（本文為作者隨筆，不代表金融界官方立場）

麥肯錫最新發(fā)布了一份名為《ESG溢價：價值與績效的新視角》（請見：https://m.jrj.com.cn/madapter/stock/2020/02/22141728875161.shtml？from=timeline ）的研究報告中，提到ESG項目將在未來5年中貢獻更多的股東價值。

目前在疫情特殊時期，中國國內公眾對于企業(yè)社會責任的關注熱度在提升，探討作為“企業(yè)公民”（請見：https://m.jrj.com.cn/madapter/stock/2020/02/28135728913757.shtml ）責任和權利。突發(fā)的疫情，“踴躍”出一些好企業(yè)。而這些企業(yè)真的是突然“踴躍”出來的嗎？

金融界上市公司在持續(xù)關注，推出了系列策劃（請見http://finance.jrj.com.cn/zrqygjzy/ ）“專家在線 一起戰(zhàn)疫”、“責任企業(yè) 關鍵戰(zhàn)役”、“機構看市”等一系列策劃。

在投資領域不談ESG就顯得不夠前衛(wèi)、專業(yè)和高級的現在，金融界與眾多機構投資者進行交流和探討的過程發(fā)現，事實上“ESG”在國內推進還處于“初級階段”，甚至一部分二級市場買方對ESG缺乏理解。

所以，本期開始的ESG專輯，將圍繞著基本常識展開，分為3期：一、有關ESG的一點常識，二、ESG與監(jiān)管、公司、機構的關系，三、ESG發(fā)展機會與阻力。

此外，我們將對話ESG投資領域的專業(yè)人士，以對話形式呈現更多有關ESG發(fā)展的精彩內容。

1、ESG到底是一個什么“概念”？

ESG，是三個英文詞（組）的縮寫，它們分別是：

環(huán)境（Environmental）

社會責任（Social Responsibility）

公司治理（Corporate Governance）。

ESG是近年來金融市場流行起來的投資策略，旨在產生長期的財務回報，同時對社會做出積極貢獻。有機構稱，從長遠看，ESG所指向的是金融領域的未來。

ESG投資理念，最早起源于1960年代的歐洲，其前身是社會責任投資（Social Responsibility Investment）。而高盛在2005年建立“環(huán)境政策框架”，正式將E/S/G三個看似并無關聯的名詞并列在一起。

至此，越來越多的投資者和資產管理公司將其引入公司研究和投資決策的框架中。

筆者在與某海外資管顧問Eric溝通時，他表示：“ESG本質是給社會責任投資提供思考問題的框架和角度，這是一個方法論，一個視角。起初，ESG在海外的推動起并非是為市場化機構投資者獲取超額收益服務。”

2、ESG投資的好處？

公司的股票收益和他們的ESG表現之間有直接關系嗎？ESG投資策略已經在其他市場中被證明可以帶來明顯超額收益，其內在的邏輯在于：ESG評級較高的公司比同行更具競爭力。這種競爭優(yōu)勢可能源于其對資源更有效的利用、更好的人力資本發(fā)展或者更好的創(chuàng)新管理。

從公開報道來看，2019年美國新發(fā)ESG ETF產品13只，總規(guī)模39.6億美元，截至2019年底，美國共有ESG ETF56只，總規(guī)模157.9億美元，相比去年同期增長了173％，保持了連續(xù)4年ESG ETF的增長態(tài)勢。

環(huán)境、社會、公司治理三方面都屬于非財務信息，但同時也都是重要的可持續(xù)發(fā)展因子，涵蓋多個關鍵指標和風險點。ESG投資是在投資決策過程中，在考慮公司財務因素外，同時融合環(huán)境、社會與公司治理因素的投資方式。

目前國內對ESG投資的疑慮與投資理念寬泛、缺乏統(tǒng)一標準有直接關系。對ESG投資價值的研究往往集中在與收益的相關性，但該結果受到使用數據差異的影響，且并不能解釋ESG與收益之間的邏輯關系。

正如筆者在對話林園投資的創(chuàng)始人林園時，他說：“至少從A股的表現來說，企業(yè)社會責任與市場表現還缺乏直接必然聯系，至少還沒有準確的數據可以表達?！保ㄕ堃姡篽ttp://stock.jrj.com.cn/2020/02/26192628899146.shtml ）

3、有哪些力量推動ESG發(fā)展？

從成熟資本市場的發(fā)展經驗來看，ESG投資最初以市場自發(fā)力量為主，在相關政策的鼓勵和監(jiān)管規(guī)則的要求下，逐漸規(guī)范，最終形成了分工有序、核心價值觀統(tǒng)一的ESG信息披露和投資的生態(tài)體系。

2006年，“負責任投資原則”組織（Principles for Responsible Investment Association，簡稱“PRI”）成立，宗旨是幫助推廣負責任投資行為，也就是在投資決策中將環(huán)境保護，社會責任，公司治理風險（ESG）納入考慮。在PRI的推動下，ESG在全球得到快速發(fā)展。

全球有超過2600家公司簽署了PRI的六項原則，從2019年的簽署機構增長來看，中國成為增速最快的地區(qū)，已經超過30家簽署機構。目前國內有眾多的金融機構已經或者正在申請成為其成員。

近年來，中國基金業(yè)協(xié)會、交易所、證監(jiān)會均在積極推動上市公司ESG信息披露質量評價，促進被投企業(yè)提高信息披露質量和公司治理水平。中國3797家A股上市公司共有，有獨立的公司社會責任報告（或ESG報告）的公司一共有945家（2018年報為例），整體披露率25％。

在中國資本市場很早就有一些 ESG相關指引，但是很多并沒有強制性。而國內ESG信息主要來自上市公司年度報告、可持續(xù)發(fā)展報告、社會責任報告、環(huán)境報告、公告、企業(yè)官網、監(jiān)管部門等。

在海外，ESG理念主要由資產所有者、資產管理者以及第三方評級機構共同驅動。Eric提到：“國內ESG投資的研究、策略以及發(fā)展都不能照抄海外，需要依靠三方力量監(jiān)管者、資產管理者和企業(yè)經營者的博弈。”

There is no single ESG model that fits all.ESG是投資領域的新事物。而新的事物符合資本市場朝著“向善向好”的發(fā)展趨勢前進，它是具有強大生命力和遠大前途的事物。

所以，接下來的第二期將與大家分享的是：ESG與監(jiān)管、公司、機構的關系？