guī)則的要求下，逐漸規(guī)范，最終形成了分工有序、核心價(jià)值觀統(tǒng)一的ESG信息披露和投資的生態(tài)體系。

2006年，“負(fù)責(zé)任投資原則”組織（Principles for Responsible Investment Association，簡(jiǎn)稱(chēng)“PRI”）成立，宗旨是幫助推廣負(fù)責(zé)任投資行為，也就是在投資決策中將環(huán)境保護(hù)，社會(huì)責(zé)任，公司治理風(fēng)險(xiǎn)（ESG）納入考慮。在PRI的推動(dòng)下，ESG在全球得到快速發(fā)展。

全球有超過(guò)2600家公司簽署了PRI的六項(xiàng)原則，從2019年的簽署機(jī)構(gòu)增長(zhǎng)來(lái)看，中國(guó)成為增速最快的地區(qū)，已經(jīng)超過(guò)30家簽署機(jī)構(gòu)。目前國(guó)內(nèi)有眾多的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)或者正在申請(qǐng)成為其成員。

近年來(lái)，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)、交易所、證監(jiān)會(huì)均在積極推動(dòng)上市公司ESG信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)，促進(jìn)被投企業(yè)提高信息披露質(zhì)量和公司治理水平。中國(guó)3797家A股上市公司共有，有獨(dú)立的公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告（或ESG報(bào)告）的公司一共有945家（2018年報(bào)為例），整體披露率25％。

在中國(guó)資本市場(chǎng)很早就有一些 ESG相關(guān)指引，但是很多并沒(méi)有強(qiáng)制性。而國(guó)內(nèi)ESG信息主要來(lái)自上市公司年度報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告、社會(huì)責(zé)任報(bào)告、環(huán)境報(bào)告、公告、企業(yè)官網(wǎng)、監(jiān)管部門(mén)等。

在海外，ESG理念主要由資產(chǎn)所有者、資產(chǎn)管理者以及第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)共同驅(qū)動(dòng)。Eric提到：“國(guó)內(nèi)ESG投資的研究、策略以及發(fā)展都不能照抄海外，需要依靠三方力量監(jiān)管者、資產(chǎn)管理者和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的博弈。”

There is no single ESG model that fits all.ESG是投資領(lǐng)域的新事物。而新的事物符合資本市場(chǎng)朝著“向善向好”的發(fā)展趨勢(shì)前進(jìn)，它是具有強(qiáng)大生命力和遠(yuǎn)大前途的事物。

所以，接下來(lái)的第二期將與大家分享的是：ESG與監(jiān)管、公司、機(jī)構(gòu)的關(guān)系？